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本文是我對(duì)《投資中不簡(jiǎn)單的事》這本書(shū)，閱讀感受的第六篇，在上一篇：（微信公眾號(hào)：villike的財(cái)務(wù)自由筆記，后臺(tái)輸入閱讀），我提到：

“前幾年，我看過(guò)邱國(guó)鷺先生的書(shū)《投資中最簡(jiǎn)單的事》，著實(shí)令我印象深刻，他是國(guó)內(nèi)極少數(shù)讓我覺(jué)得，可以做到化繁為簡(jiǎn)的投資人之一。

如果說(shuō)，上一本書(shū)是邱國(guó)鷺的“獨(dú)門(mén)秘籍”的話，這本書(shū)，則是六大高手的“華山論劍”。

邱國(guó)鷺先生2015年從南方基金辭職，創(chuàng)立私募基金平臺(tái)高毅資產(chǎn)，先后招募進(jìn)另外5位高手，這5位背景各異，但共同的特點(diǎn)是過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀。

很明顯，靠一本書(shū)，是很難將六大高手的方方面面講到的，畢竟他們的體系，各有特點(diǎn)，而且不乏略顯沖突之處。

所以，如果讀者投資閱歷不多、獨(dú)立思考不夠，這本書(shū)會(huì)有讓讀者“不知所云”的風(fēng)險(xiǎn)，不知道到底該聽(tīng)誰(shuí)的。

但是，這并不能改變這是本好書(shū)的事實(shí)，事實(shí)上，如果你已經(jīng)有了相對(duì)成熟的投資體系，以及自己對(duì)于投資的思考，與高手思想過(guò)招，絕對(duì)是可以讓你“功力大增”的幸運(yùn)。

另外，這本書(shū)對(duì)我來(lái)說(shuō)，還有個(gè)意外的收獲，那就是對(duì)于馮柳這位“民間股神”的了解。

這次，借這本書(shū)中他的幾篇系統(tǒng)文章，我開(kāi)始逐步理解馮柳的看法，并講講我的理解，有些是一致的，有些是不一樣的，這是一個(gè)識(shí)別、學(xué)習(xí)和反思自我的過(guò)程。”

從第四篇開(kāi)始，接下來(lái)的幾篇，應(yīng)該是讀者們比較喜歡的內(nèi)容，我會(huì)集中講一講，我對(duì)于馮柳這位“民間股神”觀點(diǎn)的理解，以及我的看法。

總的來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為這本書(shū)是值得閱讀的，能有多大收獲，和自己的投資體系成熟度有關(guān)，讀者們可以自行選擇，不必強(qiáng)求。

以下是我的閱讀感受分享，加粗字體部分為原文摘錄。

漲跌都能令人堅(jiān)定的才是好標(biāo)的。跌，會(huì)令實(shí)的更實(shí)，因?yàn)閮r(jià)錢(qián)便宜了；漲，會(huì)令虛處顯得確定，因?yàn)榈玫绞袌?chǎng)的確認(rèn)和佐證了?！话銇?lái)說(shuō)，長(zhǎng)牛好票都是能持續(xù)化虛為實(shí)、以實(shí)展虛，且不斷良性循環(huán)的。

雖然馮柳的體系跟我的有很大不同，但我對(duì)他的“哲理化”總結(jié)能力，還是很佩服的，比如這一段摘錄。

但是，我認(rèn)為一些情況下，馮柳是把“大家原本知道的事”，加了一些東西、組成一個(gè)很有哲理化的表述，摘錄這一段就是。

作為一名價(jià)值投資者，我一直認(rèn)為，只有一家公司越跌你越想買(mǎi)，才算真正看懂這家公司，這一點(diǎn)，說(shuō)的是馮柳話中對(duì)于跌的看法。

