A股市場今年經(jīng)歷明顯調整，連帶著各家基金的凈值也“各走各路”，差異極大。

根據(jù)choice的統(tǒng)計，今年最好的主動基金年內掙了49%，回撤最“兇”的虧了42%。五個月內，頭尾相差了近100%的收益率。

但這種事情并不奇怪，資管行業(yè)從來就是“贏家吃飽”、“輸家餓癟”的地方，頭尾業(yè)績不分化的年分才最少見。

比較少見的，那些有較長“鎖定期”、“封閉期”的產(chǎn)品，那些出售時號稱可以幫助投資者“管住手”，分享長期收益的產(chǎn)品，也有了非常多的凈值深幅下跌。

現(xiàn)在問題來了，在下一個開放期到來之前，它們還有沒有可能“翻身盈利”？

如果給了一個相當時間的“考核期”，也沒有辦法實現(xiàn)“正收益”，是否意味著相關基金經(jīng)理的投資策略出現(xiàn)了很大的問題呢？

部分基金繼續(xù)“大牛市”來拯救

Wind數(shù)據(jù)顯示，在有持有期的基金中，至少有20多只基金，復權單位凈值低于0.7。

其中，有些到期時間還長，有些則持有期已經(jīng)走至尾聲，留給后者的時間似乎不多了。

比如，黃興亮管理的萬家全球成長一年持有基金，2021年9月成立，但最新凈值顯示，復權單位凈值為約0.62元左右。

再比如，劉江管理的匯添富高質量成長精選2年持有基金，2020年12月成立。最新凈值顯示，復權單位凈值約0.61元上下。

更著急的可能是東方品質消費一年持有、惠升優(yōu)勢企業(yè)一年持有，估算它們將在2022年7月份持有期滿，不足三個月的時間，凈值還在0.63-0.68一線。

這真是非大牛市爆發(fā)，不足以“拯救”命運了！

主因是重倉板塊回撤大

上述持有期產(chǎn)品的回撤幅度，之所以比較大，主因還是其重倉持有的板塊出現(xiàn)了明顯回調。

比如持有高估值的成長股，重倉近年漲幅巨大但回撤也大的新能源的，對港股板塊投資比較大的。

以萬家全球成長一年持有基金為例。

截至最新凈值日5月26日，萬家全球成長一年持有基金復權單位凈值為約0.6184元。也就是說，成立以來，跌幅已近40%。

這只基金2021年9月22日成立，距離首批投資者持有期滿，估算僅剩下4個月左右。

從基金凈值走勢看，成立后一段時間走勢偏穩(wěn)，但是2021年末以來，調整明顯。

這是一只QDII基金，所以必然會有海外持股，但從持倉來看，黃興亮還是選擇了不少A股品種。

1季報顯示，報告期末，該基金股票及存托憑證占凈值比近9成。其中，美股持倉占基金資產(chǎn)凈值比不到25%，港股持倉占基金資產(chǎn)凈值比不到14%，多數(shù)的股票倉位在A股。

黃興亮在1季報中表示，基金持倉結構變化不大，在高估值成長板塊持續(xù)調整的過程中，持倉向核心優(yōu)勢公司集中。截止一季度末，基金主要持倉行業(yè)板塊包括：A股的半導體和計算機，港股的互聯(lián)網(wǎng)，以及美股的生物技術，整體風格偏成長。

若以1季報的十大重倉股來看，年內相關個股均出現(xiàn)了或多或少的下跌。尤其是深信服、BEAMTHERAPEUTICS、安恒信息，截至5月26日，年初以來跌幅超過50%。

基金持有人未必未即刻贖回

當然，對于持有期較短（比如一年以內）的產(chǎn)品投資者來說，面對“浮虧”時，不一定到期立刻選擇贖回。這是近年出現(xiàn)的一個非常明顯的特色。

在歷史上有持有期的基金中，有些基金即便第一批投資者到期了，也未必會選擇贖回。

2021年9月成立的東財創(chuàng)新醫(yī)療6個月定開基金，今年3月第一個開放期時凈值在0.72元一線，投資者半年浮虧約28%。

但大多數(shù)基金投資者仍然選擇了堅持，1季報顯示，該基金期間凈贖回約527萬份，占期初份額約6%。

這樣的規(guī)模表現(xiàn)，可能即便是盈利基金也未必都能達到。

另一個1年持有期產(chǎn)品興和優(yōu)選，2021年2月成立，2022年1季度第一個開放期時，階段凈值回撤一度超過32%。

但從1季報看，該基金第一批投資者的凈贖回約3.3億份，約占期初總額的15%，投資者也比較“堅守”。

“深跌”基金何時可以“翻身”？

作為基金持有人，可能更加關心的是上述產(chǎn)品何時凈值可以“翻身”？

答案其實也不難揣度。

首先，如果一個基金產(chǎn)品凈值回撤到0.6元一線，意味著該產(chǎn)品未來需要上漲近70%后才能解套，所以短期內解套難度是比較大的。

其次，一個基金產(chǎn)品短期（比如一年）內凈值要上漲70%，通常來自比較極致的情形：

比如情形一、A股指數(shù)大漲50%以上，則基金憑借選股實力凈值漲幅有所超出是可以期待的。

再比如情形二、該基金的重倉板塊出現(xiàn)類似的漲幅，而基金憑借選股實力和投資集中度實現(xiàn)解套。

其三，從長遠看，基金凈值上漲70%并不難。

從一個市場周期（比如三年以上），一個基金經(jīng)理如果具有相對較好的選股能力（比如進入行業(yè)前15%），則其有很大希望實現(xiàn)上述的漲幅。

根據(jù)choice統(tǒng)計，截至今年5月26日，累計過去3年的凈值漲幅，市場內有1100只個股的三年收益率超過70%。

這從另一個側面證明，還是要給基金經(jīng)理盡量多一些時間，前提是他足夠優(yōu)秀。