查理·芒格的各類演說、筆記、談話合集，記錄了一些關(guān)于芒格的思維方式、投資技巧及生活觀點(diǎn)。凡屬這些在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)（相對于人的平均壽命而言）在投資實(shí)踐領(lǐng)域取得巨大成功的人物，大概都有這些共通的特點(diǎn)——大道至簡，沒有那么多公式和規(guī)律，對數(shù)字敏感，冷靜理性，追求崇高，好奇心強(qiáng)，愛好廣泛。

芒格當(dāng)然是價(jià)值投資領(lǐng)域的高手，按巴菲特的話來說，這個人的心理結(jié)構(gòu)就是那種很集中的，所以他的投資方式就是長時間研究，看準(zhǔn)了少數(shù)幾個標(biāo)的，然后長時間持股，真正成為這個標(biāo)的的一份子。

能這樣做的人，顯然具備這樣集中素質(zhì)——冷靜，獨(dú)立，耐心，嚴(yán)于律己，注重價(jià)值創(chuàng)造。尤其是嚴(yán)于律己這一條，讓我總想起曾國藩的諄諄告誡。在一次投資者分析會上，年輕人們問巴菲特和芒格，如何取得成功。巴菲特說了一些關(guān)于價(jià)值投資的思路，芒格則總結(jié)說，三點(diǎn)——別吸毒，避免感染艾滋，別亂穿馬路。

仔細(xì)想想，這有三層意思，一層就是守法合規(guī)，任何時候不要鋌而走險(xiǎn)（這跟芒格的律師生涯有關(guān)）；二層是健康與長壽，就是能讓復(fù)利發(fā)揮巨大作用的關(guān)鍵，擁有健康與長壽，人就擁有了比其他人多的時間，而時間，則是復(fù)利增值的關(guān)鍵，所謂做時間的朋友；三層是嚴(yán)于律己的素養(yǎng)，這種素養(yǎng)體現(xiàn)在投資領(lǐng)域，那就是不明白的不碰，不合規(guī)的不碰，不隨大流，嚴(yán)守自己懂的幾個票，只做自己懂的領(lǐng)域，堅(jiān)持持有不放棄。

他和巴菲特兩人象征著在金融大鱷血性殘忍、唯利是圖的領(lǐng)域中，一股還散發(fā)著老派紳士的責(zé)任感、愛迪生式的好奇心和杰斐遜式的書卷氣的清流。你很難拒絕這種人生模式和投資模式的誘惑。

控制，控制，還是控制。舉例說的是過去70年來唯一一個在單賽季打出400個安打的棒球明星，他的經(jīng)驗(yàn)就是，把擊球區(qū)域分成了七十個格子（看西方的分析思路，即便是一個運(yùn)動員），只對落入那些他最擅長、最喜歡格子里的球，才揮棒。這樣，他可能三次都沒有揮棒出局，但只要他揮棒，那他基本就能上壘。芒格認(rèn)為，投資就是控制自己，幾乎手上握著現(xiàn)金的人，都有頻繁揮棒，頻繁交易的沖動。關(guān)鍵就是控制。頻繁交易的后果，就是一旦你發(fā)現(xiàn)真正的好東西，你已經(jīng)無法全力出擊了。投資方面需要的不是大量的動作，而是相反，極大的耐心，尋找等待好球出現(xiàn)的機(jī)會。（把一筆公共資金或其它非私人形式資金套出來，轉(zhuǎn)一圈賺幾個點(diǎn)，然后在職務(wù)審計(jì)前抽出來還到公賬上去的“你懂的”投資，當(dāng)然沒有耐心，只希望短期高收益——資金性質(zhì)決定了投資方式）

