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看到唐老師布置的作業(yè)，很多同學(xué)也寫了美的的分析文章（我家人賬戶也持有美的股票），我試著從另一方面寫一些自己對格力的淺顯認(rèn)識（也作為對于同行業(yè)重要競爭企業(yè)應(yīng)有的了解邊界的拓展）。對于格力電器這匹在上市至今歷史業(yè)績和股價都一直不錯的大白馬來說。大量的分析文章多如牛毛。以我自己這些年生活中觀察到的一些現(xiàn)象以及看的一些相對雜亂的各方各面的資料來說，我想從消費者市場角度以及財務(wù)報表兩個角度來淺顯的的寫一寫我對這家公司的一些認(rèn)知。 角度一：從消費者、市場的角度來看一看 中國空調(diào)經(jīng)過了40多年的發(fā)展歷程，從8、90年代的起步時期，到90年代后期的技術(shù)飛速發(fā)展期，到至今的市場全面普及時期。中國的空調(diào)市場也從當(dāng)年的年產(chǎn)量1萬多臺，上升到現(xiàn)在的2億多臺的產(chǎn)銷量。
科技的進步，人民收入水平的提高，人對美好生活的向往，都是促使空調(diào)行業(yè)興旺的源動力。同時空調(diào)也反過來提升了人們生活的幸福度和一定程度上保護了人們的身體健康（環(huán)境污染、溫室效應(yīng)導(dǎo)致四季氣候變化更極端，空調(diào)一定程度上保證了人們在室內(nèi)可以大多數(shù)時間調(diào)節(jié)到適宜的溫度和濕度，間接給人們提供了保持健康身體所必須的更好的外部環(huán)境）。中國市場上現(xiàn)在主要的空調(diào)品牌有格力、美的、海爾、志高、奧克斯等等。我們可以看下各大品牌市場份額的大致分布：
在國內(nèi)格力、美的和海爾三家占據(jù)了60%的市場份額。在國際上，隨著我國的基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的飛速發(fā)展，以及適度的勞動力人口紅利，空調(diào)制造業(yè)也是名列前茅。格力電器在做大做強的過程中，針對自己的營銷形成了4個發(fā)展步驟。也慢慢樹立了其高端品牌的形象和消費者粘性。第一步：我們可以簡單的理解為推銷業(yè)務(wù)的初始階段，即掃樓模式?？恐其N員一步一個腳印的跑出來的業(yè)務(wù)。通過各種渠道和途徑，在國內(nèi)空調(diào)相對覆蓋率不高、占領(lǐng)率不強的地區(qū)實現(xiàn)業(yè)務(wù)推銷攻堅。第二步：格力空調(diào)已經(jīng)基本在國內(nèi)站穩(wěn)腳跟了，開始技術(shù)創(chuàng)新和營銷管理，有了固定的粉絲群體（忠誠客戶），同時著力于拓展大客戶的階段。第三步：設(shè)立區(qū)域化的銷售公司，格力總部負(fù)責(zé)提供品牌效應(yīng)和管理支持，銷售公司負(fù)責(zé)所有一大攤子的事情（開發(fā)、管理、營銷和售后）。第四步：和全國的大型經(jīng)銷商合作，形成全國的專業(yè)代理模式。在營銷結(jié)構(gòu)上來看，格力這么多年一步步發(fā)展為大概以下這樣的一個結(jié)構(gòu)：
在這樣比較全面的營銷渠道結(jié)構(gòu)的支撐下，格力這么多年穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展了過來。它的核心優(yōu)勢方面我認(rèn)為有以下兩點：一：技術(shù) 格力是很注重于技術(shù)研發(fā)的一個公司，同時確實研發(fā)也取得了比較好的效果。在行業(yè)內(nèi)也有著非常好的優(yōu)勢，它的制冷、自動化、機電和家電方面的技術(shù)都處于國家領(lǐng)先水平，有2000多項的發(fā)明專利。相比其他企業(yè)，在技術(shù)方面受制于國外技術(shù)壓制的壓力小一些。 二：品牌 品牌效應(yīng)最顯著的特征就是深入人心，在消費者心中樹立良好的形象。消費者在購買空調(diào)時，很多人不假思索的第一選擇便是格力，則充分說明了格力空調(diào)在市場營銷方面具有強大的品牌優(yōu)勢。一看到“GREE”，消費者便能夠認(rèn)出是格力的商標(biāo)，提升格力空調(diào)的品牌優(yōu)勢，對市場營銷有著積極的影響。 1、格力作為重視技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，研發(fā)是企業(yè)的很大一筆開支，有很多的硬件和軟件、人力科研團隊的投入。