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可轉債，全稱“可轉換公司債券”，是一種“可以轉換成對應上市公司股票的債券”。 術語有點繞，簡單翻譯下。首先，可轉債本質上是個債券，到期還本付息。其次，可轉債可以轉換成對應上市公司的股票。 01 基本定義 屬性1：債券。 舉個栗子：ToP的公司錢不夠用了，怎么辦呢？借錢呀！借錢也叫發(fā)債，到期ToP的公司要還本付息的。于是ToP的公司就向市場發(fā)行了一億元的可轉債，名字就叫【ToP轉債】。 【ToP轉債】發(fā)行的價格和利息已經訂好了。 價格：面值100元一張，發(fā)行100萬張。（所有可轉債發(fā)行價格統(tǒng)一為100元） 利息：第一年0.5%，第二年0.8%，第三年1%，第四年1.2%，第五年1.5%，第六年2%。 六年時間一到，還錢。 看到這里，小伙伴們可能覺得很奇怪，我存銀行定期每年都有3%左右的利息，隨便買個活期理財都3%以上了，你這債券利息那么低，傻子才會買你的債券借給你錢呢！先別急，下面就說第二個屬性。 屬性2：股票。 ToP的公司是一家A股的上市公司（只有上市公司才有資格發(fā)行可轉債），公司股票叫做【ToP股份】 ToP轉債是可以轉化成ToP股份的，具體怎么轉換呢？
這里先理解思考一下上面，沒問題再看下面
再消化一下上面的內容 再舉個栗子，小明100元買入ToP轉債10張，一共1000元。
通過上面的例子可以看出可轉債有著相應股票的看漲期權，隨時可能大賺一筆，所以就算利息低一點，對于投資者來說也是可以接受的。 之前拼多多在美股上市，發(fā)行了0利率的可轉債，被投資者搶購一空，你沒看錯，零利率哦。就是因為可轉債有著拼多多股票的看漲期權 下有保底的債券特性，所以受到很多投資者追捧。 02 相關術語 溢價率 想象一下，現(xiàn)在有兩個投資品種 A：目前價格100元，價格以后可能漲，也可能跌，無法預測。 B：目前價格100元，價格以后可能漲（A漲他就漲），也可能跌（A跌他就跌），但是最差的情況下，六年后有人肯定會出110元把B回收。 那么你是會愿意買A，還是買B呢？ 多么簡單的問題，AB漲跌同源，但是B有保底，肯定買B啦，傻子才買A呢！ 你不是傻子，大家也不是傻子，于是大家都買B了。 根據簡單的供需關系，B就那么多數量，但是大家都想買，所以B漲價了，本來價值100元的B，價格被抬高到110才能買到（畢竟可以保本嘛） 那么B價格110，A價格100，B相對于A貴了10%，這個10%就叫做A的溢價率。 聰明的你應該已經發(fā)現(xiàn)，A就是股票，B就是A股票所對應的可轉債。 下面舉個栗子來說明一下，順豐轉債，其正股為順豐控股
重點看畫了紅框框的四個指標。
到這里就可以解釋下為什么現(xiàn)階段可轉債打新可以做到穩(wěn)賺不陪了。同樣，我們用明天（2020年1月3日）申購的樂普轉債舉個栗子。
1，轉股價值102.47，你用100元申購的可轉債，馬上變成股票都值102.47。 2，圖中顯示的溢價率為-2.41%，是因為轉債沒有上市，按照100元申購價格計算的。 3，正常情況下，新上市轉債會有8%-20%的溢價（具體溢價率根據對應正股的品質以及債券評級）溢價率姑且算15%，如果今天申購明天轉債就上市的話，上市價格大約為102.47×（1 15%）=117.8元。 4，打中一手為10張，1000元，賣出1178元，凈賺178元。 （例子只是為了方便計算，真實情況下轉債從申購到上市差不多20多天時間，而且溢價率另有一套估算方法，以后再說） 因為溢價率的存在，可轉債的投資者在獲利時直接賣出可轉債即可，不用專門轉股然后賣出（因為轉股賣出反而賣的更少了） 一般來說，轉股溢價率會出現(xiàn)三種情況 1，溢價率30%以下。出現(xiàn)原因正如本篇開頭所述，可轉債隨正股漲，還有保底，多花點錢買安全。 2，溢價率50%以上，有些甚至會達到100%以上。 出現(xiàn)的原因是正股長年累月下跌，對應的可轉債一開始也會下跌，可轉債價格越低，他作為債券屬性的到期收益率越高，所以可轉債債券收益率到達一定程度便會停止下跌。但是正股繼續(xù)下跌，就會導致溢價率越來越高。這時候的可轉債更多是作為債券存在。 3，溢價率為負值，比如-5%，這時候也叫折價率，為什么會出現(xiàn)這種情況呢？ 折價率 上一篇文章我們說明了溢價率，這次來談談溢價率為負，也就是折價率。 老規(guī)矩，還是舉個栗子。 英聯(lián)轉債 - 128079
當前價格：129.90 轉股價值：147.42 溢價率：-11.88%（折價率11.88%） 根據上一篇文章的內容可以得知，我以收盤價129.90的價格買入10張英聯(lián)轉債，然后馬上轉股，可以獲得價值147.42的正股英聯(lián)股份。這一下操作就賺了（147.42-129.90）×10=175.2元。 但是等等，這錢也太好賺了吧，肯定有什么不對。 聰明如你已經看到，上圖有個轉股起始日為2020年4月27日，根據交易所規(guī)定：可轉債上市半年之后才能轉股。所以現(xiàn)在雖然看著有折價，但是看得到吃不到啊 這個栗子不香，那我們來換個栗子，寒銳轉債。