逆向考慮——從你最不想要的結(jié)果出發(fā)。當(dāng)年學(xué)習(xí)博弈論的時候，最重要的思維方式，就是從結(jié)果出發(fā)倒推到現(xiàn)在應(yīng)該如何決策。芒格的思路差不多，只不過，他是從最不想要的結(jié)果出發(fā)，倒推出現(xiàn)在你最需要避免的事情是什么。也就是說，要做成一件事，首先你得弄清楚，怎樣才能不失?。ū尽じ惶m克林的思路）。因此，他思考怎樣才能投資成功，則先研究投資失敗的例子，怎樣才能獲得想要的人生，則先研究失敗的人生案例。先能夠生存下來，避免做哪些傻事，避免掉哪些坑——也就是孫子兵法里的先要使自己立于不敗之地。所以，他投資技術(shù)中的所謂安全邊際，也就是從最壞打算出發(fā)來考慮的，就像曾國藩總是挖深溝，筑厚墻一樣，都是從最壞打算（悲觀和負(fù)能量）出發(fā)考慮問題的。

對市場保持悲觀，對公司價(jià)值保持樂觀。市場悲觀，就是指市場永遠(yuǎn)都不是有效的，你所看到的價(jià)格和指數(shù)，都只是現(xiàn)在時段的現(xiàn)象，而遠(yuǎn)非價(jià)價(jià)格和指數(shù)背后標(biāo)的物的價(jià)值本身。不能總期待市場的收益率能有多高，平均市盈率能有多高，總認(rèn)為收益率高是好事其實(shí)是非常愚蠢的一件事。從價(jià)值投資的觀點(diǎn)來看，上漲不是識別好公司的時候，波動的時候才是。對公司價(jià)值保持樂觀，實(shí)際上是要看到公司本身的價(jià)值創(chuàng)造能力，換到看人上來說，就是不要看他名片上的東西，不要看他展示出來的榮譽(yù)和成績，要去接觸他，跟他進(jìn)行交流和觀察。識別財(cái)務(wù)報(bào)表那套技能是非常必要的，但那不是目的，那都只是為了印證我們的觀點(diǎn)，或者幫助我們發(fā)現(xiàn)問題。從長期來看，價(jià)值是永恒的，價(jià)格是變幻莫測的。

天然地對期權(quán)等衍生品保持厭惡距離。嚴(yán)格來說，股票期權(quán)這類產(chǎn)品的目的，是把遠(yuǎn)期價(jià)值兌換為現(xiàn)在的成本支出，實(shí)際上是在用公司未來的價(jià)值支付當(dāng)前的費(fèi)用。也就是現(xiàn)在看起來不像剛性的成本支出，但在遠(yuǎn)期行權(quán)時，將會造成公司股權(quán)稀釋等價(jià)值損失。這一點(diǎn)，對于價(jià)值投資者而言無異于價(jià)值耗散，是他們最不愿看到的事情。諸如掉期之類的衍生品交易，則毫無價(jià)值實(shí)現(xiàn)的可能，只不過是虛假的精確。如果你想要動用那些看似不錯的財(cái)富，就會發(fā)現(xiàn)，常常一分錢也動不了。從價(jià)值投資者那種老派的思路來看，做任何事情都講究安全邊際，都講究冗余度，然而衍生品沒有任何安全邊際，只有杠桿放大，把微小的裂隙進(jìn)一步擴(kuò)大。

獲得成功不需要很多秘訣，只要你能避免常識中大家都知道的那些事情，大多數(shù)情況下你都能成功：別作死，避免糟糕的婚姻（找對象還是要有感情基礎(chǔ)和門當(dāng)戶對，根本的問題是你還是要讓自己值得上好的配偶，因?yàn)楹玫呐渑家欢ú粫巧倒希?，避免染上艾滋病，不要搶道，不要吸毒，培養(yǎng)良好的心理習(xí)慣，避免邪惡的人，尤其是性感誘人的異性。不要妒忌，這是一種得不到任何好處的罪惡。減少物質(zhì)需求，避免欠債（這是富蘭克林屢屢強(qiáng)調(diào)過的，欠債即失去自由）。

