單從凈利潤同比增幅來看，鋰礦、鋰電中游的凈利潤同比增幅要高于動力電池整裝以及上游設備。

具體來看，六氟磷酸鋰和碳酸鋰的同比凈利潤增速最高，相較鋰電板塊其他分支，碳酸鋰和六氟磷酸鋰的是去年漲價幅度最大的品種，因此相關企業(yè)收益程度較高。

鋰電設備和鋰電整裝的業(yè)績增速在產業(yè)鏈中排名靠后

主要原因是：鋰電作為產業(yè)鏈最后一個環(huán)節(jié)，鋰電整裝的業(yè)績彈性較中上游要小。而鋰電設備業(yè)績主要來源于鋰電整裝資本開支，并且產能釋放相對中游化工品也較慢，因此彈性也較小

值得一提的是，杉杉股份作為正極、負極和隔膜都涉及的企業(yè)，是唯一一個正式公告的業(yè)績超過了預告上限的鋰電核心個股。

單從動態(tài)市盈率來看，目前上游礦端(189)>中游材料(108)>鋰電整裝(89)和設備(83)。

就目前情況而言，上游和中游（主要包括碳酸鋰、六氟、正極、負極、隔膜和電解液六種材料）部分環(huán)節(jié)依舊保持景氣度，例如碳酸鋰等產品仍在上漲通道中，而像鋰礦下半年則可能迎來加速上漲，因此中上游雖然現在估值較高，但未來或能消化。

展望未來，上游設備訂單保持高增；碳酸鋰、六氟磷酸鋰和鋰礦仍有漲價動力。

1、鋰電設備：整裝廠延續(xù)采購熱度，核心公司一季度訂單相繼落地

延續(xù)上年四季度的采購熱度，寧德時代持續(xù)啟動鋰電設備采購，包括大族激光、海目星激光、先導智能等超10家企業(yè)已陸續(xù)獲得大額設備訂單，涉及金額近百億。

此外，由于歐洲在動力電池供應方面存在巨大缺口，國產設備正加速滲入歐洲供應鏈。繼為Northvolt供貨之后，1月份，先導智能與寶馬汽車簽訂合作協(xié)議，為其提供新能源汽車PACK智能產線整體解決方案。

以鋰電設備兩個核心個股為例：

先導智能

去年11月獲得寧德時代約32.28億元的訂單，是支撐其去年增長的重要基礎。公司與許多大客戶如ATL、NORTHVOLT、比亞迪等保持良好合作關系。今年第一季度新簽訂單為38.49億元，繼續(xù)保持快速增長。

杭可科技

今年4月19日，公司首次獲得寧德時代批量訂單，中標鋰電設備約4.8億元。其在軟包、圓柱電池的設備方面占優(yōu)，隨著訂單的實施，未來有望進一步提升其市占率。

2、鋰礦：下半年價格或迎來加速上漲，據媒體報道預期二季度鋰精礦價格有望快速漲至700美元/噸，還有15%左右的上升空間。

整體來看，2021年全球鋰動態(tài)供需平衡為-1.2萬噸，將出現供不應求的情況。并且目前鋰礦庫存處于歷史低位，新產能投建需要18個月周期，短期難以大量投入市場。

目前，主流澳礦已經觀察到下游需求的明顯復蘇，但前期中國鋰鹽上漲過快導致礦企對新價格的簽訂仍處于觀望態(tài)度，隨著新合約價格逐漸簽訂完成， 二季度鋰精礦價格有望快速漲至700美元/噸，距離現價（610美元/噸）還有15%左右的上升空間。

另外，近期中澳關系緊張，澳洲政府對其資源的定位也有變化。3 月初澳洲總理莫里森發(fā)布一份為期 10 年的“資源技術和關鍵礦產加工路線圖”，旨在建立起澳洲本土的加工能力。這對原先出口鋰精礦，再到中國鋰鹽廠加工的格局，構成了很大挑戰(zhàn)。

從漲價節(jié)奏來看，一季度發(fā)貨多為前期簽訂的合約價，需求景氣度尚未充分反映在價格上，鋰精礦價格上漲會滯后碳酸鋰價格1-2個月反應，2021年上半年會迎來鋰礦的加速上漲。

3、碳酸鋰：價格有望維持高區(qū)間，市場預期或至10萬元/噸

目前來說，由于澳洲主要礦廠商仍處于融資階段，產能建設短期內很難落地，并且南美鹽湖供給量的產能釋放也至少要到2022年，所以鋰輝石的價格有望維持高位，繼續(xù)支撐碳酸鋰價格。

需求方面，在過去一年里，磷酸鐵鋰電池需求同比激增，具體可以從其出貨量反映出來。具體來說，21年1-3月磷酸鐵鋰電池均出貨量占比大約為40%，去年同期僅為20%。其關鍵原材料碳酸鋰的價格也因此水漲船高，1月4日開始，從5萬/噸上漲至目前的8.95萬/噸，漲幅高達79%。

供給方面，鋰輝石是冶煉成碳酸鋰的關鍵原材料，面對激增的需求，全球鋰輝石本身供應就沒辦法跟上，且產能建設周期較長，約18個月；同時，疊加疫情惡化的影響，全球最上游鋰輝石主要供給企業(yè)如澳洲的一些廠商，以及南美的一些供應商不得不閉關鎖國，所以短期內對供給造成較大收縮影響。這也造成了澳洲的鋰輝石產銷率大幅提升和加速去庫存，進一步推高了碳酸鋰的價格，今年最高有望達到市場預期的10萬元/噸。

4、六氟磷酸鋰：供需嚴重錯配將貫穿全年，市場展望或至30萬元/噸

六氟磷酸鋰是磷酸鐵鋰電池里電解液中的主要溶質，全年來看，國內需求預計為8.5萬噸，而供給端的有效產能僅可支撐到7.2萬噸，供需緊張格局將繼續(xù)維持，國內外銷六氟磷酸鋰的企業(yè)有望繼續(xù)受益。

供給方面，今年第一季度國內僅能提供1.5萬噸六氟磷酸鋰，但需求為1.6萬噸。供給存在缺口，原因除了需求的激增之外還有其擴產周期較長的特點，參照多氟多的產線建設，大概需要12-36個月。

需求方面，下游磷酸鐵鋰的旺盛需求將繼續(xù)刺激對六氟磷酸鋰的需求。同時，因為六氟磷酸鋰其中的原材料也含有碳酸鋰，所以原材料的漲價也順應傳遞，其價格水漲船高。今年1月4日開始，六氟磷酸鋰從11.3萬元/噸上漲到目前的22.5萬元/噸，漲幅高達99%。目前供需仍錯配嚴重，造成價格維持在高位，年內有望達到市場預期的30萬元/噸。