今晚，我想簡(jiǎn)單聊一聊，這些年來我自己對(duì)控制回撤的認(rèn)知與實(shí)踐。

首先，我們當(dāng)然要高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理，這是投資中最重要的事情，是一切的前提，如果風(fēng)險(xiǎn)不可控，那么，談收益是沒意義的。

但我個(gè)人認(rèn)為，控制回撤并非要刻意而為，它是我們自身投資體系自然衍生出來的一個(gè)結(jié)果。

只要我們的投資體系，本身經(jīng)歷了充分、合理、科學(xué)地論證，自然就不會(huì)有太大的回撤，因此，最關(guān)鍵的還是打造出扎實(shí)過硬的投資體系，我的投資體系詳見：我的投資體系（2021年10月版）

從投資心態(tài)的角度講，基金經(jīng)理老想著控制回撤，策略也容易走形，最終往往會(huì)事與愿違。

其次，控制回撤最重要的前提是，做好大類資產(chǎn)配置，這是規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法，而收益回撤的最主要的來源，往往就是市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

我個(gè)人在2015年股災(zāi)中，之所以能全身而退，并小有收獲，原因就是在2015年5月至6月時(shí)，認(rèn)識(shí)到當(dāng)時(shí)股票資產(chǎn)的整體性價(jià)比不如分級(jí)基金A類，所以將股票資產(chǎn)全部換成了具有看跌期權(quán)屬性的分級(jí)基金A類，詳見：投資這些年，我為何放棄了抄底與逃頂？

今年，我管理個(gè)人賬戶期間的回撤，再次遠(yuǎn)小于市場(chǎng)大盤，這一方面是因?yàn)檫x股，但更主要的原因是資產(chǎn)配置，自年初以來，我自己最重倉(cāng)的資產(chǎn)一直都是可轉(zhuǎn)債。

「小鱷魚配置組合」也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)案例，近三年來，「小鱷魚配置組合」之所以能收益跑贏滬深300，但回撤連滬深300的1/3都不到，同樣要?dú)w功于資產(chǎn)配置。

第三，做好資產(chǎn)配置之后，想進(jìn)一步控制好回撤，就是精選高風(fēng)險(xiǎn)收益比，即高性價(jià)比的資產(chǎn)。

在大多數(shù)情況下，想要有更高的收益，便要承受更高的風(fēng)險(xiǎn)，但在有些情況下，風(fēng)險(xiǎn)和收益并不完全匹配，有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)精選低風(fēng)險(xiǎn)高預(yù)期收益的資產(chǎn)，并構(gòu)建組合。

我自己比較喜歡的高性價(jià)比資產(chǎn)有，具備業(yè)績(jī)與估值雙擊潛力的股票，信用風(fēng)險(xiǎn)可控、低價(jià)、低溢價(jià)、業(yè)績(jī)又有高彈性的可轉(zhuǎn)債，時(shí)間價(jià)值為負(fù)的期權(quán)等等。

過去幾年，我自己投資的品種，基本都是這樣的品種，最近的一個(gè)案例，詳見：復(fù)盤本鋼轉(zhuǎn)債

第四，分散持倉(cāng)、合理價(jià)格建倉(cāng)、及時(shí)止損等老生常談的回撤控制方法，我就不多說了，我之前在系統(tǒng)講風(fēng)控時(shí)，就聊過這些內(nèi)容，具體可以閱讀我之前的文章：系統(tǒng)完整談風(fēng)險(xiǎn)

第五，我個(gè)人在必要時(shí)，會(huì)使用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

控制好倉(cāng)位，通過買入期權(quán)，來對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，最大的好處就是，風(fēng)險(xiǎn)有限，但收益無限，可以有效避免左右打臉的尷尬局面，這也是在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖中，期權(quán)相對(duì)于股指期貨最大的優(yōu)勢(shì)。

不過，期權(quán)也有缺點(diǎn)，就是很多時(shí)候權(quán)利金都比較貴，這極度考驗(yàn)投資人的水平，好在這些年來，我自己在期權(quán)交易上已經(jīng)積累了足夠多的經(jīng)驗(yàn)，目前看，效果還不錯(cuò)。

關(guān)于回撤控制，今晚就簡(jiǎn)單先聊到這兒，后面會(huì)繼續(xù)補(bǔ)充，晚安，明天見。