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本專輯每周一、三、五更新，總期數(shù)大于50期，并有不定期股市熱點(diǎn)解讀等福利。

課程文稿 

今天這節(jié)課我們今天來講講投資中的錨定效應(yīng)是如何影響交易的。

所謂錨定效應(yīng)，是指當(dāng)人們需要對某個(gè)事件做定量估測時(shí)，會(huì)將某些特定數(shù)值作為起始值，起始值像錨一樣制約著決策。在做決策的時(shí)候，會(huì)不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。

舉個(gè)例子來講，你就明白了，大家都參加過“雙十一”商家的促銷活動(dòng)，一般來講打折后的商品都會(huì)在下面標(biāo)一下原價(jià)，這樣的話，你看到現(xiàn)價(jià)，然后與原價(jià)數(shù)字一對比，你會(huì)感覺現(xiàn)在的價(jià)格很便宜，一沖動(dòng)就會(huì)買下商品。而原價(jià)和折扣價(jià)差距越大，你買的可能性就越大。價(jià)格標(biāo)簽上的那個(gè)原價(jià)數(shù)字之所以會(huì)影響你的決策，就是因?yàn)樗谀愕拇竽X中起到了錨一樣的參照作用。你會(huì)不自覺地跟原價(jià)對比去衡量現(xiàn)在的價(jià)格，結(jié)果反而忽視了商品本身的價(jià)值對價(jià)格的決定作用。

錨定效應(yīng)在投資交易中非常常見。比方說2015年股市下跌的時(shí)候，上證指數(shù)已經(jīng)跌到4500點(diǎn)，為什么很多人還舍不得賣呢？因?yàn)樗吹角皫滋?span>5000點(diǎn)的時(shí)候，想到自己賬戶當(dāng)時(shí)的市值高點(diǎn)，總是想著反彈一些再去賣，結(jié)果再也沒等到反彈。一路下跌，一路被錨定，然后就一路不甘心。最后到快跌到底的時(shí)候，心態(tài)反而變了，只要能漲回來一點(diǎn)我就賣，我再也不盼望著能回到當(dāng)初的價(jià)格了。所以當(dāng)大盤開始反彈的時(shí)候，很多人就馬上就割肉了。

成本價(jià)錨定效應(yīng)也很常見。很多人只要價(jià)格低于成本價(jià)，處于被套狀態(tài)，就舍不得賣出，套的越多這個(gè)情況越嚴(yán)重。但是我想和你說成本價(jià)沒有那么重要，為什么這么說呢？因?yàn)槿袌龀四銕缀鯖]有人關(guān)心你的成本價(jià)，也沒有人知道你的成本價(jià)，其實(shí)很多交易軟件是可以修改成本價(jià)的。比方說你把你的成本價(jià)改低50%，很可能你就從虧損變成盈利了，而把你的成本價(jià)改高100%，你可能從盈利變成虧損了。所以一定不要盯著成本價(jià)來做交易，而是要真的去關(guān)心公司的基本面和內(nèi)在價(jià)值。

另外還有大盤股、小盤股的錨定效應(yīng)。有些人認(rèn)為大盤股盤子大、漲的慢，小盤股相對來說更輕巧，不需要很多資金就能大漲。這種想法也是錯(cuò)誤的。比方說2015年牛市的時(shí)候很多人去追漲小盤股，創(chuàng)業(yè)板很多股票的市盈率超過了120倍，可以說是泡沫很大，然后在股災(zāi)發(fā)生的時(shí)候，這些小盤股大幅下跌，給投資者造成了巨額虧損，有人在小盤股上甚至被套80%。而很多大盤股則相對抗跌，比方說銀行股，在當(dāng)時(shí)幾乎就沒有太大的下跌。很多人對“藍(lán)籌股”也是一樣，錨定之后就無法改變，就算這只股票所在的行業(yè)已經(jīng)走向夕陽了，還依舊認(rèn)為是價(jià)值投資，比如說鋼鐵行業(yè)，鋼鐵行業(yè)曾經(jīng)是我國工業(yè)化時(shí)代最重要的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，但是這些年由于我國工業(yè)化過程已經(jīng)完成，對鋼鐵的需求大幅減少，而鋼鐵行業(yè)有存在產(chǎn)能過剩的問題，很多鋼鐵公司已經(jīng)走向了夕陽，但是很多人還是在堅(jiān)守，那這就不是價(jià)值投資。