在研發(fā)上投入的大量資金占據(jù)了格力電器經(jīng)營資金的大比例的比重，加上銷售商模式也會占用較多資金。上下游企業(yè)的應(yīng)付和預(yù)收款都會給格力電器帶來相應(yīng)的資金壓力。2、以國有企業(yè)的特點來看，格力必然面臨著產(chǎn)權(quán)、體制等方面的經(jīng)營限制和局限性。在營銷方面，也部分依賴于房地產(chǎn)市場的景氣程度，近些年房地產(chǎn)走勢不明朗，都是一些潛在的威脅。3、格力迎來了最大的競爭對手美的空調(diào)。在研發(fā)和營銷方面，美的不落于下風(fēng)。其市場競爭力與格力是旗鼓相當(dāng)?shù)摹＿€有像海爾等品牌也是對格力的巨大競爭威脅。2020年美的空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1212.15億元，格力空調(diào)業(yè)務(wù)營收1178.82億元。而空調(diào)業(yè)務(wù)長期占據(jù)著格力80%的營收，被超越意味著競爭力特別明顯的優(yōu)勢縮減了。4、在國際化和多元化這塊，也是格力的弱項。相比于海爾在海外的多年默默耕耘，靜悄悄的把海外營業(yè)收入做到占比很大。美的的買買買模式（收購的類似于庫卡，開頭幾年效益偏差，商譽偏高，現(xiàn)在有慢慢好轉(zhuǎn)的趨勢）。格力的多元化可謂一路坎坷多磨難。不管是手機、新能源汽車、芯片、口罩，還是智能制造等等，都是如此。5、格力一直以來的優(yōu)勢是線下強大的經(jīng)銷商體系。目前在疫情的影響下，銷售更向線上化推進的趨勢面前，格力因為線上這塊起步較晚，體系也沒有美的完善，所以業(yè)績多點開花能力不行，承壓可想而知。雖然董小姐親自帶貨，試圖開啟線上線下聯(lián)動模式，但是在體系完善之前，線上持續(xù)性有待考察（類似于帶貨一姐薇婭，幾百億的銷售額身后是阿里巴巴園區(qū)10層樓的辦公場地，國內(nèi)各個地區(qū)超過500人的支持團隊）。相信以格力的實力，這塊之后會慢慢好轉(zhuǎn)。在營銷改革思變創(chuàng)新方面，格力具有以下的特點： 一：市場定位比較準(zhǔn)確。 很多消費者在即使沒有用過格力空調(diào)的前提下，聽到“格力空調(diào)”這幾個字，就會覺得“嗯，格力的空調(diào)，聽說產(chǎn)品質(zhì)量是很可靠的，檔次肯定也不低?！逼鋵嵾@是多年控制產(chǎn)品質(zhì)量和營銷運營的結(jié)果。對目標(biāo)人群的區(qū)分，差異化和精準(zhǔn)的營銷，是市場營銷的很重要的環(huán)節(jié)。格力空調(diào)的價格相對競品來說是不便宜的。在充分市場調(diào)研和對競爭對手品牌研究的基礎(chǔ)上，格力在保證品質(zhì)的前提下，運用了多種營銷手段，加強宣傳，發(fā)揮了品牌的優(yōu)勢，將自身的技術(shù)優(yōu)勢比較有效的傳達給了消費者。這就是通過多年的技術(shù)發(fā)展和營銷在心理角度占領(lǐng)消費者的認(rèn)知、贏得消費者的信任、然后展開更多的市場活動變現(xiàn)。在市場營銷當(dāng)中，口碑營銷也是很重要的一環(huán)。格力還針對不同的消費群體制定了相應(yīng)的營銷策略，進一步擴大了其市場份額，從而鞏固其競爭優(yōu)勢。 二：在競爭中求變的營銷策略。 近些年空調(diào)市場的競爭進入了白熱化和同質(zhì)化，在同樣優(yōu)秀的公司如美的、海爾等的強烈競爭下，在次一線的品牌如志高、TCL、海信和奧克斯等品牌的追趕下，在老百姓越來越精明、考慮個性化和性價比的時候，營銷和經(jīng)營管理的提升也是刻不容緩。近些年格力在保持發(fā)揮空調(diào)技術(shù)優(yōu)勢的前提下，更多的去了解消費者的需求，也搞了一些市場創(chuàng)新的營銷方式嘗試。以消費者為主體，以消費者需求出發(fā)設(shè)計產(chǎn)品和推行市場方案。也準(zhǔn)備以此促進企業(yè)長期良性發(fā)展。三：營銷體系的搭建和完善。 格力空調(diào)近些年在以上兩點（精準(zhǔn)營銷和方式轉(zhuǎn)變）的基礎(chǔ)上，也應(yīng)用了信息技術(shù)現(xiàn)代化來搭建空調(diào)市場營銷體系。以增強對充滿不確定未來市場格局的抗風(fēng)險能力，積極的應(yīng)對競爭對手的壓力和提高營銷策略的靈活性。