|
“2021年公司交出了一份歷史上最差的答卷，代表公司管理層向所有股東和關心中南的朋友們誠懇致歉。”中南建設董事兼總經理陳昱含在4月26日的線上交流會上說道。6月已經來臨，但中南建設（000961.SZ）的寒冬似乎仍未過去。資本市場層面，今年以來，中南建設股價下跌26.33%。截至6月14日收盤，中南建設股價報收于3.05元，總市值為116.7億。如果從2021年6月15日至2022年6月14日，一年時間來看，中南建設股價跌幅達51.20%，腰斬過半。今年前5個月，中南建設累計合同銷售金額為261.8億元，同比下降70.5%；銷售面積210.6萬平方米，同比下降67.3%。從單月來看，5月份，中南建設實現(xiàn)合同銷售額為49.9億元，同比下降75.24%。銷售面積41.5萬平方米，同比下降72.11%；可見，5個月的時間，中南建設面臨的銷售壓力仍然不容小覷，這也將使中南建設的流動性進一步面臨考驗。雖然利好政策頻出，不過行業(yè)復蘇尚待時間。中南建設的銷售下滑是市場預期之內，不過，其下滑幅度卻遠超行業(yè)平均水平。中國指數(shù)研究院研究數(shù)據(jù)表明：1-5月，銷售額排名最高的100家房企銷售額均值為273.9億元(人民幣，下同)，同比下降50.7%。另一家行業(yè)機構克爾瑞的數(shù)據(jù)也顯示，今年前5個月，百強房企累計實現(xiàn)操盤銷售金額2.32萬億元，同比下降52.3%；權益銷售額1.71萬億元，同比下降52.9%；全口徑銷售額2.64萬億元，同比下滑52%。也就是說，前五個月中南建設的銷售額下滑幅度高于百強房企近20個百分點。在全行業(yè)去化難的背景下，高土儲的企業(yè)或許受行業(yè)波動更大。中南建設土儲大量布局在三四線城市。截至2021年，中南建設總土儲建筑面積為4134.9萬平方米，三四線城市面積占比約64%，一二線城市占比約36%。全部開發(fā)項目為503個，其中在建項目規(guī)劃建筑面積合計約2974.4萬平方米，未開工項目規(guī)劃建筑面積合計約1160.5萬平方米，可竣工資源總面積4134.9萬平方米。中南建設面臨的流動性壓力也體現(xiàn)在經營數(shù)據(jù)上。今年一季度，中南建設營業(yè)收入為77.49億元，同比下降46%；歸屬凈利潤為-6.080億，同比下降188.73%；扣非凈利潤為-7.835億，同比下降217.57%。4月27日，中南建設還發(fā)布了關于 2021 年度計提資產減值準備的公告。公告顯示，公司2021年度計提資產減值準備金額合計38.83億元，減少2021年度合并報表利潤總額38.83億元，減少2021年度歸屬上市公司股東的凈利潤26.92億元，減少2021年度歸屬上市股東的所有者權益26.92億元。身處行業(yè)波動，中南建設未能避免被評級機構下調評級。5月25日，穆迪宣布將中南建設的企業(yè)家族評級從“B3”下調至“Caa2”，同時將海門中南投資發(fā)展(國際)有限公司發(fā)行、江蘇中南擔保債券的高級無抵押評級從“Caa1”下調至“Caa3”。評級展望維持“負面”。穆迪分析師Daniel Zhou表示，評級下調反映了中南建設在提出交換要約并向其票據(jù)持有人征求同意后，其流動性和再融資風險加劇。展望“負面”則反映了在嚴峻的運營和融資環(huán)境下，該公司是否能妥善處理近期到期的債務存在不確定性。同期，聯(lián)合國際也基于中南建設建議的交換要約，將公司的國際長期發(fā)行人評級從'B’下調至'CCC+’，移出評級負面觀察名單。聯(lián)合國際表示，該發(fā)行人評級從'B’下調至'CCC+’，反映出中南在向債券持有人提出交換要約和同意征求后，其加劇的流動性和再融資風險。2022年5月24日，中南宣布一項交換要約，擬將其2022年6月到期的兩只美元優(yōu)先票據(jù)交換為2023年到期的新票據(jù)，并就其2024年4月到期的美元優(yōu)先票據(jù)進行同意征求。