【原】BBA的賺錢邏輯

新用戶5657qPkI 2022-03-21

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德系三強(qiáng)2021年財(cái)報(bào)解析

作者 | 甄瑤

編輯 | 葛幫寧

出品 | 幫寧工作室（gbngzs）

205.5萬(wàn)輛、252萬(wàn)輛、168.9萬(wàn)輛。

1680億歐元、1112.39億歐元、530.68億歐元。

2022年3月17日，隨著奧迪集團(tuán)財(cái)報(bào)披露，梅賽德斯-奔馳、寶馬集團(tuán)、奧迪集團(tuán)（簡(jiǎn)稱BBA）用這兩組數(shù)字——分別代表終端銷量、營(yíng)業(yè)額——為2021財(cái)年畫(huà)上句號(hào)。

回望2021年，寒意仍籠罩全球汽車市場(chǎng)，曙光未如期而至。

一方面，在疫情反復(fù)、半導(dǎo)體短缺、原材料上漲等大背景下，全球主要汽車市場(chǎng)仍處于低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)階段。

另一方面，汽車新四化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的巨額投資，以及新車需求放緩帶來(lái)的變革陣痛，讓各大汽車制造商備受困擾。

不過(guò)，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，即便在新冠疫情與半導(dǎo)體短缺雙重壓力下，在2021財(cái)年，BBA多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)依然創(chuàng)歷史新高。

其中，梅賽德斯-奔馳營(yíng)收和凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超預(yù)期，堪稱“史上最豪財(cái)報(bào)”。寶馬集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全年收益、稅前收入和凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史新高。奧迪集團(tuán)在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，收益增長(zhǎng)同樣顯著。

雪崩的時(shí)候，沒(méi)有一片雪花是無(wú)辜的。那么，在同樣環(huán)境下，這3家老牌汽車制造商如何抵擋住了新冠疫情與半導(dǎo)體短缺的雙重壓力？它們賺錢的邏輯是什么？

與此同時(shí)，BBA還不約而同地表態(tài)，要提速電動(dòng)化，并為電動(dòng)化轉(zhuǎn)型明確了時(shí)間表。誰(shuí)會(huì)更勝一籌？中國(guó)市場(chǎng)或?qū)⑵饹Q定性作用。

01.

奔馳：營(yíng)收和凈利潤(rùn)一騎絕塵

先來(lái)看梅賽德斯-奔馳。

在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和銷售回報(bào)率上，它再次問(wèn)鼎BBA榜首。

2021財(cái)年，梅賽德斯-奔馳營(yíng)業(yè)額達(dá)1680億歐元（約合人民幣1.18萬(wàn)億元，下同），同比增長(zhǎng)8.88%；凈利潤(rùn)為234億歐元（約合1648億元），同比增長(zhǎng)484%。

值得注意的是，其凈利潤(rùn)超過(guò)同年寶馬集團(tuán)與奧迪集團(tuán)之和。

業(yè)績(jī)不俗的背后，是梅賽德斯-奔馳優(yōu)秀的產(chǎn)品組合與良好的二手車業(yè)務(wù)等因素支撐。

“得益于優(yōu)秀的產(chǎn)品組合、穩(wěn)定的凈定價(jià)、持續(xù)提高的成本效率和表現(xiàn)良好的二手車業(yè)務(wù)，梅賽德斯-奔馳乘用車和輕型商務(wù)車業(yè)務(wù)板塊，全年調(diào)整后的銷售利潤(rùn)率達(dá)12.7%。”

2月24日，梅賽德斯-奔馳集團(tuán)股份公司董事會(huì)主席康林松（Ola Kllenius）在2021財(cái)年電話會(huì)上表示，盡管新冠疫情和半導(dǎo)體供應(yīng)鏈瓶頸對(duì)業(yè)務(wù)造成了影響，但自2019年以來(lái)，梅賽德斯-奔馳乘用車業(yè)務(wù)板塊的固定成本降低了16%，而單車營(yíng)業(yè)額增加了26%，平均每輛為49800歐元（約合35萬(wàn)元）。

