說明：數(shù)據(jù)四舍五入得來。持股比例按照市值計算。年內(nèi)漲幅指股價年初至今的價格變動幅度。少量觀察倉不計入，收益率按照標準迪茨法計算。

本周賣出雙匯發(fā)展，加上A股總市值12%左右的新增資金，買入了中概互聯(lián)和三七互娛，成交均價分別為1.563元和19.21元。

截至本周末，A股收益8.5%，自本年最高點縮水約20%，B股收益20.4%，自本年最高點縮水約7%?？傮w而言，今年的持倉越來越精簡，對投資過程中得與失的總結(jié)越來越深入。

一、茅指數(shù)VS寧指數(shù)

今年以來，之前眾所矚目的“茅指數(shù)”在下跌中逐漸迎來罵聲，不斷上漲的“寧指數(shù)”成為了市場新寵。從消費轉(zhuǎn)向科技，從大白馬轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)，這種變化在A股市場上每隔幾年就會來一次，當然只有騙子和神仙才能精準踩中每一次輪動

最近本晨看了《追尋價值之路：1990~2020年中國股市行情復盤》這本書。只要多看看股市歷史，就會發(fā)現(xiàn)太陽底下的新鮮事不多。三五個月內(nèi)的收益率上下波動30%不是罕見事件，漲得時候叫人家小甜甜，跌的時候叫人家牛夫人，是股市中大多數(shù)參與者的常態(tài)，但那個女孩其實一直是那個女孩

二、新能源時代

最近和小伙伴們討論新能源相關(guān)領(lǐng)域的投資，做了幾家企業(yè)的簡單梳理，不過，還是從最基礎(chǔ)的知識積累講起吧。

2015年，比爾·蓋茨在TED大會發(fā)表演講，呼吁建立應(yīng)對大規(guī)模傳染病的醫(yī)療應(yīng)急體系，以防類似1918年西班牙大流感的悲劇再現(xiàn)。但整個世界無動于衷，沒有國家因此準備。5年之后的2020年，一場席卷全球的新冠疫情帶來重大損失。

智者之言，聲猶在耳，而如今比爾·蓋茨又四處奔走，呼吁建立應(yīng)對氣候變暖的減碳排放體系，以防氣候災(zāi)難對全人類生存帶來威脅?？紤]到對上一次疫情危機成功的提前預(yù)警，本晨決定認真閱讀比爾·蓋茨的How To Avoid A Climate Disaster，并梳理了我覺得有用的讀書筆記。

1.溫室氣體的作用原理

所有的分子都處在振動之中，振動越快，溫度越高。

太陽以輻射形式不斷向周圍空間釋放能量，這種能量叫做輻射能。相同原子組成的分子無法吸收輻射，不會導致升溫，例如氧氣，氮氣等。而特定的、由不同原子組成的分子可以吸收特定波長的輻射，加劇分子振動，導致自身升溫，例如二氧化碳，甲烷等溫室氣體。

大多數(shù)陽光穿過大氣層直達地球后，地球會將陽光帶來的部分能量輻射回去，而溫室氣體就會吸收其中一部分波長的輻射，導致溫度上升。

在恐龍生活的年代，全球平均氣溫比現(xiàn)在高4攝氏度，鱷魚這種冷血動物還能在北極地區(qū)隨便爬。上一個冰河時代，全球平均氣溫比現(xiàn)在低6攝氏度，三分之一的陸地覆蓋著兩百米厚的冰層。

因此，全球平均氣溫上下波動2到3攝氏度足以對人類帶來嚴重影響。

2.能源轉(zhuǎn)型是漫長歷程

能源轉(zhuǎn)型是一個長達幾十年的漫長過程。原因有技術(shù)限制，路徑依賴，資本投入等。

首先，能源利用效率的技術(shù)進步十分緩慢。

我們的技術(shù)主要有三方面：能源，物質(zhì)和信息。過去幾十年信息技術(shù)指數(shù)級的飛速發(fā)展是科技樹中的一個特例。戈登·摩爾在1956年預(yù)測，微處理器的計算能力兩年即可翻倍。由于硬件公司一直在革新晶體管微型化的工藝，從而可以在相同的體積上封裝更多晶體管，今天的計算機芯片的晶體管數(shù)量是1970年的100萬倍，因此運算性能也提升了100萬倍。

