每日主題策略討論，東方財富網(wǎng)匯總八大券商觀點，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　東吳證券：消費風向標！618大促來襲 免稅、電商多渠道折扣測算

　　5月23日20:00，隨著京東平臺開啟618 預售，2022 年年中大促正式開啟。分平臺看本次618 的規(guī)則。天貓：預售推遲2 天，平臺滿減券力度加大。今年大促時間點上比較重要的變化在于天貓平臺預售開始時間延后約3 天，從2021 年的5 月24 日0:00 推遲到2022 年的5 月26 日20: 00 開始。開門紅及預售結(jié)尾款、大促狂歡日均提前4 小時，至5 月31 日20:00 和6 月15 日20:00.活動力度方面，滿減券從2021 年的“滿200 減30”升級為“滿300 減50”。

　　京東：主要促銷時間提前到晚上20:00 開始凸顯人性化，平臺滿減券力度加大。京東也將促銷開始的時間從0:00 提前到了20:00，以方便消費者搶購。京東平臺滿減券從2021 年的“滿200 減30”升級為“滿299 減50”，優(yōu)惠力度與天貓類似。

　　本次618部分商家折扣力度大于往年：我們對比了天貓旗艦店的活動價格，本次618 部分化妝品核心單品的折扣力度大于去年618，足見品牌方對本次大促的重視。一般化妝品在雙11 的折扣力度大于618，而在今年活動力度加碼的情形下，部分核心商品的讓利幅度已超過2021年雙11。

　　投資建議來看，2022 年618 是上半年消費遭受疫情打擊之后，消費行業(yè)大小商家難得的回血機會。對于3-4 月受疫情影響較為嚴重的可選消費而言，本次618 大促也是重要的恢復機遇。此次大促京東、天貓平臺加大了滿減券的讓利力度，而近期各地發(fā)放的線上消費券，也有助于促進消費的進一步釋放。推薦標的：品牌力領(lǐng)先的化妝品國貨之光珀萊雅、貝泰妮、華熙生物等，珠寶品牌迪阿股份等。

　　中信證券：政策力度超市場預期！汽車行業(yè)最差時間已經(jīng)過去 未來有望迎來反轉(zhuǎn)

　　國常會提出階段性減征部分乘用車購置稅600億元及其他多項利好汽車行業(yè)恢復和發(fā)展的政策。我們認為購置稅減免是拉動汽車銷量最有效的政策之一，政策力度超市場預期，有望拉動100-200 萬乘用車新增需求。汽車行業(yè)最差時間已經(jīng)過去，未來有望迎來反轉(zhuǎn)，看好汽車行業(yè)的整體復蘇和長期發(fā)展，當前時點建議超配汽車板塊。

　　投資策略來看，本次國常會政策刺激力度超預期，購置稅減免對汽車銷量有望產(chǎn)生顯著的拉動作用，看好汽車板塊整體的恢復與發(fā)展。該政策將會明顯利好銷量彈性大，邊際利潤好的車企，特別是以傳統(tǒng)燃油車為盈利核心的車企：長城汽車(皮卡最受益于汽車下鄉(xiāng)等政策)、吉利汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團等。

　　此外，長期來看我們?nèi)匀徽J為，新能源滲透率提升仍是最值得把握的投資主線，繼續(xù)重點推薦：理想汽車、小鵬汽車、蔚來等領(lǐng)銜智能化創(chuàng)新的造車新勢力，以及新能源銷量火爆、盈利邊際有望大幅改善的比亞迪。

　　山西證券：消費券短期拉動效果顯著 靜待購物節(jié)消費集中釋放

　　促消費政策加快落地，靜待購物節(jié)消費集中釋放。本土疫情多發(fā)頻發(fā)，居民消費活動減少，可選消費受負面影響更為明顯，3-4 月市場銷售明顯下降。消費券短期提振效應顯著，5 月開始多地政府通過消費券等類似手段刺激消費復蘇、對沖疫情負面影響。

　　隨著疫情防控成效逐步顯現(xiàn)，在退稅減稅降費和促消費系列政策加快分解落地的有利條件下，商品和服務的消費需求將不斷釋放，聚集型消費和線上消費有望企穩(wěn)筑底。5 月底各大電商平臺年中大促已經(jīng)進入預熱階段，6月有望迎來二季度消費需求的集中釋放。

　　長期來看，消費復蘇需要提振消費信心、擴大國內(nèi)需求，激發(fā)消費市場自身潛力。在消費結(jié)構(gòu)升級態(tài)勢下，建議持續(xù)關(guān)注可選消費恢復進程，重點推薦兼具景氣度和成長性的美妝板塊，以及估值較低的黃金珠寶板塊。

