本來想寫點別的，昨天市場大跌，讓我改變了主意。

時窮節(jié)乃現(xiàn)。

市場在關(guān)鍵點上，最能體現(xiàn)一個投資者的投資風(fēng)格。

希望朋友們，能借機觀察一下。

一直以來，A股有兩大頑疾。

第一個頑疾，是估值太貴。

這一點，現(xiàn)在已經(jīng)大幅改善。

以前A股動不動幾十倍的估值，2002年牛市頂峰時70倍PE，2007年牛市頂峰時60倍PE。

你把股票賣得這么貴，股民當然不好賺錢。

這些年，A股體量越來越大，股票越來越多，估值變得越來越低。

2015年牛市頂峰期也不過30倍PE。

平時就維持在20倍上下，以20倍為估值中樞，上下20%的晃蕩。

當然，整體估值變得不錯了，估值結(jié)構(gòu)還有很嚴重的問題。

大與小，價值與成長，涇渭分明。

低估端可以三四倍、四五倍估值，高估端可以幾十倍、幾百倍、上千倍估值。

但不論如何，整體已經(jīng)不貴了。

如果投資指數(shù)，現(xiàn)在的A股，一定比十幾年前50倍、60倍時要有投資價值。

十幾年前你50倍、60倍地投資A股不好賺錢，現(xiàn)在十幾倍、二十幾倍地投資A股賺錢就會相對容易得多。

這一點，大家不用懷疑。

時間越長，越能證明這一點。

第二個頑疾，是炒作太盛。

我們一直認為，只要長線資金入市、機構(gòu)資金入市，A股就能盛行價值投資，A股市場就能防止暴漲暴跌。

現(xiàn)在看，這個想法膚淺了。

再長線的資金、再大的機構(gòu)，最后還是都掌握在一個個具體的人手中。

你看看這些年中國基金經(jīng)理們的表現(xiàn)，基本上都還是炒作的思路。

坐莊，抱團，一忽隆地上一忽隆地下。

炒作的時候，只注重概念，注重有沒有故事，注意力完全沒有放在賺不賺錢、商業(yè)模式優(yōu)劣這些投資最根本的問題上來。

昨天有個傻子，給我留言：我們有個游資群，大家都在群里笑話騰騰爸。

什么是游資？

就是一些抱團打板的炒作資金。

當它們大到一定程度的時候，就能哄抬炒作某一只股票的價格走勢。

應(yīng)該說，一直是監(jiān)管和打擊的對象。

就這樣的一幫人，以抱團炒作和割韭菜為業(yè)。

不以為恥反以為榮。

就像幾年前，一位穿白大褂的游資大佬，在股災(zāi)中操盤被抓，市場中人崇拜者甚眾。

這種黑白不辨是非不分的風(fēng)氣，本身也說明了我們這個市場炒作風(fēng)盛。

再好的標的，你炒到1000倍估值，業(yè)績展望到40年后，泡沫也是非常巨大的。

泡沫大，它還能是安全的嗎？

不僅游資，我們的基金經(jīng)理就敢這樣干！

去年新能源熱門，很多掛著醫(yī)療、保險、消費、制造名號的主題基金，也紛紛去追新能源。

人家買你醫(yī)療主題基金，就是沖著你醫(yī)療主題的名頭去的，結(jié)果你拿了人家的錢，轉(zhuǎn)手去買新能源了。

這是合法的嗎？

這是道德的嗎？

這樣赤裸裸的違規(guī)違法行為，在我們這里居然就敢這樣公然地大行其道。

最后監(jiān)管只點名約談提醒了事。

為什么A股這些年總是極端地二元失衡？

游資興風(fēng)作浪，機構(gòu)帶頭坐莊，炒作風(fēng)太盛，我們還沒有很好地解決這個問題，這是主要的、根本的原因。

解決不了這個問題，暴漲暴跌、局部性炒作這類現(xiàn)象，就會繼續(xù)層出不窮。

怎樣才能解決這個問題呢？

老生常談的方法，就是加強制度建設(shè)，從制度上鼓勵投資、抵制投機，對各種各樣的違法違規(guī)行為加強立法約束和執(zhí)法打擊。

這個話題太大了，應(yīng)該說我們國家一直在努力一直在進步，雖然不夠，但是現(xiàn)在相比以前已經(jīng)進步很多，當然也可以反過來說，雖然已經(jīng)進步不小，但還遠遠不夠。

