根據(jù)2021年1季度的最新報(bào)告，劉彥春管理的6只基金，資產(chǎn)規(guī)模破千億，成為繼張坤之后的又一頂流。

為什么稱他為大神？

因?yàn)樗臉I(yè)績太好了，他所管理的代表基金：景順長城新興成長以及景順長城鼎益在過去5年的混合類基金排名中占據(jù)了前2位，力壓千億基金經(jīng)理張坤。

雖然，我們稱他為大神，但是，我希望大家還是以一顆平常心來看待，基金經(jīng)理的過往業(yè)績一定是能力+運(yùn)氣的結(jié)果，過往業(yè)績不能代表未來，而且我們過分的關(guān)注基金經(jīng)理，容易給他們帶來額外的心理壓力。

今天我們就來聊聊大神，從哪里聊起來呢?

從時(shí)間維度上來說，每一個(gè)人都是它過去經(jīng)歷的總和，當(dāng)然這里的總和，并絕對不是簡單的將過往的經(jīng)歷相加。

從空間維度來說，我們聽過一句話，每一個(gè)人就是你身邊聯(lián)系最緊密的五個(gè)人的平均值，你接觸的是什么樣的人，你就很大可能會(huì)成為什么樣的人。當(dāng)你接觸到平庸又懶惰的人，你會(huì)像他們一樣滿足于現(xiàn)狀；當(dāng)你接觸到優(yōu)秀又努力的人，你就會(huì)看到自己的不足，努力奔跑。

大神接觸最緊密的人是誰？我們不知道，但是他過往的投資經(jīng)歷我們還是可以看到的。

接下來，我們看看大神的信息。

1.基本信息

根據(jù)天天基金的信息，劉彥春先生:管理學(xué)碩士。

2002年7月至2004年6月?lián)螡h唐證券研究部研究員,2004年6月至2006年1月?lián)蜗愀壑行磐顿Y研究有限公司研究部研究員。

2006年1月至2014年6月先后擔(dān)任博時(shí)基金管理有限公司研究部研究員、股票投資部基金經(jīng)理助理、股票投資部基金經(jīng)理。

2015年1月加入景順長城公司,現(xiàn)任總經(jīng)理助理兼研究部總監(jiān)兼股票投資部基金經(jīng)理。

擬任基金經(jīng)理劉彥春先生兼任景順長城新興成長混合型證券投資基金、景順長城鼎益混合型證券投資基金(LOF)、景順長城內(nèi)需增長混合型證券投資基金和景順長城內(nèi)需增長貳號混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

從2008.7.3日開始管理基金，目前任職經(jīng)驗(yàn)將近12年。

2.博時(shí)高開低走

劉彥春在在博時(shí)的時(shí)候，管理過兩只基金：

博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)混合2010-08-04 ~ 2014-06-11  3年又312天 收益為-3.22%

以及博時(shí)新興成長2008-07-03 ~ 2011-04-12  2年又283天  收益為24.58%

那么這個(gè)業(yè)績好不好呢？

我們找兩個(gè)同期的大佬的業(yè)績來對比一下。

用富國天惠以及興全趨勢來對比一下，時(shí)間區(qū)間選擇2008.7月到2014.6.11.

富國天惠成長混合A/B(LOF)在此期間 總收益49%，年化7.02%

全趨勢投資在此期間總收益27.32%，年化4.17%

博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)混合 總收益18.27%，年化2.88%

博時(shí)新興成長總收益-14.12%，年化-2.54%

2008年到2011年在他管理博時(shí)新興成長期間，持倉基本以金融周期為主，這個(gè)區(qū)間涵蓋了2008年金融危機(jī)之后的4萬億刺激，那時(shí)候是大宏觀周期，做的好的基金都是投資金融周期的。

這個(gè)階段，劉彥春投資金融周期是非常正常的，金融周期就是那時(shí)候的抱團(tuán)方向。

博時(shí)新興成長在2008年7月，他任職之初，規(guī)模160個(gè)億以上，2009年規(guī)模最高的時(shí)候超過200個(gè)億，可見博時(shí)當(dāng)時(shí)是非?？粗貏┐旱?，上來就讓他管理百億規(guī)模基金。

