報(bào)告出品/作者：長(zhǎng)江證券、馬太,葉家宏

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芳綸——特種材料，空間廣闊，壁壘高企

芳綸是一種高科技合成纖維，性能卓越。芳綸全稱“芳香族聚酰胺纖維”，是一種新型高科技合成纖維，與碳纖維、超高分子量聚乙烯纖維合稱為“世界三大高性能纖維”。芳綸具有超高強(qiáng)度、高模量和耐高溫、本質(zhì)阻燃、耐酸耐堿、重量輕等優(yōu)良性能。

終端應(yīng)用廣泛，市場(chǎng)快速增長(zhǎng)

間位芳綸、對(duì)位芳綸是最具實(shí)用價(jià)值的芳綸品種。根據(jù)聚合時(shí)所用單體的種類數(shù)，可把芳綸分成芳綸I、芳綸II和芳綸III（雜環(huán)芳綸）等，其中間位、對(duì)位芳綸商業(yè)化應(yīng)用最廣。

位芳綸：耐高溫、阻燃和絕緣性能出色，常作為高溫過(guò)濾材料、絕緣材料使用

對(duì)位芳綸：耐熱阻燃且具高強(qiáng)度、高模量的特點(diǎn)，常作為增強(qiáng)材料、防彈材料使用

基于優(yōu)異性能，芳綸終端應(yīng)用廣泛。

?汽車工業(yè)：用于輪胎、膠管、剎車片、離合器、減振緩沖器等多部位，具有普通配件無(wú)法匹敵的超強(qiáng)耐磨、耐高溫、高強(qiáng)度等性能。

?環(huán)境保護(hù)：用于高溫?zé)焿m過(guò)濾袋，具有較高的過(guò)濾精度、極低的收縮率。

?安全防護(hù)：用于防護(hù)服、防護(hù)手套等裝備，能有效抵御高溫、火焰、電弧等傷害。

?信息通信：用于光纜防護(hù)，使細(xì)小脆弱的光纖在受到拉力時(shí)不致伸長(zhǎng)；芳綸紙用于手機(jī)電池，耐高溫和絕緣性能避免短路，耐磨性使電池受到震動(dòng)時(shí)震動(dòng)損壞。

?航空工業(yè)：芳綸復(fù)合材料廣泛用于飛機(jī)天線罩、垂尾、副翼、機(jī)體骨架等20多個(gè)關(guān)鍵部位，是現(xiàn)代飛機(jī)中體積用量最多的非金屬?gòu)?fù)合材料。

?軌道交通：用于高鐵、動(dòng)車、地鐵等高速軌道交通工具的動(dòng)力牽引、摩擦制動(dòng)、車體結(jié)構(gòu)、阻燃內(nèi)飾等系統(tǒng)的關(guān)鍵部件，可有效提高車輛安全性、舒適性及使用壽命。

?新能源：芳綸紙用于新能源車電機(jī)，芳綸涂覆、芳綸隔膜用于鋰電池等。

?國(guó)防軍工：芳綸用作軍警作戰(zhàn)服、防彈衣、防彈盔甲材料等。

下游應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)張，芳綸市場(chǎng)規(guī)模將快速提升。芳綸是一種全球化的商品，2021年全球名義產(chǎn)能約12-13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約10%；全球總需求約10-11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約20%。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展、汽車工業(yè)向高強(qiáng)及輕量化轉(zhuǎn)型、軍事對(duì)輕質(zhì)和柔性材料的需求快速提升，芳綸材料作為鋼鐵、石棉的潛在替代品，其市場(chǎng)規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2021年全球芳綸纖維市場(chǎng)規(guī)模為39億美元，預(yù)計(jì)到2026年將達(dá)到63億美元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.7%。

工藝壁壘高企，海外常年壟斷

芳綸技術(shù)難點(diǎn)多，產(chǎn)業(yè)化壁壘極高。芳綸的技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在聚合跟紡絲兩個(gè)主工藝上。聚合難點(diǎn)在于對(duì)設(shè)備要求較高，目前國(guó)內(nèi)用到的雙螺桿反應(yīng)器還需依賴進(jìn)口；芳綸生產(chǎn)前、后端分別會(huì)面臨氯離子和硫酸腐蝕，對(duì)設(shè)備材料要求也較高，傳統(tǒng)不銹鋼材腐蝕后的鐵離子進(jìn)入系統(tǒng)會(huì)對(duì)工藝穩(wěn)定產(chǎn)生極大干擾，影響聚合物的穩(wěn)定性。紡絲需要聚合物溶解于硫酸，溶解設(shè)備同樣無(wú)法國(guó)產(chǎn)化，此外生產(chǎn)中需要的助劑也屬于商業(yè)機(jī)密，合適的配比參數(shù)影響聚合連續(xù)性和穩(wěn)定性，目前市場(chǎng)上沒(méi)有成熟的工藝包流通，需要復(fù)雜的經(jīng)驗(yàn)積累過(guò)程?？v觀海內(nèi)外各芳綸成熟生產(chǎn)企業(yè)，從開(kāi)始研發(fā)到實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)普遍需要5年以上時(shí)間。

