大家好，歡迎來到港股打新訓(xùn)練營(yíng)，我是力哥。

這節(jié)課，我們來學(xué)習(xí)一下港股打新中的一些重要概念，明白了它們的含義，你在打新的時(shí)候就不會(huì)再兩眼一抹黑了。

其中出鏡率特別高的是這樣一些專用名詞，像什么保薦人、承銷商、綠鞋機(jī)制、基石、超額認(rèn)購倍數(shù)、頂頭槌、孖展等等，好，力哥就來給你一個(gè)一個(gè)講解。

先來說這個(gè)保薦人。

新股上市，就需要有一家有保薦資格的機(jī)構(gòu)作為它的保薦人，也就是必須找一個(gè)靠得住的介紹人，給它背書，相當(dāng)于男女青年相親的時(shí)候，都得找一個(gè)信任的紅娘，來牽線搭橋。

保薦人需要輔導(dǎo)幫助公司完成上市相關(guān)的一些籌備工作，為這個(gè)上市公司保駕護(hù)航，讓它能夠順利地完成上市融資。如果這個(gè)介紹人很牛逼，市場(chǎng)地位很高，口碑特別好，那么無形當(dāng)中就增加了市場(chǎng)對(duì)于新股的信心，新股上市以后，受到追捧因而上漲的概率就會(huì)相應(yīng)地更加高一點(diǎn)。反過來說，這個(gè)保薦人口碑很差，那新股上市后虧錢的概率可能也會(huì)更高一點(diǎn)。

我們?cè)谛鹿少Y料里面可以看到它的保薦人，有時(shí)候，一些股票他會(huì)同時(shí)有2-3家機(jī)構(gòu)聯(lián)合保薦。

除了保薦人之外，公司還需要一家或者說多家承銷商，通常都是一些有資質(zhì)的證券公司，來幫助它宣傳發(fā)售新股。保薦人和承銷商往往都是自家人，幫著輔助上市，再幫著去銷售，兩份錢順帶一起給掙了。

第三個(gè)是綠鞋機(jī)制，這個(gè)也挺有意思。

綠鞋機(jī)制的存在是為了防止新股上市以后，股價(jià)很快跌破發(fā)行價(jià)，那么所有人面子上都不好看嘛，為了增強(qiáng)投資人信心，就創(chuàng)設(shè)了這么一個(gè)機(jī)制。綠鞋這兩個(gè)字，其實(shí)是一種通俗的叫法，它的本名叫做超額配售選擇權(quán)，有點(diǎn)拗口，什么意思呢？

首先綠鞋是一項(xiàng)權(quán)利，你可以去行使它，你也可以不去行使它，行不行使都沒關(guān)系。這個(gè)權(quán)利就是上市公司賣給它的承銷商的，如果沒有承銷商想擁有這個(gè)權(quán)利，那么這個(gè)新股就沒有綠鞋了。

假如承銷商買了這個(gè)權(quán)利，也就是綠鞋，這個(gè)時(shí)候，承銷商就擁有了上面所說這個(gè)“超額配售選擇權(quán)”，在新股上市以后的30天內(nèi)，如果行使了這個(gè)權(quán)利，那上市公司需要向承銷商以發(fā)行價(jià)額外再增發(fā)一般不超過15%的股票，如果不行使這個(gè)權(quán)利的話呢，那也沒關(guān)系，就等于啥事都沒有。超過了30天以后，這個(gè)綠鞋機(jī)制自動(dòng)失效。

好，我們來看，承銷商如果擁有了這個(gè)綠鞋，他就會(huì)這樣來操作。比如說，這次總共發(fā)行1000股新股，那綠鞋呢，可以額外再增發(fā)的15%的股票，也就是150股，那么實(shí)際發(fā)售的時(shí)候，雖然總共是1000股新股，但我實(shí)際上可以多接受一些投資者的認(rèn)購，結(jié)果賣了1150股，拿了1150股的錢。但這多出來的150股，實(shí)際上，是我先問上市公司借的，那我以后得想辦法還上。

等到股票上市后，就會(huì)出現(xiàn)兩種情況。

第一股價(jià)漲了，我行使綠鞋，上市公司以發(fā)行價(jià)增發(fā)給我150股，我拿去再還給上市公司，這時(shí)候，市面上真實(shí)流通的股票就由原本的1000股變成了1150股。對(duì)于承銷商來說，雖然說我買賣都是發(fā)行價(jià)，沒有賺到差價(jià)，但因?yàn)樵霭l(fā)了150股，我實(shí)際上就能夠多賺這15%增發(fā)股票的承銷費(fèi)用。

