|
聚焦：無線連接芯片，市場，技術 半導體市場有一句名言：做手機就像吸白fen，吸了就戒不掉了； 半導體行業(yè)有一句名言：半導體產(chǎn)業(yè)是技術，人才，資金密集型企業(yè)； 越是深入到國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)半導體和海外半導體的鴻溝似乎就越大，然后自己加了一句體驗：半導體是一個重管理的行業(yè)，機會成本超高的行業(yè)； 特別說明：本文不構成投資建議，不建議基于本文進行股票買賣； 關注匯頂，是在今年的一場發(fā)布會，看到匯頂發(fā)布的藍牙產(chǎn)品線，眼前一亮，隨即帶著疑問 ”會有Nitch的市場匹配嗎“，關注其產(chǎn)品在市場的反饋； 出乎預料的，了解到匯頂BLE產(chǎn)品線竟然有千萬級以上的出貨，而且AUP不低，基本在0.6美金以上； 打開股票一看，感覺好像是一個黃金坑？
同行問我，匯頂股票，160的成本，要拋了嘛？你覺得匯頂有機會嗎？ 你知道是什么支撐2020年匯頂一路向上？又是什么讓匯頂磚頭直下，不給任何解套的機會？ 有時候回答問題似乎很難，因素太多； 如果我們問題簡化，看趨勢：2019年，匯頂ToF產(chǎn)品線性能不及預期 + 手機AI人臉解鎖，這種情況，就基本決定了匯頂?shù)亩唐诨久嬉约笆袌鲱A期；（據(jù)說ToF和CIS產(chǎn)品線是2022年才砍掉的） 市場稍微拉長了看，是非?？陀^的； 但是，估計誰也沒想到，股票可以一路向下，擊破50； 匯頂在行業(yè)做的好嗎？2021年，匯頂營收57.13億，歸母凈利潤8.6億，能做到這個營收規(guī)模的國產(chǎn)半導體不多； 納芯微：2021 / 8.62億； 圣邦股份：2021 / 22.38億； 兆易創(chuàng)新：2021 / 85.1億；2020 /44.97億； 出貨量，可以說明很多問題，比如供應鏈的議價能力，比如營銷渠道的影響力； 從出貨的角度，匯頂在國產(chǎn)范圍內(nèi)不算弱； 產(chǎn)品代表著生產(chǎn)力，我們再看看匯頂產(chǎn)品系列
指紋傳感器產(chǎn)品，全球第一； 觸控產(chǎn)品，國內(nèi)第一，國際領先； 健康傳感器產(chǎn)品，國內(nèi)第一，全球前三； 語音和音頻方案，NXP收購，國內(nèi)第一； 低功耗藍牙產(chǎn)品，國內(nèi)今年估計前5；
和圈內(nèi)朋友聊天，讓我出乎意料的是，匯頂對手機外的市場不了解，不尊重； 在圈內(nèi)的人，應該都知道代理，IDH，VAR等，以及他們在市場的作用；而基于市場反饋，因為習慣了支持大客戶 - 堆人策略，對于中小客戶的支持，拿健康傳感器產(chǎn)品線舉例，既要核心算法不開放，又不提供完整的產(chǎn)品包，還要代理拼命投入拓展支持客戶；這一套下來，代理也被玩死，客戶也被XX；這也是呼應了我文章的開頭，吸過白FEN的，真的看不上其他的，雖然嘴巴喊要； 因此，外部的合作伙伴對匯頂，我聊過幾家家，都是怨聲載道； 回過頭來看匯頂內(nèi)部，前面談到半導體行業(yè)是重管理的，從市場需求到內(nèi)部立項的產(chǎn)品需求管理體系，從立項到交付的研發(fā)及質(zhì)量體系，從產(chǎn)品發(fā)布后的生命周期管理體系，都是極大的挑戰(zhàn)； 這部分明顯匯頂交了不少學費 - 需求管理：NB-IoT/TWS/DCT - 研發(fā)及質(zhì)量體系：ToF/NFC 交學費是不可避免的，國內(nèi)其他半導體公司現(xiàn)在也剛剛開始交學費 回到標題的疑問，短期看，因為一直跌，有一定的反彈動力，或許會出現(xiàn)短期的報復性反彈； 中期，沒有看到基本面的明顯改善，當然，目前也沒有進一步惡化的趨勢，在未來可能進入去庫存周期的情況下，當前的估值，屬于市場的合理反應； 長期來看，新一代拳頭產(chǎn)品，如TWS/音頻/安全產(chǎn)品的大客戶狀態(tài)，管理體系的完善，內(nèi)部員工認可度及人才梯隊的完善 大者不一定恒大，大而強者，未來可期； / ___ 交個朋友 ____ / |
|
|
來自： 山蟹居 > 《產(chǎn)品和市場》
