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      城投轉(zhuǎn)型的五大方向和三大成功模式（清晰版）
      
                    
                    
                    
                    
      
                         regulusleo
                        
                        
                        2021-08-21
                        
                            
                        
                    
      
                    
      
                        
                        
      
                    
      
                    
                    
      
                        
      
                            
                        
      
                        
      
                            
                                
      
                                    
                                        
      

                                        
                                        

                                        
      來源：華泰固收
      城投公司一般被稱為“地方政府投融資平臺”，長期以來其核心職能是政府性項目投融資，以彌補分稅制下地方財力的不足。2014年以來，城投監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格和完善，2013年銀監(jiān)會10號文、2014年國務(wù)院43號文、2017年財政部50號文、發(fā)改委1358號文、2018年194號文等多個政策文件確立了剝離城投平臺政府融資功能的原則，要求從人員、資產(chǎn)、職能、信用等方面劃清政府與企業(yè)的邊界，推動平臺公司市場化轉(zhuǎn)型。
      一、轉(zhuǎn)型模式：結(jié)合自身優(yōu)勢，依托區(qū)域資源
      按照是否有市場化現(xiàn)金流，城投平臺業(yè)務(wù)分為公益性業(yè)務(wù)、準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)和經(jīng)營性業(yè)務(wù)三大類。
      絕大多數(shù)城投都涉及公益性業(yè)務(wù)，如城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理，業(yè)務(wù)回款直接來源是地方政府；
      大多數(shù)城投也兼有準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)，如棚改、保障房、供水電熱氣、垃圾處理、污水處理等，有一定現(xiàn)金流，但僅有微薄利潤或虧損，需要政府補貼以平衡缺口；
      部分城投也涉及經(jīng)營性市場化業(yè)務(wù)，如貿(mào)易、產(chǎn)品銷售、房地產(chǎn)、融資租賃、擔(dān)保小貸等。
      圖片
      城投轉(zhuǎn)型可以憑借現(xiàn)有業(yè)務(wù)積累的優(yōu)勢，結(jié)合區(qū)域資源稟賦進(jìn)行。
      城投公司轉(zhuǎn)型可供依托的優(yōu)勢可以分為兩個方面。首先城投公司長期以來從事基建、土地整理、公用事業(yè)等業(yè)務(wù)，在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了人才、管理、技術(shù)、資金、信用等優(yōu)勢；而且城投公司在區(qū)域內(nèi)與地方政府關(guān)系密切，能得到地方政府的大力支持，相關(guān)業(yè)務(wù)具有一定區(qū)域壟斷性。
