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我們先來看一組數(shù)字——
這是邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)在A股的市值變化。短短兩年半時(shí)間，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)從48.8元沖到了450元，暴漲了近10倍！ 這不是神話，是股市上已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)。 更重要的是，這條曲線還在向上攀爬。根據(jù)券商的估算，如若5—10年后邁瑞醫(yī)療挺進(jìn)世界前20，參照世界醫(yī)療器械巨頭們的估值，加上邁瑞醫(yī)療超高的成長性，邁瑞醫(yī)療的市值極有可能突破： 1萬億。 中國醫(yī)療器械企業(yè)的萬億目標(biāo)，真的越來越近了。 “一哥”的高分答卷 過去的一年，黑天鵝肆虐，很多行業(yè)都受到了影響，尤其是餐飲、旅游和線下教育等，更是受到了“摧殘”，哀嚎一片。 但有一個(gè)行業(yè)是例外，在一片灰色的慘淡中，它們開出了絢麗的花。 這個(gè)行業(yè)就是醫(yī)療。 4月28日，中國最大的醫(yī)療器械制造和整體解決方案供應(yīng)企業(yè)邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)發(fā)布了2020年報(bào)。 報(bào)告顯示，2020年，邁瑞醫(yī)療營業(yè)收入約為210.26億元，同比增長27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為66.58億元，同比增長42.24%。而且，全年研發(fā)投入20.96億元，同比增長27.04%，占同期總營收的9.97%。 無論是營收增速還是利潤增速，都可以稱得上是大象起舞。可以說，“中國醫(yī)療器械一哥”交出了一份絕對的高分答卷。 增長從哪里來？邁瑞醫(yī)療的財(cái)報(bào)中回答了這個(gè)問題： 2020年，隨著新冠疫情在全球范圍的爆發(fā)，生命信息與支持業(yè)務(wù)的監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、輸注泵和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)的便攜彩超、移動(dòng)DR的需求量大幅增長，其中對生命信息與支持業(yè)務(wù)的拉動(dòng)作用尤為顯著。 毫無疑問，作為醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，疫情對邁瑞醫(yī)療的業(yè)績拉動(dòng)是顯而易見的。 從明星產(chǎn)品呼吸機(jī)到后來的新冠IgG/IgM抗體檢測試劑，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品大量出現(xiàn)在全球抗疫一線。這點(diǎn)在邁瑞的財(cái)報(bào)中也體現(xiàn)出來了—— 財(cái)報(bào)顯示，邁瑞醫(yī)療2020年海外營收約為99.16億，占比47.16%，接近半壁江山。 更深入來看，邁瑞醫(yī)療的“三駕馬車”也都迎來了自己的突破。生命信息與支持業(yè)務(wù)同比增長54.18%，體外診斷業(yè)務(wù)同比增長14.31%，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)逆勢增長3.88%。 這樣的好成績也延續(xù)到了2021年。最新數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收57.81億元，同比增長21.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.15億元，同比增長30.59%。 后疫情時(shí)代，擁有強(qiáng)大產(chǎn)品競爭力的企業(yè)，會(huì)更具韌性。 自成體系的護(hù)城河 在這場疫情之前，醫(yī)療界之外很少有人意識(shí)到，邁瑞醫(yī)療早已是國內(nèi)醫(yī)療器械的龍頭。 時(shí)至今日，在國內(nèi)市場，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品已覆蓋近11萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。在海外，邁瑞醫(yī)療在超過30個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立有39家子公司，有著成熟的海外市場本地化的管理體系，占據(jù)半壁江山的海外營收已經(jīng)說明一切。 很多人也許感到好奇，在競爭激烈的醫(yī)療器械行業(yè)，為何邁瑞醫(yī)療的規(guī)模如此之大？ 這很大程度上得益于邁瑞醫(yī)療完備且自成一體的產(chǎn)品生態(tài)。 在此之前，醫(yī)療器械行業(yè)并沒有形成規(guī)?；?yīng)，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)小、散、亂、雜的局面。 截至目前，我國有超過18000家醫(yī)療器械企業(yè)，其中90%以上規(guī)模在2000萬元以下。 眾多的小企業(yè)，往往重復(fù)投入在已經(jīng)完成進(jìn)口替代的產(chǎn)品和技術(shù)上，從行業(yè)的角度浪費(fèi)了巨大的人力物力。