對比之下，1908年的福特T型車每加侖汽油可以行駛21英里，今天的汽車每加侖只能行駛58英里。70年代成型的晶體硅太陽能電池光電轉(zhuǎn)換效率為15%，今天的轉(zhuǎn)換效率約為25%，理論上的最大轉(zhuǎn)換值為33%。轉(zhuǎn)換效率有所提升，但遠遠達不到信息技術(shù)動輒兩年翻倍的指數(shù)級增長水平。

其次，任何像能源行業(yè)這樣龐大而復雜的利益集團都會自覺或不自覺地抗拒改變。在利益的路徑依賴之下，轉(zhuǎn)型會非常緩慢困難。

還有，從經(jīng)濟特點而言，軟件行業(yè)重研發(fā)而輕資本，分發(fā)一萬次軟件的平均成本比分發(fā)一次軟件大大降低。而能源行業(yè)具有重資本的特點，興建一萬座煤電廠的平均成本與興建一座煤場相比沒有沒有顯著差異。投資者往往都有幾十年運行周期的預(yù)期，不會因為技術(shù)的革新而隨便更換設(shè)備。

3.五個問題的思考框架

一、減排數(shù)量占據(jù)510億噸的比例有多大？

用比例思考而不是絕對額思考，這樣可以對每一個領(lǐng)域減排計劃的重要性有更加清晰的認知。

當下因人類活動引起的溫室氣體排放量為每年510億噸二氧化碳當量。其中發(fā)電儲電占據(jù)27%，制造業(yè)占據(jù)31%，種植養(yǎng)殖占據(jù)19%，交通運輸占據(jù)16%，制冷取暖占據(jù)7%。

在這五個不同的領(lǐng)域，我們都需要有技術(shù)突破、政策支持和國際合作等多方面的配合。

二、減排計劃在鋼鐵和水泥制造方面有什么應(yīng)對？

交通運輸碳排放只占16%，其中乘用車市場不到50%，也就是說，備受關(guān)注的新能源乘用車車哪怕全部替代化石燃料車，也只能減少8%的碳排放。

而鋼鐵和水泥的生產(chǎn)過程中的碳排放即可達到10%，未來的人們將會建起更多的高樓大廈，任何減排計劃都必須注重這方面的應(yīng)對。

三、電量有多大？

1瓦特等于1焦耳每秒，1千瓦（KW）表示1000瓦特，功率1000瓦特的設(shè)備在1小時內(nèi)消耗的能量即為1度，兆瓦（MW）表示100萬瓦特，1吉瓦（GW）表示10億瓦特。

粗略對比，全球需要消耗5000GW的電能，中國消耗2000GW，美國消耗1000GW，中等城市消耗1GW，小城市消耗1MW，一個工業(yè)化國家的普通家庭為1KW。

聽到1千瓦，想到一個家庭；聽到1吉瓦，想到一個中等城市；聽到超過100吉瓦時，想到工業(yè)化大國。

四、發(fā)電空間需要多大？

人們可使用的土地資源是有限的，發(fā)電時應(yīng)當考慮空間問題。不同發(fā)電方式的功率密度（瓦特/每平方米）差別很大。化石能源的功率密度為500~10000，核電為500~1000，太陽能為5~20（理論可達100），水能為5~50，風能為1~2，木材和其他生物質(zhì)能小于1。

如果有人告訴你某種能源可以供應(yīng)全世界所需，那么你得首先計算一下發(fā)電空間夠不夠。

五、減碳成本有多大？

經(jīng)濟學上有一個外部性的概念。煤電廠將滾滾煙塵排入大氣卻沒有支付相應(yīng)成本，給其他所有人帶來空氣質(zhì)量變差的損害，這叫做負外部性。

大多數(shù)化石燃料的價格中沒有彌補負外部性帶來的損失，因此其價格相對于低碳產(chǎn)品更加便宜。想要降低高碳產(chǎn)品的和低碳產(chǎn)品的價格差即“綠色溢價”，有兩種思路：一是提升高碳產(chǎn)品的價格，二是降低低碳產(chǎn)品的價格。