這樣大規(guī)模的基金不要說在當(dāng)時(shí)了，就算在現(xiàn)在也是非常大的體量了。

從上面的業(yè)績對比，我們可以看出，劉彥春在博時(shí)的時(shí)候，業(yè)績很差，離開博時(shí)的時(shí)候，也是投資生涯中比較暗淡的時(shí)候，可以說劉彥春在博時(shí)的經(jīng)歷是高開低走。

我們來看看他這一時(shí)間的投資理念。看看他在基金定期報(bào)告中說了什么。

在2011年以后，他主要管理博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)混合這只基金：

在2011年第一季度報(bào)告中：

他看好3個(gè)方向：

第一個(gè)：機(jī)械設(shè)備，水泥，電信設(shè)備

第二個(gè)：由供給瓶頸的領(lǐng)域

第三個(gè)：金融估值修復(fù)

2011年年報(bào)：

他預(yù)判2012年不會(huì)出現(xiàn)2009年那樣的V型反轉(zhuǎn)，A股市場的表現(xiàn)可能會(huì)好于去年，但是牛市可能性不大。他談到了房地產(chǎn)，談到了地方債務(wù)，談到了歐洲央行應(yīng)對危機(jī)的政策。同時(shí)，也談到為未來的投資要淡化倉位和行業(yè)配置，將重點(diǎn)集中于企業(yè)核心競爭力。

2012年年報(bào)： 

談到在投資中，將自下而上挑選出的個(gè)股作為組合基石。在此基礎(chǔ)上適當(dāng)均衡。

2013年報(bào)告中：

他反思強(qiáng)調(diào)行業(yè)競爭格局以及公司在行業(yè)內(nèi)的競爭地位，由此選出了一批公司給組合帶來了超額收益，但是過于強(qiáng)調(diào)公司競爭力以及估值紀(jì)律使他在2013年錯(cuò)失了一些行業(yè)機(jī)會(huì)。

他認(rèn)為投資收益主要來自于成長型行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)競爭力的優(yōu)秀公司。2013年將進(jìn)一步對新興產(chǎn)業(yè)的研究和布局。

2013年是創(chuàng)業(yè)板的行情，博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)漲了5.34%，滬深300跌了6%左右，創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)年漲了80%左右。所以，當(dāng)基金經(jīng)歷錯(cuò)失了行情的時(shí)候，即使自己方法對了，結(jié)果不理想，也不免懷疑人生。

因?yàn)榛鸾?jīng)理就是幫投資人賺錢的，市場只看結(jié)果。沒有錯(cuò)的市場，只有錯(cuò)的人。

2014年1季度報(bào)告：

2015年，劉彥春去了景順，從4月份開始和另一位基金經(jīng)理共同管理景順長城新興成長這只基金。

在博時(shí)這一段時(shí)間，劉彥春至上而下的風(fēng)格比較明顯，定投報(bào)告中，比較喜歡預(yù)測市場，甚至偶爾還會(huì)通過調(diào)整倉位來控制風(fēng)險(xiǎn)，選股方面總體還是比較注重質(zhì)量，在競爭格局好的行業(yè)里面選擇有長期競爭的公司，但是就是業(yè)績真的太一般了。

3.景順封神之路

到了景順之后，劉彥春開始了封神之路，2016年表現(xiàn)一般，但是從2017年開始就爆發(fā)了。這是為什么呢？到底發(fā)生了什么事情？

這期間投資理念發(fā)生了什么變化，我們看看年報(bào)中，他怎么說的。

2016年半年報(bào)：

2016年年報(bào)：繼續(xù)給予企業(yè)本身的經(jīng)營和財(cái)務(wù)績效選擇投資標(biāo)的，自下而上需按照具備高投入資本產(chǎn)出，高成長潛力的企業(yè)。我們根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變化在相關(guān)收益領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)，但是主要精力依然放在公司的競爭優(yōu)勢分析，以及行業(yè)競爭格局的變化上。

2017年年報(bào)：關(guān)鍵轉(zhuǎn)折：我們不會(huì)依據(jù)宏觀數(shù)據(jù)起伏大幅調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，不會(huì)去猜測，更不會(huì)跟隨市場風(fēng)格的變化，我們始終愿意伴隨優(yōu)質(zhì)公司共同成長。消費(fèi)服務(wù)，科技創(chuàng)新是我們關(guān)注的領(lǐng)域。

