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報(bào)告摘要： 渠道端，關(guān)注線下 渠道恢復(fù)。在消費(fèi)整體承壓，線上流量見頂，線下渠道重新受到品牌重視的背景下，以超市、百貨、專業(yè)連鎖為主的線下銷售渠道在2021 年整體呈現(xiàn)逐季邊際改善趨勢(shì)。政策上，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售業(yè)態(tài)被要求規(guī)范經(jīng)營(yíng)，而對(duì)于超市、購(gòu)物中心、便利店等傳統(tǒng)線下渠道持續(xù)進(jìn)行扶持。經(jīng)過此次疫情影響后，線下渠道重新思考實(shí)體門店與線上銷售關(guān)系，利用數(shù)字化打通線上線下渠道，能夠全方位滿足消費(fèi)者購(gòu)物需求，尤其是在同城零售、私域運(yùn)營(yíng)等方面的顯著改善，大大提高了線下渠道的競(jìng)爭(zhēng)能力。在城市群建設(shè)、城鎮(zhèn)化不斷提升的背景下，建議關(guān)注并重新評(píng)估已經(jīng)在線下建立優(yōu)勢(shì)的連鎖業(yè)態(tài)價(jià)值。 產(chǎn)品端，關(guān)注集中度和滲透率提升。消費(fèi)品增長(zhǎng)的動(dòng)力主要有“渠道驅(qū)動(dòng)”、“營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)”、“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”、“品牌驅(qū)動(dòng)”等因素。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期，品牌增長(zhǎng)的動(dòng)力不同。我們認(rèn)為消費(fèi)品最終的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于“產(chǎn)品+品牌”。由于不同消費(fèi)品所處發(fā)展階段不同，目前行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素也不同。具體來(lái)看，必選消費(fèi)品供給過剩，產(chǎn)品差異性小，渠道同質(zhì)，我們認(rèn)為核心驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)源于品牌，需重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)集中度不斷提升下龍頭投資機(jī)會(huì)?？蛇x消費(fèi)品，處于成熟階段的可選消費(fèi)行業(yè)需關(guān)注產(chǎn)品差異帶來(lái)的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)；而處于高速增長(zhǎng)階段的可選消費(fèi)行業(yè)需關(guān)注行業(yè)滲透率提升帶來(lái)行業(yè)整體紅利的同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注各品牌渠道建設(shè)及產(chǎn)品能力表現(xiàn)。 需求端，關(guān)注Z 世代及00 后消費(fèi)趨勢(shì)。我們認(rèn)為處于20-30 歲之間的消費(fèi)者是引領(lǐng)社會(huì)消費(fèi)趨勢(shì)的主力人群。Z 世代與00 后進(jìn)入社會(huì)后逐漸開始影響消費(fèi)潮流。他們的“圈子文化”、“互聯(lián)網(wǎng)原著居民”、“花式養(yǎng)生”等標(biāo)簽影響消費(fèi)在產(chǎn)品、營(yíng)銷、渠道等方面的不斷變革。建議重點(diǎn)關(guān)注能夠順應(yīng)品牌、產(chǎn)品、營(yíng)銷年輕化趨勢(shì)的企業(yè)。 投資建議：渠道端，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善、業(yè)績(jī)邊際回升的超市及便利店業(yè)態(tài)；關(guān)注同城零售高速增長(zhǎng)下前置倉(cāng)業(yè)態(tài)的履約能力不斷提升；關(guān)注數(shù)字化能力強(qiáng)、全渠道協(xié)同發(fā)展的專業(yè)連鎖業(yè)態(tài)；關(guān)注優(yōu)質(zhì)物業(yè)資源豐富、估值低位的購(gòu)百龍頭。消費(fèi)品端，建議關(guān)注黃金珠寶行業(yè)受益于市場(chǎng)集中度不斷提升的頭部品牌。 風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；消費(fèi)市場(chǎng)低迷；渠道擴(kuò)張不及預(yù)期。 |
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