梅賽德斯-奔馳堪稱豪橫，寶馬集團(tuán)也交出了一份漂亮的成績(jī)單。

數(shù)據(jù)顯示，寶馬集團(tuán)2021年總收益1112.39億歐元（約合7820.55億元），同比增長(zhǎng)12.4%；稅前收入超過(guò)160億歐元（約合1124.86億元），同比增長(zhǎng)207.5%；凈利潤(rùn)124.63億歐元（約合876.2億元），同比增長(zhǎng)223.1%。在3位數(shù)的增幅下，稅前收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)新高。

其中，寶馬集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收攀升至954.76億歐元（約合6712.34億元），同比增長(zhǎng)18.1%。息稅前利潤(rùn)率達(dá)到10.3%。

寶馬集團(tuán)表示，較強(qiáng)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，主要得益于更合理的定價(jià)和完善的產(chǎn)品陣列。

此外，華晨寶馬并入，為寶馬集團(tuán)帶來(lái)超70億歐元（約合492.13億元）的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。2月11日，寶馬集團(tuán)宣布，將持有合資公司華晨寶馬的股份變更為75%，華晨中國(guó)持股比例變更為25%，新合資合作有效期將延長(zhǎng)至2040年。這意味著，2022年華晨寶馬財(cái)報(bào)將全面并入寶馬集團(tuán)。

與梅賽德斯-奔馳和寶馬集團(tuán)相比，奧迪集團(tuán)業(yè)績(jī)稍顯遜色，但也不乏亮點(diǎn)。

2021財(cái)年，奧迪集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高：銷售收入約為530.68億歐元（約合3730.89億元），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)54.98億歐元（約合386.53億元），經(jīng)營(yíng)銷售利潤(rùn)率達(dá)10.4%，凈現(xiàn)金流達(dá)77.57億歐元（約合545.35億元）。

在中國(guó)市場(chǎng)，奧迪銷售收入達(dá)11.4億歐元（2020財(cái)年為10.09億歐元）。奧迪在華業(yè)務(wù)也在財(cái)務(wù)收益方面得到體現(xiàn)，包括中國(guó)業(yè)務(wù)在內(nèi)，奧迪集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到12.5%。

BBA之所以多年領(lǐng)跑汽車市場(chǎng)，除具有百年品牌積淀外，持續(xù)高研發(fā)投入也是重要因素之一。

2021財(cái)年，梅賽德斯-奔馳研發(fā)支出77億歐元，相比2020財(cái)年增加5億歐元，研發(fā)支出約占總收入5%。寶馬集團(tuán)研發(fā)總投入達(dá)62.99億歐元，較前一年增長(zhǎng)10.7%。奧迪集團(tuán)研發(fā)投入39.3億歐元，占總營(yíng)收7.4%。

對(duì)于研發(fā)投入的增加，BBA均指向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。其中，寶馬2021年研發(fā)投入主要用于全新車輛架構(gòu)和電動(dòng)產(chǎn)品攻勢(shì)相關(guān)領(lǐng)域，以及數(shù)字化產(chǎn)品和自動(dòng)駕駛研發(fā)。

“梅賽德斯-奔馳的戰(zhàn)略重點(diǎn)是繼續(xù)加大對(duì)純電車型的投入，加速落地我們?cè)谄囓浖I(lǐng)域的計(jì)劃?！笨盗炙烧f(shuō)。

02.

寶馬：再次領(lǐng)跑銷量，同比增幅第一

2021財(cái)年，在營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面，梅賽德斯-奔馳可謂一騎絕塵。但在最核心的汽車業(yè)務(wù)板塊，特別是銷量上，它卻首次被寶馬集團(tuán)超越，位居第二。

數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年，寶馬集團(tuán)在全球共交付252萬(wàn)輛新車，同比增長(zhǎng)8.4%。其以近50萬(wàn)輛優(yōu)勢(shì)，超越梅賽德斯-奔馳，位列全球豪華品牌之首，且同比增幅第一。

在被視作未來(lái)主導(dǎo)的新能源市場(chǎng)上，寶馬集團(tuán)2021年新能源車銷量達(dá)到32.8萬(wàn)輛。當(dāng)前，幾乎所有豪華品牌均在向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，由于寶馬較早將新能源車型推向市場(chǎng)，其新能源汽車銷量在豪車品牌中位居前列。

