前面我們探討了資產(chǎn)負(fù)債表的主要科目，以及通過主要資產(chǎn)來了解企業(yè)的業(yè)務(wù)類型。資產(chǎn)和負(fù)債是一個(gè)累計(jì)值，可以理解為企業(yè)積累多年后的家底。家底厚不厚，質(zhì)地好不好，債權(quán)債務(wù)亂不亂，這些都要看資產(chǎn)負(fù)債表。但是我們投資企業(yè)不僅需要了解家底怎么樣，還得了解經(jīng)營(yíng)能力行不行，不求上進(jìn)的“富二代”比比皆是，一手好牌打得稀爛的“敗家子”也不是沒有，因此，我們需要通過另一張表來了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力—利潤(rùn)表。

利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定期間里的經(jīng)營(yíng)結(jié)果的報(bào)表。它告訴我們：

1、企業(yè)賺錢了嗎？

2、企業(yè)賺了多少錢？

3、企業(yè)是怎么賺到這些錢的？

問題1看凈利潤(rùn)為正還是負(fù)，正就是盈利，負(fù)就是虧損；問題2看凈利潤(rùn)的數(shù)字；問題3看實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)這個(gè)數(shù)字的過程。這三個(gè)問題的深度是漸進(jìn)的，但遺憾的是，絕大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者只關(guān)注到前兩個(gè)問題就結(jié)束了。可是如果對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的理解只局限在凈利潤(rùn)的數(shù)字上，那在投資中不可避免地會(huì)陷入被財(cái)報(bào)操縱的陷阱。我們必須看懂第三個(gè)問題才能真正理解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，從而回答利潤(rùn)表不會(huì)直接告訴我們的問題：

1、企業(yè)能持續(xù)賺錢嗎？

2、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力在行業(yè)中屬于什么水平？

3、企業(yè)未來能賺更多的錢嗎？

為了看懂企業(yè)是如何賺到錢（凈利潤(rùn)）的，我們需要了解凈利潤(rùn)的產(chǎn)生過程，下面我們從離凈利潤(rùn)最近的科目開始來揭開其產(chǎn)生的全過程。

一、凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅。所得稅是按國(guó)家稅法確定的，偷逃稅款是違法行為，因此不能通過少交所得稅來增加利潤(rùn)，但當(dāng)國(guó)家政策對(duì)企業(yè)減稅時(shí)，就能實(shí)實(shí)在在增加企業(yè)的凈利潤(rùn)，每一次政策層面的企業(yè)減稅措施，都是對(duì)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的利好消息。但減稅畢竟是有極限的，不能指望通過不斷減稅來提升凈利潤(rùn)，所以還是得看利潤(rùn)總額。

二、利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+（營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出）。從這里可以看出，利潤(rùn)總額由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支構(gòu)成。什么是營(yíng)業(yè)外收入（支出）呢？從字面意思就很好理解，就是主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的收入和支出，與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有直接關(guān)系。常見的營(yíng)業(yè)外收入有政府補(bǔ)貼、捐贈(zèng)收入、罰款收入等，常見的營(yíng)業(yè)外支出有捐贈(zèng)支出、罰款支出等。既然是與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無關(guān)的收支，那么其具有偶發(fā)性和不可持續(xù)性，因此越少越好。如果利潤(rùn)總額的主要來源不是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而是營(yíng)業(yè)外收入，那么這種利潤(rùn)是不可持續(xù)的，更不可作為投資的依據(jù)。如果企業(yè)長(zhǎng)期通過營(yíng)業(yè)外收入而獲得利潤(rùn)，那這樣的企業(yè)務(wù)必要敬而遠(yuǎn)之。如果營(yíng)業(yè)外收支的影響很小，那利潤(rùn)的多少就得看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)了。

三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)總成本。我們終于來到了獲得凈利潤(rùn)的第一步。從這個(gè)公式中我們已經(jīng)看到了企業(yè)賺錢的基本方式：即營(yíng)業(yè)收入大于營(yíng)業(yè)總成本。營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)的起點(diǎn)，也是看懂企業(yè)利潤(rùn)表的第一步，是企業(yè)研究的重點(diǎn)。營(yíng)業(yè)總成本包含生產(chǎn)、銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)等眾多成本，我們?cè)诤竺娴姆治鲋袑⒉鸱珠_來進(jìn)行研究。在這個(gè)公式中我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的路徑只有兩條：更多的營(yíng)業(yè)收入和（或）更低的營(yíng)業(yè)總成本。 

既然營(yíng)業(yè)收入是產(chǎn)生凈利潤(rùn)的起點(diǎn)，那就讓我們從起點(diǎn)開始，走進(jìn)利潤(rùn)表。

營(yíng)業(yè)收入包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，其他業(yè)務(wù)收入與企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度低，占比小，因此我們?cè)谘芯繝I(yíng)業(yè)收入時(shí)主要研究主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，在后文中營(yíng)業(yè)收入均指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，不再單獨(dú)說明。

營(yíng)業(yè)收入是指在一定期間內(nèi)，企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)所獲得的貨幣收入。其來源主要有銷售商品和提供勞務(wù)（服務(wù)）兩方面。

對(duì)營(yíng)業(yè)收入的理解需要解決兩個(gè)問題，一是營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)條件；二是營(yíng)業(yè)收入的影響因素。

