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在金融危機(jī)期間，銀行的大多數(shù)損失，都只是賬面損失——也就是持有的那些抵押債券的市場突然間沒有了，沒有人接手，就只能暫時(shí)計(jì)為損失。這個(gè)時(shí)候用當(dāng)時(shí)市場上的價(jià)格來評估他們的資產(chǎn)和負(fù)債，當(dāng)然只會造成更大的恐慌。 危機(jī)時(shí)期最需要的是政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的冷靜與協(xié)調(diào)，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在危機(jī)期間最重要的職能，是為出現(xiàn)問題的金融機(jī)構(gòu)爭取時(shí)間，尋找緩沖機(jī)制——這恰恰是當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲主席伯南克事后的總結(jié)（參見敝號前年隨筆伯南克的《金融的本質(zhì)》），以及紐約聯(lián)儲主席蓋特納和財(cái)政部長保爾森所做的。 另外，施瓦茨曼也認(rèn)為，金融市場能瘋狂如斯，并不是政府監(jiān)管不到位，而恰恰是政府干預(yù)過多造成的——自克林頓政府以來，歷屆政府都在向金融機(jī)構(gòu)施壓，要讓更多的美國人住上房子，實(shí)現(xiàn)偉大的美國夢——用政府戰(zhàn)略去替代市場規(guī)律，無視經(jīng)濟(jì)價(jià)值，最終自食其果。 這其實(shí)是距離我們最近的，人為推動(dòng)偉大目標(biāo)，無視市場規(guī)律而造成的血淋淋后果的大國教訓(xùn)。今天我們多數(shù)網(wǎng)絡(luò)碎片文章分析08美國金融危機(jī)，還停留于把問題歸結(jié)于金融機(jī)構(gòu)的貪婪和市場經(jīng)濟(jì)的無序上，可以認(rèn)為，這個(gè)教訓(xùn)并沒有被我們真正學(xué)習(xí)到。 施瓦茨曼還從另一個(gè)有趣的視角分析了危機(jī)期間倒下的主要金融機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人，如貝爾斯登的吉米·凱恩和他的老東家雷曼兄弟的福爾德，這兩個(gè)人都不是華爾街最聰明的那撥人里的，吉米和福爾德在大學(xué)期間成績都比較差，也都是從第二梯隊(duì)大學(xué)的商學(xué)院畢業(yè)的，屬于那種智商不夠高，但本人相當(dāng)努力那種類型。 施瓦茨曼認(rèn)為，在危機(jī)期間，這兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人的視野、判斷和決斷力，也在一定程度上決定了這兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)的失敗。從我們常人視角來看，這兩人已經(jīng)是人中龍鳳了，但在頂級圈子里，他們顯然還不夠聰明。 題外話，智商極其重要。不要犯那種把情商和智商區(qū)分開來看待的錯(cuò)誤，這在識人用人上會出麻煩。智商就是第一位的，情商不過是智商在人際互動(dòng)領(lǐng)域的一種體現(xiàn)，從本質(zhì)上來講，情商是個(gè)多余的概念。不可能出現(xiàn)一個(gè)人智商不夠而情商奇高的情況，你認(rèn)為自己遇到過這樣的人，那不過是你對智商了解不夠而已。 