在靚麗的業(yè)績(jī)背后，梅賽德斯-奔馳受到全球半導(dǎo)體供應(yīng)短缺的影響。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，梅賽德斯-奔馳乘用車和輕型商務(wù)車總銷量同比下降5%，為233.02萬(wàn)輛。其中，乘用車銷量為205.50萬(wàn)輛，同比下降5%。

雖然總銷量下滑，但在缺芯壓力下，梅賽德斯-奔馳在高端產(chǎn)品方面卻打了一場(chǎng)漂亮仗。

梅賽德斯-邁巴赫、梅賽德斯-AMG、G級(jí)車、S級(jí)轎車、GLS SUV和EQS等高端車系，均創(chuàng)下銷量新紀(jì)錄。同時(shí)，奔馳輕型商務(wù)車持續(xù)推進(jìn)電動(dòng)化戰(zhàn)略，純電車型銷量同比增長(zhǎng)超1倍。

“目前，仍無(wú)法預(yù)測(cè)半導(dǎo)體供應(yīng)瓶頸會(huì)何時(shí)消除?！泵焚惖滤?奔馳方面預(yù)計(jì)，與半導(dǎo)體相關(guān)的供應(yīng)短缺問(wèn)題，在2022年將繼續(xù)影響市場(chǎng)。

盡管存在半導(dǎo)體短缺，但電動(dòng)汽車表現(xiàn)強(qiáng)勁。

奧迪品牌2021年總銷量為168.05萬(wàn)輛，較上年下降0.7%，與2020年基本持平。去年，奧迪向客戶交付8.19萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車，同比增長(zhǎng)57.5%，這一快速增長(zhǎng)印證了奧迪正向電動(dòng)汽車方向發(fā)展。其中，銷量最高的車型是奧迪Q4 e-tron（2.11萬(wàn)輛）和奧迪e-tron GT Quattro（6896輛）。

中國(guó)仍是BBA全球最大的單一市場(chǎng)。去年，寶馬集團(tuán)、梅賽德斯-奔馳和奧迪集團(tuán)在華銷量均超過(guò)70萬(wàn)輛，占據(jù)豪華車市場(chǎng)三分之二的份額。

具體來(lái)看，寶馬集團(tuán)在華銷量84.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.9%；梅賽德斯-奔馳排名第二，銷量75.9萬(wàn)輛，同比下滑2%；奧迪集團(tuán)銷量70萬(wàn)輛，同比下滑3.6%。

從市場(chǎng)占有率看，寶馬集團(tuán)、梅賽德斯-奔馳、奧迪集團(tuán)在華占比分別為33.58%、36.93%和41.52%。

“高檔車市場(chǎng)繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)穩(wěn)定特征，體現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)的高端換購(gòu)需求依然旺盛。”乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示。

03.

奧迪：電動(dòng)化布局最激進(jìn)

在財(cái)報(bào)年會(huì)上，BBA不約而同地強(qiáng)調(diào)，電動(dòng)化是其未來(lái)核心戰(zhàn)略，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型將再提速。

相對(duì)于另外兩個(gè)品牌，奧迪在電動(dòng)化方面的布局最為激進(jìn)。

“我們將更專注于可持續(xù)發(fā)展、電氣化、數(shù)字化等領(lǐng)域，繼續(xù)推進(jìn)2030轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的落實(shí)。這意味著，我們將逐步淡出內(nèi)燃機(jī)技術(shù)，制定電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的完整路線圖，并積極與大眾汽車集團(tuán)旗下軟件部門CARIAD合作，創(chuàng)造新的數(shù)字化商業(yè)模式和服務(wù)?！?/span>

奧迪CEO杜思曼表示，“憑借Vorsprung 2030戰(zhàn)略，奧迪對(duì)未來(lái)電動(dòng)化和數(shù)字化發(fā)展制定了明確計(jì)劃”。

在明晰戰(zhàn)略和宏大目標(biāo)引領(lǐng)下，奧迪正系統(tǒng)性地向可持續(xù)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

作為“Vorsprung 2030”戰(zhàn)略的重要組成部分，2021年，奧迪成為第一家宣布燃油車業(yè)務(wù)退出路線圖的德國(guó)豪華品牌——從2026年開(kāi)始，奧迪面向全球市場(chǎng)發(fā)布的新車型，將全部轉(zhuǎn)為純電動(dòng)。奧迪計(jì)劃，當(dāng)年提供超過(guò)20款純電動(dòng)車型。