但是，在馮柳的觀念里，如果一家公司漲了讓人更堅(jiān)定，這也是“好標(biāo)的”的標(biāo)準(zhǔn)之一。

只是，如果仔細(xì)想想，所有的標(biāo)的，如果一直漲，人不是自然會(huì)覺(jué)得“這是家好公司”嗎？

到這里還沒(méi)完，其實(shí)馮柳的觀念，還有一部分暗含的東西，那就是把漲，分為短期和長(zhǎng)期。

想象一下，你聽(tīng)從別人建議，買(mǎi)入一家公司，股價(jià)開(kāi)始上漲，這時(shí)候，你多半會(huì)沾沾自喜，說(shuō)不定還會(huì)再買(mǎi)一些進(jìn)去，這就是上文所說(shuō)的，股價(jià)上漲會(huì)強(qiáng)化“好公司”的認(rèn)知。

但是，如果股價(jià)這樣一直漲了一段時(shí)間，有一些人，可能就會(huì)感到心里發(fā)虛了，這就是長(zhǎng)期的漲價(jià)不能讓你踏實(shí)的情景。

所以，馮柳最后一段話就是點(diǎn)睛之筆：

化虛為實(shí)、以實(shí)展虛，且不斷良性循環(huán)。

翻譯一下，就是想象變成現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)實(shí)還蘊(yùn)含著更多想象，促使股價(jià)長(zhǎng)期上漲。

繞了這么一大圈，到了最后仔細(xì)想想，這不就是“好公司會(huì)持續(xù)提升業(yè)績(jī)、推高股價(jià)”的“哲學(xué)化”說(shuō)法嗎？

所以我說(shuō)，馮柳很擅長(zhǎng)“哲理化”一些大家都知道的東西。

需要說(shuō)明一下，我并不是說(shuō)他在有意“裝神弄鬼”，而是他的學(xué)習(xí)決策風(fēng)格，應(yīng)該是一個(gè)“大思考”，這樣的人，天生喜歡構(gòu)建模型，喜歡思考深度。

馮柳早年工作沒(méi)幾年，就開(kāi)始全職炒股，按理說(shuō)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分商業(yè)社會(huì)磨煉的人，投資很難有那個(gè)意識(shí)。

但是，他能有后面的成就，我認(rèn)為跟他的學(xué)習(xí)決策風(fēng)格很有關(guān)系，因?yàn)樗伎夹偷娜?，學(xué)習(xí)東西是通過(guò)書(shū)本和反思開(kāi)展的，而非通過(guò)實(shí)踐。

市場(chǎng)在不斷變化，企業(yè)也在不斷變化，變化是常態(tài)，所以任何時(shí)候都要多方向地反復(fù)審視，對(duì)世界有敬畏心，這個(gè)敬畏就是要認(rèn)識(shí)到事物總是在不斷變化和出現(xiàn)意外的，所以要盡量讓自己處于有保護(hù)的狀態(tài)。

市場(chǎng)是在不斷變化的，這種變化有時(shí)候是有利于我們的，有時(shí)候是不利于我們的，所以，一定要做好保護(hù)措施。

對(duì)公司的深入理解和研究，是一方面，對(duì)價(jià)格的堅(jiān)守，是另外一方面。

從中短期來(lái)看，從來(lái)不會(huì)因?yàn)橛腥耸治宅F(xiàn)金而巨虧，但是買(mǎi)入股票，你面臨的就是無(wú)限可能，這種可能，也包含了巨虧的可能。

網(wǎng)上都說(shuō)的馮柳的“弱者體系”，我認(rèn)為，一方面是他說(shuō)的“聽(tīng)最強(qiáng)者的聲音”，另外一方面，應(yīng)該是這里所說(shuō)的，要盡量讓自己處于有保護(hù)的狀態(tài)，而最直接淺顯的保護(hù)，就是買(mǎi)入的低價(jià)格。

因?yàn)樵谛〉胤焦ぷ?，沒(méi)有證券公司可以開(kāi)戶(hù)，就讀了3年的書(shū)本，2003年到廣東時(shí)才辦的開(kāi)戶(hù)手續(xù)，不久就成為職業(yè)股民了?，F(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)讓自己苦惱的事其實(shí)是種幸運(yùn)，因?yàn)闆](méi)有在無(wú)知與準(zhǔn)備不足時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。