      此外，區(qū)域資源稟賦方面，部分地方土地資源稀缺，商業(yè)地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)收益可觀；部分地方政府持有優(yōu)質(zhì)工商產(chǎn)業(yè)企業(yè)的股權(quán)，或有價值的資源開采權(quán)可供注入。
      結(jié)合城投公司在這兩方面的優(yōu)勢，以及城投轉(zhuǎn)型中的實際案例，我們認(rèn)為城投轉(zhuǎn)型可以分成以下幾個方向：
      1、向建筑工程企業(yè)轉(zhuǎn)型
      該轉(zhuǎn)型方向需要城投平臺所在區(qū)域有較多的建筑施工項目資源、城投平臺擁有成熟的建筑施工經(jīng)驗、專業(yè)完備的施工資質(zhì)、一定的區(qū)域壟斷優(yōu)勢，和較強的融資和回款能力。
      2、向地產(chǎn)類企業(yè)轉(zhuǎn)型
      地產(chǎn)開發(fā)又可以細(xì)分為住宅、商業(yè)和產(chǎn)業(yè)。
      開發(fā)住宅的城投類似于區(qū)域性小型房地產(chǎn)商，自行開發(fā)建設(shè)或者與大型地產(chǎn)商成立合資公司進(jìn)行開發(fā)，城投提供土地資源，并有較強的區(qū)域政商關(guān)系優(yōu)勢，大型地產(chǎn)商擁有資金、經(jīng)驗、技術(shù)優(yōu)勢。
      商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的城投在城市核心地段建設(shè)寫字樓、商場等物業(yè)，獲取租金收入。
      產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)類似于園區(qū)開發(fā)企業(yè)，招商引資、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化化廠房、對園區(qū)內(nèi)企業(yè)提供水熱電氣甚至金融服務(wù)，獲取廠房租金收入和其他服務(wù)收入。
      向地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)型對區(qū)域資源稟賦和平臺土地資源質(zhì)量要求較高，而且存在資本開支大的問題。住宅開發(fā)要求城投掌握城市核心區(qū)位土地資源，而且存在土地占用資本的問題；商業(yè)地產(chǎn)回收周期較長，對地段和管理和定位的要求往往較高；產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)需要區(qū)域有清晰的規(guī)劃、較強招商引資能力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，同時地方政府往往要求城投對入駐企業(yè)提供優(yōu)惠，如減免租金、提供擔(dān)保、小貸等金融服務(wù)，有時對城投經(jīng)營反而造成一定負(fù)面影響。
      3、向公用事業(yè)類企業(yè)轉(zhuǎn)型
      城投在區(qū)域內(nèi)經(jīng)營公用事業(yè)具有天然優(yōu)勢，向公用事業(yè)類企業(yè)轉(zhuǎn)型有助于為城投提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。
      供水電熱氣、公共交通等公用事業(yè)具有顯著的規(guī)模效應(yīng)和較高的準(zhǔn)入門檻，而且一般伴有專營權(quán)的下發(fā)，城投平臺可以通過整合政府、區(qū)域資源，一方面獲得專營權(quán)，將區(qū)域內(nèi)零落的公用事業(yè)企業(yè)進(jìn)行整合，成立全區(qū)域性質(zhì)的公用事業(yè)公司，以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢、提高成本管控能力，增加公用事業(yè)業(yè)務(wù)利潤；另一方面，公用事業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系民生，意義重大，城投平臺有優(yōu)勢爭取政府支持如貼息和補貼，保障公司正常運營。
      公用事業(yè)一般具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，如果整合得當(dāng)，可發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，便于盈利提升和再融資。上海城投、武漢城投（未上市）、南?？毓桑?680.HK）等公司有此類轉(zhuǎn)型的跡象。