相比宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和企業(yè)管理學(xué)更能給投資者以啟示。查理認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)只需要看看相關(guān)雜志和報(bào)紙專欄，了解大趨勢和重大政策變化就夠了，真正對于價(jià)值投資者去判斷公司價(jià)值有用的，當(dāng)屬微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和企業(yè)管理學(xué)。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)就是關(guān)于競爭的理論，它可以告訴我們什么是規(guī)模效應(yīng)，什么是最低工資，什么是壟斷、寡頭，這些特定市場的形態(tài)是怎樣的，為什么有的行業(yè)只有幾個巨頭，卻幾乎沒有什么利潤，有的行業(yè)里幾個巨頭卻賺的要命？技術(shù)什么時候能幫助我們賺錢，什么時候會摧毀我們？等等。企業(yè)管理學(xué)則是關(guān)于公司結(jié)構(gòu)與治理的理論，如何判斷企業(yè)的壽命周期階段？如何確定成長期的企業(yè)所采取的組織形式是有效的？等等。

不要被新技術(shù)節(jié)約成本這種觀念蒙了眼。一項(xiàng)新技術(shù)出臺，所有人都會來推銷，告訴你如何提升生產(chǎn)效率，然后在兩年內(nèi)可收回全部成本之類的。查理認(rèn)為，技術(shù)對于公司是否合適，取決于兩個分析結(jié)論——其一是大家都能做到的，技術(shù)能提升什么，節(jié)省多少成本；其二是幾乎很少人想到的，采用了這項(xiàng)技術(shù)，帶來的收益，有多少能留在公司，多少是流向消費(fèi)者的？他舉了個紡織業(yè)的例子，不管你投資多少采用什么新技術(shù)新設(shè)備，所創(chuàng)造的價(jià)值都是為消費(fèi)者提供巨大便利和好處，但廠商永遠(yuǎn)都是稀薄的利潤——成本確實(shí)降低了，但好處沒有留在廠商，而是流向了消費(fèi)者?？傮w而言，新技術(shù)這個領(lǐng)域的事情，很少人能真正理解，真正清楚自己在干什么，謹(jǐn)慎是非常重要的。

關(guān)于股市賭場化與分析師和咨詢公司。股市的賭場化運(yùn)作，大多數(shù)情況下都是短期量大的高頻交易造成的，而這種方式形成的原因多樣化，有人為的原因，有機(jī)制的原因，甚至還有文化的原因。查理舉例說，金融危機(jī)出現(xiàn)的時候，日本股市的表現(xiàn)與美國差不多，他們的股市與基本面關(guān)系較為密切，但香港就會不一樣，因?yàn)橹袊烁矚g賭博。股市賭場化運(yùn)作，再怎么人為操作，也會出現(xiàn)定價(jià)出錯的時候，高手就是在等這種機(jī)會，一旦發(fā)現(xiàn)，傾力一擊而中。普通人做不到，一是無主見，跟風(fēng)動，二是等不了，急于兌現(xiàn)增長。當(dāng)然，說股市像賭場，還有一層機(jī)制上的意思，那就是正如賭馬一樣，好的賽馬其實(shí)大家都知道，而且賭場事先會對好賽馬給出更高的投注價(jià)——在投注價(jià)上還要加收17%的費(fèi)用——就如同股市里熱門的公司股價(jià)一樣，大家都爭搶的公司，股價(jià)一定是高于其賬面價(jià)值，你想要買確定性可以，但你要付出更高的代價(jià)，兩項(xiàng)對沖，很可能最終沒有賺錢。這就給券商分析師，咨詢公司咨詢師們以大量的業(yè)務(wù)機(jī)會，他們會推出一系列從分析到操作到組合的產(chǎn)品給人們，以至于咨詢的收益率還高于股市收益率。查理舉例說，就像一個賣魚鉤的人，他的魚鉤有黑色、綠色、紫色、粉紅色的，別人問，你怎么知道魚會識別顏色？賣魚鉤的人說，別犯傻了，我又不是賣給魚。

