市場震蕩之際，又有頂流私募重磅發(fā)聲。近期，高毅資產(chǎn)董事長、首席執(zhí)行官邱國鷺在致投資人信中表示，“穩(wěn)增長”的大方向十分明確，對2022年下半年的經(jīng)濟增長充滿信心。雖然3月以來股市遭遇調整，但是目前階段應該對資本市場更加樂觀，積極挖掘潛在的投資機會，而不能讓恐慌主導我們的情緒。

邱國鷺透露，自己看好金融、地產(chǎn)、制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)板塊中的優(yōu)質企業(yè)，并認為待政策和經(jīng)濟的階段性低谷過去，上述行業(yè)2023年還會有更好的增長前景。

至于為何錯過熱門賽道股的機會，邱國鷺表示在多年從業(yè)經(jīng)歷中一直堅持在自己的能力圈中做投資。對市場廣泛追逐的光伏、風能、電動車、半導體等新興行業(yè)，也投入了大量時間進行研究，但是只有能夠準確把握行業(yè)未來發(fā)展方向后才敢重倉，市場卻在剛發(fā)現(xiàn)行業(yè)的發(fā)展苗頭時就迅速把估值抬升到無法接受的程度。

私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，邱國鷺的“金太陽高毅國鷺1號崇遠”年內(nèi)收益為正，也是今年為數(shù)不多的正收益主觀百億私募基金。邱國鷺曾任南方基金投資總監(jiān)和投委會主席，23年從業(yè)經(jīng)歷中包含了60億美元資產(chǎn)管理公司合伙人、跨國對沖基金創(chuàng)始人、2800億公募基金公司投研負責人等經(jīng)驗，現(xiàn)任高毅資產(chǎn)董事長、首席執(zhí)行官。

從邱國鷺的過往業(yè)績來看，由于秉承長期價值投資理念，不追逐熱門賽道，在2020、2021年業(yè)績并未跑贏大盤，但是其余年份均較大盤取得不錯超額。另從上市公司一季報披露的數(shù)據(jù)來看，截至一季度末，邱國鷺長期重倉的成都銀行、天地科技依舊堅定持有，且在今年貢獻不錯的漲幅。

現(xiàn)階段對資本市場更加樂觀，堅持在能力圈中做投資

從宏觀層面出發(fā)，邱國鷺指出，展望未來，相信不論宏觀政策調控還是行業(yè)政策監(jiān)管，都會有較為積極的變化。雖然在“房住不炒”大背景下，從寬貨幣到寬信用在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導機制不太順暢，政策落地見效仍需一段時間，但'穩(wěn)增長'的大方向是很明確的，自己對2022年下半年的經(jīng)濟增長充滿信心。

邱國鷺還指出，按照過往經(jīng)驗總結，底部區(qū)域一般先后經(jīng)歷“政策底—市場底—經(jīng)濟底—企業(yè)盈利底”這些階段，這一輪的“政策底”已在2021年10月至12月之間出現(xiàn)，預估“經(jīng)濟底”將于未來幾個月內(nèi)出現(xiàn)，近期可能正處在'政策底“已現(xiàn)、“經(jīng)濟底”將出之間的“市場底'的磨底階段。

從2021年2月中旬至2022年3月中旬，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)下跌約80%、恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌約50%、滬深300指數(shù)下跌約30%，這些代表指數(shù)向下調整已經(jīng)比較充分。盡管仍有一些偏悲觀的觀點，例如擔心滯脹風險、中美關系緊張、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管加劇、地產(chǎn)泡沫徹底破滅等。但是邱國鷺認為，這些擔憂已經(jīng)大部分體現(xiàn)在大幅下跌的股價中。邱國鷺呼吁，現(xiàn)階段應該對資本市場更加樂觀，積極挖掘潛在的投資機會，而不能讓恐慌主導我們的情緒。

