廠長提醒：本文內(nèi)容僅對合格投資人開放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人。

說明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長的話

去年八大策略的“成績單”新鮮出爐，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，事件驅(qū)動策略以21.95%的平均收益排名第一，而大家熟悉的宏觀策略和管理期貨分別以13.64%和13.21%的平均收益分列二、三名。今天廠長就來盤點(diǎn)下這三個(gè)策略的代表私募，供大家參考了解。

定增黑馬龍全

首先來看看去年表現(xiàn)最好的事件驅(qū)動策略私募。

事件驅(qū)動策略通過提前挖掘和深入分析可能造成股價(jià)上漲的重大事件并把握交易先機(jī)，獲取超額投資回報(bào)，定增是事件驅(qū)動策略的核心策略之一。

關(guān)于定增類產(chǎn)品之前的慘狀，廠長寫過不止一篇文章。

2017年發(fā)布“再融資新政”發(fā)布“減持新規(guī)”后，定增類產(chǎn)品是死的死，逃的逃，就連曾經(jīng)的定增王財(cái)通基金，也在清倉大甩賣后偃旗息鼓，其他和定增相關(guān)的私募產(chǎn)品堪稱“狗不理”，壓根沒啥投資人感興趣。

但2020年2月再融資松綁，這類項(xiàng)目的性價(jià)比提升很大，加上幾年的低迷中有不少好項(xiàng)目積累，當(dāng)時(shí)廠長覺得定增基金有希望走出寒冬了。

由于這個(gè)專打這個(gè)策略的產(chǎn)品并不多，不少去年業(yè)績不錯(cuò)的產(chǎn)品成立時(shí)間不到2年，且大多私募規(guī)模小于5億，沒有太大的參考價(jià)值。

所以廠長的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：產(chǎn)品成立2年以上，年化收益超40%，回撤小于20%。犧牲了部分流動性的定增策略產(chǎn)品長期收益預(yù)期要高一些。

在去年事件驅(qū)動策略基金的業(yè)績榜單上，龍全投資的代表定增策略產(chǎn)品以95.97%排名第四，滿足廠長的篩選標(biāo)準(zhǔn)。

這只產(chǎn)品成立于2019年4月，截至今年1月7日，基金累計(jì)收益為224.71%，平均年化收益為54.09%，最大回撤為17.48%。

這只產(chǎn)品的策略為靈活定增，在沒有符合龍全買要求的標(biāo)的時(shí)，基金就是正常的股票策略，通過定增更多是對標(biāo)的收益的增強(qiáng)。

過往參與的標(biāo)的有兩個(gè)，其中一個(gè)已經(jīng)兌現(xiàn)退出，另一個(gè)目前還在持倉中。

所以能取得優(yōu)秀的業(yè)績，龍全本身的股票策略功不可沒。

龍全投資的基金經(jīng)理李龍全主要以逆向投資為主，偏左側(cè)交易，擅長自下而上精選個(gè)股，他的選股三要素為：安全邊際、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、低估成長。

龍全最大的特點(diǎn)就在于他們不喜歡抱團(tuán)、選擇的個(gè)股偏冷門，所以通常估值不會很高，安全邊際有一定保障。

旗下產(chǎn)品長時(shí)間高倉位運(yùn)作，幾乎不做倉位擇時(shí)，除非市場估值嚴(yán)重泡沫化，龍全才會考慮減倉。

去年旗下產(chǎn)品收益來源主要為電子中的LED產(chǎn)業(yè)鏈（上半年芯片，下半年應(yīng)用面板）、醫(yī)藥生物，交通運(yùn)輸，商用車（非新能源）等板塊，這幾個(gè)板塊的貢獻(xiàn)在80%左右。

今年龍泉會繼續(xù)在電子（LED產(chǎn)業(yè)鏈）進(jìn)行布局，另外經(jīng)歷了股價(jià)大幅調(diào)整的醫(yī)藥生物、國際物流等板塊個(gè)股也在他們的考慮范圍內(nèi)。

這家私募規(guī)模雖然不大，但已經(jīng)有超過6年的實(shí)盤業(yè)績，靈活定增來增厚產(chǎn)品收益也是個(gè)不錯(cuò)的方法，以后可以多關(guān)注一下這類私募。

穩(wěn)如磐石凱豐

宏觀策略榜單上的私募在高收益的同時(shí)也帶來了高波動，考慮到大部分投資人承受波動能力有限，廠長對宏觀策略私募的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：

產(chǎn)品運(yùn)行時(shí)間至少4年經(jīng)歷過各種市場環(huán)境，過往年化20%，且回撤低于20%，規(guī)模百億。

去年的宏觀策略榜單上，并沒有私募同時(shí)滿足以上的條件，更多是高收益高波動且成立時(shí)間較短的產(chǎn)品。

而凱豐雖然沒在去年的宏觀策略榜單上，但作為極少數(shù)的宏觀策略百億私募之一，他們家一直保持著穩(wěn)定的業(yè)績水平。

旗下宏觀策略代表作產(chǎn)品成立于2015年7月，截至今年1月7日，基金累計(jì)收益為253.4%，平均年化收益為21.63%，最大回撤為19.75%。

