出品：全球財(cái)說(shuō)

7月29日，海南椰島（600238. SZ）發(fā)布2021年半年度報(bào)告。

2021年上半年，海南椰島實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.26億元，同比增長(zhǎng)58.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1586.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)139.57%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)970.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)123.66%。

圖片來(lái)源：海南椰島2021年半年報(bào)

可喜的是，海南椰島較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧，上市公司稱(chēng)主要源于完成了以滋補(bǔ)型椰島鹿龜酒、輕養(yǎng)型椰島海王酒、健康型椰島白酒的三大品牌戰(zhàn)略布局，酒類(lèi)收入大幅增加實(shí)現(xiàn)盈利。

資料顯示，海南椰島主營(yíng)業(yè)務(wù)為酒類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品有健康保健酒“椰島鹿龜酒”與“椰島海王酒”，白酒“海醬”、“海口大曲”、“椰島原漿”、“封壇醬酒”等。

半年報(bào)顯示，海南椰島的扣非凈利潤(rùn)遠(yuǎn)小于歸屬凈利潤(rùn)，非經(jīng)常性損益的金額高達(dá)615.43萬(wàn)元。

在海南椰島的非經(jīng)常性損益中，包括收回青龍湖項(xiàng)目保證金1500萬(wàn)元轉(zhuǎn)回劃賬準(zhǔn)備，同時(shí)政府補(bǔ)助為152萬(wàn)元，并有48萬(wàn)元投資收益。在海南椰島歸屬凈利增長(zhǎng)的金額中，依靠應(yīng)收轉(zhuǎn)款轉(zhuǎn)回的比例較高。

雖然此次半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，但海南椰島的業(yè)績(jī)隱患不容忽視。

《全球財(cái)說(shuō)》對(duì)比歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，海南椰島的營(yíng)業(yè)收入不斷下滑、歸屬凈利潤(rùn)增速波動(dòng)幅度較大并呈負(fù)向。

2017年-2020年，海南椰島的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)35.06%、-38.23%、-11.41%、29.18%，歸屬凈利分別同比增長(zhǎng)-201.15%、138.16%、-760.68%、109.08%。

2019年，海南椰島的應(yīng)收和凈利大幅下降。對(duì)此，海南椰島解釋稱(chēng)，主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司酒類(lèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售加劇下滑，新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣未達(dá)預(yù)期。同時(shí)，公司為優(yōu)化市場(chǎng)秩序，實(shí)現(xiàn)扁平化市場(chǎng)管理，調(diào)整經(jīng)銷(xiāo)模式，核心客戶(hù)發(fā)生較大變化。

眾所周知，海南椰島的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為保健酒，直到2021年才拓展白酒業(yè)務(wù)。

自3月起分別與四川宜府春酒業(yè)集團(tuán)、河北衡湖緣酒業(yè)、糊涂酒業(yè)集團(tuán)進(jìn)行合作，成立了三家新的合資公司，正式進(jìn)軍白酒行業(yè)，也正是因?yàn)樾略龅陌拙茦I(yè)務(wù)讓海南椰島成為當(dāng)紅炸子雞。

同時(shí)，與糊涂酒業(yè)集團(tuán)合資成立的椰島糊涂酒業(yè)公司是一家醬酒公司，在醬香酒稀缺的情況下更是受到追捧。

2021年上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，白酒系列實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.06億元，已超過(guò)鹿龜酒的4046.76萬(wàn)元及海王酒系列的3971.33萬(wàn)元。

值得注意的是，2021年上半年，海南椰島的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.00億元，較上年同期的-1847.02萬(wàn)元下降明顯，并與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的情況出現(xiàn)背離。海南椰島稱(chēng)，主要為本期采購(gòu)貨款和支付稅費(fèi)增加所致。

《全球財(cái)說(shuō)》發(fā)現(xiàn)，海南椰島的預(yù)付款項(xiàng)確實(shí)上升明顯，2021年上半年末為1.26億元，較2020年末增長(zhǎng)幅度達(dá)181.55%。海南椰島稱(chēng)，主要源于預(yù)付貿(mào)易貨款和酒類(lèi)貨款增加所致。

雖然，海南椰島的預(yù)付款項(xiàng)增長(zhǎng)明顯，但合同負(fù)債卻僅是小幅攀升，2021年上半年末合同負(fù)債為1.22億元，較2020年末增長(zhǎng)幅度為30.66%，遠(yuǎn)低于預(yù)付款項(xiàng)。

同時(shí)，2021年上半年期末存貨為2.75億元，較2020年末增長(zhǎng)17.34%，其中庫(kù)存商品8497.43萬(wàn)元、在產(chǎn)品1.00億元。

先后成立三家合資公司，進(jìn)軍此前并未涉及的行業(yè)領(lǐng)域，對(duì)于海南椰島來(lái)說(shuō)是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。預(yù)付、存貨、合同負(fù)債便暗藏危機(jī)。

同時(shí)，海南椰島資金方面也逐步承壓，貨幣資金大幅減少。截至2021年6月末，海南椰島的貨幣資金為7110萬(wàn)元，同比下降67.69%，占總資產(chǎn)比例僅為5.89%。

有息負(fù)債方面，短期借款1.01億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1403萬(wàn)元、長(zhǎng)期借款1.10億元。

如此大動(dòng)作進(jìn)軍白酒行業(yè)，未來(lái)前景又怎樣？目前三家合資公司還處于初期階段，業(yè)績(jī)尚不能作為判定標(biāo)準(zhǔn)。半年報(bào)顯示，合資公司貴州省仁懷市椰島糊涂酒業(yè)有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2492.21萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)為-24.33萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：海南椰島2021年半年報(bào)

不得不提的是，作為備受期待的醬香酒，也存在很大不確定性。合作協(xié)議顯示，合資公司向糊涂酒業(yè)集團(tuán)采購(gòu)醬香型大曲坤沙酒，糊涂酒業(yè)集團(tuán)保證按雙方約定價(jià)格每年提供不低于5000噸53度大曲坤沙醬酒給合資公司。

也就是說(shuō)，海南椰島占比80%的合資公司更像是一家銷(xiāo)售公司。并約定若合資公司未來(lái)3年合計(jì)銷(xiāo)售收入超過(guò)30億元，便有進(jìn)一步股權(quán)合作可能。同時(shí)，海南椰島將協(xié)助糊涂酒業(yè)集團(tuán)開(kāi)展股份制改革、上市等相關(guān)事宜。

只是，在未來(lái)可期的情況下，海南椰島董事、監(jiān)事擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)進(jìn)行減持。以8月6日收盤(pán)價(jià)20.16元/股計(jì)算，董事曲鋒、監(jiān)事鄧亞平將套現(xiàn)5547.35萬(wàn)元。

也正是因?yàn)檫M(jìn)軍白酒行業(yè)，海南椰島股價(jià)自4月起便迎來(lái)暴漲，自4月1日8.67元/股開(kāi)盤(pán)，最高漲至32.78元/股，若以年內(nèi)漲幅計(jì)算也上漲了131.19%。

進(jìn)軍白酒的海南椰島日后如何發(fā)展，《全球財(cái)說(shuō)》將持續(xù)關(guān)注。