1、天時(shí)

買股票就是買公司，每一家公司都有其內(nèi)在價(jià)值，而價(jià)格會(huì)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)

當(dāng)價(jià)格高于價(jià)值時(shí)，叫溢價(jià)，也叫哄抬物價(jià)

當(dāng)價(jià)格低于價(jià)值時(shí)，叫折價(jià)，也叫打折優(yōu)惠

一家的公司價(jià)值=現(xiàn)在公司的市場(chǎng)價(jià)值+未來的公司能賺取的價(jià)值

市場(chǎng)率PE=市值/凈利潤=買下公司需要的錢/每年能賺到的錢

一家公司的PE越小，說明回本年限越短，越具有投資價(jià)值

一家公司的價(jià)值=-家公司自己的資產(chǎn)能賣多少錢！

入場(chǎng)時(shí)期

當(dāng)滬深300、中證500中任意一個(gè)的PE和PB同時(shí)滿足時(shí)：

1、PE十年數(shù)值0-50%區(qū)間內(nèi)；

2、PB十年數(shù)值0-20%區(qū)間內(nèi)；

則認(rèn)為滬深300或中證500處于低估狀態(tài)，可以入場(chǎng)

2、地利

1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

2、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.風(fēng)險(xiǎn)的定義

1.1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)：政策的改變導(dǎo)致企業(yè)文化生存條件變化

購買力風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹

利率風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)利率會(huì)不斷波動(dòng)

措施：先估值，再入市（判斷入場(chǎng)時(shí)期）

1.2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：公司經(jīng)營的錯(cuò)誤決策很可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下滑

信用風(fēng)險(xiǎn)：公司違背信用所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)：違背道德事件，如三鹿『毒奶粉事件』

措施：構(gòu)建組合投資，把資金分散在多個(gè)行業(yè)的多只股票上

3、組合

組合里有多少只股票？

3.1、持有4-8只股票是比較經(jīng)濟(jì)、有效的做法；

3.2、分散行業(yè)的資金占比不要超過30%

組合投資是貫穿整個(gè)資金布局過程中的重要原則

4、選股

一個(gè)好的股票，上漲的時(shí)候，更多的回報(bào)；下跌的時(shí)候，更大的耐心

4.1白馬股特點(diǎn)

投資回報(bào)率高，長期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，信息相對(duì)可靠

4.2投資收益率

投資多少能賺多少的比例，就是投資回報(bào)率

一只股票的投資回報(bào)率又叫做投資回報(bào)率

（單利算法）一只股票的投資回報(bào)率（投資的錢所賺錢的比率）=（賣出價(jià)格/買入價(jià)格-1）x100%

4.2.1每年計(jì)算

年化復(fù)合收益率=【（賣出價(jià)格/買入價(jià)格）^（1/n）-1】x100%

其中n=投資年限

4.2.2尋找高投資回報(bào)率的股票

答案是ROE

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/凈資產(chǎn)

ROE越高，股票的年化收益率就越高。

4.2.3實(shí)操

工具：i問財(cái) 網(wǎng)址：https://www.

ROE（凈資產(chǎn)收益率）：企業(yè)用一元錢的凈資產(chǎn)能夠賺取多少凈利率，即帶來多少投資回報(bào)；代表了企業(yè)的賺錢能力

判斷條件：

ROE連續(xù)7年>=15%，上市時(shí)間＞5年

4.3剔除周期股

4.3.1經(jīng)濟(jì)周期就是國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)擴(kuò)張與緊縮交替的波動(dòng)。這種變化必然發(fā)生。循環(huán)往復(fù)，因此形成了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

非經(jīng)濟(jì)周期股，受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，經(jīng)營業(yè)績(jī)比較問的穩(wěn)定，如：醫(yī)藥行業(yè)，食品行業(yè)

處于周期股的企業(yè)，發(fā)行的股票就是周期股，股價(jià)也受企業(yè)的起伏

4.3.2四類要避開的行業(yè)

1）作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的大宗商品相關(guān)行業(yè)