海外龍頭長(zhǎng)期技術(shù)封鎖，國(guó)內(nèi)企業(yè)近年實(shí)現(xiàn)突破。芳綸最早由美國(guó)杜邦公司開(kāi)發(fā)，杜邦于1958年開(kāi)始研究間位芳綸，1967年實(shí)現(xiàn)間位芳綸工業(yè)化生產(chǎn)，商品名Nomex；1972年，杜邦實(shí)現(xiàn)對(duì)位芳綸工業(yè)化生產(chǎn)，商品名Kevlar；日本帝人開(kāi)始生產(chǎn)商品名為Conex的間位芳綸。杜邦、帝人為鞏固產(chǎn)業(yè)壟斷地位，在全球各地布局大量專利，且芳綸早期主要應(yīng)用于國(guó)防軍工，且在航空航天領(lǐng)域有重要用途，西方作為管控物資對(duì)我國(guó)實(shí)行禁運(yùn)，對(duì)其生產(chǎn)技術(shù)也是嚴(yán)格保密封鎖，因此我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)未能實(shí)現(xiàn)完全的技術(shù)突破。

我國(guó)于1972年開(kāi)始進(jìn)行芳綸的研制工作, 并于1981年通過(guò)間位芳綸的鑒定，于1985年又通過(guò)對(duì)位芳綸的鑒定，但由于核心技術(shù)的缺失，芳綸產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)進(jìn)程受阻，仍長(zhǎng)期依賴進(jìn)口。直到2004年我國(guó)煙臺(tái)泰和新材間位芳綸成功量產(chǎn)、2011年我國(guó)煙臺(tái)泰和新材對(duì)位芳綸泰普龍?成功推向市場(chǎng)，至此我國(guó)才正式實(shí)現(xiàn)了間、對(duì)位芳綸的工業(yè)化生產(chǎn)。

戰(zhàn)略價(jià)值突出，芳綸產(chǎn)業(yè)受政策支持。芳綸是具有戰(zhàn)略性意義的新材料，在軍事防護(hù)裝備、航空航天領(lǐng)域等國(guó)防領(lǐng)域具有重要作用和巨大的應(yīng)用潛力，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)起步較晚，工藝技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量等較海外尚有差距。因此，我國(guó)一直對(duì)芳綸有較高的重視度，國(guó)務(wù)院、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)等紛紛制定相關(guān)政策鼓勵(lì)和支持國(guó)產(chǎn)芳綸的發(fā)展。

在下文中，我們將詳細(xì)介紹間位芳綸、對(duì)位芳綸各自產(chǎn)品的特點(diǎn)、需求及行業(yè)格局，以及芳綸材料的新應(yīng)用——芳綸紙、鋰電池隔膜涂覆的發(fā)展展望。

間位芳綸：高端應(yīng)用潛力大，防護(hù)新標(biāo)催生需求

國(guó)內(nèi)高端需求領(lǐng)域具備潛力

全球間位芳綸市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。間位芳綸是一種熱穩(wěn)定性高、阻燃性突出、電絕緣性好和耐輻射性的高功能纖維材料，在防護(hù)服裝、高溫過(guò)濾材料、電氣絕緣紙等方面有著廣泛的應(yīng)用。根據(jù)QY Research測(cè)算，2021年全球間位芳綸市場(chǎng)銷售額達(dá)到了7.2億美元，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到12.7億美元，2021-2028年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.0%。隨著電氣絕緣、防護(hù)服等既有應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，以及新的應(yīng)用領(lǐng)域的開(kāi)拓，間位芳綸還將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

我國(guó)間位芳綸下游需求高端領(lǐng)域占比較低。從全球市場(chǎng)需求來(lái)看，2018年間位芳綸（含造紙用纖維）年需求量約為4.0萬(wàn)噸，主要集中在歐美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家。我國(guó)的間位芳綸需求量大約為6000噸，但下游應(yīng)用領(lǐng)域中仍以水泥、鋼鐵等行業(yè)的高溫過(guò)濾為主（60%以上），該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。應(yīng)用于電氣絕緣紙、安全防護(hù)等高端領(lǐng)域的間位芳綸比例與發(fā)達(dá)國(guó)家存在很大的差距，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大潛力。

間位芳綸具有較好阻燃隔熱功能，在警用防護(hù)及產(chǎn)業(yè)防護(hù)領(lǐng)域的需求呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)普遍采用新型阻燃材料制作撲火服裝，國(guó)內(nèi)的城市消防部門和部分森林防火部門也已普遍采用以芳綸為主的新型阻燃材料制作滅火服裝。其中武警森林部隊(duì)自2006年起就全面裝備了國(guó)產(chǎn)芳綸戰(zhàn)斗服。