從產(chǎn)品功能、質(zhì)量和環(huán)保等方面著手，再通過網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)和綠色營銷等途徑著手推動營銷體系創(chuàng)新。總體上從市場和消費者的角度來看，格力未來的發(fā)展空間主要取決于空調(diào)量價增長的天花板、房地產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢和外部同行競爭狀況。公司內(nèi)部管理和技術(shù)創(chuàng)新、營銷突破創(chuàng)新仍然是未來的發(fā)展核心。但是近些年格力不管是多元化的產(chǎn)品利潤率來看，還是開發(fā)的董小姐網(wǎng)店來看，成熟度和實際運營效果離理想還是有點差距的。在多元化方面有點熄火，國際化方面也是不溫不火。角度2：從財報的角度來看一看 唐老師說過財報是用來排除企業(yè)的，同時財報在年報里也占了將近50%的篇幅，所以從專業(yè)的角度講我們應(yīng)該更多的了解一些財報相關(guān)的知識和信息。多看優(yōu)秀企業(yè)的報表有助于我們養(yǎng)成思維習(xí)慣、可以有利于我們第一時間識別出相對來說不好的企業(yè)?；蛘吣硞€優(yōu)秀企業(yè)當(dāng)前發(fā)展的階段財務(wù)狀況（在商海中的沉浮狀態(tài)）。有助于投資者現(xiàn)階段是否要對該公司進行投資做出判斷。對估值也有很大的幫助（比如在國外的財報閱讀都是和企業(yè)估值相掛鉤的）。對于格力這樣的經(jīng)營主導(dǎo)型的企業(yè)來說，是比較適合做財務(wù)指標(biāo)的觀察和比率分析的計算的。首先我們來看下最近5年的簡易資產(chǎn)負(fù)債表如下：報告期 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 貨幣資金(萬元) | 13641314 | 12540072 | 11307903 | 9961043 | 9561313 | 應(yīng)收賬款(萬元) | 873823 | 851333 | 769966 | 581449 | 296053 | 存貨(萬元) | 2787951 | 2408485 | 2001152 | 1656835 | 902491 | 流動資產(chǎn)合計(萬元) | 21363299 | 21336404 | 19971095 | 17153465 | 14291078 | 固定資產(chǎn)凈額(萬元) | 1898349 | 1911102 | 1837418 | 1746737 | 1768166 | 資產(chǎn)總計(萬元) | 27921792 | 28297216 | 25123416 | 21496800 | 18236971 | 流動負(fù)債合計(萬元) | 15847872 | 16956830 | 15768613 | 14749079 | 12687628 | 非流動負(fù)債合計(萬元) | 385872 | 135620 | 83332 | 64241 | 56982 | 負(fù)債合計(萬元) | 16233744 | 17092450 | 15851945 | 14813320 | 12744610 | 所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(萬元) | 11688049 | 11204766 | 9271471 | 6683480 | 5492360 |
從上表中我們可以看到，首先，格力電器從資產(chǎn)總額來講，在16年到19年一直是正增長的，到20年稍微降低了一點點，考慮是受疫情的影響?？傮w還是比較平滑的增長的，總體趨勢是總資產(chǎn)規(guī)模正不斷擴大。固定資產(chǎn)沒有大幅度增長，相對每年都比較平滑。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額略微降低的基礎(chǔ)上，還增加了一點點，說明2020年的資金流動性保持的不錯，支付、變現(xiàn)與償債能力沒有較多的下滑。貨幣資金增長速度逐年放緩，在保證流動性的同時，減少了資金閑置和機會成本，也問題不大。存貨雖然一直在增長，但是總體在流動資產(chǎn)里占比較小，所以不能說明原材料或庫存商品積壓了，這個意義不大。從負(fù)債端來看，格力前幾年流動負(fù)債呈現(xiàn)的是平滑的增長，可以理解為營業(yè)收入同比例的正常結(jié)構(gòu)性增長，一般是由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款的增加導(dǎo)致的。