提升高碳產(chǎn)品的價格，需要將外部性問題內(nèi)部化，將損害環(huán)境的隱性成本顯性化，例如中國最近實施的碳排放權(quán)交易。這個思路主要是政策發(fā)力。

降低低碳產(chǎn)品的價格，前期可以通過財政補貼刺激推廣，但根本上還是要依賴技術(shù)進步和經(jīng)濟上的規(guī)模效應(yīng)。大部分低碳技術(shù)的投資見效都十分緩慢，私人資本的積極性并不高，除非有顯著的估值泡沫刺激大量資本的涌入。

綠色溢價的大小可以通過進行碳消除所花費的代價來間接計算。目前從空氣消除1噸碳的成本至少為200美元，技術(shù)創(chuàng)新可以讓這個數(shù)字降到100美元，消除每年510億噸的碳排放就需要5.1萬億美元，約占世界經(jīng)濟總量的6%。當然這只是理論計算，我們不太可能在全球部署碳捕捉裝置，在很多情況下從源頭直接解決問題，成本會低得多。

但5.1萬美元是個值得警醒的數(shù)字，我們應(yīng)該行動起來，只有不斷降低綠色溢價，讓窮國也能支付得起，減碳行動的推廣才有意義。

4.數(shù)據(jù)和細節(jié)

全球發(fā)電來源構(gòu)成中，化石燃料占62%，這個比例已經(jīng)有40年沒有發(fā)生太大變化。水電16%，核電10%，可再生能源11%?；剂蟽r格低廉，是發(fā)展中國家的首選。

但是全球仍有8.6億人沒有可靠的電力來源，其中6億人在撒哈拉以南地區(qū)，7400萬人在印度。

而對于工業(yè)化國家來說，電價越來越便宜，按照購買力計算，美國2000年的電價只有1900年的200分之一，電力部分開支僅占GDP的2%。

“關(guān)燈一小時”這種活動可以用來宣傳和感動自我，但實際作用不大。新冠疫情經(jīng)濟停擺時全球碳排放也只減少了5%。

風能和光能的生產(chǎn)成本不斷下降，2020年的生產(chǎn)成本只有十年前的十分之一。關(guān)鍵問題在于間歇性帶來的時間差：白天黑夜的轉(zhuǎn)換、季節(jié)性變化和極端天氣。例如，德國在6月生產(chǎn)的太陽能是12月的10倍。

為了平抑發(fā)電和用電的時間差，我們需要儲能。儲能方案有：電池、抽水蓄能、熔鹽儲能、氫氣儲能。

比爾·蓋茨在學習電池技術(shù)上花了很多時間，但還是在投資電池類的初創(chuàng)企業(yè)上虧了很多錢。廣泛應(yīng)用在手機和電腦上的鋰電池的改進空間非常小。目前技術(shù)路線下電池性能的提升只有幾倍，而不是幾十倍上百倍。

電池儲能的成本十分高昂。日本GDP為5萬億美元左右，如果將東京3天的用電存儲在電池中，其儲容量超過全球10年的產(chǎn)能，購買價為4000億美元，每年維護成本為270億美元。

抽水蓄能：兩個落差大的水庫，發(fā)電多時抽水到高水庫，用電時再放水發(fā)電。需要地質(zhì)條件支持，目前裝機容量占比很小，中國發(fā)電總裝機20億千瓦，只有4000萬千瓦是抽水蓄能。

熔鹽還要靠技術(shù)突破，氫能目前還太貴。

核裂變的推廣應(yīng)用不是一個技術(shù)問題，而是一個傳播問題。生產(chǎn)每單位能源的死亡人數(shù)排名中，煤電為核能的35倍。但核電事故的恐怖印象在人心中的負面資產(chǎn)極大，導致其推廣應(yīng)用面臨阻撓。