美聯(lián)儲(chǔ)一直試圖對(duì)抗居高不下的高通脹率。美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹拉鋸戰(zhàn)曠日持久，美聯(lián)儲(chǔ)似乎相信使用一種新的通脹衡量標(biāo)準(zhǔn)——“超級(jí)核心通貨膨脹”將有助于更好地評(píng)估形勢(shì)。

超級(jí)核心通脹與兩大通脹指標(biāo)有關(guān)：消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI和個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)PCE。

兩者都用于衡量商品和服務(wù)的平均價(jià)格變化，但CPI側(cè)重于消費(fèi)者，而美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注的指數(shù)PCE則側(cè)重于企業(yè)。

由于廣義上的CPI和PCE衡量的商品范圍巨大，美聯(lián)儲(chǔ)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家傳統(tǒng)上更喜歡看核心CPI和核心PCE通脹，以更好地判斷價(jià)格波動(dòng)，后者排除了食品和能源類(lèi)不穩(wěn)定的、短暫的價(jià)格波動(dòng)，因此能更好地看出長(zhǎng)期的通貨膨脹趨勢(shì)。

但是目前來(lái)說(shuō)，即使是核心通脹指標(biāo)無(wú)法準(zhǔn)確解讀通脹趨勢(shì)了，因?yàn)槠渲邪淖》客洈?shù)據(jù)具有滯后性的。由于新冠疫情和之后移民趨勢(shì)的變化，房屋價(jià)格和租金受到影響，核心通脹指標(biāo)也呈現(xiàn)出不穩(wěn)定性。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在將目光轉(zhuǎn)向了更狹義的指標(biāo)，即前面提到的“超級(jí)核心通脹”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在去年11月表示，超級(jí)核心通脹將“可能是理解核心通脹未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵一環(huán)”。

那么，鮑威爾所說(shuō)的超級(jí)核心通脹具體包含哪些行業(yè)？是否與其描述相符？

超級(jí)核心通脹到底是什么？

目前普遍認(rèn)為超級(jí)核心通脹主要指剔除了食品、能源和住房之后的核心通脹，也被稱(chēng)為剔除住房后的核心服務(wù)業(yè)通脹，包括律師、水管工、園藝師和理發(fā)師等提供的服務(wù)等，這些行業(yè)價(jià)格一直居高不下。

亞太商學(xué)院ESSEC的經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授Jamus Lim說(shuō)，

“通常來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注核心通脹，因?yàn)槠浒ǖ男袠I(yè)價(jià)格波動(dòng)小、時(shí)間短。這也是為什么現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)提出新的超級(jí)核心通脹標(biāo)準(zhǔn)，它剔除了表面因素，找出根本的通脹原因。但是隨著時(shí)代背景變化，超級(jí)核心通脹的定義也會(huì)發(fā)生改變，它并沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)受到鮑威爾和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Paul Krugman推廣之后，在美國(guó)變得愈發(fā)流行。他們認(rèn)為，應(yīng)從通脹標(biāo)準(zhǔn)中剔除造成通脹率異常飆升的因素。TD Ameritrade新加坡交易臺(tái)的高級(jí)經(jīng)理Leonard Eng稱(chēng)“這些更有黏性的價(jià)格一般比能源和住房?jī)r(jià)格更穩(wěn)定，可以更好地看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格走勢(shì)?！?/p>

此外，新的標(biāo)準(zhǔn)放大了勞動(dòng)力成本，因而能使央行可以更好地衡量工資對(duì)價(jià)格的影響。

例如，1月至12月，理發(fā)和個(gè)人美容服務(wù)的價(jià)格同比上升后回落。而同一時(shí)期的電視機(jī)價(jià)格，與通脹率一樣居高不下，反映出背后的原因可能是服務(wù)費(fèi)上漲而不是商品漲價(jià)。

Eng還表示，

'在勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的情況下，公司被迫支付更高的工資以留住員工，最終導(dǎo)致消費(fèi)者承擔(dān)了增加的勞動(dòng)力成本，進(jìn)一步加劇通貨膨脹，陷入提高工資的循環(huán)?！?/p>

為什么關(guān)注超級(jí)核心通脹？

超級(jí)核心通脹與人們的生活息息相關(guān)。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)加息造成了近幾個(gè)月的市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)影響著抵押貸款等利率的變化。

自2022年初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)八次加息，以抑制飆升的通脹，使從抵押貸款到信用卡的借貸成本更加昂貴，理論上為鼓勵(lì)人們儲(chǔ)蓄而非消費(fèi)，以降溫經(jīng)濟(jì)。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)目前關(guān)注 '超核 '相關(guān)行業(yè)，所以即使住房成本和租金開(kāi)始下跌，加息仍有可能。

3月7日，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加大加息幅度，因?yàn)?'到目前為止，除住房以外的核心服務(wù)類(lèi)幾乎沒(méi)有降溫跡象'。

鮑威爾補(bǔ)充提出，穩(wěn)定價(jià)格需要降低相關(guān)行業(yè)通脹率，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能隨之疲軟化，暗指經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)使就業(yè)市場(chǎng)冷卻。

TD Ameritrade公司交易策略師主管Shawn Cruz表示，只要超級(jí)核心通脹仍然處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)就必須繼續(xù)采取措施，而代價(jià)是經(jīng)濟(jì)衰退，屆時(shí)所有行業(yè)都將受到?jīng)_擊。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)，美國(guó)1月份的PCE通脹率同比上升5.4%，而核心PCE則上漲4.7%。該局沒(méi)有公布超級(jí)核心通脹率，但First Trust投資管理公司分析認(rèn)為此數(shù)據(jù)約為4.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)是2%，所以無(wú)論采取哪種措施，通脹率仍然無(wú)法降至目標(biāo)值。

Moody分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MarkZandi于2月指出，

“超級(jí)核心通脹率依舊很高，但它已經(jīng)開(kāi)始回落，所有跡象都表明它和整體通脹率在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)將回到更符合預(yù)期的水平?！?/p>

然而，并非所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)同超級(jí)核心通脹這一標(biāo)準(zhǔn)。高等經(jīng)濟(jì)商學(xué)院教授Lim稱(chēng)，

“我個(gè)人會(huì)避免過(guò)于關(guān)注這一措施。畢竟，昂貴的住房和交通，以及食品和燃料都會(huì)影響人們的生活成本。我還沒(méi)有見(jiàn)過(guò)哪個(gè)消費(fèi)者能脫離這些生活。所以如果通過(guò)將它們從衡量標(biāo)準(zhǔn)中剔除，那么美聯(lián)儲(chǔ)或其他央行究竟想在幫助誰(shuí)？”