bill hwang爆倉后，我看了很多分析文章，大部分文章聚焦在杠桿這方面。

的確，加杠桿死得快！

事情的來龍去脈，很多文章都分享過：

3月26日，韓裔對沖基金經(jīng)理Bill Hwang領(lǐng)銜主演了一場“人類史上最大單日虧損”，旗下基金Archegos Capital的持倉股票遭到單日拋售總金額達190億美元，由于存在高杠桿，導(dǎo)致相關(guān)股票市值蒸發(fā)330億美元，約合2159億元人民幣。

Bill Hwang旗下的Archegos Capital從2012年的2億美元資金起步，在短短8年時間里就將資產(chǎn)規(guī)模擴大到了150億美元。在這個過程中，Bill Hwang使用了大量杠桿工具。Archegos Capital利用了美國證監(jiān)會的監(jiān)管漏洞，用衍生品避免了5%必須申報的規(guī)定，利用衍生品控制多家公司實際股權(quán)全在10%以上。

Archegos Capital重倉了包括ViacomCBS、Discovery、百度、騰訊音樂等在內(nèi)的多只美股科技股和中概股。

其中，維爾康姆和Discovery股價大跌，率先觸及平倉線，迫使投行要求Bill Hwang迅速補繳高杠桿投資組合保證金，最終觸發(fā)高盛、摩根士丹利在3月26日通過大宗交易市場大舉拋售百度、騰訊音樂、唯品會、愛奇藝、跟誰學(xué)等股票，對其進行強制平倉。

問題是，bill hwang為何要使用這么大幅度（4倍以上）的杠桿？

我的看法是“過度自信”。

這是很多投資者都會犯的錯誤。

認為自己是“股神”，雖然大趨勢不好，或者市場波動率很大，但認為自己不一樣，而過去驕人的業(yè)績更是強化了“過度自信”，甚至演變成“超級自信”。

這就很像去賭場或者上賭桌的人，雖然一些“賭神”具備信息優(yōu)勢，也具備能力優(yōu)勢，從而具備概率上的優(yōu)勢，但從一定時間來看，一定發(fā)生類似“黑天鵝”或者“灰犀?！边@樣的極端情況，體系就會崩潰，一夜崩盤的情況就會出現(xiàn)。

以前，即使有幾位諾貝爾大拿參加的長期資本最終一夜歸零，其實和bill hwang是一樣的問題。

每個人都認為自己不一樣，尤其那些加身的人更是會覺得自己不一樣，但最終結(jié)局來看并不會有什么奇跡。

過去沒有發(fā)生，不代表永遠沒會發(fā)生。

這就好比一個河流平均0.5米，風(fēng)平浪靜，你身高1.8米，但并不代表你可以橫跨河流到對岸去，因為在某個地方，哪里的河深是3米。

這個時候你看平均數(shù)或者中位數(shù)有用嗎？

（完）

▼ 

人丑就要多讀書，人傻就要多思考