同時(shí)，奧迪首次發(fā)布“奧迪A6 Avant e-tron Concept”，這是電動(dòng)A6豪華級(jí)的下一代車型，也是奧迪A6 e-tron第二款概念車型。

在電動(dòng)化進(jìn)程中，寶馬集團(tuán)同樣不甘落后。

按照規(guī)劃，寶馬將在2022年內(nèi)，量產(chǎn)及試生產(chǎn)純電動(dòng)車型15款；基于全新構(gòu)架的新世代車型將從2024年開(kāi)始試生產(chǎn)，2025年亮相；到2025年底，寶馬集團(tuán)計(jì)劃在全球交付200萬(wàn)輛純電動(dòng)車；2030年，累計(jì)交付1000萬(wàn)輛純電動(dòng)車。

屆時(shí)，寶馬集團(tuán)旗下勞斯萊斯、摩托車板塊都市出行系列以及MINI等3大品牌，將開(kāi)啟全面電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

同為提速電動(dòng)化，但寶馬集團(tuán)和奧迪集團(tuán)戰(zhàn)略思路卻有所不同。奧迪集團(tuán)堅(jiān)信純電動(dòng)是明確方向，而寶馬集團(tuán)在大力推進(jìn)純電動(dòng)車型的同時(shí)，氫能源研發(fā)也是其重頭戲。

據(jù)幫寧工作室了解，寶馬iX5 Hydrogen氫燃料電池車將在今年進(jìn)行小規(guī)模量產(chǎn)，預(yù)計(jì)從2020年代后半場(chǎng)開(kāi)始，氫燃料電池技術(shù)在驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)組合中的比例將越來(lái)越大。

相比奧迪集團(tuán)和寶馬集團(tuán)的激進(jìn)，梅賽德斯-奔馳無(wú)論在電動(dòng)化戰(zhàn)略，還是在電動(dòng)化產(chǎn)品銷量方面，均略顯遲緩。

這或許將在今年發(fā)生改變。“我們的發(fā)展方向只有一個(gè)，那就是電動(dòng)化?！痹?021年財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上，康林松表示，2022年，梅賽德斯-奔馳電動(dòng)汽車銷量將提升40%。

除持續(xù)聚焦成本效率和供應(yīng)鏈管理外，梅賽德斯-奔馳戰(zhàn)略重點(diǎn)仍是繼續(xù)加大對(duì)純電車型的投入。

它的目標(biāo)是，2022年電動(dòng)汽車銷量翻番，并在全球相關(guān)市場(chǎng)擴(kuò)大電動(dòng)汽車影響力。“今年，我們將推出一系列全新純電車型，包括全新EQE和全新EQS純電SUV?！笨盗炙烧f(shuō)。

2021年7月，梅賽德斯-奔馳宣布，企業(yè)戰(zhàn)略從“電動(dòng)為先”向“全面電動(dòng)”轉(zhuǎn)型，目標(biāo)是在2022年為所有細(xì)分市場(chǎng)提供純電車型；2025年純電動(dòng)和插電混動(dòng)車型銷量占比達(dá)50%，且每一款車型都推出純電動(dòng)版本；2030年實(shí)現(xiàn)全面電動(dòng)化，且只銷售純電動(dòng)車型。

邁巴赫、G級(jí)、AMG等3個(gè)高端子品牌將逐步實(shí)現(xiàn)純電動(dòng)化。其中，邁巴赫將推出梅賽德斯-邁巴赫EQS SUV車型，純電動(dòng)G級(jí)車則有望在2024年亮相。

04.

電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，誰(shuí)更勝一籌

目前，BBA都在下電動(dòng)化這盤大棋，但誰(shuí)更棋高一著？中國(guó)市場(chǎng)或起著決定性作用。

聚焦中國(guó)，BBA將進(jìn)一步深化電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。例如，到2024年，奧迪和大眾汽車集團(tuán)（中國(guó)）及合資企業(yè)伙伴計(jì)劃在中國(guó)電動(dòng)出行領(lǐng)域，共同投資約150億歐元。除持續(xù)拓展電動(dòng)車型陣容外，奧迪還將投資自動(dòng)駕駛及汽車電子等創(chuàng)新科技領(lǐng)域。