      該方向轉(zhuǎn)型也對城投及其所在區(qū)域資源稟賦提出了一定要求。首先要求城投在區(qū)域內(nèi)擁有專營地位，和較強的成本管控能力；同時，需要城投所在城市規(guī)模較大，公用事業(yè)服務(wù)具有潛在盈利能力；此外，對公用事業(yè)的補貼規(guī)模也對區(qū)域財力提出要求。
      4、向商業(yè)、產(chǎn)業(yè)類轉(zhuǎn)型
      該轉(zhuǎn)型方向需要城投有較強的產(chǎn)業(yè)發(fā)展實力，或者對區(qū)域資源稟賦要求較高，需要地方政府持有優(yōu)質(zhì)的工商產(chǎn)業(yè)公司股權(quán)。
      5、向投資類企業(yè)轉(zhuǎn)型
      向投資類企業(yè)轉(zhuǎn)型可分為兩大類，第一類是通過投資成為控股型集團，第二類是設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，以產(chǎn)業(yè)基金管理人的身份布局區(qū)域重點產(chǎn)業(yè)和區(qū)域外有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)。
      部分城投通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，注重長期價值投資，積極布局區(qū)域內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)，增強企業(yè)潛在造血能力。
      部分城投平臺結(jié)合財政資金、自有資金，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的方式整合資金，撬動社會資本。
      通過設(shè)置產(chǎn)業(yè)基金的方式，城投平臺可發(fā)揮資金的引導(dǎo)作用及乘數(shù)效應(yīng)，一方面有助于服務(wù)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面也有布局高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等前景較大的產(chǎn)業(yè)，可以為平臺業(yè)務(wù)多元化擴張、提前鎖定新利潤增長點奠定基礎(chǔ)。這類企業(yè)包括亦莊國投（未上市）、鹽城高新等，以國有資本投資運作為主業(yè)的城投平臺具有此類轉(zhuǎn)型的痕跡。
      該轉(zhuǎn)型方向?qū)τ诔峭镀脚_資金豐裕程度、投資能力都提出了較強要求，既需要有足夠的資金進(jìn)行投資，也需要市場化機制、專業(yè)投資人才、完善的風(fēng)控制度增加投資勝率和賠率，控制風(fēng)險敞口。
      二、市場化成功轉(zhuǎn)型有哪些成功模式
      合肥模式：產(chǎn)業(yè)項目、基金投資，助力產(chǎn)業(yè)孵化
      合肥市通過政府主導(dǎo)戰(zhàn)略投資，推動了顯示產(chǎn)業(yè)鏈、大規(guī)模集成電路、新能源汽車等多個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的落戶投產(chǎn)壯大；在此過程中，合肥建投作為市級城投平臺發(fā)揮了重要的引領(lǐng)作用，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資帶來的盈利顯著增厚了公司的經(jīng)營性收入，助力其向市場化轉(zhuǎn)型。
      合肥建投的產(chǎn)業(yè)投資可以分為直接股權(quán)投資、基金投資兩個部分，對于京東方、晶合、蔚來等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)落地合肥起到了重要作用。
      直接股權(quán)投資方面，僅以 2020 年以 來為例，合肥建投出資 30 億元，持股蔚來中國 7.51%，達(dá)成蔚來中國總部入駐合肥經(jīng)開區(qū)的協(xié)議；合肥建投支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價 22.27 億元獲得啟迪控股 14.84%股份，并增資 7.81 億元，合計持股 22.82%。
      基金投資方面，合肥建投先后設(shè)立了合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金、合肥建琪城市建設(shè)發(fā)展基金等基金，以與京東方的合作為例，合肥建投通過旗下基金參與了合肥京東方 6 代線項目、合肥京東方 8.5 代線項目及觸摸屏項目、京東方 10.5 代線項目的 建設(shè)，從 2009 年起累計負(fù)責(zé) 185 億元投資。