但是近2年來，特別明顯的趨勢是非流動負(fù)債增長顯著，從18年的8億，到19年的13億，再到20年的38億。針對非流動負(fù)債項目，我從年報中詳細(xì)查找后發(fā)現(xiàn)主要是以下幾項的增長（遞延所得稅負(fù)債增加了5億，遞延收益增加了2億），這兩項的重要性不大，關(guān)鍵的是長期借款從大約0.5億增加到了18億多。對于負(fù)債結(jié)構(gòu)來說，導(dǎo)致金融性的有息負(fù)債增加了。這就是一個需要繼續(xù)觀察的點。另外所有者權(quán)益的增加主要來源是未分配利潤，說明企業(yè)的盈利能力還是一定程度保持的。另外，在建工程項目20年變化很大。從24億一下子翻到了40億。如下圖：
在建工程這種基建項目的擴建，會進一步加重企業(yè)的資產(chǎn)。但是因為絕對數(shù)額不是特別大，占總資產(chǎn)的比例不算大。后續(xù)要繼續(xù)觀察趨勢與各地在建工程完工后的對凈利潤的影響效果。報告期 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 營業(yè)收入(萬元) | 16819920 | 19815303 | 19812318 | 14828645 | 10830257 | 營業(yè)成本(萬元) | 12422903 | 14349937 | 13823417 | 9956291 | 7288564 | 營業(yè)利潤(萬元) | 2604352 | 2960511 | 3099688 | 2612667 | 1745570 | 利潤總額(萬元) | 2630894 | 2935271 | 3127351 | 2661718 | 1853119 | 所得稅費用(萬元) | 402970 | 452546 | 489448 | 410859 | 300656 | 凈利潤(萬元) | 2227924 | 2482724 | 2637903 | 2250860 | 1552463 | 基本每股收益 | 3.71 | 4.11 | 4.36 | 3.72 | 2.56 |
從利潤表來看，格力電器營業(yè)收入的快速增長在2019年迎來了轉(zhuǎn)折點。2019年營業(yè)收入較2018年開始突然停止了之前的快速增長態(tài)勢。究其原因可能是和房地產(chǎn)交投冷淡、行業(yè)整體不景氣以及價格戰(zhàn)的拉鋸造成。到了2020年，更加是開始下滑了15個點?？紤]是本來就不景氣的行業(yè)環(huán)境，再加上了疫情的重大影響，導(dǎo)致的雙重打擊。企業(yè)后續(xù)盈利能力的持續(xù)性，還有待觀察和跟蹤。接下來我們再看看三大表中的現(xiàn)金流量表的簡表吧。如下：報告期 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額(萬元) | 2637257 | 2877212 | 2135962 | 7132136 | 7736502 | 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元) | 1923864 | 2789371 | 2694079 | 1635854 | 1485995 | 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元) | 9773 | -1127505 | -2184577 | -6225346 | -1924655 | 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元) | -2111150 | -1922198 | 251385 | -226934 | -575156 | 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額(萬元) | -214752 | -239955 | 741250 | -4996229 | -604366 | 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額(萬元) | 2422505 | 2637257 | 2877212 | 2135907 | 7132136 |
