見習(xí)記者 格林

　　來自三方數(shù)據(jù)庫的信息顯示，國內(nèi)量化巨頭九坤投資在海外發(fā)行的美元基金，今年業(yè)績爆表。截至7月底，這只名為 “Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund USD（九坤亞太量化對沖基金美元）”的基金，截至2021年7月底，收益為49.82%，位居該機構(gòu)收取的全球同策略基金榜首，在相對價值大策略類別中領(lǐng)先第二名近25個百分點。

　　各個機構(gòu)對對沖基金的分類不同。好買基金研究中心總監(jiān)介紹，如果是廣義上的相對價值策略，國內(nèi)的市場中性策略一定程度上也可歸于這個大類。

　　九坤投資在關(guān)于該產(chǎn)品的介紹中寫道：這只基金設(shè)立于2016年2月。主要投資于多個亞太市場股票?；鹪噲D通過不同的市場中性策略來達成目標(biāo)。據(jù)此判斷，九坤的這只美元基金可看做一只市場中性策略基金。

　　在曾令華看來，整體來看，市場中性策略最后的收益均可歸結(jié)為以下幾點，首先是阿爾法部分的多頭超額收益，二是股指期貨的對沖成本，三是凈敞口的暴露。在他看來，今年中國的市場中性策略比較好做，對沖成本低，漲得是小票，市場沒有一致預(yù)期，有利于掘取阿爾法。換言之，如果基金的投資范圍包括中國市場，可能得益于天時、地利。

　　目前這只基金的規(guī)模為3.22億美元。從2019年5月底到2021年的8月底，規(guī)模從1700萬美元漲到了3.22億美元，增加了近18倍。

　　機構(gòu)提供的關(guān)于該基金的規(guī)模材料

　　而有機構(gòu)認(rèn)為，這類策略有望繼續(xù)享受良好的策略環(huán)境。

　　例如，格上財富指出，國內(nèi)股票中性策略依然預(yù)期會有正向的獲利水平。

　　格上財富指出，從成交額和個股振幅來看，近期市場交投處于比較活躍的位置，所以比較有望賺取超額。近期近月對沖成本處于低位，但可以觀察到對沖成本上升，可能是市場對于中性策略產(chǎn)品需求增加導(dǎo)致，但總的來說，策略環(huán)境還比較友好。

　　格上財富認(rèn)為，目前來說，市場的熱點不斷切換，對于量化策略來說更有望選擇到階段性有機會的個股，目前管理人盈利能力體現(xiàn)在風(fēng)格上，策略管理人的選股能力很重要。在當(dāng)前對沖成本處于中低位的背景下，近期策略的賺錢效應(yīng)有望延續(xù)。

　　擊敗眾多巨頭

　　如果單論今年前7個月的業(yè)績，九坤旗下這只產(chǎn)品擊敗了眾多外資巨頭。例如，貝萊德旗下的BSF Americas Diversified Equity Absolute Return Fund，今年前7個月收益11.67%。 量化巨頭馬歇爾韋氏和倫敦另一家機構(gòu)Lumyna Investments合作的基金Marshall Wace TOPS UCITS Fund，今年前7個月收益約10.51。先鋒領(lǐng)航旗下的Vanguard Market Neutral Fund Institutional class,今年前7個月收益9.43%。這些巨頭短期收益均不敵九坤旗下美元基金。當(dāng)然，這些基金投資的范圍和九坤投資不同，不完全具有可比性。7個月的業(yè)績說服力也比較有限。

　　但是，九坤的這只美元產(chǎn)品今年業(yè)績爆發(fā)，可能說明，量化投資已成全球競技的平臺。中國機構(gòu)在積極出海，而且短期來看，部分機構(gòu)已暫露頭角。此外，海外巨頭積極也在參與中國市場掘金。

　　隨著中國市場的賺錢效應(yīng)越來越為海外投資者重視，他們不僅來設(shè)立私募基金，而且也在離岸通過發(fā)行離岸產(chǎn)品的方式參與中國市場，成為中國投資的海外代言人。部分機構(gòu)的產(chǎn)品受到了資金的擁護。記者發(fā)現(xiàn)，橋水和Two Sigma都在離岸發(fā)行了中國基金，滿足海外客戶參與中國市場的需求。

　　量化投資大爆發(fā)

　　量化投資最近處于風(fēng)口浪尖。

　　證監(jiān)會主席易會滿9月6日在第60屆WFE年會開幕式上致辭時指出，在成熟市場，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。最近幾年，中國市場的量化交易發(fā)展較快。

　　為何2021年量化基金表現(xiàn)如此亮眼？中信證券這樣解釋，對比2020年持續(xù)“抱團”的行情，2021年市場的結(jié)構(gòu)性機會輪動和擴散，相對有利于量化策略的表現(xiàn)。而量化私募經(jīng)過連續(xù)三年的積累，疊加今年指數(shù)增強策略的大爆發(fā)，吸引了大量私募。尤其是知名的量化私募，被資金大力追捧，一批私募晉級為百億私募，有的規(guī)模一度突破千億元。為控制規(guī)模，不少量化私募紛紛封盤。

　　而來自私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)的顯示，截至8月底，百億量化私募數(shù)量已經(jīng)達到20家，共完成1930只私募新產(chǎn)品的備案，在百億私募新發(fā)產(chǎn)品中已經(jīng)占據(jù)半壁江山。其中，靈均投資、九坤投資、明汯投資、寧波幻方量化、啟林投資、衍復(fù)投資、誠奇資產(chǎn)等年內(nèi)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量均在100只以上。

　　全球十大對沖基金量化基金占8席

　　中國量化私募空間大

　　根據(jù)美國投資雜志“養(yǎng)老金與投資”基于去年6月底的數(shù)據(jù)做出的統(tǒng)計，目前全球前十大對沖基金中，有8家為量化投資機構(gòu)。剩余兩家，TCI基金管理策略是基本面研究驅(qū)動的，而Elliott 管理則是股東積極行動主義的。這類策略通過大額買入，成為公司的重要股票，積極參與公司治理等方式來獲取收益。除此之外，全球前十大對沖基金中都為量化投資機構(gòu)，分別是橋水基金、文藝復(fù)興科技，英仕曼，千禧年管理，貝萊德旗下的另類投資機構(gòu)，Two Sigma，城堡基金，德劭集團等。

　　也有機構(gòu)認(rèn)為，未來中國私募證券投資行業(yè)的版圖會與之類似。這樣來看，量化私募還有廣闊的空間。