國家領導人近日在陜西考察時強調，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。要堅定信心、保持定力，加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，把實體經(jīng)濟特別是制造業(yè)做實做強做優(yōu)，推進5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建投資，加大交通、水利、能源等領域投資力度，補齊農(nóng)村基礎設施和公共服務短板，著力解決發(fā)展不平衡不充分問題。要圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈、圍繞創(chuàng)新鏈布局產(chǎn)業(yè)鏈，推動經(jīng)濟高質量發(fā)展邁出更大步伐。

不出意外的話，新聞報道中提到的相關產(chǎn)業(yè)，股市中肯定又會來一波漲勢。其實5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建，并不是什么新詞，除了5G是這兩年的熱詞外，其他如物聯(lián)網(wǎng)和人工智能早就一直在提。筆者對照這些概念，然后看了看早前關注的新能源企業(yè)，似乎這則新聞就是為其量身打造的。

一：英威騰整體概況

這是哪一家公司呢？深圳市英威騰電氣股份有限公司。為何這些熱詞似乎就是為英威騰打造的呢？我們看看其介紹。未來十年，立足于工業(yè)自動化和能源電力領域，以三大技術為基礎，做大做強工業(yè)自動化、新能源汽車、網(wǎng)絡能源、軌道交通等核心業(yè)務，成為產(chǎn)品結構合理、技術領先、管理高效、盈利能力強等競爭優(yōu)勢明顯，國內領先、國際知名、社會責任充分承擔、發(fā)展和諧的國際專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集團。

你看看，物聯(lián)網(wǎng)、新能源、軌道交通都有涉及。似乎報道的就是這家企業(yè)呀。其實不然，現(xiàn)在很多所謂新能源上市公司，隨便拿出一家來看，似乎符合新聞報道的樣子。也就是上市公司為了贏在起跑線上，幾乎把能參與的產(chǎn)業(yè)，都要參與進去，生怕自己輸在起跑線上。

但是我們要知道羅馬不是一天建成的，鐵杵也不是一天磨成針的。隨便一家所謂新能源上市公司，看似都要掌握著未來的命脈，但是能否在當下掌握自己的命脈，然后活下去也是一個問題。

那么我們就來看看英威騰的19年財報數(shù)據(jù)吧，根據(jù)剛發(fā)布的19年財報顯示，英威騰2019年虧損2.98億元。有人肯定會說虧這點不算啥?？墒俏覀冎肋@是自10年上市來，凈利潤迎來了歷史首次虧損。

而且其老板曾在股東大會上說過：“未來十年內力爭年收入超百億”，可自英威騰10年上市，馬上要到十年了，最近三年應收都是二十幾個億，且今年凈利潤史上第一次為負數(shù)。

咱就看看最近三年的相關數(shù)據(jù)，19年營收同比增長0.63%，18年營收同比增長4.98%。

 A:近三年營收

B:凈利率

即便是近三年增長明顯吃力，在19年年報中，其還是提到：“公司營業(yè)收入保持增長，業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，其中工業(yè)自動化、電源業(yè)務構成報告期內營業(yè)收入的主要來源，海外業(yè)務持續(xù)增長”。反正人家手上有物聯(lián)網(wǎng)、軌道交通、新能源汽車王牌在手，至于你信不信那是你的事情。

二：財報細節(jié)分析

作為財務咱們還是先看看其19年年報，試圖從數(shù)據(jù)里面找一些可信的點。其實通讀財報下來，個人感覺英威騰其實不必要虧這么多？或者說虧2.9億是為了2020年，甚至之后年度做準備。

在19年利潤表中，資產(chǎn)減值損失和信用減值損失之后為356877860.07元，而18年損失（18年未單列信用減值損失）為54734801.99元。19年就減值損失這塊同比增加了將近3億元。