2018年年報(bào)：宏觀判斷真的很難，什么估值算貴，什么估值算便宜這樣的基礎(chǔ)問題也很難回答。繼續(xù)做一個(gè)樂觀主義者，在波動(dòng)中成長。

2019年年報(bào)：經(jīng)濟(jì)及市場被新冠肺炎所打亂，我們繼續(xù)將注意力放在真正可以為股東創(chuàng)造價(jià)值的公司身上，逆勢投資正當(dāng)時(shí)。

2020年年報(bào)：權(quán)益投資應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，我們更愿意在符合產(chǎn)業(yè)趨勢，效率持續(xù)提升的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。

4.最后總結(jié)：

看完這些報(bào)告，我們總結(jié)一下了。

1. 早期的時(shí)候，劉也是一位偏宏觀自上而下的投資人，但是這個(gè)階段，擇時(shí)和選股都沒有產(chǎn)生明顯的超額收益，他的確不擅長這塊。

   其中，在2013年的報(bào)告中，他提到過于注重行業(yè)競爭格局和估值，讓他錯(cuò)失了機(jī)會(huì)。這是指他對錯(cuò)過2013年的小盤成長行情的反思。

   2014年做了倉位控制，并且增加了一批中小市值品種，但是業(yè)績一般。面對普通的業(yè)績，風(fēng)格有點(diǎn)漂移了，所以，做基金經(jīng)理并不容易，尤其是面對市場持續(xù)的拷打，容易動(dòng)作變形。

2. 2016年以后，準(zhǔn)確的說是2017年以后，劉的換手率保持低位，更加注重自下而上的選股，這個(gè)階段超額收益明顯，他的投資風(fēng)格日趨穩(wěn)定。

   在2018年的年報(bào)中，他提到什么估值算貴，什么算便宜，他很難回答。從這個(gè)角度上看，他對估值的容忍度還是很高的。

   在2020年年報(bào)中，他提到權(quán)益投資要順應(yīng)時(shí)代潮流，符合產(chǎn)業(yè)趨勢。

3. 為什么劉彥春在博時(shí)表現(xiàn)不好，而在景順表現(xiàn)好了呢？

   到底是他變了還是A股變了呢?

劉彥春早期管理基金的時(shí)候買的萬科，三一重工，招商銀行，質(zhì)量都非常高，但是在當(dāng)時(shí)的收益一般，沒有亮點(diǎn)。

為什么會(huì)這樣？以下是個(gè)人觀點(diǎn)：

2015年之前：

A股有效性非常差，那時(shí)候，很少有人真正搞價(jià)值投資，長期投資，真的叫炒股，小盤股，熱點(diǎn)概念滿天飛，在2015年的大牛市中，妖股橫行。

劉彥春低換手率，強(qiáng)調(diào)買高質(zhì)量的公司，而且早期選股比較看重合理估值，這種風(fēng)格不適應(yīng)市場。

2015年之后：

尤其是2016年以后，滬港通，深港通開通之后，北上資金流入A股，讓市場對好公司的定價(jià)更加有效，給好公司更多的溢價(jià)，市場風(fēng)格變了，機(jī)構(gòu)投資者逐漸開始主導(dǎo)市場。

劉彥春在這種市場中，更加的如魚得水，所以表現(xiàn)得很好，從2017年以來，大幅跑贏同類基金，越來越有感覺，越來越自信了。

在2020年年報(bào)中，他說道， 權(quán)益投資應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，我們更愿意在符合產(chǎn)業(yè)趨勢，效率持續(xù)提升的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。

A股進(jìn)入了機(jī)構(gòu)投資的大時(shí)代，他這種選股方式的有效性變高了。

從劉的經(jīng)歷中，我們可以看出，成功者一定除了有能力之外，還要運(yùn)氣，要符合時(shí)代得趨勢，在錯(cuò)誤得時(shí)間，做了正確得事情，并不能得到好得結(jié)果，劉的成功是實(shí)力+運(yùn)氣的結(jié)果。

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