之前我們將周期輪動(dòng)的時(shí)候，首先介紹了大盤和小盤的風(fēng)格輪動(dòng)，今天我們繼續(xù)往細(xì)分角度介紹周期、消費(fèi)、金融和成長(zhǎng)這四類的風(fēng)格輪動(dòng)。

那這四類主要有哪些代表板塊呢，筆者做了整理，如下：

 表格來(lái)源：筆者整理

那為什么會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格上的輪動(dòng)呢，主要是由于這四種風(fēng)格受到的影響因素不一。某些風(fēng)格受經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響較大，某些風(fēng)格受貨幣政策影響，某些風(fēng)格又受風(fēng)險(xiǎn)偏好和行業(yè)政策影響，因此不同時(shí)期會(huì)有不同的風(fēng)格占優(yōu)，我們通過(guò)經(jīng)濟(jì)、貨幣、市場(chǎng)利率等影響因素來(lái)看下四種風(fēng)格的影響因素。

上圖為中信風(fēng)格指數(shù)與GDP、M2、社融及十年期國(guó)債收益率走勢(shì)的對(duì)比圖，我們將相關(guān)風(fēng)格變化整理如下表：

圖表來(lái)源：筆者整理

通過(guò)上表的整理，我們大致可以得出影響不同風(fēng)格的影響因素：

●周期風(fēng)格：主要取決于經(jīng)濟(jì)好壞，經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，周期風(fēng)格往往較強(qiáng)；經(jīng)濟(jì)走弱，周期風(fēng)格往往表現(xiàn)不佳。

●消費(fèi)風(fēng)格：消費(fèi)風(fēng)格具備長(zhǎng)期的價(jià)值投資，當(dāng)市場(chǎng)整體較好的時(shí)候，消費(fèi)能跟上，在市場(chǎng)不好的時(shí)候，也相對(duì)抗跌。由于我國(guó)從投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，因此周期風(fēng)格較差時(shí)，往往消費(fèi)風(fēng)格較好。

●金融風(fēng)格：金融風(fēng)格主要受貨幣政策影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，央行收緊貨幣使得銀行獲得較高的利差，金融風(fēng)格表現(xiàn)較好，當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條或復(fù)蘇時(shí)，貨幣政策寬松，同時(shí)金融往往需要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，因此金融風(fēng)格較差。

●成長(zhǎng)風(fēng)格：成長(zhǎng)風(fēng)格取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、行業(yè)政策。從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，成長(zhǎng)風(fēng)格往往表現(xiàn)較好，反之亦然。同時(shí)成長(zhǎng)風(fēng)格受行業(yè)政策影響較大，如新能源政策、科技及5G影響等，此外還有創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等相關(guān)政策也會(huì)對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格有所影響。另外從近幾年來(lái)看，中美關(guān)系的變化對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格影響較大，主要在于中美關(guān)系的惡化主要集中于新興科技產(chǎn)業(yè)，因此會(huì)影響成長(zhǎng)風(fēng)格的股票。

通過(guò)分析，我們知道了經(jīng)濟(jì)周期輪動(dòng)的影響會(huì)影響風(fēng)格的輪動(dòng)，具體經(jīng)濟(jì)周期與風(fēng)格輪動(dòng)的關(guān)系，以及如何指導(dǎo)我們投資，我們將在下一期介紹。