這兩天煤飛色舞行情，一種策略不會一直有效，價值投資現(xiàn)在歇歇是應該的。畢竟煤炭和鋼鐵，從2019年4月至2020年4月，基本上跌了一整年，而在此期間消費、醫(yī)療漲勢如虹。

煤炭、鋼鐵、有色不屬于長牛行業(yè)，但有結(jié)構(gòu)性行業(yè)，這個行情不知道什么時候來，也不知道什么時候走，把握好進場、離場時間很重要，這周只有2個交易日，上周的實盤今天一同更新。

昨天發(fā)文中概互聯(lián)網(wǎng)ETF->四年一倍，準備買入一個標的！，今天按計劃買入，價格1.98，這筆持倉使用另外賬戶，不在實盤更新。

截至收盤中概互聯(lián)網(wǎng)ETF跌幅2.3%，一些朋友問如何給ETF估值，我分享一個自己的思路，公司質(zhì)地的優(yōu)先級>估值，當你看好這個標的時，才有估值的必要，因為一家好公司，買貴一點，虧時間不虧空間，不要求買入就漲，但買入就贏很重要。

比如在2627.88時買入茅臺，最新1903元，被套27.58%，茅臺的確定性非常強，資金不會永久性損失，臥倒不動，茅臺大概率是不會套人的。

ETF的估值，我們可以轉(zhuǎn)換成給其中的成分股進行估值，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF的兩大倉位為騰訊控股、阿里巴巴，分別占29.87%、24.29%，看問題抓住主要矛盾，估值高不高，我們看這兩家企業(yè)的估值，毛估估就可以，2元的價格不是精確算出來的，而是遇到的。

騰訊最新市盈率30.31，阿里巴巴市盈率25.54，通常將25-30倍市盈率視為合理，騰訊、阿里巴巴均符合，我認為中概互聯(lián)網(wǎng)目前不屬于低估，不屬于高估，屬于合理水平，股價不可預測，合理估值不排除繼續(xù)跌到低估值水平，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF不排除繼續(xù)下跌可能。

今天再聊聊估值，估值有很多種，相對估值、絕對估值等，不論如何變化，都是對未來凈利潤的預測，還得擬定一個合理估值，所以估值是一門藝術(shù)，藝術(shù)的地方大概有這么幾點：

一、我們每個人對公司的了解深淺不同，自己以為的高估、低估，并不一定真的高估、低估，要意識到自己知識的局限性。一家公司的定價是由市場決定，是由所有投資者的合力決定，不由個人的意志轉(zhuǎn)移，比如5.43倍PE的工商銀行，即便你再怎么喊低估，它也很難漲到30多倍市盈率，愛爾眼科100多PE，即便你覺得高估，它也很難跌到30倍市盈率，二者的估值都有其合理性，很多時候我們不需要覺得這也不好，那也不好，求同存異，接受自己能夠接受的估值。

二、高估不意味著必須跌，低估不意味著必須漲，高估、低估是一種結(jié)果，都有其存在的合理性，比如2627.88元的茅臺，在當時量化寬松的環(huán)境下，有其合理性，現(xiàn)在的茅臺，在大勢下跌的情況下，也有其合理性。只不過樹不可能漲到天上去，高估對應未來的超額收益會減少，低估值，未來如果戴維斯雙擊，對應未來的收益更大，這就又回到第一點，既然高估、低估與未來收益有關，看個人愿意接受怎樣的估值。

三、確定性與賠率，二者不可兼得，一個基本面無可挑剔的公司，相對估值不會便宜，也就是什么都好，除了貴，而一個30倍市盈率的公司，你總能找到一個或幾個瑕疵，二者怎么平衡取舍，又是我們個人的選擇。

一季度醫(yī)療行業(yè)業(yè)績相對食品飲料更好，醫(yī)療行業(yè)估值相對食品飲料更高，我認為目前的價格基本上已反映利空，好公司跌下來買，總是比追漲要好，將來行情啟動時，市場抱團的還將是這些核心資產(chǎn)。

其次好公司的一個衡量指標——ROE，很重要！后面我將更新一批高ROE公司近4年的ROE。

實盤持倉不變，今年除了招商銀行換洽洽、中國平安換中順潔柔，沒有其他操作。

成長投資實盤：2020年收益78.06%，今年收益-9.49%