當前價格：155.80 轉股價值：157.16 溢價率：-0.86%（折價率0.86%） 轉股起始日：2019年5月27日（已經在轉股期內） 同樣的計算我以收盤價155.80的價格買入10張寒銳轉債，然后馬上轉股，可以獲得價值157.16的正股寒銳鈷業(yè)。這一下操作就賺了（157.16-155.80）×10=13.6元。 雖然折價率低了點，但是蚊子再小也是肉啊，穩(wěn)賺不賠的感覺，真好 可惜又要讓你失望了。因為當天的轉股是在收盤后進行的，也就是說今天用可轉債轉換成的股票，明天才能得到。那么你今天賺到的0.86%并沒有落袋為安，因為只要明天正股有一個-0.86%的低開，那么你就哦豁了，套利不成蝕把米 （這里有個小技巧，當天操作轉股的可轉債，在委托后 現(xiàn)在我們再回過頭來看一下這兩個折價可轉債的例子，他們有一個共同點：可轉債的價格比較高，已經遠離100元的債券面值。這個價格的可轉債已經毫無債性可言，基本上就是一只和正股同漲共跌的股票了。 現(xiàn)在總結下為什么會有折價的可轉債
除此之外，可轉債相比股票，還有一些特殊條款： 這是關于債券的條款。 由于給轉債加了一個股票看漲期權，所以它的票面利息通常要遠低于相似公司發(fā)行的純債。 期間多為6年，票息逐年遞增，比如第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.2%、第六年2.0%。 轉債到期后，大多會以一個約定的價格贖回，贖回價格一般都會高于面值 當年應計利息。 當可轉債轉換成公司股票時，會以事先確定的轉股價來兌換股票。 初始轉股價在新債發(fā)行時就確定下來了，監(jiān)管規(guī)定，初始轉股價格不得低于募集說明書公布前20日均價和前一交易日均價。按照孰高原則，期間如有調整，轉股價會跟隨調整。 公式：每張可轉債轉換的股數=100/ 轉股價 （注：一張可轉債的面值是100元） 同時，可轉債會設置轉股期。在轉債發(fā)行之日起滿6個月后到可轉債到期，這段時間是轉股期，在這時間內，投資者都可以轉股。 也就是說，如果你是打新可轉債，要在轉債上市后6個月，才能轉股。 下修條款的全稱是“轉股價向下修正條款”。 當公司股票在任意連續(xù)20個交易日中至少有10個交易日的收盤價低于當期轉股價格的90%時（有些是85%），董事會有權提出下調轉股價方案并提交股東大會審議。 修正后的轉股價格應不低于該次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價和前一個交易日公司股票交易均價之間的較高者，且同時不得低于最近一期經審計的每股凈資產值以及股票面值。 下調轉股價可以積極促成投資者轉股，投資者能以“折扣價”買到該上市公司股票，而上市公司也不用還錢了，同時還能避免觸發(fā)回售條款，實現(xiàn)雙贏。 在可轉債的最后兩年，如果公司股票收盤價連續(xù)30個交易日低于當期轉股價格的70%時，投資者有權將持有的可轉債按面值加上利息回售給公司。 這是對投資者的保護，也體現(xiàn)了可轉債“下有保底”的債性。如果上市公司不想還本付息，就要想辦法避免觸發(fā)回售條款，比如釋放利好讓股價上漲，或者下調轉股價，積極促成轉股。 強制贖回條款是發(fā)行人的權利。 在轉股期內，以下兩種情形出現(xiàn)任意一種時，公司都有權利按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。 1、股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%（含130%）； 2、本次發(fā)行的可轉換債未轉股余額不足人民幣3000萬元時。 強制贖回條款，實際可以理解為是“強制轉股”。假設我們是以每張100元的價格買入可轉債，當轉債價格漲到130元以上，觸發(fā)贖回時，證明我們已經獲得不少的盈利了。 這時，不管是直接賣出獲利，還是轉成股票，都能賺到錢。 而上市公司就希望你快點轉股，不然等到贖回就很虧了。 所以，觸發(fā)強制贖回條款，不一定是件壞事。 但對于那些被炒高的可轉債，轉債價格嚴重偏離轉股價值的可轉債來說，強制贖回對高位接盤的投資者來說，就很危險。 這就是為什么一直建議大家，要謹慎跟風投資“三高”可轉債的原因。 偏離正股股價太多，不論是選擇轉股，還是被強贖，都是要虧錢的。 -相關信息轉載自公眾號《可轉債拯救世界》等 |
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