隨著一季度公募基金的“戰(zhàn)果”披露完畢，基金公司的板塊配置情況再度浮出水面。

統(tǒng)計主動股票型基金和混合型基金合計持有規(guī)模最大的前20家公募基金和券商資管機構，綜合來看，消費和制造是第一梯隊，深受頭部機構偏愛；TMT和周期是第二梯隊，其中周期股近2年出現(xiàn)較大機會，越來越受到機構重視；醫(yī)藥和金融地產(chǎn)是第三梯隊，這兩個板塊中的部分賽道受政策影響較大，機構布局相對審慎。

具體來看，頭部機構的板塊配置風格也各有千秋。業(yè)內(nèi)人士認為，機構板塊偏好差異化的主要原因有二，其一，管理規(guī)模較大的代表型基金經(jīng)理有自己的板塊偏好，其偏好對同公司其他基金經(jīng)理也會產(chǎn)生影響；其二，各家機構都有自己傳統(tǒng)的優(yōu)勢板塊，雖然機構也會根據(jù)市場變化進行風格調整，但此類調整往往無法一蹴而就。

基金重配消費和制造

以主動股混基金披露的一季報前十大重倉股來統(tǒng)計，按照機構的配置口徑，消費和制造的持倉占凈值比平均達到了22%，是頭部機構偏愛的板塊。

具體來看，配置消費較多的是景順長城基金、銀華基金、易方達基金、東證資管和匯添富基金；配置消費較少的是工銀瑞信基金、博時基金、中歐基金、廣發(fā)基金和招商基金，他們對消費的配置占凈值比大約在10%-11%左右。

再看以新能源為主的制造板塊，配置較多的是廣發(fā)基金、華夏基金、博時基金、前海開源基金、南方基金和鵬華基金；配置比較少的是安信基金、景順長城基金和匯添富基金。

貓頭鷹基金研究院研究總監(jiān)伍彥妮表示，景順長城的劉彥春、易方達的張坤、蕭楠、匯添富的胡昕煒等，都是偏消費賽道的代表基金經(jīng)理；而廣發(fā)基金則以劉格菘為代表，在新興成長方面風格突出。

伍彥妮認為，一方面，公募機構在某些板塊和風格上能有著長期積累，注重對上市公司的長期深度研究和跟蹤；另一方面，機構在該板塊的代表產(chǎn)品規(guī)模也更大，能吸引更多的投研資源，一定程度上形成了“強者恒強”的局面。

伍彥妮指出，一般而言，消費和制造兩大板塊在配置上有一定的“蹺蹺板”效應。“配置消費較多的機構，往往配置制造就會比較少，比如景順長城、匯添富；配置制造比較多的機構，有一些配置的消費就比較少，比如廣發(fā)和博時。”

不過，也有部分機構在兩者間積極尋求平衡?！耙砸追竭_為例，大家都知道他們有'三大酒王’，在消費上有傳統(tǒng)優(yōu)勢，但如今他們在制造上的配置比例也不低，兩者相對平衡?！蔽閺┠荼硎?，“與此同時，東證資管在白馬龍頭股投資方面有傳統(tǒng)優(yōu)勢，在制造和TMT板塊比較有積累，他們現(xiàn)在也增配了比較多的消費?！?/p>

TMT和周期處于第二配置梯隊

以主動股混基金披露的一季報前十大重倉股來統(tǒng)計，按照機構的配置口徑，TMT和周期兩個板塊的持倉占凈值比平均達到16%。但具體來看，這兩個板塊的發(fā)展情況又有不同。

“TMT中其實有很多行業(yè)近年來機會都不是很大，比如計算機、通信、傳媒等。”伍彥妮表示，同時，她補充道，電子行業(yè)中其實也有一部分估值并不高，整體來看，TMT目前是一個中等估值的成長型行業(yè)。

值得注意的是，興證全球基金在TMT上的配置最高，40%的比例在一眾機構中顯得十分突出?！皞鹘y(tǒng)上，我們認為興證全球是一家風格穩(wěn)健的基金公司，比較偏價值，偏絕對收益。我看了興證全球重倉的TMT個股，比較多的是適中估值的電子股，所以我更傾向于認為，在興全看來，目前TMT行業(yè)進入性價比較好的布局區(qū)間?！彼硎?。

除此以外，在TMT上配置相對較多的是博時基金、東證資管、富國基金等，在TMT上配置比較少的是安信基金、招商基金、銀華基金、工銀瑞信基金、前海開源基金等。

周期方面，配置比例最高的是安信基金。伍彥妮指出，安信基金與其他頭部機構的板塊偏好截然不同，在今年的行情里表現(xiàn)突出。在周期上配置較少的是景順長城基金、中歐基金、匯添富基金和工銀瑞信基金，伍彥妮表示，部分頭部機構有其傳統(tǒng)的優(yōu)勢領域，一般較難快速扭轉配置的重點。“周期是長期被低配的板塊，今年機構應該會提高對周期板塊的重視?！?/p>

醫(yī)藥和金融地產(chǎn)被低配

以主動股混基金披露的一季報前十大重倉股來統(tǒng)計，按照機構的配置口徑，醫(yī)藥和金融地產(chǎn)兩個板塊的持倉占凈值比分別是13%和11%，配置比例較低。

配置醫(yī)藥較多的是中歐基金和工銀瑞信基金，其次是招商基金和匯添富基金。伍彥妮認為，中歐基金和工銀瑞信基金有市場上最大的兩位醫(yī)藥基金經(jīng)理葛蘭和趙蓓領銜，因此兩家機構在醫(yī)藥行業(yè)的配置比例是全市場基金公司中最高的。

醫(yī)藥板塊配置比較少的則是易方達基金、東證資管、安信基金、華夏基金、興證全球基金和嘉實基金。伍彥妮表示，理論上，醫(yī)藥板塊屬于基金的核心持倉板塊，各家公司都會儲備擅長醫(yī)藥的基金經(jīng)理人才。但從數(shù)據(jù)上看，不同基金公司的醫(yī)藥板塊配置比例仍有較大分化，好幾家頭部機構的醫(yī)藥配置比例在5%及以下。

金融地產(chǎn)板塊，安信基金的配置比例最高（35%），與其他幾家拉開了較大的差距。其他相對高配金融地產(chǎn)的機構是工銀瑞信基金和鵬華基金。其中，工銀瑞信基金的金融地產(chǎn)板塊配置比例也接近了20%。工銀瑞信有一些具有板塊優(yōu)勢的基金經(jīng)理，比如業(yè)內(nèi)認可度較高的杜洋近一年多以來高配金融及地產(chǎn)板塊。

低配金融地產(chǎn)的基金公司則是景順長城基金、銀華基金、博時基金、中歐基金和廣發(fā)基金。伍彥妮指出，從11%的平均占凈值比來看，機構整體對金融地產(chǎn)的興趣仍然不大?！芭c指數(shù)的配置情況相比，頭部機構的主動股混基金對金融板塊還是低配的狀態(tài)?！?/p>