核心要點：

　　上周中藥Ⅱ上漲4.7%，醫(yī)藥板塊繼續(xù)全線反彈，中藥漲幅位居第三

　　上周醫(yī)藥生物報收9111.49點，上漲4.11%；中藥Ⅱ報收7030.83點，上漲4.7%；化學制藥報收10069.63點，上漲6.72%；生物制品報收9188.7點，上漲3.08%；醫(yī)藥商業(yè)報收5680.52點，上漲4.92%；醫(yī)療器械報收7921.46點，上漲0.69%；醫(yī)療服務報收9278.41點，上漲4.19%。醫(yī)藥板塊繼續(xù)全線反彈，中藥漲幅位居第三。

　　從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：昆藥集團、步長制藥、大理藥業(yè)、云南白藥、沃華醫(yī)藥；表現(xiàn)靠后的公司有：珍寶島、龍津藥業(yè)、國發(fā)股份、盤龍藥業(yè)、以嶺藥業(yè)。

　　中藥PE(ttm)環(huán)比上升0.91倍，PB(lf)環(huán)比上升0.13倍

　　上周中藥板塊PE為20.02倍，近一年P(guān)E最大值為38.81，最小值為18.97；當前PB為2.81倍，近一年P(guān)B最大值為3.56，最小值為2.49。中藥板塊PE環(huán)比上升0.91倍，PB環(huán)比上升0.13倍。中藥行業(yè)估值已回落至近三年以來的低位。中藥板塊相對滬深300估值溢價率為68.23%。

　　中藥材市場價格繼續(xù)小幅走高

　　上周中藥材價格總指數(shù)為225.88點，較前一周上漲0.2個百分點。十二個中藥材大類呈現(xiàn)出八漲四跌，其中，植物花類藥材價格指數(shù)漲幅居首。近期中藥材產(chǎn)新品種貨源充足，高位價格逐步趨于正常。由于疫情的影響，中藥材進出口格局發(fā)生一定變化，預計后期價格將繼續(xù)小幅上漲。

　　“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃發(fā)布，對中藥持續(xù)形成政策利好

　　近期國家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，此規(guī)劃是我國首部生物經(jīng)濟五年規(guī)劃。規(guī)劃中多次提到中醫(yī)藥，包括：在生物經(jīng)濟創(chuàng)新能力提升工程中，建立中藥等質(zhì)量及安全性評價技術(shù)平臺；在惠民工程中，提升中醫(yī)藥質(zhì)量，從中藥材選育到發(fā)開優(yōu)質(zhì)中藥，實現(xiàn)中藥全產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)量提升，加大中藥材的保護力度；在政策上，探索建立符合中藥特色的新藥開發(fā)和審批體系，在中藥等領(lǐng)域開展改革試點。深化創(chuàng)新合作，鼓勵中醫(yī)藥等產(chǎn)品和服務走出去；強化中醫(yī)療效判定與機制研究，推動中醫(yī)藥理論的傳承創(chuàng)新，推動中西醫(yī)結(jié)合、中西藥并用。政策對中醫(yī)藥的支持依然繼續(xù)，對中藥持續(xù)形成政策利好。

　　繼續(xù)關(guān)注“創(chuàng)新+獨家+消費”三條主線

　　“政策＋醫(yī)藥消費剛性＋業(yè)績改善＋估值優(yōu)勢”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機會，成本推動構(gòu)成了短期驅(qū)動因素，建議繼續(xù)關(guān)注政策鼓勵領(lǐng)域和政策避風港領(lǐng)域。（1）關(guān)注現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新，關(guān)注研發(fā)實力強、布局大品類（市場大：心腦血管+增速快：兒科用藥）的現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新標的；（2）關(guān)注品牌中藥，配方、原材料優(yōu)勢共同構(gòu)筑品牌中藥護城河；（3）受益消費升級，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈延伸、品牌優(yōu)勢強的標的。

　　風險提示

　?。?）行業(yè)政策趨嚴；

　?。?）行業(yè)及上市公司業(yè)績波動風險。