這個不是一朝一夕能完成的事兒。

這不是我們今天要談的和能談的話題。

另一個方法，比較市場化，我認為效果也不錯——就是讓市場崩盤。

市場崩盤，股價下跌，看起來很慘，但慘有慘的妙處。

一是股票變得更便宜了，自然會吸引進來聰明的資金。

因為股票變便宜而吸引來的資金，八成都是搞價值投資的長線資金。

像騰騰爸這樣的，就特別喜歡在股市下跌中買入。

買入了，就安心地持有，長線地持有，不貴不賣。

這樣的人多了，就會成為市場穩(wěn)定的基石。

二是股票跌慘了，讓炒作者血本無歸，就可以警醒和改變一些人。

對賭博和炒作者最好的教育方式，就是讓他虧光！

騰騰爸縱橫股海大十幾年、小二十年了，至少經(jīng)歷了兩次被稱為“世紀性”的大股災(zāi)，大大小小的波動更是不計其數(shù)，在這些上下起伏中，我發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：每一次波動之后，都會死一批人，然后會轉(zhuǎn)化升華一批人。

這些死掉的人，就沒有機會賭博和炒作了。

而這些轉(zhuǎn)化和升華過來的人，則慢慢的、基本上都成為了鐵桿的價投分子。

昨天市場大跌，很多人都慘兮兮的。

對市場大跌，我毫無感覺；看到那些慘兮兮的人，反而忍不住想笑。

我為什么忍不住想笑？

是因為我認為市場下跌是好事，不是壞事。

首先，市場下跌，股票變得更便宜了。

這難道不是簡單的常識嗎？

其次，市場下跌，教訓(xùn)一下那些瞎炒的人。

清洗一下市場的浮籌。

這不也是好事嗎？

這兩點，都對應(yīng)了上邊講的A股的頑疾問題。

2020年，我警告大賽道的泡沫化風(fēng)險。

2021年，我警告小賽道的泡沫化風(fēng)險。

我對隱形股災(zāi)的發(fā)現(xiàn)和總結(jié)，以及對隱形股災(zāi)“三段論”的歸納和劃分，都是我誠心誠意為大家作出的奉獻。

市場的演化實際上已經(jīng)證實了我對泡沫風(fēng)險的警示。

最近已經(jīng)有朋友總結(jié)了：雖然這兩年騰騰爸看好的方向，還沒有被市場證實，但是被騰騰爸看空的、認為泡沫化嚴重的方向，都塌下來了，已經(jīng)被市場證實了。

如果你不帶有偏見，能客觀地看待和分析問題，這一點，應(yīng)該是很容易甄別和判斷出來的。

在市場泡沫化期間，我是怎么應(yīng)對的呢？

第一，我自己堅決不碰泡沫股；

第二，堅決加倉并鎮(zhèn)守低估端；

第三，哪怕市場短期虐我以瘋狂，我依然堅如磐石不動搖。

在市場炒作期間，價值股是會被人恥笑的。

但我相信，每一輪炒作和泡沫破滅之后，都是市場重新發(fā)現(xiàn)價值的過程。

我堅信，我堅守的“低估值高股息穩(wěn)定經(jīng)營適當成長”，一定會在一地雞毛之后煥發(fā)出熠熠光彩！

時間越久，越能證實這一點。

同樣的，市場大跌之后，歷經(jīng)大浪淘洗的真賽道真成長，也將進入我們的法眼，成為我們組合中的優(yōu)秀一員，為我們的革命隊伍補充新鮮的血液。

這才叫與時俱進！

這才叫投資的進化與成長！

我對泡沫的風(fēng)險提示，已經(jīng)被市場證實。

我對低估端投資價值的提示，還有待市場證實——我相信一定會被市場證實。

在沒被市場證實之前，大家可以繼續(xù)質(zhì)疑和嘲笑我。

只是在被市場證實之后，希望你能給今天備受質(zhì)疑和嘲笑的騰騰爸，說句公道話。

騰騰爸不需要你的公道話，你講不講公道話，都影響不了我的投資 。

你的公道話只是對你自己有個交待——那是反思和進化的體現(xiàn)。

所以，到時能不能講句公道話，不是對我重要，而是對你自己重要。

這就算是我們的君子之約吧。

希望你到時候能自覺地遵守今天的君子之約。

全文完。

作者簡介：

我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。

擅長用最簡單直白的語言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。

擅長做市場判斷、估值定位和企業(yè)分析。

擅長在網(wǎng)絡(luò)上撒潑、打滾、吹牛、灌水、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。

喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時間和實踐來檢驗自己的投資成色。