受益國(guó)內(nèi)防護(hù)新標(biāo)，間位芳綸需求有望迎來(lái)顯著提升。2017年2月，國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)發(fā)布《防護(hù)服裝--森林防火服》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定了面料顏色、阻燃性能、理化性能等多項(xiàng)指標(biāo)。間位芳綸在森林防火服中的應(yīng)用已經(jīng)鋪開(kāi)，警種、軍隊(duì)的單兵防護(hù)及日常作訓(xùn)服防護(hù)質(zhì)量的提升也已提上日程，軍隊(duì)與武警的人員基數(shù)及高頻率戰(zhàn)損有望打開(kāi)產(chǎn)量消化渠道。間位芳綸是最符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求的個(gè)體防護(hù)材料?！斗雷o(hù)服裝阻燃服》《個(gè)體防護(hù)裝備配備規(guī)范》國(guó)家強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)分別于2021年8月1日和2022年1月1日開(kāi)始正式實(shí)施。預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)防護(hù)新標(biāo)帶動(dòng)的間位芳綸需求增量達(dá)1072、1270、2463、3546噸/年。

供給高度集中，國(guó)內(nèi)龍頭加速擴(kuò)產(chǎn)

全球間位芳綸供給高度集中，僅個(gè)位數(shù)企業(yè)具備量產(chǎn)能力，其中杜邦產(chǎn)能占比過(guò)半，泰和新材大幅擴(kuò)產(chǎn)。全球的間位芳綸產(chǎn)能大約為4.35萬(wàn)噸/年，目前杜邦為全球最大的芳綸企業(yè)，產(chǎn)能占據(jù)50%以上。泰和新材于2004年成功實(shí)現(xiàn)間位芳綸量產(chǎn)，目前已經(jīng)成為全球第二大的間位芳綸企業(yè)，擁有11000噸/年間位芳綸產(chǎn)能，且計(jì)劃將產(chǎn)能擴(kuò)張一倍。富瑞新材采用國(guó)內(nèi)首套連續(xù)聚合裝備進(jìn)行間位芳綸生產(chǎn)，2020年底得到環(huán)評(píng)批復(fù)，計(jì)劃2023年投產(chǎn)。整體看來(lái)，間位芳綸行業(yè)新進(jìn)入者較少，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃多來(lái)自現(xiàn)有玩家，預(yù)計(jì)行業(yè)寡頭壟斷格局將長(zhǎng)期不改，需求推動(dòng)下，格局有望長(zhǎng)期向好。

對(duì)位芳綸：高強(qiáng)特種材料，進(jìn)口替代大勢(shì)所趨

對(duì)位芳綸突出的性能是其高強(qiáng)度、高模量和出色的耐熱性。同時(shí)，它還具有適當(dāng)?shù)捻g性可供紡織加工。標(biāo)準(zhǔn)對(duì)位芳綸的重量比拉伸強(qiáng)度是鋼絲的6倍，玻纖的3倍，高強(qiáng)尼龍工業(yè)絲的2倍；其拉伸模量是鋼絲的3倍，玻纖的2倍，高強(qiáng)尼龍工業(yè)絲的10倍；在200°C下經(jīng)歷100hr，仍能保持原強(qiáng)度的75%，在160°C下經(jīng)歷500hr，仍能保持原強(qiáng)度的95%。據(jù)此，對(duì)位芳綸大多被用作輕質(zhì)、耐熱紡織結(jié)構(gòu)材料或復(fù)合結(jié)構(gòu)增強(qiáng)材料。對(duì)位芳綸生產(chǎn)工藝一般由聚合、紡絲、深加工三步組成。

國(guó)內(nèi)對(duì)位芳綸消費(fèi)遠(yuǎn)低于歐美，且大量依賴進(jìn)口

我國(guó)對(duì)位芳綸需求快速增長(zhǎng)，潛力巨大。根據(jù)中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年全球的對(duì)位芳綸產(chǎn)量約8.2萬(wàn)噸，消費(fèi)量約8.0萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年全球?qū)ξ环季]需求有望增長(zhǎng)至13萬(wàn)噸。作為典型的軍民兩用材料，對(duì)位芳綸的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括防彈防護(hù)、摩擦密封、光纜增強(qiáng)、橡膠增強(qiáng)、輪胎等，其中全球范圍內(nèi)，用于防彈防護(hù)和摩擦密封的比例各為30%。我國(guó)對(duì)位芳綸的需求呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，從2014年的7000噸迅速增至2018年的1萬(wàn)噸，并有望在2025年達(dá)到2萬(wàn)噸，且國(guó)內(nèi)對(duì)位芳綸供需嚴(yán)重不匹配，本土產(chǎn)量?jī)H能滿足極少量需求。我國(guó)對(duì)位芳綸下游應(yīng)用中光纜占據(jù)半數(shù)，汽車領(lǐng)域次之，防彈防護(hù)的應(yīng)用相對(duì)較少，仍有較大的發(fā)展?jié)摿Α?br>