馮柳的背景，這本書(shū)中沒(méi)有提到，但是他之所以能成為散戶(hù)的偶像，是因?yàn)樗娴母覀兲窳恕?/p>

大學(xué)畢業(yè)，做了一份不喜歡的工作，后來(lái)找到投資，覺(jué)得自己很喜歡，所以后來(lái)就全職做投資了。

但是，這種方式對(duì)大多數(shù)人都是不適合的，因?yàn)樽鐾顿Y最難的是平穩(wěn)心態(tài)，而在沒(méi)有穩(wěn)定現(xiàn)金流入情況下，想要在股市波動(dòng)的幻想中，做到心如止水，幾乎是不可能的事情。

摘錄中有一點(diǎn)，是值得我們每個(gè)人學(xué)習(xí)的：

每個(gè)人都想要屬于自己的機(jī)會(huì)，也會(huì)羨慕別人有了自己的機(jī)會(huì)，但是很少有人會(huì)想到，機(jī)會(huì)的出現(xiàn)和把握，往往背后凝聚了太多的努力。

所以，當(dāng)你沒(méi)有等到屬于自己的機(jī)會(huì)時(shí)，保持上進(jìn)、保持好奇，努力提升自己的水平，耐心等待那個(gè)機(jī)會(huì)的來(lái)臨，這樣你才能成為別人眼中的幸運(yùn)者。

人生沒(méi)有白走的彎路，每一步都算數(shù)。

對(duì)于消費(fèi)品這樣的行業(yè)，由于不太存在突發(fā)的長(zhǎng)效決定信息，不會(huì)像別的行業(yè)那樣容易被訂單、政策或上下游情況左右，即便是公司高管也不總能知道某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)措施的有效性和下一季的收入發(fā)展，這就能讓我們處于相對(duì)公平的信息環(huán)境中。

摘錄這段話，是有博弈思維的，體現(xiàn)在“讓我們處于相對(duì)公平的信息環(huán)境中”，這還是一種“與對(duì)手方較勁”的心態(tài)。

其實(shí)，投資是沒(méi)有對(duì)手的，如果一定要說(shuō)有的話，那就是你對(duì)公司的理解和公司實(shí)際發(fā)展態(tài)勢(shì)之間的較量，跟其他人對(duì)公司是如何理解的，沒(méi)什么關(guān)系。

雖然結(jié)論我有不同看法，但這段摘錄前半部分，我是認(rèn)同的，消費(fèi)品行業(yè)，確實(shí)是普通投資人最好的樂(lè)土，簡(jiǎn)單、直觀、穩(wěn)定、出牛股。

消費(fèi)品行業(yè)基本不存在什么高科技，很容易可以獲得對(duì)產(chǎn)品和渠道直觀的感受，由于行業(yè)沒(méi)什么顛覆性變化，行業(yè)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定。

最重要的是，歷史數(shù)據(jù)表明，消費(fèi)品行業(yè)是最容易出長(zhǎng)期大牛股的行業(yè)之一，排名前三沒(méi)問(wèn)題，而且相當(dāng)穩(wěn)定。

按照我的選股標(biāo)準(zhǔn)選出來(lái)的公司，消費(fèi)品占到一半，也就不足為奇了（公眾號(hào)后臺(tái)輸入選股標(biāo)準(zhǔn)，就能看到）。

很多人說(shuō)巴菲特不關(guān)注或蔑視市場(chǎng)，但我認(rèn)為他只是不太關(guān)注常態(tài)市場(chǎng)。你看他在極端市場(chǎng)時(shí)比誰(shuí)都興奮和敏銳，很多人只看到他對(duì)市場(chǎng)的譏諷，卻沒(méi)有意識(shí)到這種譏諷出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)，本身就是關(guān)注與利用的結(jié)果。

