【原】今天抄底資金入場了

昵稱73073724 2021-08-09

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如今市場分為了對立的兩派，一派以寧德時代為首的高景氣流派被稱為寧軍，一派以貴州茅臺為首的行業(yè)龍頭流派被稱為茅軍。大約半年多前，茅軍勢力強大，一度看不起天天腹瀉拉胯的三傻軍（地產銀行保險），但半年后寧軍崛起，一度互相看不上眼的茅軍與三傻軍聯(lián)合起來抗寧，史稱茅傻抗寧。

在7月政治局會議??《重磅會議，重要拐點來了》之后，三傻軍其實已經派出小部隊反抗，工程機械小分隊三一重工、濰柴動力等已經在上周大漲20%，今天三傻軍主力之一房地產大漲則算是正式向寧軍發(fā)起挑戰(zhàn)，其中大哥萬科+5.59%，二哥保利+7.53%，三弟金地+8.84%。

茅軍方面也派出了主力之一食品飲料發(fā)起進攻，今天自選股莫名其妙出現(xiàn)了一片紅色的海洋。不過可以觀察到白酒分隊目前還在被敵人圍困，今天依然有友軍趁機叛逃，大哥貴州茅臺+1.36%，二哥五糧液+1.77%，三弟瀘州老窖+0.65%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

在得到兵力（資金）補充后，寧指數(shù)今天盤中一度跌3.53%，收盤時僅跌0.72%。雖然茅傻聯(lián)合反抗，但寧軍目前依然保持著較大的優(yōu)勢。以上是由戰(zhàn)地記者佐羅在茅傻聯(lián)合軍-食品突擊隊陣中冒死發(fā)回來的報道。佐羅表示上周發(fā)白酒網格和發(fā)車定投食品ETF至今依然心有余悸，最近行情太極端了。

最近行情確實太極端了，就連低估值板塊反彈起來也呈現(xiàn)極端化行情，一天就拉出一條大陽線。

今天有一些朋友問我，咋回事了，為什么地產消費都漲了，是投資邏輯發(fā)生變化了？我說沒有，除非國家頒發(fā)政策否則投資邏輯很少能在幾天之內發(fā)生巨大轉變，何況這次不是地產或者白酒單個行業(yè)漲，而是幾乎所有低估值板塊都漲了。所以不太可能是投資邏輯發(fā)生變化了，只是資金的行為開始糾偏了。

最近我反復跟大家說一句話，股價短期看流動性（情緒），中期看行業(yè)景氣度，長期看經濟結構。這句話其實是改編自價值投資鼻祖格雷厄姆說過的一句話，股票短期是一部投票機，長期是一部稱重機。

股價短期的波動其實來自市場資金的投票，也就是買賣行為。當一個股票短期很多資金去投票看好，那股價就會漲。當一個股票短期很多資金去投票看空，那股價就會跌。這種投票行為可以是理性的，也可以是非理性的。

比如有的朋友買入一只股票，僅僅是認為這只股票最近漲幅不錯，賣出一只股票，僅僅是認為這只股票最近跌幅很大，這都是非理性行為。但這種非理性行為不可持續(xù)，因為隨著時間的推移，會有資金發(fā)現(xiàn)這只股票的價值，開始買入，股價重新回升。

所以當有的朋友來問我藥師，你對XX股票，你對未來幾天行情怎么看的時候，我都無法回答。因為短期的行情波動基本取決于資金的買賣行為，這種行為很多都是非理性了，你們說一個正常人怎么能預測一個不講道理的瘋子的行為？

當我們以為新能源短期內被大量資金買入，可能是市場強烈看好，但實際上可能是基金經理被渠道和投資者指著鼻子罵，被迫砍掉其他倉位去追高買入新能源。當我們以為消費行業(yè)短期內被大量資金賣出，可能是市場強烈看空，但可能是基金經理要挪倉位去買新能源。

行情如此極端，今年防治精神分裂病癥的有效藥方就是均衡持倉。

所以總結來看最近茅軍和三傻軍的大漲行情是對之前市場過度悲觀的糾正，更多還是資金行為影響。好消息和壞消息都有，好消息是入場加倉的資金無法忍受新能源芯片的高估值，所以選擇了低估值地產這邊，情緒底可能已經出現(xiàn)。壞消息是地產板塊要持續(xù)上漲，關鍵要看地價能不能下降，拿地能不能停止內卷，目前還沒看到太多消息。

今天行情方面我就說這么多，明天繼續(xù)觀察茅傻聯(lián)合軍和寧軍的第二回對決。文章下半部分我對昨晚留言區(qū)一個問題補充分析一下。昨晚有個朋友來問我，廣發(fā)穩(wěn)健增長基金最近業(yè)績不好，問我什么時候換掉比較好？

首先，這位朋友打算用廣發(fā)穩(wěn)健增長換宇宙奇兵的思路是不對的，廣發(fā)穩(wěn)健是一只股債平衡基金，它的股票倉位長期在50%上下波動。從下面的倉位數(shù)據(jù)可以看出他有做擇時，在2018年Q4的時候股票倉位下降到40%，在2019年Q2的時候股票倉位上升到60%。

而宇宙奇兵組合是行業(yè)主動型基金組合，組合內的基金都是80%股票倉位以上，奇兵的風險程度其實遠遠大于廣發(fā)穩(wěn)健增長。昨晚回復的時候我一時間沒想起來，忘記提醒他了，調倉的時候要考慮風險匹配，如果把廣發(fā)穩(wěn)健直接換奇兵就是增大了風險，當然也會增大收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind

不過這位朋友打算換走廣發(fā)穩(wěn)健增長是合適的，因為廣發(fā)穩(wěn)健增長的基金經理叫傅友興，是一位明星基金經理。2019年之后主動型基金爆發(fā)，傅友興作為成名已久的明星基金經理，雖然沒有張坤葛蘭那么猛，但管理規(guī)模也從100億漲到400億。

數(shù)據(jù)來源：Wind

剛才分析到，廣發(fā)穩(wěn)健增長基金是需要做倉位擇時，股債平衡的，基金規(guī)模在短短1-2年急速擴大，會影響基金經理原有的策略體系，增大了交易難度，超額收益率就會下降。

這也是我今年以來給大家反復強調“規(guī)模下沉”的主要原因。不排除未來傅友興以及一眾明星基金經理會王者歸來，但可能需要一些時間給他們適應和學習。

所以可以考慮調倉，但要選對調倉方向。大家其實可以從我的基金組合持倉里面挑作業(yè)出來抄，比如穩(wěn)如泰山和銀河戰(zhàn)艦各自的第一權重，海富通改革驅動（519133）和海富通惠睿精選（010568）。

你們可能沒有發(fā)現(xiàn)，這兩只基金其實都是同一個基金經理管理，他叫周雪軍，是一位非常低調的實力選手，我在去年做第一輪規(guī)模下沉研究的時候發(fā)現(xiàn)他，第一次想約他聊天，就被拒絕，好家伙，他說在外地調研不方便，個把月之后才回來。

他是一位注重分散的選手，個股分散，行業(yè)也分散，但他比較擅長做交易，去年那種單邊大漲的行情，還沒很能體現(xiàn)出他的優(yōu)勢，那今年這種結構性分化行情他的優(yōu)勢就比較突出。相比那些極端集中梭哈新能源芯片的新人基金，他能讓人放心。而相比那些受困大規(guī)模無法動彈的明星基金，他的超額收益又很明顯。