有人肯定會說，雖然數(shù)據(jù)上有很大差異，但是人家19年資產(chǎn)狀況是否較去年有比較大變化呢？我們一一來分析。

1：商譽減值

關于計提了九千多萬的商譽減值準備，年報中是這么說的：“2017年8月，公司與瀚瑞德及趙泉勇、李婉露、唐慧斌、吳素娟、羅德祥、陳健、鄒紅生、董希、唐洲卿、何建中等10名自然人簽署了《關于唐山普林億威科技有限公司100%股權之收購協(xié)議》，經(jīng)交易各方充分協(xié)商后一致同意，唐山普林億威100%股權的總交易對價為25,000.00萬元。合并成本與唐山普林億威科技有限公司可辨認凈資產(chǎn)賬面價值的差額22,750.13萬元確認為商譽。2018年上半年，由于國家對于新能源汽車補貼政策進一步退坡，新能源汽車行業(yè)短期面臨較大的下行壓力。公司與交易對手方基于上述收購日已存在的政策風險的進一步信息，友好協(xié)商調整交易價款，并基于交易價款的調整對業(yè)績承諾進行相應修訂，因交易對價調整后的商譽為12,750.13萬元。2018年度因其業(yè)績不達預期，計提商譽減值3,015.82萬元，同時因其2019年度業(yè)績仍不達預期，剩余部分在2019年全額計提減值準備。“

在這個披露中我們知道，當初合并時形成的商譽，在18年還進行了調減，19年干脆一次性將商譽全部計提完。上市公司為何要這么做？這么做不是把企業(yè)往虧損上做嗎？是的很有可能人家就是要19年虧。

 其實大家如果關注18-19年上市公司財務報告的話，發(fā)現(xiàn)大量企業(yè)集中選擇在此時進行商譽減值，個人認為：一是監(jiān)管要求。《會計監(jiān)管風險提示第8號——商譽減值》要求上市公司應當至少在每年年度終了對商譽進行減值測試。并且公司應當在資產(chǎn)負債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產(chǎn)減值的跡象。二則是受到商譽攤銷政策預期的影響，擔心一旦實行商譽攤銷政策，則企業(yè)連續(xù)多年的利潤都會受到削弱，對于那些盈利能力較差的企業(yè)，更有可能面臨退市的風險。因為我國A股市場規(guī)定上市公司連續(xù)三年虧損便會面臨強制退市的問題。因此對于經(jīng)營效益差的企業(yè)來說，其便有動機一次性計提大額商譽減值，寧愿一次性帶來巨額虧損，也要避免之后由于商譽攤銷而帶來的連續(xù)虧損，降低退市風險。

就是因為國家對于新能源汽車補貼政策進一步退坡，新能源汽車行業(yè)短期面臨較大的下行壓力。然后將并購子公司的商譽全部一次性計入損益？可是新聞中、日常各種報道中、群眾討論中不都是說新能源汽車是未來的金鑰匙嗎？企業(yè)就國家補貼退坡就如此不看好，把商譽全部進入損益？  而且近期關于新能源相關政策，國家層面也出臺不少呀，怎么從上市公司會計處理上，似乎看出了不太看好的跡象呢？ 

看到商譽這，其實你可能也明白了19年企業(yè)虧損的門道了，企業(yè)根據(jù)2020年因為疫情的影響，根據(jù)經(jīng)濟形勢的判斷，對盈余進行了管理。但是為了說明咱還要繼續(xù)說分析年報數(shù)據(jù)。

而且根據(jù)存貨減值準備數(shù)據(jù)來看，18年年末存貨6億元，計提跌價準備為600多萬。而19年存貨為3.8億元，計提跌價準備為5800多萬。這數(shù)據(jù)也讓人挺吃驚的。

2：減值準備

如果只是分析商譽減值的問題，似乎企業(yè)只是對未來的預期并不是那么樂觀而已，也是出于謹慎性的考慮。但是在查看壞賬準備計提時，又發(fā)現(xiàn)了企業(yè)管理存在的問題。

六千多萬的壞賬準備計提是怎么回事呢? 在年報中是由于預計六千多萬的應收賬款100%無法收回而導致的。

六千多萬確定收不回？是不是單純的做虧損呢？我看不一定，因為19年就確定了二千多萬收不回，做了核銷。如下圖所示。

這以前的幾千萬確定打水漂，19年又要估計幾千萬應收賬款，可能收不回。這是要弄啥呢？我們要思考這些企業(yè)為啥不付款？我看名單上還有不少上市公司呢。到底原因是什么呢？  是公司產(chǎn)品存在問題？還是公司運氣太差都遇到了老賴？還是大家日子都不好過，壞賬就壞賬了？

