 題圖 / 十七拱橋 作者 / 一石二鳥 標簽 / 研究 在公募基金研究中，我們一直深耕主動管理型基金，但并不排斥指數基金。在指數基金中，我們尤其推薦指數增強基金和SmartBeta指數基金。因為這些基金也在一定程度上反映主動管理能力，有機會做出超額收益。 近期很多人在投資方向上比較迷茫。低估值方向似乎越低估越跌，短期還看不到反轉的希望。“茅指數”質量風格由于前兩年漲幅較大，近期跌跌不休?！皩幹笖怠狈险叻较?，但漲幅已大，不敢貿然介入。港股估值有吸引力，但表現似乎始終不如A股。 目前在寬基指數方向，我們相對看好中證500指數。道理很簡單：前兩年沒怎么漲。近期一些熱門賽道，像芯片、軍工、鋰電池、新能源、化工等，里面很多中小盤股票就是中證500指數的成分股。今年以來，中證500指數漲幅為7.93%，明顯強于滬深300指數。（截至2021.8.2）而中證500指數增強基金，由于進行了增強操作，表現格外亮眼。成立于2021年之前的中證500指數增強基金共有32只，年內平均收益為14.37%，相對中證500指數有良好的增強效果（截至2021.8.2，A類和C類合并計算）。 限于篇幅，中證500指數的編制規(guī)則和增強原理，這里不詳細說了。我們直接上干貨：挑選10只主流中證500指數增強基金，逐一為大家點評。 一、總體情況 這10只中證500指數增強基金基本涵蓋了這個方向市場主流基金。近1年收益率超過20%的有5只，近2年收益率超過60%的基金有7只，近3年收益翻倍的基金有2只。從風險收益比角度，近1年信息比率超過10的基金有6只。從規(guī)模上看，規(guī)模小于10億的有8只?；鹪谝?guī)模較小時，打新更容易增厚收益。  來源：Wind，截至2021.8.2 二、各有所長，各顯神能 1、華夏中證500指數增強基金（007994） 華夏中證500指數增強自2020年3月成立就由張弘弢管理，今年4月新增孫蒙。至今累計收益率為74.77%，跑贏中證500指數39.92%，年化收益為50.81%。  來源：天天基金，截至2021.8.2，下同 張弘弢是量化界實力老將，有21年證券從業(yè)經驗，獲得過2次金牛獎。孫蒙是華夏新星，擁有7年證券從業(yè)經驗，擅長通過數學模型對金融市場進行刻畫。 該基金采用多因子量化投資策略，積極參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的新股申購。在今年一季度之前，基金規(guī)模較小，打新收益對凈值貢獻較大。二季度基金規(guī)模達到了13.62億元，管理人也采取了限購措施，以便合理控制規(guī)模，提高增強效果。 兩位基金經理不僅獲取超額收益能力顯著，在風險控制上也很出色?；鹱猿闪⒁詠砻總€季度均取得了正收益，近一年的最大回撤僅6.82%。 2、博道中證500指數增強（006593） 博道中證500指數增強自2019年1月成立時就由楊夢管理，至今累計收益率為132.28%，跑贏中證500指數65.19%，年化收益為38.46%。年初至今收益為26.42%，在所有中證500增強基金中排名第一。  楊夢有10年證券、基金從業(yè)經驗，擅長量化模型開發(fā)，是博道基金多因子量化模型、倉位管理系統、風格輪動模型等策略的主要開發(fā)者之一。博道基金早在2014年就已組建量化團隊，其量化多因子模型歷經長期復雜多變的市場環(huán)境考驗，已比較成熟。 在楊夢管理下，該基金超額收益比較穩(wěn)定。自2019年二季度以來，每個季度均跑贏中證500指數。風險控制能力也不錯，近一年最大回撤為9.25%，低于中證500指數。這種穩(wěn)定的風險收益特征，備受機構認可，機構占比高達59.64%（截至2020年末）。 3、富國中證500指數增強（161017） 富國中證500指數增強自2011年10月成立時就由李笑薇和徐幼華管理（2014年11月新增方旻共同管理），至今累計收益為209.77%，跑贏中證500指數135.82%，年化收益為12.23%。  