看到上表，我們可以清晰的看到，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在多年持續(xù)增長后，在20年開始掛了倒檔。這也和營業(yè)收入的下降相匹配。而投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，也很罕見的從負(fù)數(shù)變成了正數(shù)。也就是唐老師書里寫的現(xiàn)金流肖像，從（+--）的奶牛型企業(yè)變成了（++-）的老母雞型企業(yè)了。而奶牛型的企業(yè)特點是可持續(xù)性的印鈔機。老母雞型的企業(yè)是低PE高股息的代表。但是因為只有一年是這樣，后續(xù)有待觀察。另外我詳細(xì)查詢了一下年報里的投資活動明細(xì)，發(fā)現(xiàn)主要是收回投資收到的現(xiàn)金項目從去年的31億變成了今年的95億導(dǎo)致的。在投資活動現(xiàn)金流出方面，細(xì)查現(xiàn)金流量表以后發(fā)現(xiàn)流入額2020年一共為9773萬元，其中購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金為45億，比上一年的47億沒有明顯的變化。投資支付的現(xiàn)金從72億變成35億，支付其他與投資活動相關(guān)的現(xiàn)金也縮減了20億。以上數(shù)據(jù)說明總體來說企業(yè)的投資有所收縮。在籌資活動中，格力電器產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近兩年大幅度減少，查詢現(xiàn)金流量表以后發(fā)現(xiàn)。2018到2019年的現(xiàn)金流入的減少主要來自于取得的借款的減少。與此同時，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出也有所增加，主要來自于償還債務(wù)以及分配股利、利潤或償付利息。而2020年與2019年基本規(guī)模沒太大變化，但是2020年流入中的長期借款增加了100多億，而流出中大量增加了50多億股票的回購和借款保證金凈支出及手續(xù)費支出。以上數(shù)據(jù)變化趨勢說明格力可能在逐步調(diào)整其融資結(jié)構(gòu)。接下去我們看三個方面的比率分析，比率分析的重點我認(rèn)為不是單個指標(biāo)的高低，而是變化趨勢，以及同行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)之間的橫向?qū)Ρ取?/span>報告日期 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 主營業(yè)務(wù)利潤率(%) | 25.57 | 26.8 | 29.35 | 31.84 | 31.38 | 銷售凈利率(%) | 13.25 | 12.53 | 13.31 | 15.18 | 14.33 | 凈資產(chǎn)收益率(%) | 19.25 | 22.42 | 28.69 | 34.15 | 28.63 | 資產(chǎn)報酬率(%) | 14.57 | 14.15 | 15.36 | 14.81 | 12.82 | 銷售毛利率(%) | 26.16 | 27.58 | 30.23 | 32.86 | 32.7 | 三項費用比重(%) | 8.75 | 9.93 | 11.26 | 15.62 | 15.81 |
由上表可以看出，2017年格力電器突然出現(xiàn)各項盈利指標(biāo)大幅上升，查看報表發(fā)現(xiàn)公司2017 年凈利潤增長 45%，銷售收入增長 36%，相比往年都有大幅增長。格力在 2017 年實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型的突破，這一年格力大力推動轉(zhuǎn)型升級發(fā)展，不斷提升品牌價值，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為重點大力推進中高端市場，不斷提升產(chǎn)品價值，以客戶需求為中心，因此業(yè)績顯著提升。而2018年后因為家電行業(yè)高速增長的態(tài)勢開始疲軟走下坡路。所以營業(yè)收入和凈利潤增長率開始下降，導(dǎo)致各項盈利指標(biāo)在2018和2019年開始下降。接下去我們看看格力的短期償債能力和長期償債能力指標(biāo)，在報表中摘取如下數(shù)據(jù)和計算得部分比率，如下表列示：報告日期 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 營運資本（億） | 551 | 438 | 420 | 240 | 160 | 流動比率(%) | 1.35 | 1.26 | 1.27 | 1.16 | 1.13 | 速動比率(%) | 1.17 | 1.12 | 1.14 | 1.05 | 1.06 | 現(xiàn)金比率(%) | 86.08 | 74.22 | 71.71 | 67.54 | 75.36 | 資產(chǎn)負(fù)債率(%) | 58.14 | 60.4 | 63.1 | 68.91 | 69.88 | 產(chǎn)權(quán)比率(%) | 137.18 | 151.38 | 170.08 | 220.68 | 231.01 |