對(duì)中國(guó)市場(chǎng)在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的至關(guān)重要作用，寶馬集團(tuán)和梅賽德斯-奔馳有著同樣的看法。

寶馬集團(tuán)將為中國(guó)用戶呈現(xiàn)多款純電動(dòng)車型，包括創(chuàng)新BMW iX、創(chuàng)新BMW i4，以及純電動(dòng)3系和將于4月首發(fā)的純電動(dòng)BMW i7。到2023年底，寶馬集團(tuán)將在中國(guó)市場(chǎng)提供約13款純電動(dòng)產(chǎn)品。

“中國(guó)將是奔馳發(fā)力電動(dòng)化的重點(diǎn)地區(qū)?！北捡Y管理層在電話會(huì)議中表示。目前，奔馳在中國(guó)除推出首款電動(dòng)車型EQC外，2021年還實(shí)現(xiàn)了EQA和EQB的國(guó)產(chǎn)。

按照規(guī)劃，奔馳將于2022年在華推出21款新車，包括8款純電動(dòng)及插電混動(dòng)車型。其中，EQE和EQS SUV兩款純電車將于2022年下半年推出?？盗炙杀硎?，奔馳2022年目標(biāo)是將電動(dòng)汽車銷量翻倍。

“我們的戰(zhàn)略重點(diǎn)是，繼續(xù)加大對(duì)純電車型投入，加速落地在汽車軟件領(lǐng)域的計(jì)劃，推動(dòng)豪華汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)?！笨盗炙烧f(shuō)。

為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，3月18日，梅賽德斯-奔馳在上海成立研發(fā)中心，聚焦智能互聯(lián)、自動(dòng)駕駛、軟件及硬件開(kāi)發(fā)和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。

2022年，除電動(dòng)化壓力外，芯片短缺等困擾仍或持續(xù)。BBA均認(rèn)為，全球汽車市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，但存在疫情、芯片短缺、原材料價(jià)格上漲等不確定因素。

由于當(dāng)前供應(yīng)鏈緊張帶來(lái)不確定性，梅賽德斯-奔馳對(duì)銷量預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“2022年，梅賽德斯-奔馳乘用車銷量預(yù)計(jì)小幅高于2021年水平。銷售組合預(yù)期將保持有利形勢(shì)，其中，高端車系銷量增長(zhǎng)有望超過(guò)10%。凈定價(jià)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步改善，但不能完全抵銷2022年原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的負(fù)面影響?！泵焚惖滤?奔馳方面表示。

充足的訂單數(shù)量、持續(xù)增長(zhǎng)的需求，以及持續(xù)的成本優(yōu)化，讓奧迪集團(tuán)對(duì)2022財(cái)年充滿信心。

雖然半導(dǎo)體供應(yīng)短缺情況略有改善，但國(guó)際形勢(shì)對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)以及奧迪集團(tuán)的銷售收入、財(cái)務(wù)和資產(chǎn)的影響尚無(wú)法估算。2022財(cái)年，奧迪集團(tuán)預(yù)計(jì)將交付180萬(wàn)～190萬(wàn)輛汽車。銷售收入預(yù)計(jì)在620億～650億歐元之間，并保持強(qiáng)勁的定價(jià)水平。經(jīng)營(yíng)銷售利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將在9%～11%之間。

寶馬集團(tuán)則下調(diào)了2022年汽車部門的利潤(rùn)率預(yù)期。

寶馬集團(tuán)表示，由于烏克蘭沖突對(duì)供應(yīng)鏈的影響，預(yù)計(jì)汽車業(yè)務(wù)的息稅前利潤(rùn)率（EBIT）將降至7%～9%之間。倘若沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)影響，該公司目標(biāo)是8%～10%。寶馬集團(tuán)董事長(zhǎng)齊普策預(yù)計(jì)，寶馬銷量將與2021年持平，不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。

對(duì)梅賽德斯-奔馳、寶馬和奧迪這3大集團(tuán)而言，2021年盡管面對(duì)苦澀，但最終收獲了甜蜜。

一方面，新冠疫情和半導(dǎo)體短缺的雙重壓力，為其帶來(lái)多重挑戰(zhàn)和困境。但另一方面，豐厚的財(cái)務(wù)收入成為BBA在電氣化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的壓艙石，并為其站穩(wěn)未來(lái)市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。