同時(shí)，在眾多小企業(yè)競爭的局面下，價(jià)格戰(zhàn)盛行，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，小公司在價(jià)格戰(zhàn)中也耗費(fèi)了過多資源，導(dǎo)致沒有動(dòng)力做創(chuàng)新。 在這樣的背景下，邁瑞醫(yī)療大膽嘗試，自建產(chǎn)品體系。 時(shí)至今日，邁瑞醫(yī)療的多條產(chǎn)品線都位居行業(yè)前列。例如，邁瑞醫(yī)療是全球第三大監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)和血細(xì)胞分析儀品牌，超聲、除顫儀、呼吸機(jī)、燈床塔躋身前十。在中國市場，邁瑞在監(jiān)護(hù)儀、除顫儀等多個(gè)領(lǐng)域更是多年蟬聯(lián)第一大品牌。 體系化布局帶來的優(yōu)勢顯而易見。首先，拓展了業(yè)務(wù)面，當(dāng)談下一個(gè)院方客戶時(shí)，邁瑞醫(yī)療可以為對方提供一整套的醫(yī)療器械服務(wù)方案，由于都是邁瑞自家研發(fā)制造的產(chǎn)品，產(chǎn)品間的協(xié)同性與契合度大大增強(qiáng)；而且，邁瑞還能提供一整套的售后服務(wù)。 其次，豐富的產(chǎn)品線為邁瑞醫(yī)療帶來了集群效應(yīng)，也讓邁瑞醫(yī)療的單個(gè)獲客成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。 這個(gè)體系日益加固，慢慢就成了邁瑞醫(yī)療獨(dú)有的護(hù)城河。 極度重視研發(fā) 寬廣的護(hù)城河背后，是邁瑞醫(yī)療對產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新的超級重視。 時(shí)至今日，邁瑞醫(yī)療已建立起基于全球資源配置的研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)，設(shè)有九大研發(fā)中心，共有3070名研發(fā)工程師，分布在深圳、武漢（在建）、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、美國新澤西和美國西雅圖。 據(jù)萬得數(shù)據(jù)和最新的年報(bào)，2015年至2020年，邁瑞研發(fā)投入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為12.33%、12.06%、10.13%、10.33%、9.96%、9.97%，比重年均超過10%。 這個(gè)研發(fā)投入占比，在醫(yī)療器械行業(yè)遙遙領(lǐng)先。要知道，全球排名前50的醫(yī)療器械企業(yè)，平均研發(fā)投入才占營收額的7%。 與此相呼應(yīng)，邁瑞的研發(fā)人數(shù)也在不斷增加。據(jù)邁瑞公告，2017年底至2020年底，邁瑞研發(fā)人員數(shù)量分別為1764名、2258名、2508名、3070名，分別占公司當(dāng)期員工總數(shù)的21.20%、24.45%、25.54%、25.94%。 在霸氣的研發(fā)投入下，邁瑞醫(yī)療不斷結(jié)出碩果—— 國內(nèi)第一臺(tái)血氧飽和檢測儀、第一臺(tái)準(zhǔn)全自動(dòng)三分類血液細(xì)胞分析儀、第一臺(tái)全自動(dòng)黑白超聲、第一臺(tái)全自動(dòng)生化分析儀、第一臺(tái)數(shù)字彩超…… 邁瑞用數(shù)不清的“第一”豐滿著自己的羽翼，用30年時(shí)間打造出自己的眾多條成熟產(chǎn)品線，并成為中國最大、全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械以及解決方案供應(yīng)商。 除此之外，邁瑞在研發(fā)上，不只苦練內(nèi)功，還采取并購，再吸收的方式，提高研發(fā)效率。 2013年，邁瑞用1億美元的價(jià)格收購ZONARE，并獲得其域成像技術(shù)，此后基于這項(xiàng)技術(shù)，邁瑞開發(fā)出昆侖系列高端彩超，大幅提高圖像質(zhì)量。 本土研發(fā)，本土轉(zhuǎn)化，這是邁瑞研發(fā)體系量變到質(zhì)變的新階段。而且，同樣是通過并購的方式，邁瑞醫(yī)療正在實(shí)現(xiàn)中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)上下游的融合。因?yàn)橹挥羞@樣，整個(gè)行業(yè)才有可能實(shí)現(xiàn)集體突圍。 從邁瑞醫(yī)療身上，我們看到了真正“中國智造”的精神，創(chuàng)新、進(jìn)取與擔(dān)當(dāng)。 在過往的觀察和分析中，我們一直在強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)：