那假如說股票跌了呢，我就不行使綠鞋，直接用當(dāng)初賣這150股所收到的錢，從股市里以低于發(fā)行價(jià)的更低的價(jià)格去買回這150股，再還給上市公司，不就行了嗎？這么一來，雖然賺不到額外的承銷費(fèi)用，但是低買高賣，我還是賺到了差價(jià)。

對(duì)于承銷商來說，你看，不管新股上市以后，股票是漲還是跌，理論上它都能夠多賺一點(diǎn)錢吧。

說了半天，你可能會(huì)有點(diǎn)納悶，說這都是承銷商的事，和咱們有什么關(guān)系呀？

我告訴你，關(guān)系大了，假如新股上市之后，股價(jià)跌了，如果你是承銷商，行使綠鞋還是不行使呢？上面說了，你當(dāng)然這時(shí)候不行使更有利可圖，所以，承銷商就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)去買入這150股新股，相當(dāng)于流通股票的15%，這可是一筆很大的量啊。

短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)上突然出現(xiàn)了一個(gè)超級(jí)大買家，要買那么多股票，整天買買買，根據(jù)供求關(guān)系，股價(jià)就很可能因此上漲，那原本這個(gè)新股虧了20%，但是因?yàn)橛芯G鞋機(jī)制，承銷商會(huì)非常給力地買買買，那很可能我的虧損就縮小到了10%、5%，甚至可能就不虧錢了。

假如新股上市以后股價(jià)大漲呢？那承銷商行使綠鞋機(jī)制，再增發(fā)150股就行了。這部分新增的股票進(jìn)入市場(chǎng)后就會(huì)被拋售出去，形成比較多的拋壓、賣單，就會(huì)對(duì)漲勢(shì)兇猛的股票降降溫。

所以說，對(duì)我們打新投資者來說，有綠鞋的新股，無形當(dāng)中，就多了一點(diǎn)安全墊，你出現(xiàn)虧損的概率，就會(huì)比沒有綠鞋機(jī)制的來得更小。

第四個(gè)概念叫做基石。

基石就是基石投資者的意思，一般是一些專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者、公司或者是一些大土豪，他們比較看好這只股票，向準(zhǔn)備上市的這家公司承諾購買一定數(shù)量的新股，比如10%或者20%的新股，我包干了，這些股票在他們手里一般上市3到6個(gè)月時(shí)間里面是不能夠賣出去的。

因?yàn)檫@么大比例的新股在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是不會(huì)賣的，意味著很大一部分賣盤的流動(dòng)性被鎖死了，如果買盤力量還是不變，就容易出現(xiàn)供不應(yīng)求，股價(jià)上漲的情況。所以那些有基石投資者參與的新股，市場(chǎng)信心相對(duì)就會(huì)更足一點(diǎn)，也就是說，你跟著大佬有肉吃，賺錢概率會(huì)更高一點(diǎn)。

第五個(gè)是Pre-IPO投資者。

這是公司在IPO公開募資上市之前，就已經(jīng)提前投資這家公司的機(jī)構(gòu)或者是個(gè)人投資者。它們因?yàn)檫M(jìn)入的時(shí)間早，當(dāng)時(shí)公司估值還比較低，所以往往自己手里的持股成本和發(fā)行價(jià)相比就會(huì)低很多。一旦公司上市成功，就會(huì)獲利頗豐。

然而如果上市以后這些Pre-IPO投資者都集中拋售股票，快速套現(xiàn)，就很容易引發(fā)股價(jià)崩盤，那這個(gè)二級(jí)市場(chǎng)投資者不就都成了韭菜、接盤俠了，會(huì)損失慘重。交易所為了避免出現(xiàn)這種情況，通常就會(huì)設(shè)置一個(gè)禁售期，比如說上市3個(gè)月或者6個(gè)月不能賣出。一般來說呢，Pre-IPO的投資者的禁售期越長(zhǎng)，我們打新賺錢的概率就會(huì)越高。

接下來就是這個(gè)叫“孖展”的概念，這個(gè)比較奇葩一點(diǎn)。

香港人講話習(xí)慣用粵語直接音譯一些英文單詞，搞的我們聽不懂粵語的人 ，這個(gè)聽起來就一頭霧水，孖展，這個(gè)孖是兩個(gè)“子”，展就是展開的“展”。它其實(shí)意思就是英文margin的音譯，margin這個(gè)單詞在金融語境中，表示的就是保證金，像margin call的意思就是叫你追加保證金，也就是說它用上了金融杠桿。所以香港人用孖展這個(gè)詞表示融資。

比如說，我想認(rèn)購10手新股來提高我的中簽率，但是呢，我手上資金不夠，只能夠打一手，那么我就可以用孖展認(rèn)購，向券商借入9手的資金，連同我自己手里的1手錢，一共認(rèn)購10手。

