說起來到底有些諷刺，我一個(gè)投資人朋友最近和我說了一個(gè)笑話。

他說，“干投資久了，一收到FA發(fā)來推項(xiàng)目的信息就本能地有些煩，總覺著對方是來騙錢的?，F(xiàn)在我也變成了自己討厭的人，真是天道好輪回啊?！?/span>

我這個(gè)投資人朋友任職于一家小而美的產(chǎn)業(yè)資本，最近他們接到上頭下達(dá)的指令就是：幫被投企業(yè)找融資。

這項(xiàng)任務(wù)光榮而艱巨。光榮在，這是現(xiàn)在基金募資的核心競爭力；艱巨在，自家基金沒余糧，其他地主子彈也緊俏?！暗闆r就是這么個(gè)情況，現(xiàn)在不光是項(xiàng)目活得艱難，所有人都不容易?！?/span>

2022最重要的投后：幫企業(yè)融資

現(xiàn)在的VC/PE都在珍惜子彈，這是圈里公認(rèn)的事實(shí)，造成如此事實(shí)背后有多種多樣的原因，其中募資難是壓在私募基金身上的大山之一。一位知名天使投資人甚至在朋友圈發(fā)了一個(gè)段子：“這個(gè)項(xiàng)目，TS出了，投前盡調(diào)做完了，過完投委會了，SPA簽完了，就差募資端完成募資了?！?/span>

這與早年間著名段子——“項(xiàng)目已經(jīng)找好了，經(jīng)緯的A輪、紅杉的B輪、BAT的C輪，就差xx的天使投資了”相差無幾。

段子是VC/PE行業(yè)正在面臨巨大挑戰(zhàn)的縮影，而VC/PE越發(fā)謹(jǐn)慎的投資態(tài)度，產(chǎn)生了另一個(gè)有目共睹的結(jié)果，即投資人將更多的心思放在自己的被投企業(yè)上。

“我們今年最重要的事就是投后管理，再這樣下去中小企業(yè)撐不下去了?！北本┮患胰嗣駧呕鹜顿Y人這樣說。

今年3月份我寫了一篇《一級市場，做好投后有多難？》，文章著重討論的還是VC/PE做投后的邊界在哪兒。投后管理已經(jīng)成為各家基金越來越重視的一個(gè)環(huán)節(jié)，有錢的大基金做起了碼人頭的工作，也即單獨(dú)招上幾十個(gè)投后人員，成立精細(xì)的投后管理部門，小基金則是投前投后一體化，VC們身兼數(shù)職。

共同點(diǎn)就是：為被投企業(yè)提供能力范圍內(nèi)全部的服務(wù)。

如文首所提，投后管理正在發(fā)揮它前所未有的影響力，不光是項(xiàng)目方需要投資人幫忙，LP（包括潛在LP）都在盯著投資人做這件事。北京一家硬科技基金IR李九告訴我，現(xiàn)在LP都會看GP是不是有投后部門。

李九提起自家的投后部門滔滔不絕，什么企業(yè)培訓(xùn)啦、政策咨詢啦、后續(xù)融資啦等等無所不包。說起來，市面上主流基金的投后服務(wù)其實(shí)大同小異，李九也沒有否認(rèn)這一點(diǎn)。她也告訴我，組織投后是基金今年僅次于募資的大事。當(dāng)我問起“這么多投后服務(wù)，哪項(xiàng)服務(wù)提供的最為頻繁”時(shí)，李九的回應(yīng)是，“幫企業(yè)融資，和政策咨詢?！?/span>

李九提起的“政策咨詢”大多為政策方面對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的資金補(bǔ)貼、場地支持、資源優(yōu)待等。“錢，才是硬道理啊”，李九發(fā)出了感嘆。

做FA？VC不避諱

如文首所言，如今的VC生生把自己活成了FA。

先說個(gè)數(shù)據(jù)吧。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，2022年一季度中國VC/PE市場投資交易均值斷崖式下跌，僅為2731.73萬美元，環(huán)比下降25%，同比下降22%。2022年5月，投資案例數(shù)量393起，投資規(guī)模63.03億美元，自年后國內(nèi)的疫情反復(fù)影響下，投資市場持續(xù)下沉，在本期投資規(guī)模降至冰點(diǎn)，僅不足百億美元。

聽上去有些像悖論：既然VC不出手投資，又怎么勸同行投自己portfolio里的項(xiàng)目呢？

我倒是收集到了一些回答。上海一家美元基金投資合伙人張權(quán)表示，和專職FA相比，他們更相信圈里投資人的推薦。理由是“大家都在一個(gè)圈子里，共識很多，試錯(cuò)率也會低一些。而FA，一般都是廣撒網(wǎng)，給出的項(xiàng)目信息多少都有些裝飾，時(shí)間成本太高了?！?/span>