采掘服務(wù)、鋼鐵、化工新材料、石油礦業(yè)開采、有色冶煉加工、化學(xué)制品等

2）航運(yùn)業(yè)

遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、港口航造、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、交運(yùn)設(shè)備服務(wù)等

3）非生活必需品行業(yè)，及與之相關(guān)的行業(yè)

汽車零部件、汽車整車、建筑材料、建筑裝飾、房地產(chǎn)

4）非銀行的金融行業(yè)

證券、保險(xiǎn)及其他

4.4判斷業(yè)績(jī)下滑四個(gè)指標(biāo)

營業(yè)收入增長率（營收增長率）、凈利潤增長率

指標(biāo)條件

年度營收增長率、年度凈利潤增長率、季度營收增長率、季度凈利潤增長率四個(gè)指標(biāo)，只有一為負(fù)就T

年度營收增長率=（本年的營業(yè)收入-去年的營業(yè)收入）/去年的營業(yè)收入

年度凈利潤增長率=（本年的凈利潤-去年的凈利潤）/去年的凈利潤

季度營收增長率=（本季度的營業(yè)收入-去年同季度的營業(yè)收入）/去年同季度的營業(yè)收入

季度的凈利潤增長率=（本季度的凈利潤-去年同季度的凈利潤）/去年同季度的凈利潤

5、財(cái)務(wù)

5.1財(cái)報(bào)被美化

1）財(cái)報(bào)包含利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表

從會(huì)計(jì)的角度看，記錄公司的所有經(jīng)營的事務(wù)的報(bào)表

季度報(bào)表

半年報(bào)表

年度報(bào)表

利潤表

又叫損益表，主要體現(xiàn)公司一段時(shí)間內(nèi)是虧還是賺

公式

營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-所得稅

凈利潤=營業(yè)利潤-所得稅

營業(yè)收入：賣東西的收入

營業(yè)成本：購買生產(chǎn)貨物的原材料等所付出的錢

三費(fèi)：包括管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用

一旦給到了貨，無論是否收到錢，都記入營業(yè)收入

識(shí)別

綜合看營業(yè)收入和應(yīng)收賬款就能識(shí)破『真貨假賣』

應(yīng)收賬款：企業(yè)賣產(chǎn)品給客戶，但還未收到的錢，也注是客戶簽的白條

營業(yè)收入：企業(yè)賣產(chǎn)品獲得的收入，即使沒有收到現(xiàn)金，收到的『白條』也是計(jì)入收入的

定理1：連續(xù)2年應(yīng)收賬款上升幅度大于營業(yè)收入上升幅度，這家公司需要警惕

銀行業(yè)務(wù)的特殊性，并沒有應(yīng)收賬款等科目，銀行股并不適合用小熊定理一

用四年的數(shù)據(jù)來算

5.2資產(chǎn)負(fù)債表

記錄特定的某一天，公司有多少錢、財(cái)、物以及欠別人多少錢

簡(jiǎn)化利潤表

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

營業(yè)收入

營業(yè)成本

三費(fèi)

銷售費(fèi)用

管理費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用

營業(yè)利潤

所得稅

凈利潤

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

資產(chǎn)

貨幣資金 ：顧客找零、臨時(shí)補(bǔ)貨等

應(yīng)收賬款 ：白條

存貨 ：原材料和耗材

預(yù)付賬款 ：預(yù)先付給包租婆的全年房租

固定資產(chǎn) ：電腦、包裝機(jī)等設(shè)備，廠房、土地等

...

負(fù)債

應(yīng)付賬款 ：欠供應(yīng)商的貨款

短期借款 ：一年內(nèi)還的債務(wù)

長期借款 ：銀行的貸款這些

...

