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集運(yùn)：紊亂持續(xù)，警惕需求拐點(diǎn) 集運(yùn)市場(chǎng)自2020Q4進(jìn)入持續(xù)紊亂狀態(tài)，集運(yùn)運(yùn)價(jià)與集運(yùn)公司盈利能力創(chuàng)歷史記錄。紊亂終將結(jié)束，考慮供應(yīng)鏈產(chǎn)能提升緩慢且有限，2022年建議重點(diǎn)警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。維持集運(yùn)業(yè)"中性"評(píng)級(jí)。 油運(yùn)：供需見底，逐步復(fù)蘇 過去一年油運(yùn)市場(chǎng)供需尋底，估算2021Q3已基本見底。考慮原油去庫存和浮倉運(yùn)力釋放均基本完成，預(yù)計(jì)未來原油海運(yùn)貿(mào)易將隨終端消費(fèi)恢復(fù)而迎來加速回暖，2022-23年油輪市場(chǎng)將開啟逐步復(fù)蘇。 干散：碼頭塞港，鐵礦囤貨 干散貨海運(yùn)市場(chǎng)低迷多年。受益于短期需求旺盛與中國塞港，BDI于2021年10月初創(chuàng)十年新高。隨后又由于需求短期快速縮減，BDI一個(gè)月內(nèi)下跌近半，重歸低位。預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率明顯改善仍需耐心等待。 策略：維持集運(yùn)中性評(píng)級(jí)，底部布局油運(yùn)復(fù)蘇 集運(yùn)：紊亂終將結(jié)束，警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]市場(chǎng)預(yù)期與收益風(fēng)險(xiǎn)比，維持集運(yùn)業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。 油運(yùn)：2022年油運(yùn)市場(chǎng)將有望隨著原油終端消費(fèi)恢復(fù)而逐步復(fù)蘇。建議關(guān)注油運(yùn)企業(yè)底部布局時(shí)機(jī)。 |
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