一位圈里大佬甚至告訴我，他也會親自向其他大佬推薦項(xiàng)目，“我們不太會避諱這個(gè)，他們有好的項(xiàng)目也會推給我，我聊下來覺得不錯(cuò)的就會跟進(jìn)，不合適的就不投?！?/span>

那么現(xiàn)在的VC做得了FA嗎？

華東一家人民幣基金的投資總監(jiān)趙思覺得，和專職FA相比，他們到底還是輕松一些，只需要負(fù)責(zé)有限的被投企業(yè)。除此之外，趙思還是有些悲觀，“我骨子里難以認(rèn)同這是我的本職工作——我主業(yè)本就是投項(xiàng)目，現(xiàn)在卻只能把幫企業(yè)完成后續(xù)融資當(dāng)作KPI，著實(shí)有點(diǎn)不習(xí)慣?！?/span>

專注2B賽道的FA機(jī)構(gòu)的劉啟認(rèn)為，盡管業(yè)內(nèi)大家對FA評價(jià)褒貶不一，甚至貶低為主，他還是認(rèn)為專業(yè)的FA要比VC更懂行業(yè)更懂投資。對于當(dāng)前VC/PE市場投資人不得不親自下場幫企業(yè)融資的現(xiàn)象，劉啟的反應(yīng)比較漠然，“這是周期使然，大家手里都沒錢，都做不了什么事，自然就撿能做的做了?？偛荒馨讶巳昧税??！?/span>

事實(shí)上，我也碰到過不少鄙視VC的FA，他們形容前者為“自以為聰明的傻子”。

撇去所謂的 VC/PE行業(yè)鄙視鏈不談，業(yè)內(nèi)倒是有一個(gè)共識，F(xiàn)A不是輕易就能替代的物種。僅2021年，一級市場FA參與交易金額達(dá)3404億元。

還有一個(gè)數(shù)據(jù)是，2014年，F(xiàn)A參與交易的滲透率為1.5%，2021年這個(gè)數(shù)字上升為18.61%。在中后期市場，F(xiàn)A滲透率更高，根據(jù)最新獨(dú)角獸名錄顯示，超過37%的獨(dú)角獸企業(yè)融資有FA的助力。

其實(shí)還有一個(gè)最直觀的體現(xiàn)，著名的“歲寒三友”中的兩友就來自于FA機(jī)構(gòu)，他們被追捧的言論都折射出FA在VC/PE行業(yè)中的位置。

最重要的小事：看項(xiàng)目

趙思在努力的調(diào)整自己的狀態(tài)，主要是勸自己看多中國VC/PE市場。

在投資放緩的大環(huán)境下，和趙思一樣的投資人們都向我表達(dá)了周期早晚會過去的觀點(diǎn)。他們表示，現(xiàn)在的確處于市場冷靜期，大家出手少而精，但這并不意味著他們要停止尋找機(jī)會。機(jī)會體現(xiàn)在，依舊積極看項(xiàng)目，做好項(xiàng)目儲備上。

趙思認(rèn)為，他相信蟄伏期才是體現(xiàn)真功夫的階段，等窗口開啟時(shí)，就看誰能跑得最快，誰能最高效地投中項(xiàng)目。同時(shí)，趙思還說出了他個(gè)人對投后的想法，“不應(yīng)該盲目地抓投后，如果投的項(xiàng)目不好，再怎么奶也效果不大?！?/span>

某餐飲基金投資人Joe也表示，盡管在線下餐飲飽受冷落的今天，他依舊堅(jiān)定地認(rèn)為餐飲行業(yè)大有可為。雖然他們今年基本不投項(xiàng)目，但他依然保持著每天聊1-2個(gè)項(xiàng)目的習(xí)慣，并且做好備注，“永遠(yuǎn)不能因噎廢食，也永遠(yuǎn)不能失去一線的sense，所以我們需要不斷往前走，以此來訓(xùn)練自己第一時(shí)間嗅到市場變化的能力?！?/span>

然而不得不說的是，如此積極的態(tài)度建立在越來越多VC從業(yè)者或主動(dòng)或被動(dòng)退出行業(yè)的基調(diào)上。李九就經(jīng)歷了身邊同事不斷被優(yōu)化的過程，她透露，有的同事是看到行業(yè)蕭條，覺得沒有前景主動(dòng)離開，有的則是被上級優(yōu)化，有的是原賽道被砍、調(diào)去其他賽道小組。

留下來的總是幸運(yùn)的，李九說，哪怕大家都不得不干起了FA的活兒。

（注：李九、張權(quán)、趙思、劉啟為化名）

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