稍微深入想想，情商是什么，善于換位思考，善于捕捉人際間眼神、表情、只言片語中表達(dá)的隱藏信息，能夠迅速作出恰當(dāng)反應(yīng)——也就是心思敏捷，思維轉(zhuǎn)換能力強(qiáng)，這不是智商是什么？ 我們常識中認(rèn)為的那些股大身沉不諳世事的博士、書呆子之類的，之所以情商低，并不是因?yàn)橹巧谈撸?span style="font-weight: bold;">而是正好相反，智商并不高，他們在特定領(lǐng)域取得成績，不過是因?yàn)樗麄冊谔囟I(lǐng)域很努力很專注。 對于危機(jī)的處理，敝號已經(jīng)在《大到不能倒》、《金融的本質(zhì)》、《資本主義大變形》、《眾魔在人間》、《賭金者》、《資本之王》等一系列隨筆中進(jìn)行了闡述。施瓦茨曼在此期間，也給當(dāng)時(shí)立于峭壁邊緣的美國財(cái)政部長保爾森提供了有力的支持和建議。 他也指出了美國政治體制在處理國家危機(jī)上的問題——即便是明知一周之內(nèi)銀行體系即將崩潰，可能都沒有一家銀行能開門營業(yè)了，政府出臺的救助法案，也必須通過國會冗長的討論和投票通過。 而國會當(dāng)時(shí)恰好被民主黨控制，第一次討論過后還真就否決了政府的救助法案。施瓦茨曼指出，否決的動(dòng)議是出于意識形態(tài)，而非國家利益——國會堅(jiān)持自由和公正的理念，不能輕易動(dòng)用納稅人的錢來給少部分壞事的銀行擦屁股。 最終，法案在政府動(dòng)員各界人士呼吁，小布什總統(tǒng)甚至發(fā)表電視講話懇求大家團(tuán)結(jié)一致，才第二次上會討論投票通過。 這確實(shí)是議會體制的問題，政黨紛爭可能對國家整體利益不利。不過，事后反過來看，也正因?yàn)橛辛诉@樣一套體制，即便是國家面臨滅頂之災(zāi)這種挑戰(zhàn)，也仍然需要通過一套機(jī)制來決策，不是某個(gè)人或某個(gè)政黨說了算，又進(jìn)一步保證救助法案不是出于某個(gè)人或某個(gè)集團(tuán)的利益，磨刀不誤砍柴工地保證了救助法案的公正與合理性。
本來救助法案的7000億資金打算用于直接購買次級抵押債券，正因?yàn)檫@套“低效”的機(jī)制，使得法案再次征求意見，被修改為7000億資金用于收購銀行股權(quán)，而且是十二家大銀行不論好壞，一概被收購股權(quán)——實(shí)行國有化，再通過銀行穩(wěn)定存款，進(jìn)而用12倍的存貸杠桿，把7000億放大到8-9萬億規(guī)模，用于清理次級抵押債，使得7000億財(cái)政資金得到堅(jiān)實(shí)的還款來源，而且事后被證明還有一定收益。 現(xiàn)在來看，如果沒有議會討論投票這個(gè)低效的機(jī)制，總統(tǒng)、財(cái)政和聯(lián)儲主席少數(shù)幾個(gè)人下令救助，危機(jī)絕不可能像后來那樣快地得到解決——幾乎就用了兩年時(shí)間，市場就恢復(fù)正常，7000億財(cái)政資金的使用效果驚人地好。 這可能就是“磨刀不誤砍柴工”吧。英國的立憲民主體制也好，美國的總統(tǒng)國會體制也好，都有個(gè)特點(diǎn)就是決策上的低效——他們的體制就是這么設(shè)計(jì)的，避免權(quán)力向某個(gè)黨派或個(gè)人集中，實(shí)現(xiàn)快速決策。 也因?yàn)橛辛诉@么個(gè)特點(diǎn)，很多決策確實(shí)是經(jīng)過大家反復(fù)討論爭吵，各方面情況都考慮到，才出臺的。反過來看，省去了很多快速決策體制中常有的朝令夕改造成的社會成本。 