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核心觀點(diǎn) 行情回顧與未來展望：截至2021 年11 月29 日，中信通信行業(yè)指數(shù)下跌0.83%，在全部30 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第19 位。通信子板塊表現(xiàn)分化，同期能源互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)板塊表現(xiàn)突出。對(duì)2022 年展望，我們總體持樂觀態(tài)度，相對(duì)看好能源互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)，5G 以及云產(chǎn)業(yè)。 能源互聯(lián)網(wǎng)：2021 年碳達(dá)峰碳中和成為產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)，國(guó)家能源局、國(guó)務(wù)院等機(jī)構(gòu)頒布多項(xiàng)相關(guān)政策推動(dòng)新能源占比提升。以新能源為主體的電力系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)電網(wǎng)向智能化轉(zhuǎn)變：為助力我國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，電力企業(yè)紛紛提出構(gòu)建以新能源為主題的新型電力系統(tǒng)。（1）在電網(wǎng)智能化領(lǐng)域，智能電網(wǎng)進(jìn)入“十四五”新階段，配電網(wǎng)建設(shè)成為重點(diǎn)；（2）在儲(chǔ)能領(lǐng)域，風(fēng)電與光伏的波動(dòng)性衍生儲(chǔ)能需求，部分IDC 公司依托儲(chǔ)能技術(shù)積累快速布局新賽道；（3）在新能源建設(shè)領(lǐng)域，能源與通信交互催生新機(jī)會(huì)。雙碳背景催化海上風(fēng)電及光伏行業(yè)的發(fā)展，帶來相關(guān)行業(yè)高速增長(zhǎng)。 物聯(lián)網(wǎng)：把握新時(shí)代智能化需求，聚焦政策重點(diǎn)方向。產(chǎn)業(yè)鏈成熟、上游原材料成本降低，模組價(jià)格有大幅降低。在智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，5G C-V2X 終落地，賦能車聯(lián)網(wǎng)。5G 將極大豐富車聯(lián)網(wǎng)的信息服務(wù)、安全出行和交通效率等各類業(yè)務(wù)。 5G：運(yùn)營(yíng)商迎來發(fā)展機(jī)遇，主設(shè)備商經(jīng)營(yíng)質(zhì)量獲改善。（1）在運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域，移動(dòng)、固網(wǎng)業(yè)務(wù)ARPU 回升，步入增量同時(shí)增收的良好局面，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)動(dòng)能強(qiáng)勁；（2）在主設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)方面5G 建設(shè)逐步形成規(guī)模效應(yīng)，毛利率進(jìn)入提升通道；海外方面，主設(shè)備商5G 業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，“聚焦提效、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”。 云產(chǎn)業(yè)：資本支出波動(dòng)，行業(yè)龍頭具備明顯優(yōu)勢(shì)。短期監(jiān)管趨嚴(yán)造成國(guó)內(nèi)云公司資本支出有所波動(dòng)。長(zhǎng)期來看，疫情常態(tài)化持續(xù)加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，云計(jì)算仍有極大空間。（1）在云視頻領(lǐng)域，疫情常態(tài)化下視頻會(huì)議也將成常態(tài)，綁定巨頭的龍頭企業(yè)受益；（2）在IDC、光模塊領(lǐng)域，政策趨嚴(yán)，馬太效應(yīng)漸強(qiáng)。IDC、光模塊與云計(jì)算景氣度相關(guān)，伴隨著云計(jì)算行業(yè)的回暖，將帶來這兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的邊際改善。 投資建議與投資標(biāo)的 建議關(guān)注能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的威勝信息（688100，未評(píng)級(jí)）、威勝控股（03393，未評(píng)級(jí)）；物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的移遠(yuǎn)通信（603236，未評(píng)級(jí)）、廣和通（300638，未評(píng)級(jí)）、美格智能（002881，未評(píng)級(jí)）；5G 領(lǐng)域的中國(guó)移動(dòng)（00941，未評(píng)級(jí)）、中國(guó)電信（601728，未評(píng)級(jí)）、中國(guó)聯(lián)通（600050，未評(píng)級(jí)）、中興通訊（000063，買入）；云產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628，未評(píng)級(jí)）、中際旭創(chuàng)（300308，買入）。 風(fēng)險(xiǎn)提示 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)景氣度下降；疫情因素影響； 國(guó)內(nèi)外 5G 建設(shè)不及預(yù)期；云計(jì)算巨頭資本支出不及預(yù)期；中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步惡化。 |
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