查理在各種場合表達(dá)過對經(jīng)濟(jì)學(xué)家和咨詢公司的不信任，這種不信任并不是因?yàn)槠渌?，還恰恰在于這些人太過于局限于自己擅長的領(lǐng)域，忽略了他們所面對的研究對象乃是一個復(fù)雜的、綜合的社會現(xiàn)象。他們很難跳出自己的圈子去看待問題，所有的心思幾乎都花費(fèi)在如何收取費(fèi)用、編制忽悠人的各類咨詢產(chǎn)品上。

關(guān)于專業(yè)與跨學(xué)科。思維方式上一定要養(yǎng)成跨學(xué)科的習(xí)慣，但決策和行動一定要集中在一個小而專的領(lǐng)域。也就是查理多次強(qiáng)調(diào)的，聰明的人一定要多準(zhǔn)備幾個思維模型，或者說思維框架，如他自己常用的工程建設(shè)思維、反向思維、管理者思維、動物心理思維、賣方及買方思維等等。也就是多個角度反復(fù)考慮同一個事物。這種思維方式的基本要求，那當(dāng)然就是廣博的學(xué)識和寬闊的眼界，你得讀了夠多的書，接觸了夠多的人，審視了夠多的行業(yè)，才能擁有這樣的思維。決策和行動必須小而專，實(shí)際上就是能力圈效應(yīng)，你得明確自己的能力邊界，先避開那些不熟悉，沒有把握的領(lǐng)域。

查理認(rèn)為，目前整個世界和學(xué)術(shù)界的組織方式，并不是按照跨學(xué)科思維方式而來的，因此，我們所接受的教育，所任職的工作，在很大程度上并不能幫助我們形成跨學(xué)科的思維。誠如馬克吐溫的名言——我不能讓學(xué)校影響我的學(xué)習(xí)。

進(jìn)一步，為什么多元化思維方式并不普及？——絕大多數(shù)強(qiáng)調(diào)權(quán)威的政府并不期望多數(shù)人能掌握多元化的思維模式，這樣誰會和機(jī)器一樣執(zhí)行命令呢？查理提到了米爾格拉姆心理學(xué)實(shí)驗(yàn)——任何擁有基本良知和道德正義的人，在只能接受一個科學(xué)權(quán)威的命令的條件下，都可以對受審者施加酷刑，而不覺得有什么良心或理性上的障礙。米爾格拉姆是用此實(shí)驗(yàn)解釋二戰(zhàn)時期納粹運(yùn)用工業(yè)流水線屠殺猶太人的現(xiàn)象——在只有權(quán)威和執(zhí)行力的條件下，任何暴行都可以合理發(fā)生。想想，這些年商界和政界強(qiáng)調(diào)的執(zhí)行力吧，又聯(lián)想在遭遇經(jīng)濟(jì)下行和疫情突發(fā)的情況下，各類公司在錯誤決策之下的強(qiáng)大執(zhí)行力所彰顯出來的毀滅性后果。

有趣的是，查理舉過一個經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)性造成問題的例子，大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢理論，不論一個國家多窮多弱，只要是參與貿(mào)易，發(fā)揮它相對擅長的方面，一定會達(dá)成一個互惠互利的結(jié)果。他用中國作為例子，在九十年代之前，中國是一個貧弱的國家，擁有六七億貧困的農(nóng)民。后來中國全面參與到了國際貿(mào)易和分工中來，美國在其中起到了很大的作用，并且通過與中國的貿(mào)易取得了巨大的收益。同樣，中國也取得了長足發(fā)展和進(jìn)步。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)教授們給出的理論和實(shí)踐，但他們沒有考慮到接下來超出李嘉圖模型的事——突然之間，中國變得非常強(qiáng)大，他們可能還擁有可以與美國比肩的核武器，美國的領(lǐng)袖地位受到了威脅，突然之間就看到了諸多強(qiáng)國的陰影。——查理說，李嘉圖可沒預(yù)計(jì)過這個結(jié)果。這是查理在2005年說的話，可見，中國發(fā)展造成的威脅，當(dāng)前在美國上層社會已經(jīng)形成共識，查理的觀念確實(shí)代表了白人、男性、富裕、保守這個群體。