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上一篇《2023年一季報銀行股估值全分析（重磅）！》是一篇付費文章，雖然錢不多，但有個重要問題必須談，那就是銀行股的可轉(zhuǎn)債問題，因為這將極大影響銀行股的走勢。 這個問題非常重要，上一篇我忽略了。 我對可轉(zhuǎn)債已經(jīng)研究了幾年，這方面積累了很多數(shù)據(jù)，都是up to date。而現(xiàn)在市場上有可轉(zhuǎn)債的銀行股居然有18只，占42只銀行股的43%，比例可不算小。要知道，現(xiàn)在兩市一共發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司也就500家，可是共有股票5000多只。所以現(xiàn)在有可轉(zhuǎn)債的公司不到上市公司的10%，銀行股里卻有43%，比例不可謂不大。 什么是可轉(zhuǎn)債？我以前寫過三篇文章，有興趣的可以先看看： 結(jié)合三個精彩實例，徹底玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債（上） 結(jié)合三個精彩實例，徹底玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債（中） 結(jié)合三個精彩實例，徹底玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債（下） 以及： 還能這么賴賬？揭秘一種可轉(zhuǎn)債的創(chuàng)新玩法 暫時不看也沒關(guān)系，此文如果有疑惑可以再看以前的文章。 先列出目前18只有可轉(zhuǎn)債的銀行股，點擊可看大圖：
表里面的“7月8日股價”那一列頭我不想改了，實際上是2023年4月28日的收盤價，表中的計算日期是2023年5月2日，也不重要。 這個表我已經(jīng)按“到期日期”排了序。也就是說，先到期的排在前面。因此，江陰和無錫銀行最先到期，日期分別是2024年1月26日和30日，距今（2023年5月初）還有大半年時間。 這個表的最右邊一列是當(dāng)前股價和強(qiáng)贖觸發(fā)價的百分比?？梢钥闯觯?023年5月2日（實際上是4月28日周五）的收盤價相比，江蘇銀行的股價已經(jīng)非常接近強(qiáng)贖價了，是99.36%。江蘇銀行的股價是7.71元，強(qiáng)贖價是7.76元。 這意味著只要再漲5分錢，不到1%的漲幅，江蘇銀行即可啟動強(qiáng)贖。 另一個很接近強(qiáng)贖的是蘇州銀行，當(dāng)前股價（4月28日收盤）是7.52元，強(qiáng)贖價是9.24元，股價是強(qiáng)贖價的81.39%。 重點分析江蘇銀行，因為前文《2023年一季報銀行股估值全分析（重磅）！》它排名第一。 江蘇銀行目前的市值是1141億，但是可轉(zhuǎn)債的規(guī)模是多大呢？200億。從年報和一季報、以及當(dāng)前的股價來看，江蘇銀行鐵定要啟動強(qiáng)贖。 也就是說，按照5.97元的轉(zhuǎn)股價，在未來幾個月就會增加200億/5.97 = 33.5008億股。而現(xiàn)在江蘇銀行的總股數(shù)是148億。也就是說，幾個月以后，江蘇銀行很可能增加22.6357%的股份。 這意味著每股收益將被稀釋22.6357%。 這33.5億股的成本是5.97元（轉(zhuǎn)股價），因此它們有至少30%的利潤空間。如果這些人賣股，就會對股價形成巨大壓力。 一般來說，如果公司啟動強(qiáng)贖，股價會比強(qiáng)贖價至少高10%，至少一段時間會這樣。因此如果江蘇銀行啟動強(qiáng)贖，股價的局部高點可能會在7.76*1.1 = 8.36元，左右。 也不排除漲20%，也就是高點在9.3元左右。 由于江蘇銀行去年和今年一季報的業(yè)績十分優(yōu)秀，因此我認(rèn)為，它的股價高點可能會在9元左右。 而強(qiáng)贖之后，股價往往會有一段低迷期。 時間多久？無法確定，是否會比9.3元更高？也無法確定，但大部分強(qiáng)贖股都是這樣。 值得注意的是，某些股票為了強(qiáng)贖，往往會故意做高業(yè)績。那么強(qiáng)贖以后，就會做低業(yè)績，之前打腫的臉必須修復(fù)，這樣股價會跌得更狠。 2014年的民生銀行就是這樣。 民生強(qiáng)贖以前拼命拉高股價，強(qiáng)贖以后萎了八年，一直到2022年10月份，才逐漸有了起色。 當(dāng)然民生銀行還有其他原因，這里就不多說了。但是，對于江蘇銀行以及蘇州銀行，以及2024年1月就要強(qiáng)贖的江陰銀行、無錫銀行，必須留個心眼。 