該公司表示，如果該交換要約未能成功完成，公司可能無法全額償還2022年6月到期的未償票據(jù)，并且可能會考慮進行債務重組。“該建議的交換要約反映出，在充滿挑戰(zhàn)的市場條件和不斷惡化的再融資渠道中，中南面臨著顯著的流動性壓力，因為該公司可能在未來12個月內面臨流動性減弱和難以籌集新資金進行再融資的困境?！?/section>東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，中南建設期內流動負債總額為2859億元，非流動負債總額為409.0億元。流動負債中，應付貿易賬款和應付票據(jù)為430.7億元，短期借款為73.72億元。與此同時，截至2021年，中南建設剔除預收賬款的資產負債率為80.52%，凈資產負債率為93.16%，現(xiàn)金短債比為0.60，踩中兩條紅線。截至2022年一季度，中南建設期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為約122.3億元，同比降幅超過43.4%。而在2021年末，這一數(shù)據(jù)為145.3億元。不過與此同時，可以看出中南建設對債務結構的調整。一季度，中南建設的短期借款及長期借款分別同比降低了37.88%及25.52%。《港灣商業(yè)觀察》就流動性、經營等問題聯(lián)系中南建設，未能獲得回復。中南建設對于流動性的補充做出了不同的嘗試。5月27日，中南建設發(fā)布了關于控股股東股份質押及解質押的公告。公告顯示，中南建設的控股股東中南城投將5050萬股質押給華夏銀行股份有限公司南通分行，用于補充流動資金。所質押股份占其持股比例的2.44%，質押時間為2022年5月25日至2023年11月6日。截至公告日披露，中南城投及其一致行動人所持質押股份為17.36億股，占其持股比例的83.23%，占中南建設總股本比例為45.36%。從5月27日起算，中南城投及其一致行動人還有未來半年內以及一年內到期質押股份。詳細來看，截至今年11月26日及明年5月26日，中南城投到期的質押股份累計數(shù)量分別為4.11億股及8.37億股。易居研究院直播中心研究總監(jiān)嚴躍進對《港灣商業(yè)觀察》表示，“股權質押這兩年頻率明顯增加，引起了市場的關注。股權質押成為熱點也說明市場對質押比例過高引發(fā)的一些擔憂，這背后也說明企業(yè)融資方面的壓力，尤其是股票質押還涉及到股票價格本身的問題。股價下跌可能會有強制平倉的操作，或者隨著股價的下跌，質押過程中可能會存在交易風險，進一步使得企業(yè)壓力更容易暴露出來?！?/strong>在經營上，中南建設也做出了部分調整。其控股股東中南控股與中國華融資產管理股份有限公司江蘇省分公司(以下簡稱“華融資產”)、南通市保障房建設投資有限公司、南通產業(yè)控股集團、江蘇海晟控股集團共同簽署了支持公司轉型發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議。“從金融角度來講，資管公司的優(yōu)勢就是專業(yè)化管理能力要強于別的機構，對于不良資產的處理能力強于銀行等金融機構。資產管理公司后續(xù)確實是會加快對出險房企項目的收并購，當然過程中也要看房地產走勢的，房屋銷售市場不景氣的話，收購其實是有一些的風險的，收購還沒有完全邁開步子，這也是看房屋銷售市場的數(shù)據(jù)?！眹儡S進說道。在業(yè)績會上，中南建設董事長陳錦石對中南建設的未來發(fā)展展望表示，“發(fā)展是永恒的，但是不能用野蠻粗放的發(fā)展。未來中南建設要堅持高質量發(fā)展，打造實力中南、品牌中南、品質中南。”未來令人充滿希望，但當前處境也是艱難的。中南建設該如何應對目前的流動性壓力？（港灣財經出品）
|
