期權(quán)除了單向“看漲買(mǎi)認(rèn)購(gòu)，看跌買(mǎi)認(rèn)沽”的操作，還有組合策略，關(guān)于投資者常用的組合策略，以及如何通過(guò)“構(gòu)建組合”提高資金使用效率。

一、牛市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略/熊市認(rèn)沽價(jià)差策略

投資者通常會(huì)通過(guò)買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)期權(quán)合約博弈快速變化的行情，但問(wèn)題是時(shí)間流逝會(huì)對(duì)買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)期權(quán)合約盈利造成持續(xù)的負(fù)面影響。這就導(dǎo)致了買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)期權(quán)交易勝率相對(duì)較低，投資者持有時(shí)間越長(zhǎng)，越發(fā)明顯。

為了降低時(shí)間流逝帶來(lái)的負(fù)面影響，可以考慮在買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)認(rèn)購(gòu)（認(rèn)沽）期權(quán)合約的基礎(chǔ)上賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)相同標(biāo)的、相同到期月份，相同數(shù)量，交易價(jià)格相對(duì)較低的認(rèn)購(gòu)（認(rèn)沽）期權(quán)合約，這就構(gòu)成了牛市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略（熊市認(rèn)沽價(jià)差策略）。

與單腿買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)認(rèn)購(gòu)（認(rèn)沽）期權(quán)合約相比，牛市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略（熊市認(rèn)沽價(jià)差策略）潛在損失更低，勝率相對(duì)更高，是更加穩(wěn)健的期權(quán)交易。

一般而言，賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)期權(quán)合約需要凍結(jié)保證金，屬于保證金交易。投資者賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)一張期權(quán)合約，需要凍結(jié)幾千元至一萬(wàn)元左右的資金。如果投資者將上述買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)、賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)的期權(quán)合約“構(gòu)建組合”，因?yàn)橘u(mài)出開(kāi)倉(cāng)交易價(jià)格較低的期權(quán)合約有買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)期權(quán)合約的加持，風(fēng)險(xiǎn)可控，整個(gè)組合只需要按照每組20元的標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)保證金。

二、牛市認(rèn)沽價(jià)差策略/熊市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略

投資者交易風(fēng)格不同，但有部分投資者更希望利用期權(quán)實(shí)現(xiàn)細(xì)水長(zhǎng)流的投資表現(xiàn)。投資者可能會(huì)選擇賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)期權(quán)合約賺取時(shí)間價(jià)值或者博弈波動(dòng)率下降。

這屬于勝率相對(duì)較高的交易，但是當(dāng)行情劇烈變化時(shí)往往會(huì)面臨較大的損失。為了鎖定潛在最大損失，投資者可以考慮在賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)認(rèn)購(gòu)(認(rèn)沽)期權(quán)合約的基礎(chǔ)上買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)相同標(biāo)的、相同到期月份、相同數(shù)量，交易價(jià)格相對(duì)較低的認(rèn)購(gòu)（認(rèn)沽）期權(quán)合約，這就構(gòu)成了熊市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略（牛市認(rèn)沽價(jià)差策略）。熊市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略（牛市認(rèn)沽價(jià)差策略）所需要凍結(jié)的保證金為兩個(gè)合約行權(quán)價(jià)之差乘以合約單位，再乘以上浮比例1.2。

三、跨式空頭策略/寬跨式空頭策略

市場(chǎng)除了牛市、熊市，也常常會(huì)走出震蕩行情。在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，期權(quán)中性策略往往能很好地發(fā)揮作用?？缡娇疹^策略/寬跨式空頭策略就是投資者常用的期權(quán)中性策略?？缡娇疹^策略由賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)相同標(biāo)的、相同到期月份、相同數(shù)量、行權(quán)價(jià)相同的認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)合約構(gòu)成。寬跨式空頭策略則是在賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)認(rèn)沽期權(quán)的基礎(chǔ)上，賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)相同標(biāo)的、相同到期月份、相同數(shù)量、交易價(jià)格相對(duì)較低認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約構(gòu)成。