      合肥建投參與產(chǎn)業(yè)投資大大促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)在合肥落地孵化，有利于經(jīng)濟發(fā)展、人口集聚，投資收益也極大地充實了自身收入。通過合肥建投大力推動京東方、晶合、蔚來等龍頭項目落地，合肥完善了產(chǎn)業(yè)鏈條，成功打造了千億級新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈，在大規(guī)模集成電路制造、新能源汽車等領(lǐng)域也邁出了堅實步伐，對于城市經(jīng)濟發(fā)展、人口集聚做出了重要貢獻(xiàn)。
      從公司自身情況來看，2020 年公司實現(xiàn)投資收益 54.28 億元，主要系子公司合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金轉(zhuǎn)讓其持有的安世半導(dǎo)體份額，及處置合肥裕芯控股有限公司股權(quán)。
      蘇州工業(yè)園模式：產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)、運營并舉，帶動區(qū)域繁榮和土地增值
      蘇州工業(yè)園模式，主要特征是城投平臺提供包括園區(qū)開發(fā)（土地開發(fā)、物業(yè)出租）、園區(qū)服務(wù)（市政工程、現(xiàn)代服務(wù)）的綜合解決方案，通過園區(qū)產(chǎn)業(yè)繁榮帶動土地開發(fā)收入增長。
      蘇州工業(yè)園有較多城投平臺，以蘇州工業(yè)園區(qū)國有資本投資運營控股有限公司（以下簡稱蘇州工業(yè)園國投）為例，公司 2020 年園區(qū)服務(wù)、園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為 14.23、29.49 億元，在主營業(yè)務(wù)收入中的占比分別為 28.6%、59.3%，合計占比接近 90%，主要業(yè)務(wù)圍繞產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展和運營。
      園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)方面，公司既進(jìn)行土地開發(fā)，又提供物業(yè)出租業(yè)務(wù)，為園區(qū)內(nèi)企業(yè)提供商業(yè)用房、工業(yè)廠房、人才公寓的出租。
      公司園區(qū)服務(wù)業(yè)方面，主要分為市政公用服務(wù)和現(xiàn)代服務(wù)，市政公用服務(wù)主要包括園區(qū)內(nèi)的公用事業(yè)投資運營，如水務(wù)、環(huán)境、燃?xì)?、供熱發(fā)電等；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主要包括園區(qū)招商、工程代建和物業(yè)服務(wù)等。
      園區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繁榮促進(jìn)了當(dāng)?shù)刎敹愂杖氲脑鲩L，財政對基建項目的回款能力較強；人口引入和配套的完善，又有助于土地出讓價格增長，形成良性循環(huán)。
      公司將工業(yè)廠房和人才公寓的出租主要作為招商引資的手段，并提供工程代建、物業(yè)出租、物業(yè)管理、公用事業(yè)等園區(qū)全方位的綜合解決方案，促進(jìn)蘇州工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟、財政收入持續(xù)保持快速增長；
      區(qū)域配套的完善又帶動土地出讓價格的增長，使得土地開發(fā)業(yè)務(wù)保持很高的毛利率，2020 年 公司所開發(fā)項目的出讓地塊主要系中新科技城、蘇宿及蘇滁產(chǎn)業(yè)園內(nèi)的純住宅地塊，較高的土地出讓單價推動 2020 年土地開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率大幅增長至 82.9%。
      上海城投模式：公用事業(yè)綜合服務(wù)商，收入現(xiàn)金流穩(wěn)定
      上海城投模式，主要特征是在所在區(qū)域的公用事業(yè)領(lǐng)域具有較強的壟斷性，通過水務(wù)、環(huán)境等公用事業(yè)業(yè)務(wù)獲取穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。
