21世紀以來，全球大宗商品出現(xiàn)過一次比較完整的長達10年的牛市（2002-2011）年，期間雖然經(jīng)歷了2007-2008年全球金融危機，各類資產(chǎn)價格均經(jīng)歷了長達兩年的慘烈下跌，但2009-2010年全球協(xié)調(diào)一致的經(jīng)濟拯救行動，大宗商品到2011年才達到本輪牛市的頂部，期間從2009年初至2011年2月經(jīng)歷了長達26個月的上漲。隨后隨著全球經(jīng)濟刺激措施的退出(2013)，疊加中國宏觀去杠桿(2015-2016)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，全球大宗商品于2015年又經(jīng)歷了歷史少見的跌幅。隨著2016-2017年中國供給側(cè)改革的推進和全球庫存周期的共振，全球主要大宗商品又迎來了長達26個月價格成倍級數(shù)的大幅上漲。

續(xù)《2021決戰(zhàn)通脹》中數(shù)據(jù)，始于2020一季度的全球新冠疫情大流行，重創(chuàng)全球經(jīng)濟后，2020年全球各國政府為了刺激本國經(jīng)濟采取天量財政赤字貨幣化的超常規(guī)宏觀經(jīng)濟政策，導(dǎo)致全球主要大宗商品價格超預(yù)期大幅上漲，國內(nèi)以建材（鐵礦石、螺紋鋼、玻璃等）為代表，現(xiàn)貨與期貨價格均逼近上一輪牛市的高點，國際以銅、鋅等代表，自2020年4月以來震蕩上行已經(jīng)持續(xù)12個月，銅價也逼近2011年2月的歷史高位。從全球經(jīng)濟刺激和貨幣超發(fā)規(guī)模來看，2020-2021年的全球經(jīng)濟刺激力度與廣度均比2009-2010年的規(guī)模要大得多，隨著2021年二季度開始全球經(jīng)濟進入正?；壍溃炝砍l(fā)貨幣將在實體經(jīng)濟領(lǐng)域形成滯后反應(yīng)，2021年全球面臨必然的通脹環(huán)境，雖然目前很多大宗商品價格處于歷史高位，但以美國5年預(yù)期通脹率和國債長短利差趨勢來看，目前美國離貨幣傳導(dǎo)的周期性通脹還有一段時間，通常兩者超過2.5%時，大宗商品可能才面臨較大的下行風險。

從5年預(yù)期通脹率的歷史數(shù)據(jù)來看，2003-2014年合計有超過10次該數(shù)據(jù)突破2.5%，突破后大宗商品下跌概率超過78%。從美國國債長短期收益率差來看，超過2.5%后下跌的概率超過75%，但目前兩者離2.5%的預(yù)警數(shù)據(jù)還有較大距離，這是否意味著全球大宗商品的上漲趨勢將持續(xù)？從2009-2011年、2016-2017年兩次大宗商品的上漲持續(xù)時長來看，兩次均達到26個月，從2020年4月開始到2021年3月，持續(xù)時長僅12個月，是否意味著未來該趨勢仍將持續(xù)較長時間？