在世界各國，央行都是金融市場最重要的參與者之一，它的行為會(huì)影響利率、信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)，并進(jìn)而對金融市場，乃至對總產(chǎn)出和通貨膨脹產(chǎn)生直接的影響，而在世界上最重要的中央銀行就是美聯(lián)儲(chǔ)。

一、美聯(lián)儲(chǔ)體系結(jié)構(gòu)

美聯(lián)儲(chǔ)體系結(jié)構(gòu)是由聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦公開市場委員會(huì)、聯(lián)邦咨詢委員會(huì)以及大約2000家成員商業(yè)銀行組成，具體關(guān)系如下圖：

12家聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行中最大的3家是紐約、芝加哥和舊金山，它們控制了聯(lián)邦儲(chǔ)備體系50%以上的資產(chǎn)。我們?nèi)粘Ｂ牭降拿缆?lián)儲(chǔ)宣布是否加息，實(shí)際上是由聯(lián)邦公開市場委員會(huì)宣布的，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)通常每年舉行8次會(huì)議（大約6周一次），制定有關(guān)公開市場操作的決策，以及確定作為政策利率的聯(lián)邦基金利率（銀行同業(yè)間隔夜貸款的利率）。一般在公布利率時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)公布加息“點(diǎn)陣圖”。

“點(diǎn)陣圖”顯示的是對聯(lián)邦基金利率的預(yù)估，即美聯(lián)儲(chǔ)所控制的短期利率。聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的每位成員各自為其所認(rèn)為未來三年和更長時(shí)間內(nèi)的利率適當(dāng)區(qū)間中值設(shè)定一個(gè)點(diǎn)。多達(dá)19個(gè)貨幣政策制定者可以設(shè)定一個(gè)點(diǎn)，其中包括7位聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)委員和12個(gè)聯(lián)邦銀行行長。

二、貨幣如何供給

了解貨幣供給前，首先要了解什么是“基礎(chǔ)貨幣”或者是“高能貨幣”？基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣，其是指央行的貨幣負(fù)債總額（流通中的現(xiàn)金和準(zhǔn)備金之和）與財(cái)政部的貨幣負(fù)債（流通中的財(cái)政貨幣）。由于財(cái)政部的貨幣負(fù)債在基礎(chǔ)貨幣中占比不到10%，所以對于基礎(chǔ)貨幣的影響主要來源于央行。

央行通過影響基礎(chǔ)貨幣的供給進(jìn)而影響整個(gè)貨幣供給。央行影響基礎(chǔ)貨幣的方法有公開市場操作、法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)貸款和準(zhǔn)備金利率。

公開市場操作就是央行在公開市場買賣政府證券，當(dāng)這里的買賣的雙方是央行和銀行，一般投資者是無法參與。常見的公開市場操作就是回購和逆回購。

法定準(zhǔn)備金率是央行規(guī)定所有銀行取得存款后必須在央行中的存款比率，好比某一銀行取得了100萬的存款，如果央行規(guī)定法定準(zhǔn)備金率為10%，那么該銀行必須拿出10萬存入央行，因此該法定準(zhǔn)備金是無法在市場中流通的。如果該銀行在10萬的基礎(chǔ)上在多拿出5萬進(jìn)行自愿持有并作為準(zhǔn)備金，那么這5萬就是超額準(zhǔn)備金，對應(yīng)的比率就是超額準(zhǔn)備金率。

貼現(xiàn)貸款就是央行通過向銀行和金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，為銀行體系提供準(zhǔn)備金，被借入的貸款就是貼現(xiàn)貸款，對應(yīng)的利率就是貼現(xiàn)率。

準(zhǔn)備金利率就是央行為準(zhǔn)備金提供的利率。

央行通過這四種方式控制銀行中的貨幣量。當(dāng)央行降低準(zhǔn)備金率、增加逆回購或進(jìn)行貼現(xiàn)貸款，那么銀行中的可支配貨幣增多，進(jìn)而可以向市場中提供更多的貸款，也就是所謂的央行向市場“注入流動(dòng)性”。假如銀行向市場放貸100萬，那么市場中拿到錢后，進(jìn)行相應(yīng)的流通后總會(huì)有人或企業(yè)將給部分錢再次存入銀行，那么銀行就可以再次吸納100萬的存款，將這100萬的存在提取10%的法定準(zhǔn)備金后，剩余的90萬再次流入市場，按照相應(yīng)的途徑，銀行再次吸納90萬的存款，提取9萬的法定準(zhǔn)備金后，剩余的81萬再次流入市場，依次類推，銀行向市場增加了100萬的貸款實(shí)際上在市場可以形成1000萬的流動(dòng)貨幣，這個(gè)比率就是貨幣乘數(shù)，貨幣乘數(shù)在不考慮超額準(zhǔn)備金率的前提前就是法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。

銀行除了從央行那里取得貨幣之外還可以從其他銀行那里取得貸款，相應(yīng)的貸款利率就是銀行間拆借利率。而銀行間拆借利率在中國就是常說的shibor，在美國就是聯(lián)邦基金利率。

銀行通過貨幣供應(yīng)可以影響利率，那么利率的傳導(dǎo)機(jī)制是如何？感興趣的朋友，可以繼續(xù)關(guān)注。