2月15日，機(jī)構(gòu)對股市、大宗商品、外匯以及央行政策前景觀點(diǎn)匯總： 1.高盛：將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)點(diǎn)位下調(diào)至4900點(diǎn)； ①高盛(GS.N)策略師下調(diào)今年美國股市回報(bào)率預(yù)測， 認(rèn)為貨幣政策大幅收緊令股市估值承壓。策略師們將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)點(diǎn)位從5100點(diǎn)下調(diào)至4900點(diǎn)。他們警告稱，如果通脹率居高不下并促使美聯(lián)儲加息幅度超過當(dāng)前預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)將下跌12%至3900點(diǎn)，如果貨幣緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退，股指甚至可能跌至3600點(diǎn)。假如通脹率下降得更快，加息次數(shù)減少，那么指數(shù)將反彈至5500點(diǎn)； ②David Kostin領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)寫道，“今年的宏觀背景要比2021年更具挑戰(zhàn)性，從通脹到美聯(lián)儲政策的路徑，不確定因素很多” 2.高盛：大宗商品是首選資產(chǎn)； ①高盛集團(tuán)表示，股市表現(xiàn)落后之際，大宗商品位于2022年首選資產(chǎn)之列，并強(qiáng)調(diào)原油和黃金作為對沖烏克蘭地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的理由。分析師Jeffrey Currie等人在2月14日的報(bào)告中表示，原材料價(jià)格漲幅料將達(dá)到15％，“使大宗商品成為我們推薦的首選資產(chǎn)類別”，而且對于多元化的討論從未如此強(qiáng)烈。 ②從戰(zhàn)略情境的角度來看，大宗商品不僅可以對沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，還可以對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)，而且也是對央行應(yīng)對機(jī)制轉(zhuǎn)變所帶來的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一個對沖。 3.CPM：黃金與通脹并非亦步亦趨； 紐約大宗商品研究公司CPM Group執(zhí)行合伙人克里斯蒂安認(rèn)為，從歷史來看，黃金大幅走高的條件是通脹率超7%。值得注意的是，黃金走勢與通脹并非亦步亦趨。自1968年黃金自由浮動以來，實(shí)際（經(jīng)通脹調(diào)整后）金價(jià)就一直很不穩(wěn)定。在通脹時期持有黃金是好事，但不是萬靈藥。上周美國CPI數(shù)據(jù)公布后金價(jià)大幅上漲后回落或預(yù)示今年走勢。預(yù)計(jì)未來四、五個月內(nèi)黃金主要維持在1790-1860美元/盎司區(qū)間 4.巴克萊和花旗看漲油價(jià)； ①巴克萊將2022年布倫特原油價(jià)格預(yù)期上調(diào)7美元至92美元/桶，將WTI原油價(jià)格預(yù)期上調(diào)7美元至89美元/桶； ②據(jù)花旗，如果俄羅斯對烏克蘭采取軍事行動，油價(jià)可能會上漲10% WTO經(jīng)濟(jì)學(xué)家：未來幾個月，全球貿(mào)易瓶頸背后的需求沖擊應(yīng)會緩解 5.花旗上調(diào)2022年鋁價(jià)預(yù)測； ①花旗預(yù)計(jì)LME在2022年現(xiàn)鋁價(jià)平均為3100美元/噸，而之前的預(yù)測為2800美元/噸； ②花旗預(yù)計(jì)LME現(xiàn)貨鋁價(jià)將在未來0-3個月內(nèi)飆升至3400美元/噸，在未來6-12個月內(nèi)整合至3000-3100美元/噸 6.