前言：三季報信息實在不多,簡明扼要，不廢話。

1.營收增速放緩，上半年同比+80%，三季度單季同比+58%；扣非上半年同比+1057%達(dá)到1億，三季度單季0.48億。

這里需要說明的是上半年營收67億，平均到每個季度大概34億；三季度雖然增速放緩但絕對值不小，達(dá)到43億。以這么多的收入只產(chǎn)生了跟一二季度相當(dāng)?shù)目鄯莾衾麧櫴锹燥@不足的。三季度無論營收增速還是扣非利潤上應(yīng)該說與市場對稀土行業(yè)較高的預(yù)期來說確是有一定差距的，我想這也是近期股價表現(xiàn)拉胯的重要原因。

2.現(xiàn)金流這塊無論是經(jīng)營、投資還是籌資可以說廣晟今年的情況都是不好看的，尤其經(jīng)營現(xiàn)金流-6.76億與去年相比都差很遠(yuǎn)。是不是心里涼了 一截？

不用擔(dān)心，我一直強調(diào)要看的是數(shù)字背后的實際情況，而不是看個數(shù)字就以為看懂財報了，那不過是自以為是的書呆子。廣晟的現(xiàn)金流完全不用放心上。綜合幾塊現(xiàn)金流來說表面上的難看其實背后有這么幾個原因：（1） 6 月份以3238.92 萬元現(xiàn)金收購控股股東持有的福義樂公司 51%股權(quán)；（2）今年以來預(yù)付購貨款大幅增加4.5個億；（3）今年以來擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加存貨采購8個億；（4）今年以來富遠(yuǎn)公司異地搬遷升級改造工程進(jìn)度增加導(dǎo)致在建工程增加1.7億等等。這么多錢花出去了現(xiàn)金流能好看就見鬼了，但這幾項哪項需要擔(dān)心？哪項對于公司未來幾年發(fā)展和營收來說不是正確而重要的決定？你看今年銷售才掙回12億現(xiàn)金，光是購買原材料和支付勞務(wù)就花出去超過12億，現(xiàn)金流能好看就見鬼了。

3.負(fù)債方面，長期借款今年以來增加3個億達(dá)到10個億，短期借款有近13億；今年以來應(yīng)付票據(jù)增加3個億、應(yīng)付賬款增加2個億。流動負(fù)債將近29億，負(fù)債總計達(dá)到40億。

應(yīng)該說負(fù)債這塊還是不低的。但也無需擔(dān)心，一是主要原因是企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴大所致，這一點從應(yīng)交稅費相比去年底+84%也能印證，擴產(chǎn)相對于目前的行業(yè)景氣度來說是對的；二是本身公司目前處在兼并擴張期花錢自然多；三是國企身份。。。人和人是有區(qū)別的這類人就不用太過擔(dān)心步子大了扯到蛋。

4.研發(fā)費用同比+170%,從這也能看出公司加大了研發(fā)項目投入。其實研發(fā)費用這一項很多時候是一個可以用以推測行業(yè)發(fā)展前景的很好的指標(biāo)，今年以來稀土永磁很多企業(yè)都開始大幅增加研發(fā)費用，這充分印證了行業(yè)景氣度的爆發(fā)，因為如果是一個衰落的行業(yè)大家都要縮衣節(jié)食準(zhǔn)備過冬不會這么玩。

5.股東這塊劉益謙是二股東持股2.52%，國華人壽持股2.47%，這算是股東這一塊的一個小亮點，劉益謙應(yīng)該都認(rèn)識，國華也是一致行動人，等于二三股東都是他，合計持股4.99%。

總結(jié)

雖然相比半年報來說差強人意，但放在整個市場來看這個業(yè)績也是秒殺一眾的，這就是行業(yè)爆發(fā)帶來的效果?，F(xiàn)金流、負(fù)債率等表面的數(shù)字看起來不那么美，但往深了看都無需擔(dān)心相反能看出企業(yè)擴張的態(tài)勢。此外，廣晟接下來幾年最大的看點一在業(yè)務(wù)擴張帶來的利潤增量，二在作為廣東稀土唯一上市平臺后續(xù)幾乎肯定的兼并重組預(yù)期。問題不大，看點不小，值得期待。整個上游我仍然堅持年初以來一貫的觀點最看好 $北方稀土(SH600111)$  ，但選擇 $廣晟有色(SH600259)$  與當(dāng)初選擇以 中科三環(huán) 為代表的中游如出一轍——安全性+預(yù)期差。安全性的意思是：投資首先追求不敗而后求勝，這兩個標(biāo)的的選擇至少讓我覺得應(yīng)該很難虧錢，也就是不死。雖說怕高都是苦命人，但是追高容易被炮決；預(yù)期差的意思是市場都覺得你是烏雞，但是你這只烏雞有變鳳凰的潛質(zhì)和希望，而且還不小。當(dāng)市場都覺得你是花姑娘的時候，即便你真是花姑娘，也很難再有足夠的預(yù)期差讓我賺取超額利潤，除非我愿意與你一起慢慢變老。但我們都喜歡刺激帶來的驚喜，很難忍受平淡之中的寂寞，不是嗎？何況，即便白頭偕老（慢慢變富）很美好，但我用了一輩子青春換你真心，又怎能確定到頭來你不是那糟糠的 $*ST康美(SH600518)$  和康得新之流呢？我的青春沒有了，才發(fā)現(xiàn)你TM是整容的，原來這個世界都是騙人的。。。

真的是沒有時間寫，但做人要誠信，為了兌現(xiàn)這份承諾，出差途中左擠擠、右擠擠，還是擠出來了。。。

聲明：筆者持有文中標(biāo)的，72小時內(nèi)無交易計劃。本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。