這是一個(gè)投資大、研發(fā)周期和回報(bào)周期都比較長的賽道，要成為行業(yè)龍頭，必須在研發(fā)上有持續(xù)的積淀。而一旦構(gòu)筑起了護(hù)城河，比如進(jìn)入到醫(yī)院核心的供應(yīng)商名單里，那么這個(gè)生意就變得非常有生命力。 邁瑞走的，正是這樣一條長期主義之路。 靠近舞臺(tái)中央 站在當(dāng)下的節(jié)點(diǎn)，盡管國內(nèi)疫情防控已經(jīng)取得了決定性的勝利，但印度的反撲依然提醒著我們，危險(xiǎn)沒有遠(yuǎn)去。這一次的疫情，將繼續(xù)深刻影響全球經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療體系和社會(huì)治理。 對全球醫(yī)療器械行業(yè)來說，這既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。早在2019 年，邁瑞醫(yī)療就在行業(yè)內(nèi)最早提出了中國醫(yī)療器械“黃金十年”的判斷。 在目睹了疫情造成的巨大傷害和沖擊之后，各國政府都意識(shí)到了加強(qiáng)公共衛(wèi)生建設(shè)的重要性。在中國，一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，在絕大多數(shù)地區(qū)，我們的醫(yī)療資源依然非常匱乏。 國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《中華人民共和國2019年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，截至統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，全國共有公立醫(yī)院1.2萬個(gè)，民營醫(yī)院2.2萬個(gè)。也就是說：
更進(jìn)一步來看，中國人均 ICU床位數(shù)是德國的1/5、ICU床位數(shù)占醫(yī)院的比重是美國的 1/9，人均醫(yī)療器械規(guī)模是美國的 1/7。 中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，醫(yī)療投入占GDP的比重顯著低于歐美發(fā)達(dá)國家水平，差距仍然十分巨大。 與此同時(shí)，全球醫(yī)療器械4600億美金的版圖中，邁瑞醫(yī)療所進(jìn)入的領(lǐng)域僅占 17%左右。而在海外業(yè)務(wù)收入的比重上，邁瑞醫(yī)療的目標(biāo)是從50%沖向70%。 疫情之后，新一輪醫(yī)療大基建浪潮已經(jīng)涌動(dòng)。從2020年3月份以來，中國不斷加大ICU病房、傳染病醫(yī)院、發(fā)熱門診等方面的醫(yī)療基建力度。 從全國大部分省市已明確的2021年重點(diǎn)建設(shè)投資計(jì)劃中，也可以看出各地對醫(yī)療基建的重視： 在上海，166個(gè)正式項(xiàng)目中，與醫(yī)療衛(wèi)生有關(guān)的項(xiàng)目就達(dá)到了14項(xiàng)； 在河北，計(jì)劃新開工醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目5項(xiàng)，續(xù)建醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目11項(xiàng)，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合項(xiàng)目2項(xiàng)； 在四川，續(xù)建醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目18項(xiàng)，新開工醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目12項(xiàng)； 在安徽，布局建設(shè)4個(gè)省級區(qū)域醫(yī)療中心； 福建、云南、湖南、江西……都在加大醫(yī)療基建投入力度。 一輪新的醫(yī)療基建潮正在國內(nèi)掀起。 海外同樣如此，以歐盟為例，它們預(yù)計(jì)未來7年內(nèi)投入94億歐元，在歐盟內(nèi)建立有韌性的衛(wèi)生系統(tǒng)，其中31億歐元用于醫(yī)療物資戰(zhàn)略儲(chǔ)備。 過去5年，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模年增速保持在5%左右；中國市場規(guī)模增速則始終維持在15%以上。未來，中國醫(yī)療器械市場在全球市場規(guī)模中的比重將進(jìn)一步提升。 不難預(yù)見，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模擴(kuò)張的斜率將更加陡峭。 之前我們講過，確定不移的方向是趨勢，最佳的入局時(shí)機(jī)是風(fēng)口。如今，醫(yī)療器械國產(chǎn)化的趨勢，終于迎來了屬于自己的風(fēng)口。 毋庸置疑的是，在工程師紅利、本土市場紅利的加持下，中國在不遠(yuǎn)的將來一定會(huì)誕生世界級的醫(yī)療器械公司。 當(dāng)然，我們也應(yīng)該清醒地意識(shí)到，國產(chǎn)醫(yī)療器械尚未實(shí)現(xiàn)全品類的突破，國內(nèi)市場部分高端設(shè)備仍以進(jìn)口為主，國際市場“能打”的國產(chǎn)設(shè)備仍是少數(shù)，國產(chǎn)品牌與國際巨頭“拼刺刀”的能力不足。 中國醫(yī)療器械行業(yè)要抓住“黃金十年”，必須以產(chǎn)業(yè)生態(tài)的繁榮為基礎(chǔ)，只有整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了集體突圍，行業(yè)的競爭力才能真正提升。 在這樣的基礎(chǔ)之上，下一個(gè)征途，邁瑞在年報(bào)中已經(jīng)揭示了方向—— 用5-10年進(jìn)入全球前二十。 中國智造，真正開始走向世界競爭的舞臺(tái)中央！ |
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