摩根大通：債券交易員對美聯(lián)儲的鷹派程度定價(jià)過高； ①摩根大通策略師稱，全球市場價(jià)定價(jià)今年將出現(xiàn)一波激進(jìn)的貨幣緊縮浪潮，但這一浪潮不太可能全面實(shí)現(xiàn)，這增強(qiáng)了與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的股票的吸引力； ②鑒于美聯(lián)儲料將在3月進(jìn)行三年來的首次加息，2年期美國國債收益率已經(jīng)飆升逾80個基點(diǎn)，達(dá)到2019年末以來的最高水平。這加劇了對全球資本的競爭，并打擊了科技股和垃圾債等高估值資產(chǎn)； ③我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場基本上已對貨幣政策的變化進(jìn)行了調(diào)整，相比于美聯(lián)儲今年最終可能實(shí)現(xiàn)的加息，短期利率市場定價(jià)可能已經(jīng)超出許多 7.高盛策略師下調(diào)信貸配置，認(rèn)為持有現(xiàn)金更安全； ①高盛策略師指出，鑒于全球物價(jià)上漲和貨幣政策收緊的環(huán)境，持有現(xiàn)金比公司債券要好。他們表示，持續(xù)的通脹和中央銀行刺激措施的減弱今年將對信貸市場構(gòu)成挑戰(zhàn)，而由于短期利率市場的收益率上升，現(xiàn)金正在變得更具競爭力； ②周一全球市場陷入動蕩，公司債券和股票下跌，因俄羅斯可能入侵烏克蘭導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒升溫。這進(jìn)一步增加了債券投資者今年因加息預(yù)期而遭受的損失； ③“面對政策支持減少和需求技術(shù)面惡化，信貸需要重建風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，”高盛策略師表示，并將資產(chǎn)組合中信貸配置下調(diào)至低配 8.小摩策略師：債券處境正“一團(tuán)糟”； ①摩根大通資產(chǎn)管理另類固定收益策略師Oksana Aronov表示，在利率上升的情況下，債券“很難看到善終”。“我們有點(diǎn)一團(tuán)糟，我們正處在美聯(lián)儲的最后一個政策失誤之中，并擔(dān)心他們的下一個政策失誤?，F(xiàn)在，謹(jǐn)慎為王，防守為王?！?br>②隨著圍繞加息的不確定性全面沖擊各個資產(chǎn)類別，流動性變得“異常重要”。進(jìn)入今年，我們有一半的投資組合是純流動性，我們繼續(xù)偏愛高流動性的優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)。有些時候，“不能全倉投資，你需要防御” 9.Comerica Bank：俄羅斯若入侵，將會使美聯(lián)儲加息的壓力倍增； ①如果油價(jià)持續(xù)飆升，美聯(lián)儲可能會保持激進(jìn)立場。原油已經(jīng)因?yàn)蹩颂m危機(jī)而飆升至七年高點(diǎn)。 ②Comerica Bank首席分析師Bill Adams在上周五的一份報(bào)告中說，“俄羅斯若入侵，會推高能源價(jià)格，從而可能回加劇通脹，并使美聯(lián)儲加息的壓力倍增，從美聯(lián)儲的角度來看，俄羅斯入侵和能源價(jià)格上漲對通脹的影響可能會超過對全球增長的負(fù)面影響” 10.Infrastructure Capital Management：如果地緣局勢沖突加劇，美聯(lián)儲將比市場預(yù)期更加鴿派； ①Infrastructure Capital Management首席投資官Jay Hatfield說，標(biāo)普500指數(shù)可能會在4,200點(diǎn)左右尋獲支撐，比上周五的收盤水平低200多點(diǎn)。 ②他說，如果沖突加劇，可能會讓“我們更加相信，美聯(lián)儲將比市場目前的預(yù)期更偏鴿派，因?yàn)閼?zhàn)爭將加劇前景的不確定性” 11.匯豐：英國央行的加息幅度將大于此前預(yù)期； ①匯豐已加入其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的行列，認(rèn)為今年英國通脹和英國央行利率的路徑將更加陡峭。