危機(jī)處置期間，施瓦茨曼非常注重關(guān)系營銷——這就是智商在情商上的體現(xiàn)，他多次主動(dòng)找到財(cái)長保爾森提供建議；同時(shí)，由于黑石有40億美元現(xiàn)金，他通過分存到摩根大通、花旗等銀行來表示對這些核心銀行的支持，可謂扶危濟(jì)困。 危機(jī)期間，黑石自己的股價(jià)也跌了不少，又因?yàn)閯偵鲜幸荒甓?，特別是中國剛剛投資了30億美元購買黑石的原始股，剛投就虧錢了。施瓦茨曼就面臨是否要派息，派多少的問題，經(jīng)過仔細(xì)權(quán)衡，他還是決定按照正常派息要求，即便是動(dòng)用貸款也得正常按時(shí)派息——這是用錢來買聲譽(yù)。 2008年，施瓦茨曼到北京見了朱镕基和樓繼偉，其實(shí)也就是向大股東匯報(bào)投資情況。他說，朱镕基當(dāng)時(shí)早已退休，但卻透著不可撼動(dòng)的權(quán)威感——美國前財(cái)長、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛大學(xué)校長薩默斯分析認(rèn)為，朱镕基的智商應(yīng)該在200以上——請見敝號隨筆《朱镕基傳》。 他說，朱镕基聊天的時(shí)候招手，把時(shí)任財(cái)長的樓繼偉叫過去，然后指著施瓦茨曼說，你看，這家伙把你的投的錢都賠了。一直到2010年，連續(xù)三年，施瓦茨曼都被朱镕基追著問，什么時(shí)候股價(jià)能漲回來。 在全美最艱難的時(shí)候，希爾頓酒店的投資開始見效，為黑石帶來了超過140億美元的收入，這讓黑石走出了底部。 在新業(yè)務(wù)構(gòu)思方面，施瓦茨曼認(rèn)為，在金融業(yè)，只要有一客戶提出了一項(xiàng)新需求，往往這個(gè)需求背后就有巨大的市場空間——金融業(yè)不同于其他行業(yè)，新需求常常都可以擴(kuò)大復(fù)制。 黑石曾經(jīng)放棄過一個(gè)80倍回報(bào)的好項(xiàng)目——邁克·布隆伯格的金融數(shù)據(jù)公司。布隆伯格非?？春煤谑?，希望自己初創(chuàng)的公司能夠得到黑石的支持。 不過，布隆伯格和施瓦茨曼在投資理念和規(guī)則上有分歧——施瓦茨曼當(dāng)然要按照黑石一貫的原則，投入之后5-7年內(nèi)出售，而布隆伯格不愿出售自己的公司。 私募股權(quán)與風(fēng)投最大的不同，在于私募股權(quán)從事的仍然是較為傳統(tǒng)和成熟行業(yè)的投資。所以，盡管施瓦茨曼也非常看好布隆伯格，但卻也堅(jiān)定地放棄了這單好項(xiàng)目。 后來布隆伯格非常成功，而施瓦茨曼也并不認(rèn)為這是黑石的失誤——理念和原則的兼容性問題而已。這就叫成熟的職業(yè)化。
從2012年開始，施瓦茨曼個(gè)人進(jìn)入到了一個(gè)新的層次——抽身于具體的投資業(yè)務(wù)和公司治理，參與政治、外交和公益事務(wù)。標(biāo)志性的現(xiàn)象就是，當(dāng)他在參加某個(gè)會議，助理提示他，總統(tǒng)找你，他的回復(fù)會是：哪個(gè)國家的總統(tǒng)？ 他先后與奧巴馬總統(tǒng)、Trump總統(tǒng)都建立了密切聯(lián)系，他甚至深度參與到為奧巴馬協(xié)調(diào)民主黨和共和黨之間的紛爭中去。從他的描述中，可以管窺到美國行政管理機(jī)制上的高度靈活性——總統(tǒng)都會在內(nèi)閣和各類委員會之外，建立一個(gè)更私人的智囊團(tuán)隊(duì)，他們都能主動(dòng)跳出國內(nèi)高層政治小圈子，去獲取更廣闊的視野和信息。 Trump更是如此——他對施瓦茨曼說，他需要直接聽取美國商界和金融界頂層人士的意見，需要一群能隨時(shí)告知他真相的人。（不論什么體制，位居頂端的人，都很難知道真相）因此，他要求施瓦茨曼為他組建這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)，施瓦茨曼立刻拿出了名單，看看這份名單：