      公用事業(yè)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，區(qū)域壟 斷可以顯著降低經(jīng)營成本，提高利潤水平，業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定性也較強。
      上海城投目前有路橋、 水務(wù)、環(huán)保和置業(yè) 4 大核心業(yè)務(wù)板塊，其中其水務(wù)、環(huán)境板塊是典型的公共事業(yè)類產(chǎn)業(yè)。
      水務(wù)板塊方面，截至 2020 年末，公司已累計形成原水制取能力 1310 萬立方米/日，自來水供應(yīng)能力 902.3 萬立方米/日，污水處理能力 512.3 萬立方米/日，占全市比例分別為 97%、 74%、61.4%，具有很強的區(qū)域壟斷性。上海城投水務(wù)板塊 2018-2020 年的營業(yè)收入分別為 102、110、130 億元，從規(guī)模來看持續(xù)穩(wěn)定增長；從占比來看，水務(wù)板塊在全部營業(yè)收入中的占比約 40%，起到壓艙石的作用。2018-2020 年水務(wù)板塊毛利率分別為 25.2%、22.1%、 21.1%，保持在較高水平，在水價支撐下，業(yè)務(wù)盈利能力尚可。
      環(huán)境板塊方面，公司產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，在行業(yè)內(nèi)具有較強的競爭力，得益于垃圾焚燒發(fā)電項目陸續(xù)投入運營，收入大幅增加。2018-2020 年，公司環(huán)境板塊的營業(yè)收入分別為 41、60、76 億元，占全部營業(yè)收入的比例分別為 15.5%、21.7%、24.4%，占比持續(xù)提高。總得來看，該公司水務(wù)、環(huán)境等業(yè)務(wù)涉及的自來水、排水、污水處理、廢棄物處置等公用事業(yè)具有一定的區(qū)域壟斷性，可保證現(xiàn)金流入的穩(wěn)定性。
      三、成功的城投轉(zhuǎn)型模式對區(qū)位、時機、稟賦提出很高要求
      投資類成功轉(zhuǎn)型需要很強的時機把握和項目判斷能力。
      城市的創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)孵化，一旦成功能帶來高收益，如合肥模式為合肥市 2020 年 GDP 規(guī)模超萬億元做出了很大貢獻(xiàn)，但對時機和項目選擇的要求也很高，如項目投資需要把握資本市場脈絡(luò)和 IPO 節(jié)奏，還需要準(zhǔn)確地判斷行業(yè)景氣度周期，了解標(biāo)的公司管理層經(jīng)營能力，相關(guān)產(chǎn)品銷售潛力等等。因此，創(chuàng)投和產(chǎn)業(yè)孵化類的轉(zhuǎn)型（合肥模式）對于城投平臺乃至地方政府的戰(zhàn)略時機把握和 項目判斷能力都提出了很高的要求。
      園區(qū)經(jīng)營類成功轉(zhuǎn)型對區(qū)位存在很高要求。
      全國各地都有大量產(chǎn)業(yè)園區(qū)，但是已經(jīng)形成城市經(jīng)營良性循環(huán)的，市場化解決投資甚至實現(xiàn)收益的不多，主要出現(xiàn)在北京、上海、江浙、 廣深等富裕地區(qū)。蘇州工業(yè)園模式，需要當(dāng)?shù)負(fù)碛辛己玫漠a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、招商引資能力強、園區(qū)規(guī)劃合理、運營服務(wù)質(zhì)量高，甚至對地方政府施政能力、政策延續(xù)性都提出了很高要求。
      公用運營類成功轉(zhuǎn)型對資源稟賦也存在很高要求。
      上海城投等依托公用事業(yè)運營取得穩(wěn)定收入、現(xiàn)金流的前提是，當(dāng)?shù)刈鳛槌蟪鞘?，水?wù)、環(huán)境等業(yè)務(wù)需求量很大，可以很好地攤薄運營成本；同時當(dāng)?shù)剌^為富裕，對水價的承受能力很強，有助于增厚利潤。因此，向公用事業(yè)類轉(zhuǎn)型，也對當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦提出很高要求，部分地區(qū)的公用事業(yè)業(yè)務(wù)可能長期處于微利甚至虧損狀態(tài)，難以有效支持城投平臺轉(zhuǎn)型。