該行現(xiàn)在預(yù)計(jì)英國央行將在3月、5月和8月各加息25個基點(diǎn)，使基準(zhǔn)借貸成本達(dá)到1.25%，高于此前預(yù)測的1%，資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Elizabeth Martins在周一發(fā)表的一份報(bào)告中寫道； ②然而，Martins不贊同市場預(yù)期利率可能在年底前達(dá)到2%的“過度”觀點(diǎn)，他援引英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Huw Pill上周的警告說，今年晚些時候，高漲的通脹可能會壓低實(shí)際收入和需求，引發(fā)更高的失業(yè)率 12.匯豐：澳洲聯(lián)儲將在今年第三季度首次加息； ①匯豐控股首席澳洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Bloxham，“通脹長期低于目標(biāo)之后，澳洲聯(lián)儲似乎很想讓經(jīng)濟(jì)'熱’起來一段時間。尤其是，澳洲聯(lián)儲希望重新設(shè)定通脹和薪資預(yù)期，使薪資上漲3-4%成為常態(tài)，而此前多年的薪資增長平均為2%。” ②他預(yù)計(jì)澳洲聯(lián)儲今年第三季進(jìn)行首次加息，年底前再加一次 13.美銀：如果利率繼續(xù)上升，美元很快將出現(xiàn)貶值恐慌； ①華爾街悲觀分析師、美國銀行首席投資策略師Michael Hartnet上周五發(fā)表了其最新報(bào)告，指出美國面臨嚴(yán)重的“利率沖擊”，經(jīng)濟(jì)開啟負(fù)增長。與此同時，如果美債收益率和利率在美元下跌的同時上升，美元貶值風(fēng)險(xiǎn)將會加劇。緊急加息預(yù)測破滅，并不意味著美聯(lián)儲沒有落后于曲線； ②當(dāng)然，現(xiàn)在7.5%的通脹率距離12%還差一大截，但最新的CPI數(shù)據(jù)續(xù)創(chuàng)歷史記錄后，市場普遍猜測美聯(lián)儲可能會進(jìn)行緊急加息。Hartnett也指出，美聯(lián)儲在接下來的3周內(nèi)會議上進(jìn)行自1994年的首次加息的可能性躍升至25%以上； ③次日美聯(lián)儲發(fā)布了最終的永久公開市場操作后，緊急加息的可能性爆破，當(dāng)日2月聯(lián)邦基金收益率跌至日低。然而，美聯(lián)儲沒有緊急加息并不意味著它沒有落后于曲線。Hartnett指出，美聯(lián)儲確實(shí)落后了，而且做得很糟糕。美國7.5%的通貨膨脹率甚至超過了墨西哥7.1%的通貨膨脹率。換個角度來看，美國通脹水平創(chuàng)40年來新高與美聯(lián)儲量化寬松同時發(fā)生也就不足為奇了，事實(shí)上，美聯(lián)儲在過去27個交易日內(nèi)向華爾街注入了2000億美元的流動性 14.摩根士丹利：烏克蘭局勢恐將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨“極度漩渦”風(fēng)險(xiǎn)； ①M(fèi)icheal Wilson等摩根士丹利股票策略師在給客戶的報(bào)告中寫道，如果，那將會大大增加經(jīng)濟(jì)和利潤面臨“極度漩渦”的風(fēng)險(xiǎn)。他們說，如果潛在的入侵發(fā)生，能源股可能面臨的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)最大； ②石油和天然氣價(jià)格飆升將破壞需求，并可能導(dǎo)致幾個經(jīng)濟(jì)體陷入全面衰退。策略師們懷疑美聯(lián)儲是否會按市場預(yù)期的那樣加息，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長正在減速。斷言美國股市回調(diào)結(jié)束還為時尚早 15.澳洲聯(lián)邦銀行：將澳洲聯(lián)儲首次加息時間預(yù)測提前至6月； ①澳洲聯(lián)邦銀行已將其澳洲聯(lián)儲首次加息時間預(yù)測從8月份提前至6月份，并預(yù)計(jì)今年年底官方現(xiàn)金利率將從目前的0.10%升至1.00%； ②澳洲聯(lián)儲低估了近期的核心通貨膨脹率，在年中之前將需要制定緊縮的政策。澳洲聯(lián)邦銀行對澳大利亞第一季度核心CPI的初步估計(jì)為1.2%，季率年化率將達(dá)到3.5%，六個月年化率為4.4% |
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