這一次，更像儲(chǔ)貸危機(jī)

莫為天下先 2023-03-22 發(fā)布于湖南

展開全文

儲(chǔ)貸社：美國的一種金融機(jī)構(gòu),最早出現(xiàn)于19世紀(jì)30年代初，主要就是幫助美國居民實(shí)現(xiàn)“居者有其屋”的夢想，類似于互助機(jī)構(gòu)，所屬權(quán)屬于會(huì)員，從會(huì)員吸收存款并且向會(huì)員發(fā)放貸款，其商業(yè)模式比較簡單。

儲(chǔ)貸社的資產(chǎn)負(fù)債也比較清晰：資產(chǎn)端主要是房貸，負(fù)債端主要是各種存款，由于政策固定了利率的上限，而資金的需求可以根據(jù)需求浮動(dòng)，其一直靠賺錢相對(duì)固定的利差維持經(jīng)營。

美國政府成立了聯(lián)邦住房貸款銀行委員會(huì)來專門負(fù)責(zé)監(jiān)管儲(chǔ)貸社,同時(shí)建立聯(lián)邦儲(chǔ)蓄貸款保險(xiǎn)公司為其提供保險(xiǎn)，美國二戰(zhàn)后，迎來人口大爆炸，到上世紀(jì)70-80年代對(duì)地產(chǎn)的需求帶動(dòng)儲(chǔ)貸社的快速發(fā)展，其房貸規(guī)模一度占據(jù)了美國房貸市場的半壁江山。

但是,1970-1980年代的大通脹，帶來了沃爾克時(shí)代的大幅度加息，最終導(dǎo)致收益率曲線在85年后持續(xù)倒掛。在這個(gè)過程中，美國逐漸開始實(shí)現(xiàn)利率市場化，放松儲(chǔ)戶的利率上限。由于資產(chǎn)主要是集中在長久期的房貸，再定價(jià)的過程相對(duì)緩慢；而短端的負(fù)債又受到了利率市場化過程中，貨幣市場基金等沖擊，再加上高利率限制地產(chǎn)的發(fā)展，違約增加，70%-80%資產(chǎn)用于房產(chǎn)抵押投資的儲(chǔ)貸社發(fā)生大量貸款損失，不良資產(chǎn)激增，壓制儲(chǔ)貸社的資產(chǎn)負(fù)債表，儲(chǔ)貸危機(jī)爆發(fā)。這跟這次硅谷銀行爆發(fā)危機(jī)可以說是如出一轍，只是這一次更快。核心的原因依舊是：借短貸長，收益率曲線倒掛以及資產(chǎn)端減值壓力。

收益率曲線：持續(xù)倒掛 1988-1990

10Y-2Y美債收益率

10Y-3M 美債收益率

儲(chǔ)貸危機(jī)持續(xù)的時(shí)間比較久，前后有十多年的時(shí)間，包括20世紀(jì)80年代和90年代初，危機(jī)爆發(fā)持續(xù)“緩慢發(fā)展”，當(dāng)時(shí)數(shù)千家金融機(jī)構(gòu)倒閉。1985年～1986年，由于油價(jià)下跌引致西南部經(jīng)濟(jì)普遍衰退，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的投資無法回收，積壓了大量資產(chǎn)以致紛紛破產(chǎn)，進(jìn)而直接導(dǎo)致為其存款提供保險(xiǎn)的聯(lián)邦儲(chǔ)貸保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)基金于1987年耗盡，不得不向財(cái)政部求援。

儲(chǔ)貸危機(jī)雖然沒有引起08年那般的金融海嘯，影響非常大，它更像一個(gè)個(gè)炮仗慢慢的炸，這也跟當(dāng)時(shí)信息不夠發(fā)達(dá)，再疊加上金融衍生品少，全球金融市場一體化不如今天有關(guān)系。而這次硅谷銀行從大家發(fā)現(xiàn)出問題，48小時(shí)內(nèi)迅速形成擠兌，最終破產(chǎn)，然后大家迅速的擔(dān)心瑞士信貸等有問題的銀行，金融風(fēng)險(xiǎn)快速傳遞，其實(shí)是在很大程度上受了08年雷曼倒逼的影響，每個(gè)投資者，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都非常敏感。

這一次的危機(jī)，如果沒有系統(tǒng)重要性銀行的出問題，很有可能就是加速版的儲(chǔ)貸危機(jī)，因?yàn)槠谙掊e(cuò)配的問題其實(shí)在各大銀行以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)普遍存在的，爆出幾顆雷，把美國的通脹快速打下來，然后美聯(lián)儲(chǔ)逐漸的降息，扭轉(zhuǎn)收益率曲線倒掛的問題。而如果通脹回落的速度遠(yuǎn)低于預(yù)期，持續(xù)的倒掛可能會(huì)引發(fā)更多金融機(jī)構(gòu)爆雷，這是我們必須要考慮應(yīng)對(duì)的問題。

本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來自：莫為天下先 > 《天下貨幣》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)