這就是施瓦茨曼能夠串聯(lián)起來的圈子。想想吧。Trump看到這份名單后，要求加上兩個(gè)人——比爾·蓋茨和提姆·庫克。 這個(gè)智囊團(tuán)為總統(tǒng)提供了一份廣泛的經(jīng)濟(jì)政策建議，也包括外交方面的建議。其實(shí)不僅施瓦茨曼本人經(jīng)歷的這兩屆政府，美國歷屆總統(tǒng)都有這么一種傳統(tǒng)，充分利用美國作為超級大國聚集了全球最優(yōu)秀人才的優(yōu)勢，構(gòu)建獨(dú)立于議會政治和黨派政治的智囊團(tuán)隊(duì)。 而且團(tuán)隊(duì)人員以商界領(lǐng)袖為主——這批人不僅精于管理，精于算計(jì)，還具備全球視野。縱觀過去半個(gè)世紀(jì)，這些精英團(tuán)隊(duì)為美國做出的政治、外交乃至軍事戰(zhàn)略，基本都是教科書級的。 不過，施瓦茨曼提到，Trump確實(shí)是個(gè)意志堅(jiān)定、不守常規(guī)的總統(tǒng)，盡管他會廣泛收集意見，但他的決策卻是在一個(gè)極小而封閉的圈子里作出的——施瓦茨曼從他自己在黑石的決策經(jīng)驗(yàn)來評價(jià)，意見和觀點(diǎn)無法真正對決策起到應(yīng)有的作用，這導(dǎo)致了這屆政府在后來一系列經(jīng)濟(jì)和外交政策上的偏執(zhí)。 施瓦茨曼的電話被各國內(nèi)部關(guān)系人打爆，紛紛來詢問這屆總統(tǒng)的意向到底是什么。2018年的一系列貿(mào)易沖突，其實(shí)不僅涉及到歐洲和中國，最讓施瓦茨曼擔(dān)心和不能忍受的，是Trump居然也對鄰國墨西哥和加拿大下手。 因此，他竭盡全力斡旋政府與墨西哥和加拿大兩國的自由貿(mào)易協(xié)定修訂事項(xiàng)。即便是鄰國加拿大，美國政府都要重新談判貿(mào)易協(xié)定，并且談判屢屢被中斷，何況歐盟和中國！當(dāng)時(shí)加拿大總理干脆直接對施瓦茨曼說，你們的總統(tǒng)逼得我毫無退路。 記得當(dāng)時(shí)在國內(nèi)，貿(mào)易沖突就被解讀為針對中國的陰謀——也印證了當(dāng)年敝號提到過的，其實(shí)Trump肯定不是單單針對一個(gè)國家，而是針對全球貿(mào)易秩序，他的針對名單中，中國不僅不是主要對象，可能還排在前三位之外（見2020年敝號隨筆《The Great Deformation》資本主義大變形，以及2019年隨筆的《做生意的藝術(shù)》）。 自傳的最后部分是施瓦茨曼致力于教育公益事業(yè)的歷程，他在清華大學(xué)、哈佛大學(xué)、牛津大學(xué)、麻省理工這些世界頂級高校都建立了自己的公益教育項(xiàng)目。當(dāng)然，公益事業(yè)也同樣是一番斗智斗勇的過程，不遜色于黑石那些大型商業(yè)投資項(xiàng)目。沒有哪件事是容易辦到的。 也正是從施瓦茨曼的自傳中，我看到了自己從事金融業(yè)，一直有想法卻又說不出來的原因：金融是一種了解世界、建立關(guān)系、應(yīng)對重大挑戰(zhàn)和實(shí)現(xiàn)個(gè)人抱負(fù)的不錯(cuò)途徑。 |
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杰克·韋爾奇 通用電氣前
羅瑞蘭 