就在思考為啥這么多收不回的壞賬時，在固定資產(chǎn)減值準備中，又發(fā)現(xiàn)了一個問題。19年年報披露：“英威騰公司由于賬上記載的新能源汽車存在減值跡象。管理層在判斷該固定資產(chǎn)存在減值跡象后，對所涉及的存在減值跡象的固定資產(chǎn)進行了減值測試，本期確認固定資產(chǎn)減值損失人民幣51,062,380.04元。”

剛一看我以為固定資產(chǎn)減值準備是對企業(yè)設備計提的減值呢，但是突然增加六千萬固定資產(chǎn)減值準備也不合理呀。后來查到深圳市英威騰電氣股份有限公司2019年度關于計提資產(chǎn)減值準備的公告，公告中寫到：“固定資產(chǎn)減值準備， 2019年以車抵債?2018-2019?主要原因為報告期公司對新能源汽車板塊業(yè)務中于換回的新能源車輛進行了全面盤點清查，發(fā)現(xiàn)截止報告期末公司還有部分車輛處 于閑置狀態(tài)，該部分固定資產(chǎn)出現(xiàn)了減值跡象。因此公司在期末按賬面價值與可 收回金額孰低的原則對相關車輛進行減值測試，對可收回金額低于賬面價值的差 萬元固定資產(chǎn)減值準備。經(jīng)測算，擬計提 6000萬股固定資產(chǎn)減值準備。”

真相大白了，這個六千多萬的固定資產(chǎn)減值準備，是之前客戶欠了錢不還，然后拿新能源汽車來抵債的，現(xiàn)在干脆對這些汽車進行減值?，F(xiàn)在我們終于看出了點什么，雖然19年年報顯示經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正3.568億元。但是通過以上應收賬款大量收不回，或者以車抵債來看，現(xiàn)金流其實并不是那么好，而且企業(yè)管理也存在一些問題。

3：研發(fā)費用

作為一個新能源科技型企業(yè)，研發(fā)費用分析肯定是不能少的。我們先看下19年研發(fā)費用整體情況。

整體來看研發(fā)投入占營業(yè)收入13%，在上市科技型公司算是不錯的，而且同比增加了13%。但是我們要分析具體研發(fā)費用怎么變化的。

19年研發(fā)費用：

18年研發(fā)費用：

通過對比18年和19年研發(fā)費用明細項目我們發(fā)現(xiàn)以下幾個問題。

A：19年年報研發(fā)構成項目，沒有委托外部研究開發(fā)費用，而在18年委托外部研究開發(fā)費用二千九百萬，這一項在研發(fā)費用總額中占很大比例。

B：19年研發(fā)費用構成中，最后一項其他較之于18年，增加很多。是不是把18年列入委托外部研究開發(fā)費用，劃歸到此處呢？企業(yè)可能會這么做，因為如果一個所謂科技型企業(yè)，如果委托外部研究開發(fā)費用占很大一部分，是否意味自身研發(fā)不足？或者直白點全部購買研發(fā)服務呢？

C：19年研發(fā)費用中，專家咨詢費較之于18年增加很多，還是上面的問題，是將委托網(wǎng)外部研發(fā)費用計入，還是這個專家咨詢服務費增加這么多是什么原因？

三：看未來

我們知道財報數(shù)據(jù)一出來其實就已經(jīng)“死去”，看企業(yè)都要看未來。但是從本文第二部分的財報細節(jié)分析中，我們也知道，英威騰可能存在主動將19年虧損做大，為了2020年業(yè)績，甚至為了接下來的幾年業(yè)績做一些鋪墊。當然我們也發(fā)現(xiàn)在應收賬款減值中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理存在問題，大量的應收賬款無法收回，甚至存在客戶用資產(chǎn)抵債的問題。我們也發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身研發(fā)能力是否足夠，當然不是說購買外部研發(fā)服務有什么問題，只是說對于新能源上市公司，在眾多的新能源上市公司，掌握打開未來鑰匙的秘籍還是在研發(fā)。