李笑薇具有國際金融機構從業(yè)背景，擔任過巴克萊國際投資管理公司大中華主動股票投資總監(jiān)。2009年6月加入富國基金，具有豐富的量化管理經驗，獲得過4次金牛獎。另外兩位，徐幼華獲得過1次金牛獎、方旻獲得過2次金牛獎。 富國中證500作為一只老牌增強基金，采用的是基本面量化的方法，從估值、成長性、盈利質量、分析師情緒等方面給股票打分。非常注重基本面的長期性、穩(wěn)健性，主動回避短期炒作的題材。在跟蹤指數的基礎上，超配得分高的股票，低配得分低的股票來獲得超額收益。 該基金經歷多輪牛市、熊市、震蕩市等復雜行情的考驗，至今已經連續(xù)6個年度跑贏中證500指數。目前有59億的規(guī)模，在10只基金中規(guī)模最大，體現出市場對其的認可度。 4、華泰柏瑞量化智慧混合（001244） 華泰柏瑞量化智慧（001244）自2015年6月成立就由田漢卿管理，至今累計收益率為76.21%，管理期間跑贏中證500指數114.13%，年化收益為9.77%。  與李笑薇相似，田漢卿也具有國際投資經理的從業(yè)背景。她曾在美國巴克萊全球投資管理公司(BGI)擔任過投資經理，是BGI為數不多的華人基金經理之一。2012年8月加入華泰柏瑞。在她的帶領下，華泰柏瑞成為唯一一家連續(xù)三屆(2018-2020)獲得中證報“量化投資金?；鸸尽狈Q號的基金公司。 華泰柏瑞量化智慧雖成立于2015年牛市高點，但在田漢卿的努力下，基金凈值迭創(chuàng)新高。該基金采用“基于基本面的量化投資模型”的增強策略，注重對上市公司基本面的理解，通過多因子模型追求較為持續(xù)穩(wěn)定的超額收益，這與基于量價模型的高頻量化交易不同。田漢卿屬于比較穩(wěn)健的風格，不會對單一因子做過多暴露。從凈值表現看，該基金成立以來每年均跑贏中證500指數，中長期實現了對中證500指數的大幅超越。 5、西部利得中證500指數增強（502000） 西部利得中證500指數增強成立于2015年4月，盛豐衍2016年11月開始參與管理。該基金前期表現不太好。盛豐衍加入后，一舉將基金凈值拉起，挽狂瀾于既倒。至今任職回報96.99%，跑贏中證500指數93.35%，年化收益15.54%。  盛豐衍曾任券商投資助理、資管量化研究員，2016 年10 月加入西部利得，成為量化團隊的核心人物。該基金的增強策略為淡化擇時，優(yōu)選股票，阿爾法收益主要來自于量化擇股，此外還有不少打新收益。二季度規(guī)模達9.67億，目前采取了限大額申購的措施，以便合理控制規(guī)模，提高增強效果。 統計顯示，盛豐衍平均月勝率在90%以上。2017年至2020年，每年超額收益都在4.5%以上，2020年的年度超額收益高達30.8%，屬于實力派黑馬。 6、長城中證500指數增強（006048） 長城中證500指數增強成立于2018年8月，現任基金經理雷俊2018年11月開始管理這只基金，至今任職回報105.79%，跑贏中證500指數47.65%，年化收益30.95%。  雷俊是獲得過2座金牛獎的老將。在中證500增強策略中，采用量化多因子模型增強收益?；谏鲜泄镜臍v史數據，借助數量化的技術手段，尋找對股票收益有預測性的指標作為因子，把有更好的增長潛力的股票進行加配，甚至重配。相比擇時，更加注重精確選股，重視控制Beta風險，盡可能釋放Alpha潛力。在組合層面上，根據基準指數的特點嚴格控制行業(yè)偏離以及個股偏離，在綜合考慮預期風險和收益水平基礎上進行權重優(yōu)化。 7、上銀中證500指數增強（009613） 上銀中證500指數增強自2020年7月成立開始由徐靜遠管理（2021年3月新增陳旭參與管理），今年以來收益為20.89%，跑贏中證500指數12.96%。  該基金的增強策略為通過各項指標，多維度精細刻畫上市公司，通過量化模型選取勝率相對較高的股票，并對其權重適當調整，力爭形成高盈利、高成長、高質量、估值合理的優(yōu)質資產組合，獲得長期超越指數的收益。 