中科三環(huán)

主營業(yè)務(wù)及行業(yè)地位：

位居世界第二、中國最大的釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)商，

主要產(chǎn)品為燒結(jié)釹鐵硼和粘結(jié)釹鐵硼，占其主營業(yè)務(wù)的99%以上，其中超過60%的產(chǎn)品是外銷至歐美市場。

目前公司的總產(chǎn)能大約在13000噸左右，占全球市場份額的15%以上。

國內(nèi)稀土永磁領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè).

公司深耕稀土磁材領(lǐng)域30余年，是中國稀土磁材行業(yè)的開創(chuàng)者、引領(lǐng)者，現(xiàn)已成為全球高性能釹鐵硼優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商之一。

釹鐵硼磁材屬于非標產(chǎn)品，客戶認證壁壘高，黏性大，公司多年深耕具備穩(wěn)定的客戶群體和市場優(yōu)勢。產(chǎn)品研發(fā)能力與產(chǎn)能穩(wěn)定擴張能力是下游客戶突破的基礎(chǔ)，公司基于大股東中科院強大技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，目前已導(dǎo)入主流新能源車企供應(yīng)鏈，搶占新能源汽車戰(zhàn)略高地。公司與主要客戶合作穩(wěn)定，多數(shù)客戶與公司合作歷史超過5年，部分客戶與公司合作歷史甚至超過15年。

稀土永磁在電機中承擔“電能-機械能”轉(zhuǎn)換的重要角色，與傳統(tǒng)電機相比，稀土永磁超強的磁力性能賦予永磁同步電機高效率、小型化優(yōu)勢，符合終端產(chǎn)品小型節(jié)能的要求。能源革命背景下，新能源車、風(fēng)電領(lǐng)域增長趨勢明確，帶動稀土磁材需求長效增長。供給端由于客戶認證、投產(chǎn)周期長、低端產(chǎn)能出清、高性能產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，未來高端產(chǎn)品供應(yīng)仍將緊俏，頭部玩家集中度有望提升，預(yù)計2021-2025年行業(yè)CR6將由62%提升至93%，2022-2025年供給端CAGR達16.3%，需求端CAGR達16.5%，行業(yè)維持緊平衡格局。

公司的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要在新能源車、傳統(tǒng)汽車占，消費電子、計算機、節(jié)能電機、工業(yè)電機等領(lǐng)域。

隨著工業(yè)自動化新時代的開啟，機器人磁材用量逐步增加，有望再造一個新能源車市場。2022年有望成為人型機器人元年，未來自動化、智能化、節(jié)能降耗背景下，稀土永磁電機的應(yīng)用優(yōu)勢將更加突出，新興應(yīng)用領(lǐng)域仍將不斷涌現(xiàn)。

公司業(yè)績及未來成長性：

2022年10月18日，公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績預(yù)告。

前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.8-6.5億元，中值同比增199%，扣非歸母凈利潤5.65-6.35億元，中值同比增231%；

保持良好的增長態(tài)勢。

公司作為國內(nèi)稀土永磁龍頭，產(chǎn)能規(guī)模伴隨客戶訂單放量進入高成長期。預(yù)計2022-2024年營收分別為97.1/130.5/168.6億元，實現(xiàn)歸母凈利潤9.0/12.7/16.2億元，EPS為0.74/1.05/1.33元/股，對應(yīng)PE為18.1/12.8/10.1倍，

相關(guān)評級機構(gòu)給出的合理估值是19-25元。

股本結(jié)構(gòu)及二級市場表現(xiàn)：

中科三環(huán)的控股股東是實控人是中科院，屬于中字頭的央企。

十大流通股東中，北向資金持股3587萬股，內(nèi)資機構(gòu)持股3341萬股。

從二級市場表現(xiàn)來看，股價從八月份的21.78元最高價到現(xiàn)在收盤價13.13元，股價累計下跌了38..3%。動態(tài)市盈率為19.4.

股價下跌主要原因是受到三季度稀土價格下跌影響，并非公司經(jīng)營出現(xiàn)問題。由于公司處在行業(yè)龍頭地位，公司受到影響相對較小，還可以保持良好的增長態(tài)勢。

從公司的成長性和行業(yè)地位來看，股價已經(jīng)處于超跌區(qū)域！處在底部縮量整體區(qū)域，未來回歸價值的空間較大。

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