　　國泰君安證券：國常會部署促消費舉措！消費基礎(chǔ)設(shè)施和汽車市場成為本輪促消費政策發(fā)力的重點

　　國務院常務會議日前召開，進一步部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，推動經(jīng)濟回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間。會議指出，當前經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，許多市場主體十分困難，要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，采取一攬子針對性強、有力有效的區(qū)間調(diào)控舉措，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。會議決定實施33 項措施，涵蓋財政、金融、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈、促消費和有效投資、確保能源安全、做好失業(yè)保障等六大方面，尤其是針對兜底民生、紓困企業(yè)出臺了多項增量政策。

　　促消費政策再次加碼，加強消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，階段性減征部分乘用車購置稅600億元。會議強調(diào)，有關(guān)部門要增強緊迫感和穩(wěn)經(jīng)濟舉措落地速度，促進消費和有效投資，加強消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因城施策支持剛性和改善型住房需求，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目，引導銀行提供規(guī)模性長期貸款。同時，在更多行業(yè)實施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400 多億元，全年退減稅2.64 萬億元，階段性減征部分乘用車購置稅600 億元。

　　我們認為，消費基礎(chǔ)設(shè)施和汽車市場成為本輪促消費政策發(fā)力的重點，完善基礎(chǔ)設(shè)施有助于擴大有效投資和改善消費環(huán)境，釋放消費長期增長潛力，而汽車作為社零的中流砥柱，拉動汽車消費有助于帶動整體消費市場回暖。

　　首創(chuàng)證券：關(guān)注618大促迎需求釋放！國潮趨勢延續(xù) 運動鞋服與童裝賽道存良機

　　可選消費受疫情沖擊顯著，關(guān)注618 大促迎需求釋放：2022年1-4 月，我國社零總額138142 億元，同比下降0.2%。疫情對社會消費產(chǎn)生顯著沖擊，可選消費下滑幅度擴大。其中，1-4 月家具類零售額為450 億元，同比下降8.9%，疫情減弱&地產(chǎn)政策緩和有望推動下半年家具板塊估值修復；建材家居賣場銷售額累計3939.13 億元，同比增長37.27%；服裝類零售額為4084 億元，同比下滑6%，隨著疫情影響減弱，線上渠道有望優(yōu)先恢復，6 月大促預計迎來消費需求集中釋放。建議關(guān)注穩(wěn)增長&低估值投資主線，優(yōu)選具有α屬性的細分賽道龍頭。

　　“變”中求“進”，細分龍頭握先機。家具：重點關(guān)注內(nèi)銷市場渠道變革機遇。其中，定制家具板塊建議關(guān)注歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜；成品家具板塊建議關(guān)注顧家家居、曲美家居等。

　　造紙與包裝印刷板塊：細分賽道格局優(yōu)化，強者恒強。建議關(guān)注太陽紙業(yè)、山鷹國際、仙鶴股份、五洲特紙、百亞股份、豪悅護理等。

　　文娛珠寶板塊：消費升級持續(xù)，景氣度上揚。建議關(guān)注晨光文具和周大生等。家居建材零售：專業(yè)家居建材賣場仍主導，數(shù)字化及高頻消費賦能成主流。建議關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的居然之家、美凱龍。

　　紡織服裝：國潮趨勢延續(xù)，運動鞋服與童裝賽道存良機。建議關(guān)注安踏體育、華利集團、森馬服飾、穩(wěn)健醫(yī)療、及波司登等。

　　開源證券：布局受疫情影響較大的電商產(chǎn)業(yè)鏈及戶外媒體、教育培訓、電影、親子等線下業(yè)態(tài)

　　積極布局線上線下疫后消費復蘇帶來的業(yè)績修復機會。隨著5 月16 日以來上海分階段推進復商復市，購物中心、商場、超市、百貨商場、便利店、藥店等商業(yè)網(wǎng)點逐步恢復線下營業(yè)，餐飲、理發(fā)和洗染服務亦逐步有序放開，5 月22 日市內(nèi)部分公共交通恢復運營后，線下活動或進一步擴大，廣告主對梯媒、高鐵媒體等戶外媒體的投放意愿或隨線下活動的恢復和汽車、快消等產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)的推進而持續(xù)提升，電影、親子、主題樂園等線下娛樂活動有望下一步恢復。