近幾年隨著技術進步，徐靜遠采用AI策略對傳統量化策略進行了升級。采用非線性因子數據，能更智能地適應市場風格，捕獲市場有效信息更精準及時，有助于高勝率地獲取超額收益。此外，她還重視規(guī)避過高風險敞口帶來的波動，力求在控制跟蹤誤差的基礎上獲取超額收益。 8、浙商中證500指數增強（002076） 浙商中證500指數增強成立于2016年5月，現任基金經理向偉自2020年11月開始參與管理，至今任職回報25.47%，跑贏中證500指數17.28%。  向偉有15年AI研究與實戰(zhàn)經驗，擅長利用計算機在存儲、速度、精度方面的優(yōu)勢。會根據風險收益比進行權重不斷再平衡，從而決定其在各個板塊上的倉位，最終實現底層資產與時間軸層面的全覆蓋。通過AI+HI（人機結合）特色智能投資體系，力求實現產品業(yè)績“可解釋、可復制、可預期”。 向偉的增強思路是分散投資+風險再平衡，在管理中采用了均衡化配置的方法，在嚴格約束的風險預算再平衡的機制下，無論市場如何極端變化，努力守住Alpha。分配各個行業(yè)風險預算時也會嚴格控制合理的預期目標。 9、國投中證500指數量化增強(005994) 國投中證500指數量化增強自2018年8月成立就由殷瑞飛管理，累計收益率達到127.56%，跑贏中證500指數92.96%，年化收益率達到31.43%。  殷瑞飛的量化投資采用多因子模型，通過挖掘各種各樣的因子，然后經過分散化方法，可以消除掉特定階段某些因子失效的風險，從而提升投資勝率。 其形成量化投資方法有三個特點，一是風險控制嚴格，在相對有把握的領域會集中力量做好選股。二是采用靜態(tài)的因子配置方法，即通過更長期視角分析各因子的長期表現。三是重視投資邏輯，把投資邏輯放到歷史數據中進行驗證。脫離投資邏輯做數據挖掘是一件不確定性很高的事情，如果模型架構基于投資本質構建，因子配置符合投資邏輯，模型更能長期有效。 10、鵬揚中證500質量成長指數（007593） 鵬揚中證500質量成長自2019年8月成立以來就由施紅俊管理，累計收益率達到70.30%，跑贏中證500指數27.06%，年化收益率達到31.74%。 施紅俊在加入鵬揚基金之前，曾在中證指數公司工作超過10年，主導編制過多條指數，對指數編制規(guī)則理解較為透徹。不同于前面九只基金，鵬揚中證500質量成長是一只Smart Beta指數基金，在質量和成長兩個方向進行增強。 選擇質量成長因子,首先是為了緊扣高質量發(fā)展主題。質量因子考查的是企業(yè)的盈利質量、盈利的穩(wěn)定性等指標，成長因子考查的是企業(yè)的盈利增速以及與估值的匹配程度。比如會從中證500成份股中剔除近一年虧損或近三年無增長的公司，再計算ROE、增速、現金流、杠桿率四個維度綜合得分，選取排名較高的一些股票進行重點配置。從該指數的風險收益特征看，其波動性比較小，勝率也比較高。 三、如何選擇 上面十只均是比較靠譜的中證500指數增強基金，超額收益都比較明顯。對如何選擇，我們提出以下建議： 1、如果喜歡明星基金經理，可以考慮富國和華泰柏瑞。李笑薇和田漢卿最早將華爾街先進的量化投資理論引入中國，在量化投資圈都是泰斗級人物。 2、如果看中超額收益的穩(wěn)定性，可以考慮華夏、博道和西部利得。這三只基金對中證500指數的月勝率較高，超額收益較為明顯。 3、如果看中打新股對超額收益的貢獻，可以考慮浙商、國投瑞銀和鵬揚。這三只基金二季報規(guī)模均在2-5億之間，是一個比較適合打新股的規(guī)模。 4、如果喜歡挖黑馬，可考慮上銀和長城。這兩只基金的基金經理都有實力，目前規(guī)模較小，尚未被市場充分關注，有一定潛力。 聲明：基金研究、分析和基金組合服務不構成投資咨詢或顧問服務，本賬號發(fā)布的言論僅代表個人觀點，不作為買賣的依據?；鹜顿Y有風險，基金及基金組合的過往業(yè)績不預示其未來表現。敬請認真閱讀相關法律文件和風險揭示聲明，基于自身的風險承受能力進行理性投資。 END 本文由二鳥說發(fā)布 |
|
|