過去一年多，港股和中概互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)遭受了巨大的回撤，部分投資者擔心對互聯(lián)網(wǎng)板塊的監(jiān)管政策會進一步加碼。邱國鷺指出，部分互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)的競爭格局并未發(fā)生顯著改變，一些龍頭企業(yè)仍然保持較高的定價權，并且這些公司的管理層是中國最具有企業(yè)家精神的一批人。隨著各項監(jiān)管政策趨于緩和與常態(tài)化、中美關于中概股審計底稿的矛盾逐步化解，這些互聯(lián)網(wǎng)公司的價值會被重新重視，估值會逐漸回歸到正常水平，因此仍然看好互聯(lián)網(wǎng)板塊具有核心競爭力的頭部企業(yè)。

對于為何沒有追逐熱門賽道，邱國鷺也是罕見回應。稱在多年從業(yè)經(jīng)歷中，一直堅持在自己的能力圈中做投資。

“對市場廣泛追逐的光伏、風能、電動車、半導體等新興行業(yè)，我們也投入了大量時間進行研究，只有我們能夠準確把握行業(yè)未來發(fā)展方向后才敢重倉，但市場卻在剛發(fā)現(xiàn)行業(yè)的發(fā)展苗頭時就迅速把估值抬升到我們無法接受的程度?！?/span>

在邱國鷺看來，再好的資產(chǎn)也需要考慮估值，近兩年的市場環(huán)境，很多投資者以選賽道的方式做投資，做的是選擇題。“我們做的是計算題，評估企業(yè)未來的收入、利潤、現(xiàn)金流是否能支撐當前的高估值。在市場情緒對賽道股過于樂觀的時候，我們這種先瞄準后開槍的方式，顯然不比那些先開槍后瞄準的方式眼疾手快。但我們從來不和其他人比快，我們追求的是看得更深、看得更遠?！?/p>

值得注意的是，隨著市場的調整和'抱團'的瓦解，市場正在逐步回歸理性，越來越多的優(yōu)質資產(chǎn)開始進入估值合理甚至大幅低估的狀態(tài)。對于價值投資型選手來說，也意味著迎來較好的布局時機。

選擇行業(yè)需滿足三大條件，看好金融、地產(chǎn)、制造業(yè)等公司

至于當前形勢下如何應對，邱國鷺表示，自己的投資組合力圖尋找符合以下幾個條件的行業(yè)，包括：受疫情影響相對小；抗通脹，有定價權，不怕上游原材料價格的上漲；受益于穩(wěn)增長（包括行業(yè)監(jiān)管的常態(tài)化）。而自己持倉的銀行、保險、地產(chǎn)、建筑、能源、物流和互聯(lián)網(wǎng)板塊中的優(yōu)質公司，基本上符合以上三個條件，即使在全球'滯脹'的大環(huán)境下，今后兩年還有望兌現(xiàn)相對較優(yōu)的業(yè)績增長。

“例如，我們持倉較多的發(fā)達地區(qū)城商行，經(jīng)營效率和風控管理顯著優(yōu)于同業(yè)，在全國經(jīng)濟承壓時依然保持極低的不良貸款率，即使地產(chǎn)債務危機的爆發(fā)也沒有影響到他們的資產(chǎn)質量，計提了充足的壞賬準備后仍能保持每年15~30%的利潤增長?！?/p>

在邱國鷺看來，財險是一門非常好的生意，只有少數(shù)龍頭公司具有承保利潤、資金成本為負，投資收益能夠完全貢獻為公司利潤?？v觀世界各國發(fā)展歷史，人均GDP超過1萬美元之后，才是財產(chǎn)保險發(fā)展的黃金時期，中國剛剛進入這一階段。

不僅如此，邱國鷺還認為部分互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)商業(yè)模式優(yōu)秀，競爭格局清晰，龍頭企業(yè)仍然保持較高的盈利能力，并且這些公司的管理層是中國最具有企業(yè)家精神的一批人。雖然仍有部分投資者對政策監(jiān)管風險相對悲觀，但是，有理由相信政策目標是規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，而非徹底消滅行業(yè)，因為這些企業(yè)未來還將代表中國參與世界級的競爭。

除了上述看好的行業(yè)，邱國鷺還提到自己在制造業(yè)和可選消費方面布局較少，因為在疫情和通脹的背景下，這兩個行業(yè)可能面臨較大壓力，還需等待局勢的進一步明朗化。

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