 2021 年因需求端快速增長，寧德時代的優(yōu)質電池產(chǎn)能供不應求，車企加快與寧德時代外的其他電池企業(yè)定點。市場擔心其他電池企業(yè)是否會搶占寧德時代的市場份額，甚至部分車企是否會自己做電池。我們認為從車企的角度出發(fā)，定點除寧德時代之外的其他電池供應商可以保障其供應鏈安全，同時適當加強其產(chǎn)業(yè)鏈議價權，是必要之舉。但基于寧德時代的技術能力、產(chǎn)品成本控制能力、和客戶多途徑深度綁定，寧德時代仍然有望是眾多車企的第一電池供應商選擇。 寧德時代是國內(nèi)外核心新能源車企的第一電池供應商選擇 。寧德時代 2021 年全球裝機 96.7GWh，其中國內(nèi)裝機 80.51GWh，海外裝機 16.19GWh。國內(nèi)裝機占比 83.26%，海外裝機占比 16.74%。國內(nèi)核心客戶（按照裝機量排序）為特斯拉、蔚來汽車、小鵬汽車、南北大眾、吉利汽車、理想汽車、東風汽車、長城汽車、華晨寶馬等公司。海外核心客戶為大眾、奔馳、寶馬、PSA、雷諾-日產(chǎn)。 特斯拉是寧德時代的第一大客戶且供貨量遠超其他客戶。2021 年特斯拉購買寧德時代電芯的總采購金額約為 130 億元，其中電芯均價為 0.6-0.7 元，假設為 0.65 元/Wh，對應向特斯拉的電池銷量為 20GWh 左右，除特斯拉外，寧德時代向第二大客戶的銷量在 10GWh 以內(nèi)，寧德時代向特斯拉供貨的量遠超其他車企一個量級。2021 年特斯拉上海工廠約 70%的車是鐵鋰版本，均由寧德時代供應。寧德時代向特 特斯拉早期電池應用偏向圓柱方向。特斯拉最早（2004-2008 年期間）采用松下供應的小圓柱電池，主要是因為松下的 18650 電池已經(jīng)非常成熟穩(wěn)定，選擇了用幾千個單體電池組裝的方案，雖然對 BMS 的考驗比較大，但在當時確實也比其他動力電池方案更為靠譜。隨著動力電池的發(fā)展，18650 電池逐步升級為 21700 電池，特斯拉以及它的供應商松下、LG 化學等就越來越專精于圓柱電池。 特斯拉上海工廠核心目標在于降本提升銷量，寧德時代的方形鐵鋰電池質優(yōu)價廉符 合特斯拉條件，特斯拉在國內(nèi)采用方形鐵鋰電池。特斯拉上海工廠的整體理念是打 造更親民的汽車，讓銷量快速上一個臺階，實現(xiàn)汽車制造的規(guī)模效應?；谥袊M者的消費能力，降本需求迫切。相比松下的小圓柱三元電池，寧德時代的方形鐵鋰電池兼顧質量和成本優(yōu)勢。 依靠電池技術優(yōu)勢疊加成本優(yōu)勢，寧德時代有望維持在特斯拉電池供應體系中的首 要地位。從電池廠利潤/車企成本角度來看，向特斯拉銷售電池的電池均價或低于向其他車企的電池銷售均價，單位盈利或不如其他車企項目，基于此其他電池廠若嘗試向特斯拉供應電池，或在電池盈利上面對更大的挑戰(zhàn)。寧德時代的電池技術優(yōu)勢疊加成本優(yōu)勢，有望維持其在特斯拉電池供應體系中的首要地位。 蔚來汽車是寧德時代的第二大且最穩(wěn)定的客戶之一。目前蔚來汽車是寧德時代的第 二大客戶，且是最穩(wěn)定的客戶之一。蔚來汽車均采用三元電池，且目前是由寧德時代獨家供應電池。截至 2022 年目前最新的工信部公告，蔚來汽車的電池供應均由寧德時代提供電芯，包括最新一批公告中申報的 ES7 中搭載的三元/LFP 混搭電池系統(tǒng)同樣由江蘇時代供應，是寧德時代 AB 電芯設計方案的具體落地項目。小鵬汽車是寧德時代 2021 年的第三大客戶。 2021 年及以前，寧德時代是小鵬汽車電池的獨供，2021 年以來小鵬汽車逐步引入多家電池供應商，目前寧德時代仍是小鵬汽車的鐵鋰一供，億緯鋰能是其鐵鋰二供；三元電池的一供逐步由寧德時代過渡至中創(chuàng)新航，三元的二供同樣為億緯鋰能。我們認為寧德時代仍有望維持小鵬體系內(nèi)一供的地位： （1）同車型內(nèi)鐵鋰版本的銷售量高于三元版本； （2）小鵬是寧德時代第二代 CTP 的主要客戶之一，第二代 CTP 顯著加強了 P7 的競爭力，我們認為在面臨比亞迪推出 CTB 熱門車型海豹的背景下，小鵬將在第二至第三代 CTP 應用上和寧德時代加強合作。 南北大眾是寧德時代 2021 年的核心客戶。大眾目前在國內(nèi)賣的 ID4、ID6 等電動車主要是基于 MEB 平臺，MEB 平臺是大眾專為新能源車型打造的專屬模塊化平臺，于 2018 年誕生，MEB 平臺打造的電動車主要面向家庭用戶的日常通勤用車，所以大眾旗下的 ID 系列，包括 ID.3、ID.4X/CROZZ、ID.6X/CROZZ，斯柯達 VISIONiV（待產(chǎn)）、西雅特 el-borm（待產(chǎn)）、奧迪品牌 Q4e-tron（待上市）、Q5e-tron 甚至奧迪e-tron Sport back(進口)全都是基于 MEB 平臺生產(chǎn)。 目前 MEB 平臺的動力電池均為三元 NCM811 電池，單體能量密度最高達 245Wh/Kg。國內(nèi)就 NCM811 電芯的質量、安全性等層面，寧德時代仍領先其他動力電池廠家，預計寧德時代將維持南北大眾MEB 平臺下三元電池一供的地位。 預計在近兩年寧德時代仍將是理想汽車的電池獨供。理想汽車目前雖然是插混體系，但理想 one 的單車帶電量高達 40.5 度，理想 L9 的電車帶電量小幅提升至 44.5 度，均采用寧德時代供應的三元電池。寧德時代和理想汽車的合作較為穩(wěn)定，且本次寧德時代給理想汽車提價的幅度相對較低，電池價格相對更“公道”。我們預計寧德時代在未來兩年將保持為理想汽車電池獨供的格局。 海外車企方面，寧德時代目前最有優(yōu)勢的是奔馳、寶馬和大眾。全球主要車企集團 （出國內(nèi)車企外）主要包括美系車企、歐洲車企（以德系為代表）、日系車企、韓系車企。日系和韓系基于本國均有較強勢的電池企業(yè)，目前以與其本國電池廠合作為主，寧德時代也有參與，但參與程度尚且有限。美系車企因國際關系問題，與中國電池廠的合作緊密程度不如與日韓電池廠，美系車企目前主要由日韓核心電池廠供應。目前寧德時代有優(yōu)勢的車企主要集中在歐洲車企，尤其是德系三強（奔馳、寶馬、大眾）。
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