所謂的“熊市思維”、“牛市思維”、“點(diǎn)位預(yù)測”、“追漲殺跌”，都可以說是由于思維被錨定住所導(dǎo)致的。一旦形成牛市思維，下跌時(shí)就會(huì)有“千金難買?；仡^”的感覺，這樣很容易在牛轉(zhuǎn)熊的時(shí)候盲目地一路抄底造成虧損；同樣，熊市思維讓你以為“每次上漲都是反彈”，沒有辦法拿住優(yōu)質(zhì)的股票，剛一漲起來就賣出了。這也說明了為什么在趨勢明朗時(shí)候股市往往會(huì)快速上升或者下跌；而在不明朗時(shí)，則會(huì)劇烈震蕩調(diào)整。因?yàn)樵谮厔菝骼蕰r(shí)，大家的錨定值相互一致，采取的行動(dòng)也比較一致，所以市場走勢也就更加明朗而快速；而當(dāng)趨勢不明朗時(shí)候，大家的錨定值一致性降低，行為也就不一致了，所以市場走勢將會(huì)劇烈震蕩。

由此可見，錨定心理會(huì)比較大地制約投資者的投資行為。人們在認(rèn)知世界的時(shí)候，是依據(jù)參照物而給外界定性的，同樣如此，人們在認(rèn)知股價(jià)的時(shí)候，也是依據(jù)參照物來給股價(jià)定性的。船上的錨就是為了定位而存在的，船隨水位升降而沉浮，但是停泊的位置卻不會(huì)變，這就是錨的作用。所以錨定思維如果用的不好，就會(huì)禁錮交易邏輯，但是如果用得好就會(huì)幫助你定位自己的投資。

那問題來了，我們應(yīng)該怎么利用好錨定思維來幫助我們做投資呢？有兩點(diǎn)要注意：一是要確定投資體系之錨。每個(gè)人都有各自不同的思維方式和投資理念，一旦形成某種思維范式，很難去接受其他的范式，這樣你的思維也就或多或少地被錨定住了。就像芒格非常喜歡引用的一句諺所說的：“在手握錘子的人的眼里，每個(gè)問題都像釘子。”所以，投資者的交易系統(tǒng)也要有一個(gè)基本的準(zhǔn)則。比如巴菲特，他投資的公司的產(chǎn)品一般都很簡單，很容易了解，這個(gè)基本準(zhǔn)則可以說是巴菲特的投資之錨。

不管是價(jià)值投資，還是趨勢投資，有了自己交易體系的投資之錨，就不會(huì)在充滿了噪音的市場中隨波逐流。投資者要做的就是不斷尋找，提取強(qiáng)勢股共同的基因密碼，在自己的投資之錨錨定的范圍之內(nèi)，按這些密碼提供的線索順藤摸瓜就行了。

二是要確定公司估值之錨。對企業(yè)的估值，才是投資者尤其是價(jià)值投資者真正的錨，有了這個(gè)錨，才能在市場的波動(dòng)中不急不躁地持有，或是挺過資本市場的寒冬。通過對企業(yè)合理嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓乐捣治觯拍芘袛嘁恢还善笔歉吖肋€是低估，是否值得投資，而目前的價(jià)格是從前期高點(diǎn)跌了30%，或者從前期低點(diǎn)漲了30%，都不是合適的錨，都不該影響你的投資決定。

在牛市里，投資者可能本身就因?yàn)闃酚^的情緒對企業(yè)產(chǎn)生了估值的溢價(jià)，在熊市里，則可能會(huì)因?yàn)檫^于悲觀的預(yù)期對企業(yè)進(jìn)行了不合理的低估，所以前期高點(diǎn)和前期低點(diǎn)的判斷其實(shí)只是一個(gè)階段性的判斷。而企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的企業(yè)的持續(xù)的盈利能力、良好的償債能力、強(qiáng)大的營運(yùn)能力，才是衡量一個(gè)企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。

讓我們回顧一下本節(jié)內(nèi)容，本節(jié)我們講了什么是錨定效應(yīng)，以及錨定思維是如何禁錮你的交易，以及要怎么做好正確的錨定。有時(shí)候交易也是心理的藝術(shù)，對價(jià)格的感知很大程度上是一種心理狀態(tài)，人們很容易憑直覺判斷“貴”和“便宜”。而實(shí)際上，通過理性的客觀分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)我們其實(shí)受到了錨定效益的誤導(dǎo)。因此，我們要確立以價(jià)值為基礎(chǔ)的價(jià)格作為錨定值，這樣才能讓自己在投資時(shí)保持理性。

 好了，本節(jié)目由喜馬拉雅與上上學(xué)堂共同出品，并于喜馬拉雅獨(dú)家播出，我們下一期再見。