當(dāng)前的債市眾生相

呂楊鵬 2022-05-07 發(fā)布于上海

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昨天，一份與基建相關(guān)的文件迅速刷滿朋友圈，畢竟政策能夠帶來希望，在市場(chǎng)低谷的時(shí)候更是如此。對(duì)此，債券人，有點(diǎn)小開心、有點(diǎn)小期盼、有點(diǎn)小緊張，當(dāng)然更多的應(yīng)該是惆悵。惆悵于政策的撩撥起的那點(diǎn)希望，惆悵于政策可否惠及城投與地產(chǎn)，惆悵于個(gè)體與群體的唇齒相依……

一級(jí)同仁，恐怕早已習(xí)慣了低利率，即便AA，發(fā)到4%以內(nèi)已經(jīng)不是什么稀罕事，但面對(duì)絲毫未見松動(dòng)的監(jiān)管政策，大概很難再現(xiàn)之前高頻率的朋友圈和并不鮮見的九宮格。此情此景，很容易讓人想起一樣喜歡刷朋友圈的房產(chǎn)中介小哥，說有異曲同工之妙，大概沒多少人會(huì)反對(duì)吧。

抱著金磚的二級(jí)同仁會(huì)好嗎？大概未必。對(duì)于資產(chǎn)荒，二級(jí)的感受大概要比一級(jí)更為敏感，面對(duì)供給下行，票面下降，相信在收益率考核面前也是一個(gè)腦袋兩個(gè)大。如果實(shí)在頂不住，風(fēng)險(xiǎn)偏好下調(diào)大概也是勢(shì)在必行的選擇，當(dāng)然，這個(gè)時(shí)候最起碼要擺出躺平我愿意的姿態(tài)，坦然接受網(wǎng)紅地區(qū)、網(wǎng)紅企業(yè)的反復(fù)摩擦。

都資產(chǎn)荒了，銷售會(huì)不會(huì)好做一點(diǎn)？應(yīng)該不至于，好的不用你賣，差的你也很難賣掉，之前如此，現(xiàn)在還是如此。這種情形之下，項(xiàng)目組和銷售的利益糾葛也沒有理由改變，銷售同仁處境的好壞最終還是取決于機(jī)構(gòu)內(nèi)部的大環(huán)境。

可能還有人會(huì)問地方債咋樣，其實(shí)昨天有篇文章已經(jīng)說得很清楚了。曾經(jīng)，這個(gè)業(yè)務(wù)是吃牌照飯，簡(jiǎn)單參參團(tuán)、投投標(biāo)、轉(zhuǎn)售一下，就可以實(shí)現(xiàn)錢從天上來，當(dāng)然這種日子大概已經(jīng)一去很難返。現(xiàn)在，除非你不做這個(gè)業(yè)務(wù)，否則必須接受長(zhǎng)短賺，中間虧，總體可能就是賠本賺吆喝的現(xiàn)狀，你也可以選擇不玩，但是這種可能性有多大？真不大。未來，很可能是利差進(jìn)一步抹平，如果沒有特別專業(yè)技能，這行要混下去，真心不容易，所以學(xué)習(xí)、研究很重要。

當(dāng)然，可能有人會(huì)提到這幾天傳遍債市某儲(chǔ)的美艷小姐姐，傳說的6億8毛，480萬(wàn)，分分鐘到手，突然讓筆者想起自己還是學(xué)生的時(shí)候，某司招聘的要求之一就是長(zhǎng)得乖、放得開。其實(shí)做債的哪有不懂這些的，對(duì)個(gè)人來說是底線問題，對(duì)市場(chǎng)來說，是規(guī)則問題，不管是浮在水面上的明規(guī)則，還是藏在水面下的潛規(guī)則。

拋開上面這些細(xì)枝末節(jié)、八卦段子，當(dāng)前的債市情形讓筆者想起那炎炎夏日，心煩氣躁之時(shí)，突然烏云密布，雷聲隆隆，似有風(fēng)起，然而枝頭上的樹葉依然紋絲不動(dòng)，更不知雨點(diǎn)何時(shí)落下！

最后，筆者想為債市人吶喊一聲，讓暴風(fēng)雨來得猛烈一些吧，哈哈哈！

附：《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》http://www.gov.cn/zhengce/2022-05/06/content_5688895.htm

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來自：呂楊鵬 > 《20220502-20220508》

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