一、營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)條件：首先，營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)原則為權(quán)責(zé)發(fā)生制，與是否收到款項(xiàng)無關(guān)。簡(jiǎn)單來說，在客戶取得相關(guān)商品或服務(wù)的控制權(quán)時(shí)，按預(yù)期有權(quán)收取的對(duì)價(jià)金額確認(rèn)收入。比如：貴州茅臺(tái)將茅臺(tái)酒發(fā)貨給經(jīng)銷商后，就會(huì)確認(rèn)相應(yīng)的收入，至于經(jīng)銷商的酒有沒有賣出去，與茅臺(tái)無關(guān)。萬科賣一套期房給客戶，并不是在客戶付款時(shí)確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，而必須在客戶收房并驗(yàn)收合格后才能確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入。

二、營(yíng)業(yè)收入的影響因素：我們可以通過營(yíng)業(yè)收入的公式來分析。營(yíng)業(yè)收入=產(chǎn)品銷售（服務(wù)）量*產(chǎn)品（服務(wù)）單價(jià)，從公式中可以看到，影響營(yíng)業(yè)收入的因素有兩個(gè)，量或價(jià)。正是這兩個(gè)因素指導(dǎo)企業(yè)選擇自身的經(jīng)營(yíng)策略，一般來講就是銷售（服務(wù)）更多的數(shù)量，或產(chǎn)品（服務(wù)）賣更高的價(jià)格。量和價(jià)企業(yè)一般只能選其一，比如伊利股份主要靠量，貴州茅臺(tái)則主要是靠?jī)r(jià)。一般來說企業(yè)想獲得比同行更高的價(jià)格非常困難，對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)來說，競(jìng)爭(zhēng)的都是量，誰能銷售更多的量，誰就能占據(jù)更高的市場(chǎng)份額。當(dāng)我們看到營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)時(shí)，一定要弄清楚企業(yè)是量在增長(zhǎng)還是價(jià)在增長(zhǎng)，這對(duì)我們看懂企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略很重要。當(dāng)我們預(yù)判企業(yè)未來的營(yíng)業(yè)收入將增長(zhǎng)還是下降時(shí)，同樣也是通過量和價(jià)的分析來判斷。我們看待營(yíng)業(yè)收入一定不能只看數(shù)值，簡(jiǎn)單的歷史類推未來是增長(zhǎng)還是下降，這是非常危險(xiǎn)的。

我們以涪陵榨菜為例來演示對(duì)營(yíng)業(yè)收入的分析過程。

重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司是一家從事榨菜、蘿卜、泡菜、下飯菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有榨菜、蘿卜、泡菜、下飯菜。其中榨菜在主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比約90%。其2017—2021年?duì)I業(yè)收入情況如下：單位（億元）

只看營(yíng)業(yè)收入的數(shù)字，我們會(huì)知道在過去五年，涪陵榨菜的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)很不錯(cuò)，但是我們并不知道它是靠賣更多（量）增長(zhǎng)的，還是賣更貴（價(jià)）增長(zhǎng)的，因此我們需進(jìn)一步拆解營(yíng)業(yè)收入。

我們要把營(yíng)業(yè)收入拆分為量和價(jià)，量和價(jià)的數(shù)據(jù)在哪里呢？在企業(yè)的年報(bào)中一般披露了銷售量的數(shù)據(jù)，價(jià)的數(shù)據(jù)則可以通過營(yíng)業(yè)收入和量的數(shù)據(jù)推算出來。

我們將營(yíng)業(yè)收入拆解成量和價(jià)以后，可以清晰的看到，涪陵榨菜近五年來營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)124.7%，其中銷量增長(zhǎng)37.65%，價(jià)格增長(zhǎng)63.25%，以價(jià)格上漲為營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ唤陙磉@種狀況更為顯著，近三年來營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)31.61%，銷量增長(zhǎng)僅為6.09%，價(jià)格增長(zhǎng)24.05%。從涪陵榨菜營(yíng)業(yè)收入的拆解來看，其銷量的增長(zhǎng)已愈發(fā)乏力，一直在靠提高價(jià)格維系營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。

從上面的分析中我們可以看到企業(yè)的歷史發(fā)展情況，這時(shí)我們需要思考的是：為什么銷量增長(zhǎng)越來越困難？為什么可以不斷漲價(jià)？（這兩個(gè)問題涉及企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的研究，不在此贅述。）把這兩個(gè)問題搞明白后我們才能回答另外幾個(gè)問題：未來三年銷量會(huì)增長(zhǎng)還是下降？幅度可能多大？未來三年還能不斷漲價(jià)嗎？幅度可能多大？預(yù)判出量和價(jià)，才能對(duì)未來三年的營(yíng)業(yè)收入做出預(yù)判。

綜上，利潤(rùn)表是投資人最為關(guān)注的財(cái)務(wù)報(bào)表，其反映企業(yè)在一定期間里的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，即凈利潤(rùn)。我們?cè)谘芯坷麧?rùn)表時(shí)，切忌不能只看凈利潤(rùn)數(shù)字，一定要了解凈利潤(rùn)的獲得過程，第一步就是看懂營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入的影響因素是銷量和單價(jià)，因此搞清楚量和價(jià)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的影響尤為重要。