　　另一方面，電商等線上消費隨著物流的恢復亦逐漸復蘇，且疫情沖擊下，商家或?qū)τ陔娚藤徫锕?jié)等集中促銷活動的投入力度更大，快手“616 實在購物節(jié)”已于5 月20 日正式啟動，6 月全平臺電商購物節(jié)值得期待，或?qū)﹄娚唐脚_GMV 及代運營、MCN 公司業(yè)績帶來彈性?；谝吆笙M復蘇帶來的業(yè)績修復機會，我們建議積極布局受疫情影響較大的電商產(chǎn)業(yè)鏈及戶外媒體、教育培訓、電影、親子等線下業(yè)態(tài)，重點推薦壹網(wǎng)壹創(chuàng)、值得買、兆訊傳媒、行動教育、奧飛娛樂，受益標的包括分眾傳媒、星期六、上海電影、光線傳媒、萬達電影、中國電影、湯姆貓。

　　國海證券：食品飲料板塊迎來穩(wěn)增長預期催化 信心恢復箭在弦上

　　白酒板塊2021 及2022Q1 業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，行業(yè)基本面向上趨勢和業(yè)績韌性被再次驗證。二季度疫情對行業(yè)的影響預計顯現(xiàn)，板塊分化可能加劇，但分化更多是行業(yè)由第一成長階段向第二成長階段轉(zhuǎn)型所導致，酒企實際業(yè)績受疫情影響較小。

　　近期市場擔憂端午動銷，但一方面端午銷售占全年比重不高，另一方面近年來白酒旺季呈現(xiàn)縮短和后延趨勢，當前追蹤的渠道和庫存表現(xiàn)參考意義不大，無需過于關(guān)注。長期看，行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣的趨勢不改，基本面穩(wěn)健，次高端仍是未來最大機會。短期看，目前行業(yè)處于淡季，當前板塊的估值泡沫和悲觀情緒被充分消化，業(yè)績得到持續(xù)驗證，我們預期疫情防控逐步轉(zhuǎn)好、市場信心修復后板塊有整體性反彈，建議把握底部優(yōu)勢個股的布局機會。

　　投資策略來看，整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時點已過，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)評級為“推薦”。

　　白酒：推薦貴州茅臺、今世緣、洋河股份、伊力特、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、口子窖、五糧液、金徽酒等。大眾品：推薦百潤股份、安井食品、雙匯發(fā)展、洽洽食品、安琪酵母、伊利股份、海天味業(yè)、重慶啤酒。短期推薦洋河股份、伊力特、百潤股份等。

　　中國銀河證券：各大平臺已進入“618”備戰(zhàn)狀態(tài) 力薦經(jīng)營確定性強的優(yōu)質(zhì)零售標的

　　超市板塊：沃爾瑪公布2022 年Q1 季報，拓展山姆會員店將成為沃爾瑪在中國的重要策略；上海分階段復商復市，未來生鮮、零售和餐飲或?qū)⑻剿鳌?span style="margin: 0px; padding: 0px;">社區(qū)團購+私域+新零售”的多元化線上渠道架構(gòu)；北京疫情下多家商場閉店，正探索多種線上渠道積極應對疫情沖擊。

　　化妝品板塊：資生堂公布公司2022 年Q1 季報，在華設(shè)立首個專項投資基金“資悅基金”，瞄準新的增長機遇；劉畊宏帶貨薇諾娜特護霜等美妝品牌，或?qū)⒊蔀槔^薇婭、李佳琦后的新晉頭部主播。

　　電商及代運營板塊：值得買全資子公司擬購買土地使用權(quán)，主要用于總部園區(qū)建設(shè)，將有效提升公司整體運營效益；吉宏股份將參與設(shè)立股權(quán)投資基金，進入元宇宙新賽道尋找利潤增長點；抖音正探索由“貨找人”向“人找貨”轉(zhuǎn)型，意在解決興趣電商痛點；唯品會公布2022 年Q1 季報，未來將逐漸打破聚焦鞋服業(yè)的特賣定位；京東集團發(fā)布2022 年Q1 季報，主營業(yè)務基本盤穩(wěn)固；淘寶天貓、京東等各大平臺已進入618 營銷戰(zhàn)備狀態(tài)，預熱助力商家，為實體經(jīng)濟注入新動能。

　　個護用品板塊：穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布關(guān)于收購湖南平安醫(yī)械控股權(quán)并增資的公告，助力穩(wěn)健醫(yī)療跨界注射穿刺新賽道。

　　家電3C連鎖板塊：蘇寧易購正式上線一項全新業(yè)務蘇寧閃送，尋找新業(yè)務增長點，力圖“摘帽”。推薦標的：維持全渠道配置的邏輯不變，推薦重點關(guān)注零售渠道類天虹百貨、王府井、永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、華致酒行、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝；以及消費品類的上海家化、珀萊雅、丸美股份、貝泰妮、可靠股份、豪悅護理、穩(wěn)健醫(yī)療、百亞股份。

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