杭州銀行的業(yè)績也不錯，在我的綜合估值表中排名第二，可能也有這個因素。 因為它們的年報和一季報都不錯，不能排除故意做高業(yè)績的可能，想強(qiáng)贖。 壞消息是：它們漲到高點以后可能（請注意是“可能”）會萎靡很久。 好消息是：它們繼續(xù)上漲的概率極大，直到觸發(fā)強(qiáng)贖，以及強(qiáng)贖期內(nèi)的一段時間。這段時間肯定是它們股價的局部最高區(qū)域。 強(qiáng)贖有可能失敗，也就是不觸發(fā)。 這方面有一個剛發(fā)生的前車之鑒。去年我判斷今年（2023）3月17日，光大銀行將會強(qiáng)贖。當(dāng)時光大的股價大約3.2元左右，考慮到強(qiáng)贖價是4.36元，年化收益率在40%以上。由于銀行股強(qiáng)贖從沒失敗，加上光大的低估值，所以我判定光大鐵定強(qiáng)贖。 但是強(qiáng)贖失敗了。 光大沒讓我虧錢，但是也沒掙什么。浪費了我一年時間。 所以，考慮到江陰銀行當(dāng)前的股價是強(qiáng)贖價的75.84%、無錫銀行的股價是強(qiáng)贖價的77.60%，它們有一定的可能性不能強(qiáng)贖，雖然這種可能性不大，因為它們的一季報都很好，不排除它們正在為強(qiáng)贖做準(zhǔn)備。 而江蘇銀行和蘇州銀行，強(qiáng)贖基本上是鐵定的。 強(qiáng)贖不一定非等到最后日期，可以提前幾年。之前好幾個銀行股都這樣，因此很有可能，江蘇、蘇州銀行會在今年啟動強(qiáng)贖。 江陰、無錫銀行也有可能。還有其他幾只銀行股。 我把所有有可轉(zhuǎn)債的銀行股都算一遍，因為如果這幾只銀行股大漲，有可能會帶動整個銀行股。而且六大行屬于“中特估”，已經(jīng)有25%漲幅了，也可能也會帶動銀行股繼續(xù)上漲。 頂峰股價按強(qiáng)贖價的115%來算，然后計算當(dāng)前股價可能的漲幅。 計算結(jié)果如下表所示：
我把今年有可能強(qiáng)贖的股票都用紅色表示。 從圖中可以看出，上一篇《2023年一季報銀行股估值全分析（重磅）！》綜合評分最高的江蘇銀行，雖然還會上漲，但潛力反而是最低的。 但也不排除它的超優(yōu)秀，股價繼續(xù)上沖，甚至成為超級黑馬。 因為這種事在可轉(zhuǎn)債股票上發(fā)生過，而且很多回，只是它們都不是銀行股。 比如，小康股份（現(xiàn)在叫賽力斯），去年是華為題材，股價漲瘋了。雖然現(xiàn)在已經(jīng)從峰值下跌了2/3以上（因為它始終巨虧），但仍比強(qiáng)贖價高20%左右。 黑色股票的漲幅，在未來一段時間不具有參考性，因為它們強(qiáng)贖的可能性好像沒那么高。比如今年一季報墊底的浦發(fā)銀行，還有興業(yè)銀行，它們強(qiáng)贖還早得很，甚至不排除不能強(qiáng)贖。但如果銀行股總體上漲，他們也會有一定漲幅。 腦洞一下，浦發(fā)、興業(yè)一季報很差，是不是在故意做低業(yè)績，以后釋放業(yè)績促成強(qiáng)贖呢？ 僅僅是腦洞哈。 中信銀行我看不清，因為年報和一季報它明顯打腫臉充胖子（營收下降但利潤猛增），只能說有強(qiáng)贖的意圖，過去半年股價也上漲50%了，是最強(qiáng)的銀行股。但業(yè)績不一定能支持。 一定要注意它們的可轉(zhuǎn)債規(guī)模和市值之比，因為這會稀釋業(yè)績，比例越大越不好。 基本上，很多銀行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模是當(dāng)前總市值的20~40%左右，至少可以干掉一年的業(yè)績增長率了。而江陰銀行更離譜，總市值才88.5億（2023年4月28日收盤），但可轉(zhuǎn)債居然有100億，簡直可以再造一個江陰銀行還多。 從這個角度來看，江陰銀行要強(qiáng)贖可能有些困難。 但是如果連它都能強(qiáng)贖…… 從可轉(zhuǎn)債這個角度想想，一季報最優(yōu)秀的幾個銀行，基本都是想強(qiáng)贖的。 有點意思。 強(qiáng)贖之后（如果發(fā)生的話），躲開這些股票可能比較好。 哎，分析股票好復(fù)雜。 現(xiàn)在我能確定的是： 考慮到“中特估”以及很多銀行股想強(qiáng)贖，今年銀行股的走勢應(yīng)該不錯。 至于怎么選股……呵呵，八仙過海吧。 還要放寬眼界。42只銀行股18只有可轉(zhuǎn)債，但還有24只沒有。也可以跳出銀行股這個圈子。 可以再看看我前一篇文章：2023年一季報銀行股估值全分析（重磅）！。 個人意見，僅供參考，炒股有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎哈。
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