去年在商品和利率債以及股票里的新能源、銀行以及周期都獲得了不錯(cuò)的收益，去年產(chǎn)品的穩(wěn)定業(yè)績也體現(xiàn)了凱豐的宏觀分析能力。

凱豐的宏觀策略產(chǎn)品里，雖然股票倉位相對較高，但大類資產(chǎn)的分散配置也一直較好幫助了他們控制產(chǎn)品回撤。

比如元旦后的這周，多數(shù)私募產(chǎn)品回撤在8%左右，而凱豐旗下多只宏觀策略產(chǎn)品收益為-3.8%，這個(gè)回撤水平已經(jīng)算比較低了，投資人的持有體驗(yàn)也會相對好一些。

對于今年，凱豐表示看好低估值的港股，而受損于通脹的壓力歐洲債券或?qū)⑿纬勺畲罄?，從操作上來說就是建議做多港股，做空歐債，另外他們也會關(guān)注A股里新能源需求較高且估值合理的有色板塊。

可以看到，無論是股債還是期貨，凱豐都更傾向于去配置安全邊際較高的標(biāo)的，所以對收益要求沒有那么高且承受不了較高波動的投資人可以考慮下凱豐的產(chǎn)品。

“真”多品種布局博普

去年量化CTA比較艱難，特別是下半年因?yàn)檎咴?，短、中、長趨勢策略CTA都被市場“來回毆打”。

如果在去年對量化CTA不那么友好的情況下依然能控制住回撤取得不錯(cuò)的收益，那說明這類私募還是有兩把刷子的。

廠長對CTA策略的篩選標(biāo)準(zhǔn)為年化30%，回撤低于15%，且規(guī)模在50億以上。

主要是因?yàn)橐?guī)模小能做出高夏普的CTA產(chǎn)品很多，當(dāng)規(guī)模擴(kuò)張后，業(yè)績存在一定不確定性。這種私募廠長就私藏了，不拿出來講啦~

規(guī)模大的，業(yè)績依然出色的，對跟蹤精力的要求沒那么大。

博普符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在整體管理規(guī)模已經(jīng)有140億左右，其中CTA策略規(guī)模超50億。

旗下CTA代表作產(chǎn)品成立于2017年9月，截至今年1月7日，基金累計(jì)收益為452.5%，平均年化收益為48.31%，最大回撤僅為11.36%。

自產(chǎn)品成立以來已經(jīng)連續(xù)4年取得正收益。

可以看到2020年和2021年業(yè)績會相對更好一些，主要是因?yàn)椴┢樟炕疌TA模型在2019年5月經(jīng)歷了一次大的策略迭代升級。

自此以后，博普量化CTA為多因子策略，其中趨勢類因子占比不超25%，持倉品種50 （包括商品期貨、股指期貨、國債期貨等），并嚴(yán)格控制單板塊、單品種集中度，產(chǎn)品保證金使用率控制在30%左右。

子策略包括基本面、趨勢、反轉(zhuǎn)、突破、宏觀等多類因子，采取中長周期（持有2-3周）為主，短周期（持有2-3天）為輔。

中長周期里采用基本面因子較多，而短周期偏量價(jià)因子。

去年依然取得了20% 的收益主要就是因?yàn)榈拖嚓P(guān)性的多策略以及多品種分散持倉，另外博普CTA是純量化純程序化交易，沒有進(jìn)行任何主觀干預(yù)。

去年CTA產(chǎn)品收益貢獻(xiàn)最大的板塊是油脂油料，然后是非金屬建材，第三才是熱門的焦煤鋼礦，另外股指期貨也貢獻(xiàn)了一部分收益。

對于今年的市場，博普表示美國加息以及相關(guān)的基建計(jì)劃都會對相關(guān)的大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。

過往博普CTA長期業(yè)績確實(shí)屬于拔尖那一類，但大家更應(yīng)該關(guān)注的是業(yè)績背后的來源，策略豐富，布局分散，倉位控制是他們風(fēng)險(xiǎn)控制的秘訣。

由于他們家CTA策略規(guī)模已經(jīng)比較大了，后續(xù)的業(yè)績預(yù)期大家要理性降低一些。另外，盈虧同源，如果是大的趨勢性行情，可能排名也不會那么驚艷。

雖然以上三家私募都是所屬策略的佼佼者，但梭哈單一策略產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)依然很大，大家在產(chǎn)品配置上還是盡量做到均衡，這樣組合的整體波動才會更加可控。