從表中可以看出，格力電器的營運資本從 2016 年到2020 年是飛速增長的，2020年的是 2016年的 3到4 倍，這說明格力電器的償債越來越有保障。中間有一年 2019 年的流動比率比 2018 年略低，但2020年又開始提高了，這五年的流動比率是呈穩(wěn)定增長趨勢的。速動比率是呈波浪式上升，最近5年都在 1 以上，可以看出格力電器該比率不太穩(wěn)定。格力電器這五年的現(xiàn)金比率波動幅度稍大，前4年基本持平穩(wěn)中帶降，2020年比例突發(fā)性增大比較明顯。格力電器 2016 年到 2020 年這五年的資產(chǎn)負(fù)債率雖然一直在下降，但還是高于行業(yè)平均值（經(jīng)查詢行業(yè)平均值最近5年大概為49%左右）。這說明格力的負(fù)債比率相對比較大，傳統(tǒng)會計意義上可能認(rèn)為公司債務(wù)風(fēng)險在行業(yè)內(nèi)屬于偏高，但是債務(wù)風(fēng)險主要還是要看債務(wù)結(jié)構(gòu)。經(jīng)查詢格力電器的債務(wù)結(jié)構(gòu)中的有息負(fù)債（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債+長期借款+長期應(yīng)付款）占總資產(chǎn)的比例并不大，所以我認(rèn)為沒有大的負(fù)債端短期風(fēng)險。而其他流動負(fù)債雖然有600多億，但是這塊內(nèi)容主要涉及到格力一些平滑利潤的會計手法（銷售返利）。就像唐老師說的可以理解為是預(yù)收款的性質(zhì)，不屬于有息負(fù)債，而可以理解為企業(yè)在經(jīng)銷商管理中的強勢手段、地位和業(yè)績。另外格力電器的產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)（數(shù)據(jù)不在此表中，在別處查證過）這兩項指標(biāo)都是下降的，這反映了格力電器這五年的負(fù)債情況有所降低，負(fù)債水平有所下降，公司可能也更大程度地加深了對財務(wù)杠桿原理的運用，原因可能是因為公司適度調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)。最后我們再看一看幾個反應(yīng)營運情況的周轉(zhuǎn)率，取幾個數(shù)據(jù)摘錄表格如下：報告日期 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次) | 19.5 | 24.44 | 29.32 | 33.8 | 37.09 | 存貨周轉(zhuǎn)率(次) | 4.78 | 6.51 | 7.56 | 7.78 | 7.88 | 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) | 8.82 | 10.56 | 11.04 | 8.43 | 6.53 | 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) | 0.6 | 0.74 | 0.85 | 0.75 | 0.63 | 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) | 0.79 | 0.96 | 1.07 | 0.94 | 0.82 |
