家電（中信）行業(yè)整體PE（TTM）估值相對較低。截至2021年6月21日，家電（中信）指數(shù)PE（TTM）為20.55倍，處于行業(yè)近5年估值中樞下方。家電（中信）指數(shù)PE（TTM）與滬深300指數(shù)PE（TTM）估值之比為1.42，而近5年溢價率平均值為1.63，可見家電行業(yè)整體相對于滬深300的溢價率處于行業(yè)近5年平均值之下。

2021年H2，預計家電內(nèi)銷將延續(xù)恢復性增長；家電外銷增速或?qū)⒂兴啪彛蚧謴椭烈咔榍俺B(tài)水平。

（1）國內(nèi)市場：地產(chǎn)數(shù)據(jù)向好，2021年1-5月，累計商品房銷售面積同比增長情況理想，累計房屋竣工面積和累計房屋新開工面積表現(xiàn)良好。地產(chǎn)行業(yè)復蘇，仍處于上行階段，預計地產(chǎn)周期傳導至家電行業(yè)的紅利將在下半年釋放，拉動大家電和廚電需求上升。同時，國內(nèi)疫情強防控的大環(huán)境下，之前被抑制的家電需求正在逐步釋放，促進家電內(nèi)銷需求拉升。

（2）海外方面：全球新冠疫苗接種率日益提升，海外訂單回流至國內(nèi)市場的力度將有所減弱。但考慮到強者恒強，疫情期間本土家電品牌在海外市場影響力擴大，國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)有望繼續(xù)搶占海外市場份額，預計2021年H2家電頭部企業(yè)仍有機會實現(xiàn)海外業(yè)務較好增長。綜上所述，考慮到2020年下半年高基數(shù)因素，預計2021年下半年中國家電出口增速將有所放緩，全年呈現(xiàn)前高后低的走勢。

家電各細分領域繼續(xù)分化。傳統(tǒng)家電保有率較高，國內(nèi)消費熱情未被全面激活，新增需求仍較有限。在地產(chǎn)紅利推動下，預計傳統(tǒng)品類會繼續(xù)呈現(xiàn)恢復性增長，但難以出現(xiàn)全品類大幅上漲的局面。而洗碗機、干衣機、掃地機器人、集成灶等新興品類表現(xiàn)將有所不同，消費者需求隨著時代發(fā)展而變化，消費升級和產(chǎn)品優(yōu)化將是家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。預計新興品類的市場規(guī)模有望保持較高增速。

維持對行業(yè)的推薦評級。

（1）白電板塊：地產(chǎn)紅利釋放，國內(nèi)需求回升，白電龍頭有望受益。建議關注全球布局較完善、對上下游溢價能力較強、業(yè)績有望迎來拐點的公司。

（2）廚電板塊：滲透率快速提升，疊加未來地產(chǎn)紅利，集成灶行業(yè)有望繼續(xù)保持高增長。建議關注渠道優(yōu)勢與產(chǎn)品優(yōu)勢并存的頭部企業(yè)；建議關注積極推出新興品類并進入集成灶行業(yè)的傳統(tǒng)廚電龍頭。

（3）清潔電器：懶人經(jīng)濟推動家用服務機器人高速發(fā)展，掃地機器人成為清潔電器第一大品類。建議關注行業(yè)第一梯隊、產(chǎn)品及品牌優(yōu)勢明顯的公司。