      此外，城投平臺還有向國資管理運營類企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向，這也要求當(dāng)?shù)赜袃?yōu)質(zhì)國有企業(yè)、 上市公司，能夠有效貢獻(xiàn)國資經(jīng)營利潤。如茅臺、瀘州老窖等經(jīng)營良好、利潤豐厚的企業(yè)，對當(dāng)?shù)爻峭镀脚_轉(zhuǎn)型起到了很強的支撐作用。
      四、欠發(fā)達(dá)地區(qū)城投如何轉(zhuǎn)型？
      城投的成功轉(zhuǎn)型對時機把握和項目判斷能力、區(qū)位條件、資源稟賦等方面存在很高的要求， 如果不具備上述條件，城投如何轉(zhuǎn)型？
      我們認(rèn)為可以轉(zhuǎn)型成項目建設(shè)運營的市場化平臺，以市場化、自主化的視角去進(jìn)行投融資決策承接政府類工程，通過合同約定的方式合規(guī)獲取財政資金、特許經(jīng)營權(quán)等。
      市場化項目建設(shè)運營主體，和原來依托政府的地方融資平臺有什么區(qū)別？關(guān)鍵是厘清權(quán)利義務(wù)邊界。
      轉(zhuǎn)型前的城投平臺，與地方政府之間的權(quán)利義務(wù)邊界并不明確。作為“第二財政”，城投平臺承擔(dān)了遠(yuǎn)超市場化主體的責(zé)任，投融資決策常常是出于政府要求而非自身考量、地方政 府對城投平臺往往也長期存在較大規(guī)模的應(yīng)付款項；反過來，這也就意味著地方政府對城 投平臺有很強的救助義務(wù)。不清晰的權(quán)利義務(wù)邊界，正是長期以來投資者“城投信仰”的來源。
      而轉(zhuǎn)型后，城投平臺以市場化的特征承接政府類工程，按照合同約定獲取財政資金和項目運營收入以及其他補充如特許經(jīng)營權(quán)等等，城投平臺與地方政府的權(quán)利義務(wù)邊界更為清晰， 政府在完成相應(yīng)義務(wù)后，對城投平臺并無較強救助義務(wù)，城投平臺自主經(jīng)營、融資、償債。
      按照目前政策，城投平臺可以在十四五規(guī)劃中提到的多個重點領(lǐng)域發(fā)力，如農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展和鄉(xiāng)村振興、縣城補短板、城市更新、住房保障、中心城市和現(xiàn)代化都市圈建設(shè)、公共服務(wù)綜合解決方案等。
      鄉(xiāng)村振興：鄉(xiāng)村振興是財政資金未來投入的重點領(lǐng)域。城投平臺在強化鄉(xiāng)村建設(shè)、提升鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)水平、改善農(nóng)村人居環(huán)境等領(lǐng)域都有很大的作為空間，可以依托此前在基建、提供公共服務(wù)等領(lǐng)域積累的經(jīng)驗，承接政府相關(guān)項目。
      縣城補短板：十四五規(guī)劃中提到，加快縣城補短板強弱項，推進(jìn)公共服務(wù)、環(huán)境衛(wèi)生、 市政公用、產(chǎn)業(yè)配套等設(shè)施提級擴能，增強綜合承載能力和治理能力。相關(guān)縣級城投平臺可以承接縣城補短板項目，市場化承接綜合醫(yī)院、疾控中心、養(yǎng)老中心、市政管網(wǎng)、 市政交通等建設(shè)完善項目。
      城市更新：十四五規(guī)劃中提到，加快推進(jìn)城市更新，改造提升老舊小區(qū)、老舊廠區(qū)、老舊街區(qū)和城中村等存量片區(qū)功能，推進(jìn)老舊樓宇改造，積極擴建新建停車場、充電樁。城投平臺可以積極參與城市更新業(yè)務(wù)，以天津城投為例，2021 年 8 月 6 日，天津城投與中國中鐵等 17 家大型企業(yè)簽署《天津城市更新戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就共同組建天津城市更新基金達(dá)成合作意向，天津城市更新基金初始總規(guī)模 600 億元，首期認(rèn)繳規(guī)模 100 億元，定向用于天津老舊小區(qū)改造提升和城市更新項目。
      住房保障：十四五規(guī)劃中提到，完善住房市場體系和住房保障體系，加快建立多主體供給、 多渠道保障、租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居、職住平衡。城投平臺可以發(fā)揮自身在土地開發(fā)業(yè)務(wù)上積累的優(yōu)勢，參與保障性租賃住房、人才房、共有產(chǎn)權(quán)住房的開發(fā)建設(shè)，盤活存量土地，獲取穩(wěn)定租金收入。