所有者權(quán)益

資本公積金

未分配利潤

凈資產(chǎn)包含包含所有者權(quán)益

識(shí)別

定理2：連續(xù)2年存貨增長大于營業(yè)收入的增長，這家公司的存貨可能有問題

結(jié)果>0，說明存貨漲幅更大；

如果<0，說明營業(yè)收入漲幅更大。

連續(xù)2年結(jié)果都>0，說明這家公司連續(xù)2年存貨增長金額大于營業(yè)收入增長金額，就要當(dāng)心

用四年的數(shù)據(jù)來算

定理3：一家公司的流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)的話，說明這家公司已經(jīng)非常接近破產(chǎn)了

流動(dòng)資產(chǎn)：一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)；如：貨幣資金、存貨、預(yù)付款項(xiàng)

流動(dòng)負(fù)債：一年內(nèi)必須要還的錢；如：應(yīng)收賬款、短期債款等

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

如果連續(xù)企業(yè)的流動(dòng)比<1,說明流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，是危險(xiǎn)信號(hào)！

定理1：識(shí)別美化收入

定理2：識(shí)別美化資產(chǎn)

定理3：鑒別破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

5.3現(xiàn)金流量表

開支流水賬，記錄了公司現(xiàn)金的流入和流出情況

資產(chǎn)負(fù)債表--現(xiàn)金流量表--利潤表

現(xiàn)金流量表三表關(guān)系密不可分

現(xiàn)金流量表

期初現(xiàn)金

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量：營業(yè)收入、營業(yè)成本、三費(fèi)、營業(yè)利潤、所得稅、凈利潤

投資活動(dòng)現(xiàn)金流量：應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付賬款、固定資產(chǎn)（資產(chǎn)投資）

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量：應(yīng)付賬款、短期借款、長期借款、資本公積金、未分配利潤（處理債務(wù)）

期末現(xiàn)金（A）

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額中，除了凈利潤，還有其他的現(xiàn)金流入流出；如果這部分?jǐn)?shù)字足夠大，公司賺的現(xiàn)金比凈利潤的數(shù)字多得多，這便是公司隱藏的盈利能力

定理4：當(dāng)一家公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)大于凈利潤的話，說明這家公司可能有隱藏的盈利能力。

定理5：自由現(xiàn)金流=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-資本開支

1）自由現(xiàn)金流是衡量公司的現(xiàn)金流情況的指標(biāo)，代表著公司真正能自由運(yùn)用的資金，比凈利潤更真實(shí)，更難作假。

tips

自由現(xiàn)金流=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-資本開支

資本開支是現(xiàn)金流量表中的『構(gòu)建固定資產(chǎn)』、『無形資產(chǎn)』、『其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金』

6、便宜股

白馬股賺的是業(yè)績(jī)提升的錢，便宜股賺的是股價(jià)回升的錢

市盈率PE=市值/凈利潤

市凈率PB=市值/凈資產(chǎn)

便宜股篩選指標(biāo)

1、0<PE<10;

2、0<PB<1.5;

3、股息率>3%

股息率=公司過去一年的累計(jì)現(xiàn)金分紅/公司市值    

1、市盈率PE-TTM（扣非）

扣非：扣除非經(jīng)常性損益

非經(jīng)常性損益：在利潤表中屬于公司利潤一部分，和公司正經(jīng)經(jīng)營的業(yè)務(wù)無關(guān)。有些公司，扣非凈利潤與扣非凈利潤的計(jì)算結(jié)果相關(guān)很大

2、不含商譽(yù)的PB

商譽(yù)：公司收購其他公司時(shí)，超過公司凈資產(chǎn)的部分，是公司的資產(chǎn)的一部分。

商譽(yù)本質(zhì)上并不是真正的資產(chǎn)，所以計(jì)算PB的時(shí)候，要把它減去

分位點(diǎn)<20%，表示現(xiàn)在很低估，是機(jī)會(huì)

分?點(diǎn)>50%，表示現(xiàn)在很高估，不適合買入

3、股息率

PB（不含商譽(yù)）分位點(diǎn)（10年）、股價(jià)

市場(chǎng)整體估值

根據(jù)便宜股能篩選出來的股票數(shù)量，可以判斷出當(dāng)前的股市的整體熱度。

能篩選出來的股票越多，當(dāng)前股市的整體估值較低

篩選出來的股票少，說明當(dāng)前股市整體股市較高