上表中的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利用效率的指標(biāo)。格力電器在最近5年中流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年達到高峰，但是最近2年是連續(xù)下降的趨勢，應(yīng)當(dāng)引起注意。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示每一元固定資產(chǎn)產(chǎn)生的收入，它也和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一個趨勢，最近2年開始下降，2019年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣在2018年有所回升后又再次回落至0.6次，這是由于格力在2019年存貨與固定資產(chǎn)相較于2018年有所增加，但是其銷售收入?yún)s沒有太大增長導(dǎo)致的。說明格力在擴大規(guī)模的同時對其余資產(chǎn)的管理稍有脫節(jié)，可能需要等待時間去過渡。另外應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最近兩年的大幅度降低代表著企業(yè)擁有不少無法按時收回的應(yīng)收賬款，壞帳的發(fā)生幾率隨之增加，企業(yè)資金的流動效率肯定是下降的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是由快轉(zhuǎn)慢，從拋物線的走勢可以看出格力近些年在不斷調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，但總體水平依然不高，也說明格力投入的單位資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的能力不高，資產(chǎn)的營運效率一般?；蛟S需要更多的革新銷售策略來增加銷售收入或處置閑置資產(chǎn)。總體來說財務(wù)數(shù)據(jù)方面，格力在和優(yōu)秀公司對比、以及在和自己歷史變化趨勢比較中，目前只能說最多算是中性，還過得去。在近兩年都有一定的滯緩弱化跡象。因為格力當(dāng)前的主要利潤點還是空調(diào)。多元化和投資方面是很少的，效果也是一般的。結(jié)合目前國內(nèi)空調(diào)的量價天花板現(xiàn)象來說，后期的突破口就像唐老師說的那樣，在于多元化、國際化和線上化。目前這三化方面，格力還是被強力的競爭對手比如美的略有壓制的。經(jīng)過以上兩方面的分析，格力空調(diào)的前景確實有點讓人小擔(dān)心。格力空調(diào)傳統(tǒng)的營銷優(yōu)勢在于經(jīng)銷商團隊的鐵軍和董小姐的霸道總裁的帶領(lǐng)。在經(jīng)銷商方面，傳統(tǒng)模式的老態(tài)和天花板問題目前暴露了一些。董明珠也在大力整頓經(jīng)銷商體系作渠道變革，但是變革意味著流血犧牲，近年經(jīng)銷商的反水事件就是例證。近期股價的疲軟似乎也代表著市場對于企業(yè)前景的隱憂。同時更透明的會計制度也慢慢開始杜絕著企業(yè)在財技方面平滑利潤的可能性。在家電制造行業(yè)的瓶頸期，曾經(jīng)的王者格力電器的未來在哪里？67歲的董小姐廉頗老矣？在文章結(jié)尾的時候，我突然想起來了唐老師也很喜歡的一個財經(jīng)作家——《大敗局》作者吳曉波幾年前在格力電器做的一個講座。他提到格力電器制造車間里的員工絕大部分都是90后和95后，平均年齡比西方發(fā)達國家一流制造企業(yè)年輕了10歲，同時格力全公司有一種不遺余力加強年輕員工培養(yǎng)的文化底蘊，為未來打好基礎(chǔ)。另一點是董小姐和雷軍的10億賭約，吳曉波在回顧這一事件時表示，這場賭約的背后，是中國企業(yè)家對于經(jīng)濟發(fā)展的思考與探索?！靶∶桩?dāng)時所代表的，是一條通過商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的路徑，而董明珠則認(rèn)為，做企業(yè)好比栽一顆樹，商業(yè)模式以及銷售成績的增長，是樹干和枝葉，而產(chǎn)品的品質(zhì)和技術(shù)，則是埋在土下的樹根。人們往往只看到地面上的樹干和樹枝，卻忽略了對于一棵樹而言，埋在地底的樹根才是最重要的。”未來制造業(yè)的核心驅(qū)動力可能還是要從商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動回歸到技術(shù)產(chǎn)品本身的驅(qū)動，只有最質(zhì)樸的底層結(jié)構(gòu)才能保證基業(yè)長青。董小姐雖從銷售出身，但是這么多年一直堅持這一底層邏輯，我想這也是霸總光環(huán)背后的一位老企業(yè)家的理性思辨吧。
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