      工 隆 建 通 智 庫
      【博主講堂】
      鏈接：政府和城投融資新邏輯
      9月9日山東泰安
      主講人：薄著

      【課程內(nèi)容】（開課時會根據(jù)最新情況調(diào)整）:
      一、“十四五”地方政府投融資新邏輯與新方向
      （一）“十四五”規(guī)劃與政府投融資新理念
      （二）重磅政策重塑邏輯
      邏輯一：區(qū)分政府投資項目和非政府投資項目
      邏輯二：區(qū)分隱性債務(wù)和市場化融資
      邏輯三：規(guī)劃有經(jīng)營收入的項目
      邏輯四：做大做強城投
      邏輯五：改變政府資金使用方式
      邏輯六：以土地的最終產(chǎn)出規(guī)劃項目
      應(yīng)對一：發(fā)展EOD模式
      應(yīng)對二：開展城市更新
      （三）“十四五“基建五個新特征
      （四）城投如何在支持地方經(jīng)濟中做大做強？
      （五）銀行如何拓展政信業(yè)務(wù)場景？
      （六）建筑企業(yè)如何提高獲得重大項目的競爭力？
      二、存量資產(chǎn)融資及項目現(xiàn)金流的構(gòu)造
      （一）流域治理項目存量資產(chǎn)變現(xiàn)案例
      （二）公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)存量資產(chǎn)變現(xiàn)案例
      （三）盤活存量資產(chǎn)的政策依據(jù)
      （四）存盤資產(chǎn)融資的創(chuàng)新模式及其意義
      （五）到底是REITs還是銀行貸款？
        (六）REITs試點的銀行機遇
      （七）如何為項目構(gòu)建現(xiàn)金流?
      三、城投ABO模式轉(zhuǎn)型及基建融資新理念
      1.ABO釋義
      2.京投ABO真相
      3.ABO與PPP、特許經(jīng)營甄別
      4.ABO合規(guī)性分析
      5.片區(qū)ABO+模式存在的問題
      6.ABO市場化融資運用要點
      7.片區(qū)開發(fā)授權(quán)+投資+EPC模式
      8.片區(qū)開發(fā)授權(quán)+F+EPC模式
      四、城投通過片區(qū)開發(fā)做大做強的5種模式
      1.園區(qū)運營商模式 案例
      2.經(jīng)營性項目城投委托代建模式 案例
      3.授權(quán)開發(fā)+做大做強城投模式 案例
      4.片區(qū)綜合開發(fā)市場化融資模式 案例
      5.園區(qū)“授權(quán)+封閉運行”模式 案例
      五、隱性債務(wù)甄別與化解
      1.隱性債務(wù)的概念
      2.隱性債務(wù)的甄別
      3.隱性債務(wù)化解要點
      4.隱性債務(wù)化解難點
      5.從銀行審批角度看隱債
      6.15號文之后的隱性防范化解
      六、城投融資35個實務(wù)問題
      （一）預(yù)算和債務(wù)管理20個問題（含專項債和隱債）
      1.政府如何安排資金用于項目？
      2.什么是政府預(yù)算？政府預(yù)算分哪幾類？
      3.政府預(yù)算的編制流程是什么？
      4.怎樣判斷項目的資金已列入政府預(yù)算？
      5.政府的預(yù)算只有1年，但資金支付期需要十年，這個問題如何解決？
      6.能否簽訂超過三年的政府支付合同？
      7.政府的合規(guī)舉債方式有哪些？
      8.政府債券分哪些品種？
      9.哪些項目適合發(fā)專項債？
      10.專項債必須用于有一定收益的項目嗎？
      11.專項債與市場化融資怎么搞？
      12.專項債做資本金應(yīng)注意哪些問題？
      13.專項債由誰來還？專項債是否不用城投去還？
      14.如何區(qū)分項目單位、建設(shè)單位、立項單位、實施主體、代建單位、承接單位？
      15.城投怎樣利用專項債資金？
      16.專項債不得用于土儲和棚改，如何應(yīng)對？
      17.專項債的信息披露和績效考核需要注意什么問題？
      18.專項債項目可以做流貸和供應(yīng)鏈融資嗎？
      （二）土地一級開發(fā)15個問題
      1.土地開發(fā)分為幾個階段？各階段的管理要求是什么？
      2.什么是土地儲備業(yè)務(wù)？有哪些合規(guī)要求？
      3.城投如何合規(guī)介入土儲業(yè)務(wù)？
      4.政府可否委托國企進(jìn)行土地開發(fā)？
      5.委托代建與授權(quán)開發(fā)有什么不同？
      6.政府購買拆遷安置服務(wù)是否包括購買資金？
      7.委托代建以及政府購買服務(wù)、政府采購工程能不能融資？
      8.委托代建、政府購買服務(wù)、政府采購工程對城投的要求有什么不同？
      9.土地出讓金返還模式還可行嗎？
      10.土地出讓金如何合規(guī)用于項目？
      11.如何理解“平臺公司不得以財政性資金作為償債來源進(jìn)行融資”？
      12.什么算來自政府的收入？
      13.政府如何合規(guī)地把錢給到城投？
      14.財政如何給城投合法合規(guī)注資？
      15.由政府設(shè)立的開發(fā)主體進(jìn)行融資是否違反“政府投資項目不得由施工企業(yè)墊資”？
      七、政府基建融資難點問題
      1.無經(jīng)營收入的基建項目的資金如何解決
      2.土地一級開發(fā)階段的資金如何解決
      3.“ABO+投資+EPC”模式的整改
      八、15號文之后，地方政府合理籌資33條路
      九、新時代學(xué)校醫(yī)院基建融資
      （一）義務(wù)教育和公立醫(yī)院融資的困境
      （二）案例分析 案例
      （三）以租代建模式 案例
      （四）委托代建異化模式 案例
      （五）政府合規(guī)補貼模式 案例
      （六）醫(yī)院學(xué)校融資模式總結(jié) 案例
      
                                          		
                                
      
                                  
                        
      
                    
      



                
      
                
      
                    
                    
                        
      
                            
                                
        
                                    		
                        
        
                            
                
        
                
        
                
                
                
        
                
        


                

                
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