巴菲特不是不關(guān)注市場(chǎng)，他只是與市場(chǎng)絕緣，他把市場(chǎng)看做可以利用的對(duì)象，而不是跟著市場(chǎng)的思維走。

事實(shí)上，所有信奉格雷厄姆思想的投資者，都是這樣看的，“市場(chǎng)先生”這個(gè)比喻，是格雷厄姆創(chuàng)造的無(wú)價(jià)概念。

頂?shù)椎臉?gòu)造區(qū)間一定是簡(jiǎn)單可認(rèn)知的，這與我之前所說(shuō)的格雷厄姆的安全邊際是極限概念而非低估概念是一個(gè)道理。

這是一個(gè)很獨(dú)特的視角。

我們通常認(rèn)為，格雷厄姆安全邊際的意思是“低估時(shí)買(mǎi)入”，但按照馮柳的看法，格雷厄姆講的是“極限區(qū)間買(mǎi)入”。

我認(rèn)為馮柳說(shuō)的是對(duì)的，至少格雷厄姆說(shuō)的，應(yīng)該是“極度低估時(shí)買(mǎi)入”，這樣理解，就和“極限區(qū)間”有類(lèi)似之處了。

公司有一個(gè)內(nèi)在價(jià)值的范圍，這是一個(gè)很模糊的概念。

所以我們很難說(shuō)，因?yàn)檫@家公司價(jià)值在100-150之間，所以99甚至95是低估的，更有操作性的做法，是在60甚至40的時(shí)候買(mǎi)入。

“跌無(wú)可跌”、“再跌傻子都知道是賺錢(qián)機(jī)會(huì)”，就是這種時(shí)候，是格雷厄姆所說(shuō)的安全邊際概念。

我們就該耐心等待，因?yàn)槭袌?chǎng)收益的實(shí)現(xiàn)是不均勻的，兩三年的等待，可能一個(gè)月就漲上去了，但折算成年回報(bào)率可能并不差。

摘錄就是我的看法，有時(shí)候你在當(dāng)下忍不住買(mǎi)入了，跟兩三年之后買(mǎi)入，獲得的年化收益率是一樣的。

我們都有現(xiàn)金焦慮，但是完全沒(méi)必要，市場(chǎng)中永遠(yuǎn)都有機(jī)會(huì)。

我們真的應(yīng)該感激股市，因?yàn)椋诂F(xiàn)實(shí)世界中，沒(méi)人會(huì)天天來(lái)找你，“我這公司，100億你要不要？”

而且，這些可都是中國(guó)的優(yōu)秀公司，他們每天都在給你報(bào)價(jià)，而你則吹著空調(diào)，坐在舒服的沙發(fā)上，盤(pán)算著，他報(bào)這個(gè)價(jià)，我要不要買(mǎi)呢？

白酒股我之前劃分過(guò)三類(lèi)：一類(lèi)是作死也不會(huì)死的，不作死就可以把別人弄死；另一類(lèi)是不作死也會(huì)死；還有一類(lèi)是不作死就不會(huì)死?！皇呛苓z憾，這次的行業(yè)調(diào)整大部分業(yè)都沒(méi)有進(jìn)行最正確的應(yīng)對(duì)，走向亂出招的作死之路，現(xiàn)在只能看誰(shuí)糾正和恢復(fù)的好了。

以上摘錄，來(lái)自馮柳2014年6月的文章，那時(shí)候，白酒股還在劇烈的調(diào)整中，很多白酒股只有10倍出頭的市盈率。

從這段摘錄可以推測(cè)，雖然馮柳一直說(shuō)研究能力不是他的強(qiáng)項(xiàng)，但實(shí)際上，他對(duì)于白酒行業(yè)的判斷，絕對(duì)是高級(jí)別的。

那時(shí)候的五糧液、瀘州老窖，一個(gè)比一個(gè)昏招多，不過(guò)好在家底厚，經(jīng)得起作，后來(lái)都回來(lái)了，換成別的行業(yè)、別的公司，估計(jì)早就ST了。