和孖展關(guān)系非常密切的另一個(gè)概念就是超額認(rèn)購倍數(shù)。

當(dāng)一個(gè)新股非?；馃岬臅r(shí)候，引來了許多投資者，甚至使用孖展認(rèn)購，融資了不少錢，就會(huì)使得新股出現(xiàn)超額認(rèn)購的情況。比如說，原本只想要募集2個(gè)億，結(jié)果，加上融資杠桿以后，最后有100個(gè)億的資金認(rèn)購，這個(gè)時(shí)候超額認(rèn)購倍數(shù)就是50倍。

好，講完了以上這些概念，正好我們來說一說港股的新股分配機(jī)制。

比如說，像剛才說的，募集2個(gè)億，結(jié)果來了100個(gè)億，這蛋糕該怎么分呢？由于僧多粥少，這種超額認(rèn)購倍數(shù)比較高的，往往一手中簽率，也就是只打1手就能中簽的概率就會(huì)明顯下降了。

不過港股的搖號(hào)中簽機(jī)制是比較傾向于小資金的，也就是盡可能優(yōu)先保護(hù)中小散戶的利益，盡量讓只認(rèn)購1手的人能夠中到。

具體來說呢，它是這樣安排的。

首先將新股分為兩部分，比如說總共發(fā)行1萬股，90%是國(guó)際配售，也就是說，9000股是供給那些機(jī)構(gòu)投資者來認(rèn)購的，和咱們散戶沒關(guān)系，剩下10%是公開發(fā)售，也就是剩下1000股留給個(gè)人投資者，也就是像咱們這些散戶來認(rèn)購。

并且這其中還有一個(gè)回?fù)軝C(jī)制。當(dāng)散戶認(rèn)購的比較多，超過一定的數(shù)量，就從國(guó)際配售這90%里面，拿出一部分，分給散戶。一般在新股招募的說明書里面，我們都可以看到相關(guān)規(guī)定，也就是說超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到多少倍以上，對(duì)應(yīng)的你就要回?fù)芏嗌俦壤o散戶。

比如說超額認(rèn)購倍數(shù)是正好50倍，那么按照這個(gè)新股的發(fā)行規(guī)定，就要從國(guó)際配售的股票里面回?fù)?0%給到了散戶，這樣一來，再加上原本就給到散戶的10%，一共是30%，那散戶就能一起分3000股新股了。

接著呢，就是將散戶按照認(rèn)購資金的大小，分成甲組和乙組，一般認(rèn)購資金超過500萬港幣的，分到乙組，也就是所謂的土豪大戶組，而剩下的人就分到甲組，也就是普通小散組，甲乙兩組是各分一半，各1500股。

甲組當(dāng)中，盡量保證人人有份，認(rèn)購的數(shù)量越多，中1簽的概率的確是會(huì)再高一些，但是實(shí)際操作中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，認(rèn)購1手和認(rèn)購多手，中1簽的概率并沒有提高很多。所以用一個(gè)賬戶認(rèn)購多手的中簽率，就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如用多個(gè)賬戶分別認(rèn)購1手來得高，這是一個(gè)非常重要的港股打新技巧。

而乙組里面，因?yàn)槎际峭梁缆?，人?shù)相對(duì)比較少，雖然他們?nèi)松倌軌蚍诌@1500股，相對(duì)說能夠多分到一些吧，但是因?yàn)樗麄儎?dòng)用的資金、認(rèn)購的數(shù)量是非常非常多的。

假如有人認(rèn)購的時(shí)候就是以公開發(fā)售的上限數(shù)量來認(rèn)購新股的，也就是10%，1000股的一半，認(rèn)購了500股，那這樣的認(rèn)購單就被叫做“頂頭槌”。

有一些新股，”頂頭槌“就特別的多，那說明這個(gè)股票特別熱門，有很多投資者是不惜下重金去認(rèn)購的。這種受到市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧的新股，那么上市之后上漲的概率你就可想而知了。

好了，弄清楚了這些概念，我們以后再聽到有人談?wù)摳酃纱蛐?，你就能馬上明白其中的含義了。對(duì)于從沒接觸過港股的小伙伴來說，今天力哥說的這些名詞 ，你乍一聽真夠新鮮的，可能不是很好理解，沒關(guān)系，多聽?zhēng)妆?，你還是能明白的。

今天的晚課中，小貝就會(huì)來進(jìn)一步給大家講講，什么樣的新股，上漲的可能性比較高？其中就會(huì)提到上面這些名詞，你可別到時(shí)候聽得云里霧里哦。