當然有人肯定說：”分析新能源企業(yè)一定要朝前看，要認識到大趨勢，看到新能源整體的方向“。我們當然知道新能源的未來，肯定一片大好前途，我們也知道，這么多上市公司誰家還沒和新能源有千絲萬屢的關系呢。至于是誰能在未來占有一席之地，這個就需要企業(yè)管理者思考的。是乘著新能源這個概念，套現(xiàn)走人，還是加強研發(fā)、扎實管理，成為新能源企業(yè)的未來引領者。

英威騰19年主營業(yè)務構成：工業(yè)自動化、網(wǎng)絡能源、軌道交通占比在30-40%，新能源汽車占比10%。當然我們可以看到營收增長點更多了，但是新能源汽車一直都是占比10%左右。目前是多點創(chuàng)收，齊頭并進，但是對于新能源未有實質的增長和突破。

很多人看到這可能在問，筆者為什么標題寫新能源上市公司分析，為什么不具體寫英威騰呢？其實筆者只是想借英威騰19年年報，分析新能源汽車上市公司普遍存在的問題。因為目前不管是政策上，還是路邊社，還是股民，大家對于新能源是非?？春茫灰羞@個熱點，于是進行跟進。很多所謂新能源上市公司，都會主動蹭新能源汽車這個點，把業(yè)務拓展到充電樁、充電模塊等相關產(chǎn)業(yè)。類似的如本文分析的英威騰，還有易事特等等上市公司，他們都可以做充電樁、充電模塊。但是在營業(yè)收入占比中，目前還是占比還是很小的。

拿英威騰19年年報數(shù)據(jù)來看，對于新能源營收業(yè)績來看，目前還是虧損為主，而且在主要控股公司業(yè)績來看，只要是涉及新能源汽車的子公司，都是虧損的。具體見下圖。

A: 英威騰各產(chǎn)業(yè)損益情況

B: 英威騰主要控股公司損益情況

其實大家都知道，新能源汽車這些年來發(fā)展還算良好主要是政策在推動。比如深圳的公交車全部采用電動的。而且政策是持續(xù)強推，比如最近新聞報道：“4月14日上午，國家電網(wǎng)召開2020年全面建設新能源汽車充電設施項目集中聯(lián)動開工視頻會議，宣布今年計劃安排充電樁建設投資27億元，新增充電樁7.8萬個，新增規(guī)模約為去年10倍。項目分布在北京、天津、河北、上海、江蘇、湖南、青海等24個省(市)，涵蓋公共、專用、物流、環(huán)衛(wèi)、社區(qū)以及港口岸電等多種類型。其中居住區(qū)充電樁5.3萬個，公共充電樁1.8萬個，專用充電樁0.7萬個，電設施150個。”

但是企業(yè)能否吃下這個蛋糕，還真不是那么容易的事情，一則上市公司做新能源汽車相關產(chǎn)業(yè)的真不少，大家多多少少都要和新能源沾一些邊，也可能新能源技術還在研發(fā)和探索中，技術壁壘并沒有實現(xiàn)，二則如英威騰上市公司一樣，實際上占比10%的新能源業(yè)務，不算少了，但這部分都是虧損的，且嚴重依賴當?shù)匦履茉凑撸约跋嚓P補貼。

新能源汽車未來肯定是大勢所趨，但是短期一兩年內，要想突破性發(fā)展那是不可能的。筆者曾了解某非上市新能源企業(yè)，專門做充電樁的，其公司不管是管理層還是研發(fā)人員，抑或者基礎員工沒有人在購置新車時選擇新能源汽車，哪怕所在地新能源車,包括混動車只要條件符合,都能直接申領車牌，員工寧愿排隊等搖號購置非新能源汽車。這個個例當然不能說明什么問題，但是至少可以看出，新能源汽車在發(fā)展的過程中，還有很多問題需要面對。正所謂前途是光明的，道路是曲折的。